Poglej za sredstva za varovanje pred tveganji
Ko so bili odpuščeni kot tajni, tvegani in so le za dobro podprti, hedge skladi predstavljajo gospodarsko rast. Obljubljajo lahko večjo povprečno donosnost trga na nazadovalnem trgu, a kljub privlačnosti teh alternativnih nosilcev naložb bi morali vlagatelji dvakrat premisliti, preden se bodo zaščitili pred tveganjem.
Vadnica: Vlaganje v hedge sklad
Kaj so varovalni skladi?
Varovalni skladi so zasebne naložbe, ki uporabljajo različne netradicionalne strategije, s katerimi skušajo nadomestiti tveganje, pristop, ki se imenuje - uganili ste - varovanje pred tveganjem.
Ena takih tehnik je prodaja na kratko. Upravljavci hedge skladov opredelijo delnico, v kateri bo verjetno, da bo cena padla, si izposodijo delnice od nekoga drugega, ki je njihov lastnik, prodajo delnice in nato zaslužijo, tako da pozneje zamenjajo izposojene delnice z drugimi, kupljenimi po precej nižji ceni; nakup po tej nižji ceni je možen le, če cena delnice dejansko pade.
Upravljavci hedge skladov vlagajo tudi v izvedene finančne instrumente, opcije, terminske pogodbe in druge eksotične ali izpopolnjene vrednostne papirje. Na splošno hedge skladi delujejo kot družbe z omejeno odgovornostjo ali družbe z omejeno odgovornostjo in le redko imajo več kot 500 vlagateljev. (Za več branja Spoznavanje vzajemnih skladov, ki so podobni živo meji .)
Argumenti za hedge sklade
Nekateri upravljavci hedge skladov menijo, da so ta sredstva ključnega pomena za dosledno donosnost, tudi na padlih trgih. Tradicionalni vzajemni skladi se na splošno zanašajo na rast delnic; menedžerji kupijo zalogo, ker verjamejo, da se bo njena cena zvišala. Za hedge sklade, vsaj načeloma, ni pomembno, ali gre trg navzgor ali navzdol.
Medtem ko upravljavci vzajemnih skladov običajno poskušajo preseči določeno merilo, na primer S&P 500, upravljavci hedge skladov ne upoštevajo meril uspešnosti. Namesto tega si prizadevajo za absolutne donose; v večini primerov donosnost določenega odstotka, iz leta v leto in izven, ne glede na to, kako uspešen je trg.
Argument je takšen: ker hedge skladi ne sledijo trgu, vsaj zaščitijo portfelj vlagateljev. Hkrati, kot je pokazalo več uspešnih hedge skladov, lahko prinesejo tudi zelo visoke donose. Več milijard dolarjev Kvantni sklad, ki ga upravlja legendarni George Soros, se je na primer več kot desetletje hvalil s skupnimi letnimi donosi, ki presegajo 30%. (Več o Georgeu Sorosu si lahko preberete v tutorialu Greatest Investors .)
Zakaj bi vlagatelji morali razmišljati znova
Argumenti so vsekakor prepričljivi, vendar je treba opozoriti. Za začetek je velik ulov: večina hedge skladov zahteva minimalno naložbo v višini 1 milijon dolarjev. Dovoljeno je, da lahko vlagatelji zdaj izbirajo med vse večjim številom "lite" hedge skladov, ki imajo cenovno dostopnejše minimalne naložbe. Najnižji pa se začnejo pri 100.000 dolarjih. Za večino vlagateljev to skoraj ni rezervna sprememba. Druga pomanjkljivost je pomanjkanje likvidnosti. Naložbe so lahko zaklenjene za največ pet let.
Kaj pa tveganje? Visoki propadi so opomnik, da hedge skladi niso imuni na tveganje. Pod vodstvom trgovca z Wall Streeta Johna Meriwetherja in skupine finančnih čarovnikov in doktorjev znanosti je dolgoročno upravljanje s kapitalom vsrkalo konec devetdesetih let. To je skoraj potopilo svetovni finančni sistem, zato so ga morale rešiti največje banke na Wall Streetu. Leta 2000 je George Soros ugasnil svoj Quantum Fund, potem ko je utrpel ogromne izgube. (Za več o tem si preberite okvare skladov za množično zaščito pred tveganjem .)
Za skoraj vsak hedge sklad, ki odpira vrata vlagateljem, je zaradi slabega delovanja prisiljen likvidirati še enega. Medtem ko so nekateri skladi prinesli izjemne dobičke, so se številni drugi tako slabo odrezali, da so povprečni donosi hedge skladov padli pod tržne ravni.
Bolj podroben pogled na tveganja
Študija ekonomistov Yale in NYU Stern je pokazala, da je bil v tem šestletnem obdobju povprečni letni donos za sklade za varovanje pred morjem 13, 6%, medtem ko je povprečni letni dobiček za S&P 500 znašal 16, 5%. Še huje je, da se je stopnja zapiranja skladov dvignila na več kot 20% na leto, zato je izbira dolgoročnega hedge sklada zahtevnejša kot celo izbira naložb v delnice.
Neizkušenost vodstva lahko razloži visoko stopnjo iztrebljanja. Ne pozabite, da je v ZDA na tisoče hedge skladov, kar se je dramatično povečalo v primerjavi z 880 v letu 1991. To pomeni, da je veliko upravljavcev povsem novo v igri hedge skladov. Številni izvirajo iz tradicionalnih vzajemnih skladov in niso izkušeni s prodajo "kratkih" ali z drugimi prefinjenimi instrumenti vrednostnih papirjev, ki so jim na voljo. Naučiti se morajo s poskusom in napakami. Veterani hitro opozarjajo, da uspešno krajšanje vključuje dolgo krivuljo učenja, ki jo je tudi težko izvesti. Poleg tega se prodaja, ki se prodaja na kratko, ponavadi močno opira na finančne vzvode, zaradi česar je delo upravnika še težje.
Celo vlagatelji, ki so tvegani, se še vedno zavedajo drugih pomanjkljivosti. V enem primeru so provizije za hedge sklade veliko višje od stroškov tradicionalnih vzajemnih skladov. Varovalni skladi običajno zaračunajo od 1 do 2% sredstev plus 20% dobička. Glede na dobiček, ki ga upravljavci prevzamejo, hedge skladi vlagateljem pogosto ne dajejo obljube o uspešnosti na trgu.
Druga točka je slaba preglednost. Komisija za vrednostne papirje in borze ne določa enakih strogih pravil za hedge sklade, kot velja za tradicionalne vzajemne sklade. Upravljavci lahko sestavljajo portfelje po želji in ni pravil za zagotavljanje informacij o gospodarstvih in uspešnosti. Čeprav so sredstva za varovanje pred tveganji podvržena standardom za boj proti goljufijam in zahtevajo revizije, ne smete domnevati, da so upravitelji bolj bližni, kot bi morali biti. Zaradi pomanjkanja preglednosti lahko vlagatelji težko ločijo tvegane sklade od ukrojenih.
Končno lahko hedge skladi prinesejo velik davčni zalogaj. Ker menedžerji kupujejo in prodajajo tako pogosto, vlagatelji dosegajo visoke kapitalske dobičke, ki so običajno obdavčeni po običajni stopnji dohodnine.
Spodnja črta
Logika naložb v hedge sklade je prepričljiva, toda preden se vlagajo v vlagatelje, si je treba vzeti čas in opraviti potrebno skrbnost sklada in njegovih upravljavcev. Nazadnje naj si ne pozabijo pretehtati tveganj. Morda bi jim bilo dobro razmisliti, če jim ne bo bolje pri indeksnem skladu. (Če želite izvedeti več o prebranem tveganju izravnave z možnostmi, prihodnostmi in hedge skladi .)