Farmacevtska Vs. Vlaganje v biotehnike: ali je vredno tveganja?

Odločitev za naložbe v farmacevtske (farmacevtske) ali biotehniške zaloge je zmede, razen če dobro poznate osnovne dejavnosti in izdelke podjetja ter kako trgovanje z njegovimi vrednostnimi papirji na trgu.

Farmacevtska podjetja segajo od velikih do majhnih in se ukvarjajo s celo vrsto dejavnosti, od raziskav in razvoja (R&R) do proizvodnje in trženja zdravil. Farmacevtske družbe, ki proizvajajo spojine, so majhne molekule, ki temeljijo na kemični ali rastlinski sintezi.

Nasprotno pa so biotehniška podjetja, razen nekaj, na splošno majhna podjetja, ki se ukvarjajo izključno z raziskavami in razvojem zdravil. Ta podjetja uporabljajo biotehnologijo za ponovno ustvarjanje funkcij celic; mikroorganizme in encime uporabljajo za razvijanje zdravil z velikimi molekulami, ki se uporabljajo za določen namen. Ker biotehnika posnema celične procese, je čas raziskovanja in razvoja izjemno dolg, v povprečju 10-15 let.

Postopek raziskav in razvoja za obe vključuje veliko kliničnih preskušanj, ki prinašajo specifične podatke. Ti preskusi so "slepi", tako da niti podjetja niti vlagatelji nimajo nobenega znanja o rezultatih.

Raziskave in razvoj ter vpliv zalog

Biotehniška podjetja so ponavadi majhna z razvojem le ene do nekaj spojin. Večina teh podjetij posluje z izgubami, ker je čas za razvoj tako dolg, procesi raziskav in razvoja pa zelo dragi. Zaradi te dinamike biotehniška podjetja ponavadi najdejo partnerje za finančno podporo, običajno prek tveganega kapitala, univerz, farmacevtskih podjetij ali vlade.

Kljub temu, ko podjetje v kliničnih preskušanjih združuje podjetje, če "končne točke" (pričakovani podatki) niso doseženi, lahko zaloge upadajo. Če pa so končne točke presežene, se zaloge lahko močno povečajo. Zato morajo biti vlagatelji v biotehniška podjetja pripravljeni prenašati veliko nestanovitnost.

Medtem ko farmacevtska podjetja doživljajo tudi drag in dolgotrajen postopek raziskav in razvoja, vključno z vzponi in padci med kliničnimi preskušanji, ponavadi lahko bolje prenesejo nestanovitnost, ker imajo ta podjetja veliko več proizvodnih linij, ki prinašajo prihodek, ki krije stroške raziskav in razvoja. Zato so njihove zaloge sorazmerno stabilnejše in veljajo za varnejše naložbe.

Ko ima biotehnološko podjetje končno tržno zdravilo, mora dobiti tržno in prodajno roko. To dosežemo z gradnjo enega ali v mnogih primerih s sodelovanjem z večjim biotehniškim ali farmacevtskim podjetjem. Številna farmacevtska podjetja so povezana z biotehničnimi podjetji in jim s prodajo zdravila Biotech dodajajo prihodke brez stroškov ali časa, povezanih z razvojem - kar je lepa spodbuda za njihovo vrhunsko linijo.

Tekmovanje

Konkurenca je področje, ki vpliva na farmacevtske družbe v večji meri kot biotehnološka podjetja, ker so farmacevtski izdelki kemični procesi, za katere se misli, da jih je mogoče lažje ponoviti. Konkurenca običajno nastopi v obliki generičnih zdravil, ki jih je mogoče uvesti na trg po poteku patentov blagovnih znamk. Dolžina posameznega patenta je različna, vendar so farmacevtske družbe običajno dovolj dolge, da povrnejo stroške raziskav in razvoja ter ustvarijo zdrav dobiček. Ko se generično zdravilo uvede na trg, se cene blagovnih znamk z blagovno znamko izgubijo 100%. Cene zdravil za generične izdelke so lahko do 90% nižje od cen za blagovne znamke.

Zdravila, "tudi jaz", konkurenčni izdelki, ki na isto bolezen delujejo drugače, lahko spodletijo tržni delež in tudi cene. Podjetja, ki se ukvarjajo z biotehniko, niso bila soočena z nobeno „podobno“ ali generično konkurenco. Toda od sprejetja zakonodaje leta 2010 lahko biosimilari postajajo vse bolj konkurenčna grožnja biotehničnim podjetjem. Obstaja veliko vprašanj glede določanja poteka razvoja za biološko podobne konkurente. Tako biotehniška podjetja, ker se soočajo s tako strmimi stroški in dolgotrajnimi procesi, povezanimi z raziskavami in razvojem, upajo, da biosimilarji ne bodo kratkoročne konkurenčne grožnje.

Naložbene teze

Obstajata dve osnovni naložbeni tezi, ki temeljita na časovnem horizontu in toleranci do tveganja:

1. Farmacevtske naložbe: Če ste manj prenašajo tveganje in ne želite čakati na dolgoročni razvoj zdravil, potem je naložba v farmacevtsko podjetje bolj smiselna. Gonilniki farmacevtskih zalog vključujejo podatke o receptu, nove cevovode za zdravila, strateška zavezništva in aktivnosti na področju M&A, konkurenco in spremembe nadomestil. Te zaloge so ponavadi bolj stabilne, ker so nekateri od teh voznikov predvidljivi. Poleg tega imajo podjetja, ki uživajo zdravila, ponavadi večjo dohodkovno osnovo z več proizvodnimi linijami, tako da trgujejo na podlagi dobička. Nepredvidene kratkoročne grožnje vključujejo spremembe v cenah Medicare, ki ponavadi vplivajo na oblikovanje cen za številne potrošnike. Nepredvidene dolgoročne grožnje vključujejo negativne zdravstvene vplive zaradi jemanja drog (na primer smrt / tožbe) kot tudi izgubo patentov (kar omogoča konkurentom, da pridejo na trg prej).
2. Naložba v biotehnologijo: če tvegate in želite čakati na razvoj zdravil, medtem ko vzdržujete potencialno nestanovitnost, običajno povezano z zalogami biotehnologije, potem naložba v biotehnično podjetje morda ustreza vašemu slogu. Zaloge biotehnologov običajno trgujejo na podlagi podatkov o zdravilih, vključno s kliničnimi preskušanji, konkurenco ali regulativnimi ovirami. Če podatki o zdravilu zamudijo pričakovano končno točko, lahko zaloga biotehnike v enem dnevu izgubi večino vrednosti. Če pa zdravilo doseže pričakovano končno točko, se zaloga lahko ta dan dvigne z dvojnimi in trikratnimi cikli. Nekatera podjetja, ki imajo močne partnerje ali so finančno stabilna, bodo morda zdržala ovire, a mnoga podjetja morda ne, naložbe pa lahko pojenjajo.

Vrednotenje

Farmacevtske zaloge običajno trgujejo z velikimi popusti v biotehničnih zalogah. Zgodovinska povprečna hitrost P / E je od leta 1976 do marca 2013 16-kratna v primerjavi z visokimi 20x do 30x ali več za biotehnike.

Ker je veliko biotehnologij majhnih in obratujejo z izgubami, se vrednotijo ​​z razmerjem med ceno in prodajo (PSR) ali podjetjem med vrednostjo in prodajo (EV / prodaja). Vendar pa po besedah ​​enega analitika z Wall Streeta "ni pomembnega razmerja (med vrednotenjem) in tržne omejitve ali prihodkov." (Vir: Merrill Lynch Nazaj k osnovam). Kot takšno je vrednotenje z nekaterimi te zaloge.

Spodnja črta

Zaloge farmacevtskih izdelkov in biotehnologije se soočajo z dragim postopkom, ki lahko, če je uspešen, proizvede izredno donosne izdelke. Vendar pa je postopek izjemno nepredvidljiv, kar se lahko za majhno biotehnološko podjetje izkaže za vse preveč škodljivo in neobnovljivo. Farmacevtska podjetja so zaradi večje velikosti in raznovrstne osnove prihodkov običajno zdržala težave in neuspehe. Konkurenca je pomembnejša in dražja za farmacevtska podjetja, kar ustvarja potrebo po močnih cevovodih in neekoloških dohodkih (na primer prek M&A ali zavezništev). Upoštevanje teh ključnih tem lahko predstavlja osnovo za preudarno naložbo.