Izbiralci zalog so videli največje odlive po krizi leta 2008

Četrto četrtletje 2018 je morda prelomno v zgodovini upravljanja naložb. Vlagatelji so utrujeni od plačevanja visokih pristojbin za uspešnost, ki dosledno zaostajajo na trgu, iz aktivnih ameriških vzajemnih skladov potegnili rekordnih 313 milijard dolarjev, je dejal Joseph Sullivan, predsednik in izvršni direktor podjetja za upravljanje naložb Legg Mason, kot poroča The Wall Street Journal. "Samo za primerjavo, na vrhuncu finančne krize leta 2008 so bili odlivi dve tretjini tega števila, " je dejal.

Medtem so pasivno upravljani vzajemni skladi z velikimi kapitalskimi kapitali in ETF-ji prvič presegli aktivna sredstva v sredstvih, ki jih upravlja. Na dan 31. decembra so v aktivnih sredstvih pasivni skladi znašali 2, 93 bilijona dolarjev, aktivna sredstva pa 2, 84 bilijona dolarjev, navaja raziskava podjetja Morningstar, ki jo je navedel Bloomberg. Morningstar je med 4600 ameriškimi lastniškimi, obvezniškimi in nepremičninskimi skladi z 12, 8 bilijona dolarjev premoženja ugotovil, da je le 10% v desetletnem obdobju, ki se je končalo 31. decembra, premagalo njihove pasivne tekmece.

3 Nevarnostni signali za aktivne vodje

• Rekordnih 313 milijard dolarjev, umaknjenih iz aktivnih ameriških vzajemnih skladov v četrtletju 2018
• Skladi za pasivne zaloge z veliko zgornjo mejo imajo zdaj več sredstev kot aktivni skladi
• Le 24% aktivnih skladov je v zadnjih 10 letih premagalo pasivne tekmece

Viri: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Pomen za vlagatelje

Ker se je v letu 2018 volatilnost delnic povečala za približno 50% v primerjavi z letom 2017, so imeli aktivni menedžerji teoretično večje možnosti za boljše rezultate. Vendar pa se je delež vzajemnih skladov ameriškega lastniškega kapitala, ki so premagali pasivne alternative, znižal s 46% v letu 2017 na 38% v letu 2018 na Morningstar.

Ko volatilnost narašča in nihanja cen delnic postajajo izrazitejša, bi morali ostri izbirniki delnic imeti več možnosti za izkoriščanje začasnih neravnovesij pri oblikovanju cen. Široka odpoved aktivnih upravljavcev v letu 2018 v domnevno ugodnem okolju ni presegla indeksov, je še povečala poplavo odkupov.

Višji stroški so eden od razlogov za stalno neučinkovitost skladov, ki jih najbolj upravljajo. Spodnja tabela prikazuje povprečna razmerja odhodkov, ki primerja letne stroške upravljanja skladov s sredstvi v upravljanju za več kategorij skladov po Inštitutu za investicijske družbe (ICI).

Prednost stroškov pasivnega vlaganja

(Povprečni deleži odhodkov za leto 2017)

• Kapitalski vzajemni skladi z aktivnim upravljanjem: 78 bazičnih točk (bps)
• Obvezni skladi z aktivnim upravljanjem: 55 b / s
• Indeksni lastniški vzajemni skladi: 9 bps
• Vzajemni skladi indeksnih obveznic: 7 bps
• ETF-ji indeksa lastniškega kapitala: 21 bps
• ETF-ji indeksnih obveznic: 18 bps

Vir: Knjiga dejstev za investicijske družbe 2018, sliki 6.7 in 6.8

Od leta 2009 do 2017 se je skupna zaposlenost v industriji investicijskih družb s sedežem v ZDA povečala s 157.000 na 178.000 ali za 13%, v skladu s knjigo dejstev ICI (slika 2.16), medtem ko se je skupno neto premoženje v upravljanju povečalo za 85% (slika 2.1) . Povprečni količniki odhodkov so se sčasoma delno znižali. V letu 2017 je bilo 39% zaposlenih v upravljanju skladov, 28% v vzdrževanju vlagateljev, 24% v prodaji in distribuciji in 10% v upravljanju skladov (slika 2.17; zaradi zaokroževanja ne pomeni 100%).

Nekateri skladi, ki se aktivno upravljajo, ostajajo konkurenčni, zato znižujejo svoje pristojbine, kar pomeni, da se bodo izločili zaposleni. "Vsak dan se zdi, da se o odpuščanju ljudi pogovarja druga družba, " je za revijo povedala Amanda Walters, višja vodja svetovanja v oddelku Casey Quirk Deloitte.

Pogled naprej

To je stari truizem, da vsi niso lahko nadpovprečni. Pri upravljavcih naložb so dejavniki stroškov in praktično matematična gotovost je, da bo večina v primerjavi s tržnimi indeksi podpovprečna. Medtem ko nekateri aktivni menedžerji stalno premagujejo trg, jih je relativno malo, njihova pretekla uspešnost pa ne zagotavlja prihodnjih rezultatov. Povečana priljubljenost vozil pasivnih naložb odraža to resničnost.