Čas za skrb glede inverzij krivulje donosa?

Ob vseh novicah o Brexitu in trgovini je krivulja donosa padla z radarskih zaslonov mnogih vlagateljev. Vendar so vse prodajne in politične drame preteklega četrtka zakrile velik razvoj krivulje donosnosti, ki bo morda spremenila obete za konec 2019 in 2020.

Za tiste, ki niste seznanjeni s tem, kakšna je krivulja donosnosti, si predstavljajte graf z osjo y, ki predstavlja obrestno mero različnih vrst državnih zakladnic in menic ter x-os, ki predstavlja čas zapadlosti teh obveznic. Običajno se obrestne mere ali "donos" povečajo z dolgoročnimi obveznicami: tako izgleda "krivulja donosa".

Dolgoročne obveznice so bolj tvegane kot kratkoročne, ker je več časa, da se inflacija dvigne in poje po vašem načelu. Vendar so časi donosa videti zelo podobni; včasih lahko dolgoročne obrestne mere celo padejo pod zelo kratkoročne.

Kadar so dolgoročne stopnje nižje od kratkoročnih, se krivulja donosa "obrne", kar je signal, ki je v preteklosti recesije opravil z izjemno natančnostjo. Pretekli četrtek so vlagatelji krivuljo donosnosti premaknili precej naprej na območje inverzije, kot smo jo videli od zadnje recesije. Mislim, da so za trgovinsko vojno največ krivi.

V naslednjem grafikonu sem od 10-letne obrestne mere odštela najkrajšo obrestno mero (ciljna obrestna mera čezmejnih skladov). Kot vidite, se ta primerjava spogleduje z negativnim ozemljem že nekaj mesecev, a se je v četrtek hitro spustila pod 0, 00%.

Kratkoročna pričakovanja

Zakaj se krivulja donosa obrne, je težko razložiti, vendar je en razlog lahko, da vlagatelji ne skrbijo zaradi inflacije, saj mislijo, da bo rast v prihodnosti nizka. To je ena najpogostejših razlag, ki jih boste slišali od analitikov, ki so v novicah razpravljali o krivulji donosa.

Drugi dejavnik, ki lahko usmeri krivuljo donosnosti na negativno ozemlje, je, če bo predvidoma znižal kratkoročni cilj obrestne mere. Vlagatelji v obveznice bodo kupili dolgoročne obveznice, da bi povprečni donos znotraj svojega portfelja ohranili visoko, kar ironično zviša ceno teh obveznic in prednostno zniža donos.

Naslednji grafikon je sestavljen iz skupine CME in izhaja iz terminskih obveznic, s čimer trgovci pomagajo količinsko opredeliti sedanjo oceno za Fed pri znižanju kratkoročne ciljne stopnje. Trenutni cilj je od 2, 25% do 2, 50%, vendar le 42% vlagateljev meni, da bo do oktobra na srečanju v FED še vedno na tej ravni. Večina vlagateljev pričakuje, da bo Fed do jeseni znižal to stopnjo na 2, 00% na 2, 25% ali manj.

Preberi več:

Odkupi zalog: Razčlenitev

Iskanje kratkih kandidatov s tehnično analizo

Analiza vzorcev grafikonov

Kaj pričakovati

Nekateri analitiki trdijo, da je inverzija krivulje donosnosti tokrat "drugačna", ker je bil Fed na trgu tako aktiven od finančne krize leta 2008. Vendar pa mednarodni kazalniki obveznic spremljajo precej blizu tistega, kar lahko vidim z donosnostjo ameriške državne blagajne, kar zdi, da to teorijo izpodbija.

Kljub temu, da še vedno pričakujete, da bo krivulja donosa natančen signal za upad gospodarstva, obstaja pomemben ukrep s signalom krivulje donosa - običajno je zelo zgodaj. Inverzija se pojavi v povprečju 10 do 18 mesecev pred recesijo, zadnja pa je bila skoraj dve leti pred finančno krizo leta 2008. To pomeni, da čeprav se zdi, da se signal poslabšuje, imajo vlagatelji verjetno precej proge, preden bo trg preveč skrit.

S&P 500 se je z zadnjo inverzijo leta 2006 presegel za dodatnih 17%, preden je dosegel končni vrhunec leta 2007. To poudarjam, ker je treba o trgu razmišljati kot o gradivu med skrajnimi skrajnimi ali popolnoma medvedimi skrajnostmi.

Študije so pokazale, da je razlog, da večina posameznih vlagateljev na trgu deluje slabo, ker se ob prvih znakih težav vstanejo prezgodaj in nato predolgo čakajo, da se ponovno vstopijo, ko se zdi, da je vse videti popolno. Vendar pa po definiciji vrh na trgu nastopi v točki največjega optimizma in ne v trenutku, ko so vlagatelji najbolj pesimistični. Za tržna dna velja ravno obratno.

Preberi več:

Poiščite najboljše ponudnike

Štirje najboljši skladi S&P 500

Vodnik za trgovanje z bistvenimi možnostmi

Bottom Line - Razmislite o tveganju kot o gradivu

Tržni praznik je pravi čas za razmislek o vprašanjih, kot je krivulja donosa, medtem ko ni pritiska, da bi ukrepali. Predlagam, da vlagatelji začnejo biti bolj izbirčni glede svojih naložb, tako da bodo pozorneje pozorni na temeljne trende rasti in relativno moč, ne pa da bežijo pred tveganji. Ko se nekoliko približamo sezoni zaslužka v drugem četrtletju, bodo tudi bolj jasni obeti, za katere sektorji in skupine verjetno bodo boljši, če se trg leta 2020 bliža vrhu.

Preberi več:

Zakaj lahko Netflix postane varen Haven kot tehnični prodor v trgovinsko vojno

Osnove ekonomije

Naučite se osnove investiranja

Uživajte v tem članku "> prijava na glasilo Chart Advisor.