Donosnost kapitala - ROE
Donosnost kapitala (ROE) je merilo finančne uspešnosti, izračunano z deljenjem čistega dohodka z lastniškim kapitalom. Ker je kapital delničarjev enak premoženju družbe, zmanjšanemu za njegov dolg, bi ROE lahko obravnaval kot donosnost čistih sredstev.
ROE velja za merilo, kako učinkovito uprava uporablja sredstva podjetja za ustvarjanje dobička.
1:14Donosnost kapitala (ROE)
Formula in izračun za ROE
ROE je izražen kot odstotek in ga je mogoče izračunati za katero koli podjetje, če sta čisti dohodek in kapital pozitivna števila. Čisti dohodek se izračuna pred izplačilom dividend skupnim delničarjem in po dividendah prednostnim delničarjem ter obrestmi do posojilodajalcev.
Donosnost lastniškega kapitala = Čisti dohodek povprečnega lastniškega kapitala \ začeti {poravnano} & \ besedilo {donosnost kapitala} = \ dfrac {\ text {čisti dohodek}} {\ besedilo {povprečni lastniški kapital}} \ \ \ konec {poravnano } Donosnost lastniškega kapitala = povprečni dohodki lastniškega kapitala
Čisti dohodek je znesek dohodka, brez stroškov in davkov, ki jih podjetje ustvari v določenem obdobju. Povprečni lastniški kapital se izračuna tako, da se na začetku obdobja sešteje kapital. Začetek in konec obdobja morata sovpadati s tistim, ki ga dobiva čisti dobiček.
Čisti dohodek v zadnjem polnem proračunskem letu ali 12 mesecih se nahaja v izkazu poslovnega izida - seštevek finančnih dejavnosti v tem obdobju. Kapital delničarjev izhaja iz bilance stanja - tekočega stanja celotne zgodovine sprememb družbe in sredstev.
Najboljša praksa je izračunati ROE na podlagi povprečnega kapitala v obdobju zaradi te neusklajenosti obeh računovodskih izkazov. Preberite več o izračunu ROE.
Kaj vam pove ROE?
Donosnost kapitala (ROE), ki se šteje za dobro ali slabo, bo odvisna od tega, kaj je normalno za delnice delnic. Na primer, gospodarske javne službe imajo v bilanci stanja veliko premoženja in dolga v primerjavi s sorazmerno majhnim zneskom čistega dohodka. Običajna ROE v komunalnem sektorju bi lahko znašala 10% ali manj. Tehnološko ali maloprodajno podjetje z manjšimi bilančnimi računi glede na čisti dohodek ima lahko običajne ravni ROE 18% ali več.
Dobro pravilo je ciljati na ROE, ki je enak ali tik nad povprečjem za skupino vrstnikov. Predpostavimo, da je podjetje TechCo v zadnjih nekaj letih ohranilo enakomeren ROE v višini 18% v primerjavi s povprečjem vrstnikov, ki je znašal 15%. Investitor lahko sklepa, da je upravljanje TechCo nadpovprečno pri uporabi sredstev podjetja za ustvarjanje dobička.
Relativno visoka ali nizka razmerja donosnosti naložbe se bodo med posameznimi industrijskimi skupinami ali sektorji močno razlikovala. Primerjava bo bolj pomembna, če bo uporabljena za ocenjevanje enega podjetja do drugega podobnega podjetja. Navadna bližnjica za vlagatelje, da donosnost lastniškega kapitala blizu dolgoročnega povprečja S&P 500 (14%) meni, da je sprejemljivo razmerje in nič manj kot 10% kot slabo.
Ključni odvzemi
- Donosnost kapitala meri, kako učinkovito upravljanje s sredstvi podjetja ustvarja dobiček.
- Dober ali slab ROE bo odvisen od tega, kaj je normalno za panogo ali podjetja.
- Kot bližnjico lahko vlagatelji menijo, da je donosnost kapitala blizu dolgoročnega povprečja S&P 500 (14%) sprejemljivo razmerje in nič manj kot 10% kot slabo.
Uporaba ROE za oceno stopnje rasti
Stopnje trajnostne rasti in stopnje rasti dividend je mogoče oceniti s pomočjo ROE, če predpostavimo, da je razmerje približno v višini ali tik nad povprečjem skupine vrstnikov. Čeprav lahko pride do nekaterih izzivov, je ROE lahko dobro izhodišče za razvoj prihodnjih ocen stopnje rasti delnic in stopnje rasti dividend. Ta dva izračuna sta medsebojno funkcija in ju je mogoče uporabiti za lažjo primerjavo med podobnimi podjetji.
Če želite oceniti stopnjo rasti podjetja, pomnožite ROE s količnikom zadrževanja podjetja. Koeficient zadržanja je odstotek čistega dohodka, ki ga družba "zadrži" ali ponovno investira za financiranje prihodnje rasti.
ROE in stopnja trajnostne rasti
Predpostavimo, da obstajata dve podjetji z enakim ROE in neto dohodkom, vendar različnimi količniki zadrževanja. Družba A ima ROE 15% in delničarjem vrača 30% čistega dohodka delničarjem, kar pomeni, da družba A zadrži 70% čistega dohodka. Podjetje B ima tudi ROE v višini 15%, vendar delničarjem vrača le 10% čistega dohodka za 90-odstotni delež hrambe.
Za podjetje A je stopnja rasti 10, 5% ali ROE kratica retencijskega razmerja, ki je 15% 70%. Stopnja rasti podjetja B je 13, 5%, kar je 15%, več kot 90%.
Ta analiza se imenuje model trajnostne rasti. Vlagatelji lahko s tem modelom pripravijo ocene prihodnosti in opredelijo zaloge, ki bi lahko bile tvegane, ker so v prednosti pred svojo sposobnostjo trajnostne rasti. Zaloga, ki raste počasneje, kot bi lahko bila njena trajnostna stopnja, je podcenjena ali pa na trgu morda diskontirajo tvegani znaki. V obeh primerih stopnja rasti, ki je daleč nad ali pod trajnostno stopnjo, zahteva dodatno preiskavo.
Zdi se, da je zaradi te primerjave podjetje B videti bolj privlačno kot podjetje A, vendar ignorira prednosti višje dividendne stopnje, ki jo nekateri vlagatelji morda želijo. Izračun lahko spremenimo tako, da ocenimo stopnjo rasti dividend na delnici, kar bo morda pomembnejše za dohodkovne vlagatelje.
Ocena stopnje rasti dividend
Če nadaljujemo z našim zgornjim primerom, lahko stopnjo rasti dividend ocenimo tako, da ROE pomnožimo s količnikom izplačil. Koeficient izplačil je odstotek čistega dohodka, ki se navadnim delničarjem vrne z dividendami. Ta formula nam daje trajnostno stopnjo rasti dividend, ki je naklonjena podjetju A.
Podjetje Stopnja rasti dividend znaša 4, 5% ali ROE-krat kolikor izplačil, kar je 15% 30%. Stopnja rasti dividend podjetja B je 1, 5% oziroma 15% 10%. Stanje, ki svoje dividende raste daleč nad ali pod trajnostno stopnjo rasti dividend, lahko kaže na tveganja, ki jih je treba raziskati.
Uporaba ROE za prepoznavanje težav
Smiselno se je vprašati, zakaj je povprečna ali nekoliko nadpovprečna ROE dobra kot ROE, ki je dvojna, trojna ali celo višja od povprečja njihove skupine vrstnikov. Ali zaloge z zelo visokim ROE niso boljše vrednosti?
Včasih je izredno visok ROE dobra stvar, če je čisti dohodek izredno velik v primerjavi z lastniškim kapitalom, ker je uspešnost podjetja tako močna. Vendar je pogosteje izredno visok ROE posledica majhnega lastniškega računa v primerjavi z neto dohodkom, kar kaže na tveganje.
Neskladen dobiček
Prva potencialna težava z visoko ROE bi lahko bili neskladni dobički. Predstavljajte si podjetje LossCo, ki je že nekaj let neprofitabilno. Vsako leto so izgube v bilanci stanja v kapitalu kot "zadržana izguba". Izgube so negativna vrednost in zmanjšujejo kapital delničarjev. Predpostavimo, da je podjetje LossCo v zadnjem letu padlo in se vrnilo k dobičkonosnosti. Imenovalec v izračunu ROE je zdaj po dolgih letih izgub zelo majhen, zaradi česar je ROE zavajajoče visok.
Presežek dolg
Drugi je presežni dolg. Če se podjetje agresivno zadolžuje, lahko poveča ROE, ker je kapital enak sredstvu, zmanjšanemu za dolg. Bolj kot se dolg zadolži, manjši kapital lahko pade. Pogost scenarij, ki lahko povzroči to težavo, se pojavi, ko si družba izposodi velike količine dolga za odkup lastnih delnic. To lahko napihne dobiček na delnico (EPS), vendar ne vpliva na dejanske stopnje rasti ali uspešnost.
Negativni čisti dohodki
Končno obstajajo negativni čisti dohodki in negativni lastniški kapital, ki lahko vodijo do umetno visokih ROE. Če pa ima družba čiste izgube ali negativni lastniški kapital, se ROE ne izračuna.
Če je kapital delničarjev negativen, je najpogostejša težava pretiran dolg ali neskladna donosnost. Vendar pa pri tem pravilu obstajajo izjeme pri podjetjih, ki so donosna in uporabljajo denarni tok za odkup lastnih delnic. Za številna podjetja je to alternativa izplačilu dividend, ki lahko sčasoma zmanjšajo kapital (odkupi se odštejejo od kapitala), dovolj, da izračun postane negativen.
V vseh primerih je treba negativne ali izjemno visoke vrednosti ROE obravnavati kot opozorilni znak, ki ga je vredno raziskati. V redkih primerih bi lahko bil negativen količnik donosnosti naložb zaradi programa odkupa delnic, ki ga podpirajo denar, in odličnega upravljanja, vendar je to manj verjetno. V vsakem primeru podjetja z negativnim ROE ni mogoče ovrednotiti glede na druge delnice s pozitivnim razmerjem donosnosti naložbe.
ROE vs. Donos na vloženi kapital
Medtem ko dobičkonosnost lastniškega kapitala gleda, koliko dobička lahko družba ustvari glede na lastniški kapital, donosnost vloženega kapitala (ROIC) izvede ta izračun še nekaj korakov.
Namen ROIC je ugotoviti, koliko denarja po dividendah družba ustvari na podlagi vseh virov kapitala, ki vključujejo kapital in dolg delničarjev. ROE proučuje, kako dobro podjetje uporablja kapital delničarjev, medtem ko naj bi ROIC določil, kako dobro podjetje uporablja ves svoj razpoložljivi kapital za zaslužek.
Omejitve uporabe ROE
Visok donos na kapital morda ne bo vedno pozitiven. Presežna ROE je lahko znak številnih vprašanj - na primer neskladnega dobička ali pretiranega dolga. Tudi negativne ROE zaradi družbe, ki ima čisto izgubo ali negativni lastniški kapital, ni mogoče uporabiti za analizo družbe. Prav tako ga ni mogoče uporabiti za primerjavo s podjetji s pozitivno ROE.
Primer uporabe ROE
Na primer, predstavljajte si podjetje z letnim dohodkom v višini 1.800.000 USD in povprečnim lastniškim kapitalom 12.000.000 USD. ROE tega podjetja je naslednji:
ROE = (1.800.000 $ 12.000.000) = 15% ROE = \ levo (\ frac {\ 1.800.000 $} {\ $ 12.000.000} \ desno) = 15 \% ROE = (12.000.000 USD 1.800.000) = 15%
Razmislite Apple Inc. (AAPL) - za proračunsko leto, ki se je končalo 29. septembra 2018, je podjetje ustvarilo 59, 5 milijarde ameriških dolarjev čistega prihodka. Konec poslovnega leta je kapital delničarjev znašal 107, 1 milijarde dolarjev v primerjavi s 134 milijardami dolarjev na začetku. Donosnost lastniškega kapitala družbe Apple torej znaša 49, 4% oziroma 59, 5 milijarde USD / ((107, 1 milijarde USD + 134 milijard USD) / 2).
V primerjavi s kolegi ima Apple zelo močan ROE.
- Amazon.com Inc. (AMZN) ima donosnost kapitala 27%
- Microsoft Corp. (MSFT) 23%
- Google - zdaj poznamo kot Alphabet Inc. (GOOGL) 12%