Najboljše 4 strategije upravljanja portfelja obveznic

Navadnemu opazovalcu se zdi, da je naložba v obveznice tako preprosta kot nakup obveznice z najvišjim donosom. Čeprav to dobro deluje, ko nakupujete potrdilo o vlogi (CD) v lokalni banki, v resničnem svetu ni tako preprosto. Pri strukturiranju portfelja obveznic je na voljo več možnosti, vsaka strategija pa ima lastne kompromise in tveganja. Štiri glavne strategije za upravljanje portfelja obveznic so:

• Pasivno ali "kupi in zadrži"
• Ujemanje indeksa ali "kvazi pasivno"
• Imunizacija ali "kvaziaktivna"
• Predano in aktivno

Pasivno vlaganje je namenjeno vlagateljem, ki želijo predvidljiv dohodek, aktivno vlaganje pa za vlagatelje, ki želijo izdati stave v prihodnosti; indeksacija in imunizacija spadata v sredino, ki ponujata nekaj predvidljivosti, vendar ne toliko kot strategije nakupa in zadržavanja ali pasivne strategije.

Strategija pasivnega upravljanja z obveznicami

Pasivni vlagatelj v nakup in zadolžitev običajno išče maksimiranje donosnih lastnosti obveznic. Predpostavka te strategije je, da se za obveznice šteje, da so varni, predvidljivi viri dohodka. Nakup in zadrževanje vključuje nakup posameznih obveznic in njihovo zadrževanje do zapadlosti. Denarni tok iz obveznic se lahko uporabi za financiranje potreb po zunanjem dohodku ali pa ga lahko v portfelju ponovno investira v druge obveznice ali druge razrede sredstev.

V pasivni strategiji ni nobenih predpostavk glede smeri prihodnjih obrestnih mer in kakršne koli spremembe trenutne vrednosti obveznice zaradi premikov donosnosti niso pomembne. Obveznica se lahko prvotno kupi s premijo ali diskontom, ob predpostavki, da bo ob zapadlosti prejela celoten delež. Edina sprememba skupnega donosa od dejanskega donosa kupona je ponovno vlaganje kuponov, ko se pojavijo.

Na videz se zdi, da gre za leni slog vlaganja, v resnici pa pasivni portfelji obveznic zagotavljajo stabilna sidra v grobih finančnih nevihtah. Zmanjšajo ali odpravijo transakcijske stroške in če so bili prvotno izvedeni v obdobju sorazmerno visokih obrestnih mer, imajo dostojne možnosti za boljše delovanje aktivnih strategij.

Eden glavnih razlogov za njihovo stabilnost je dejstvo, da pasivne strategije najbolje delujejo z zelo kakovostnimi, neprenosljivimi obveznicami, kot so državne ali investicijske korporativne ali komunalne obveznice. Te vrste obveznic so zelo primerne za strategijo odkupa in zadrževanja, saj minimizirajo tveganje, povezano s spremembami v dohodkovnem toku zaradi vgrajenih opcij, ki so zapisane v sporne sporazume obveznic in ostanejo pri obveznici za vse življenje. Tako kot navedeni kupon, funkcije za klicanje in vstavitev v obveznico omogočajo, da izdaja deluje na te možnosti pod določenimi tržnimi pogoji.

Primer: funkcija klica
Podjetje A izda javnemu trgu 100 milijonov dolarjev obveznic po 5-odstotni kuponski stopnji; obveznice so popolnoma sporne. V dogovorih o obveznicah je funkcija vpoklica, ki posojilodajalcu omogoča, da kliče (odpokliče) obveznice, če obrestne mere padejo dovolj, da se obveznice ponovno izdajo po nižji prevladujoči obrestni meri. Tri leta pozneje je prevladujoča obrestna mera znašala 3% in zaradi dobrega bonitetnega ocenjevanja družbe lahko odkupi obveznice po vnaprej določeni ceni in ponovno izda obveznice po kuponski stopnji 3%. To je dobro za posojilodajalca, slabo pa za posojilojemalca.

Obveznostna lestvica v pasivnem vlaganju

Lestve so ena najpogostejših oblik investiranja v pasivne obveznice. Tu je portfelj razdeljen na enake dele in investiran v zapadlosti zapadlosti v naložbenem časovnem obdobju. Slika 1 je primer osnovnega 10-letnega portfelja obveznic za milijon dolarjev z navedenim kuponom 5%.

Slika 1

Razdelitev glavnice na enake dele zagotavlja enakomeren tok denarnega toka letno.

Vlaganje v obveznice ni tako preprosto ali predvidljivo, kot se morda zdi navadnemu opazovalcu; Obstaja veliko načinov za sestavo portfelja obveznic in vsak od njih ima tveganja in koristi.

Indeksiranje strategije obveznic

Indeksiranje se po načrtu šteje za kvazi pasivno. Glavni cilj indeksiranja portfelja obveznic je zagotoviti značilnost donosa in tveganja, ki je tesno povezana s ciljnim indeksom. Ta strategija ima nekatere enake značilnosti pasivnega nakupa in zadržavanja, vendar ima nekaj prožnosti. Tako kot sledenje določenemu indeksu delniškega trga je tudi portfelj obveznic lahko oblikovan tako, da posnema vsak objavljeni indeks obveznic. En skupni indeks, ki ga posnemajo upravljavci portfelja, je ameriški indeks skupnih obveznic Barclays.

Zaradi velikosti tega indeksa bi strategija dobro sodelovala z velikim portfeljem zaradi števila obveznic, potrebnih za kopiranje indeksa. Upoštevati je treba tudi transakcijske stroške, povezane z ne samo prvotno naložbo, temveč tudi s periodičnim rebalansom portfelja, da odraža spremembe indeksa.

Imunizacijska obvezniška strategija

Ta strategija ima značilnosti aktivnih in pasivnih strategij. Čista imunizacija po definiciji pomeni, da se portfelj investira za določen donos za določeno časovno obdobje, ne glede na zunanje vplive, kot so spremembe obrestnih mer.

Podobno kot pri indeksiranju se tudi priložnostni stroški uporabe strategije imunizacije potencialno odrečejo potencialu aktivne strategije, ki zagotavlja, da bo portfelj dosegel želeni želeni donos. Kot v strategiji za nakup in zadrževanje so tudi pri oblikovanju instrumenti, ki so najbolj primerni za to strategijo, visokokakovostne obveznice z oddaljenimi možnostmi neplačila.

Dejansko bi bila najčistejša oblika imunizacije naložba v ničelno kuponsko obveznico in uskladitev zapadlosti obveznice z datumom, ko naj bi bil denarni tok potreben. To odpravlja vsako spremenljivost donosa, pozitivno ali negativno, povezano z vložitvijo denarnih tokov.

V imunizaciji se običajno uporablja trajanje ali povprečna življenjska doba vezi. Je veliko bolj natančno napovedno merilo nestanovitnosti obveznice kot ročnost. V institucionalnem naložbenem okolju zavarovalnice, pokojninski skladi in banke običajno uporabljajo strategijo trajanja, da časovno obdobje svojih prihodnjih obveznosti uskladijo s strukturiranimi denarnimi tokovi. Je ena najglasnejših strategij in jo lahko posamezniki uspešno uporabljajo.

Na primer, podobno kot bi pokojninski sklad uporabil imunizacijo za načrtovanje denarnih tokov ob upokojitvi posameznika, bi lahko isti posameznik sestavil namenski portfelj za svoj pokojninski načrt.

Aktivna strategija obveznic

Cilj aktivnega upravljanja je maksimirati skupni donos. Skupaj z večjo priložnostjo za vračilo očitno prihaja tudi povečano tveganje. Nekateri primeri aktivnih slogov vključujejo predvidevanje obrestnih mer, časovno razporeditev, vrednotenje in izkoriščanje izkoriščenosti ter več scenarijev obrestnih mer. Osnovna predpostavka vseh aktivnih strategij je, da je vlagatelj pripravljen narediti stave na prihodnost, namesto da se poravna s potencialno manjšimi donosi, ki jih lahko ponudi pasivna strategija.

Spodnja črta

Naložbe v obveznice lahko vlagajo številne strategije. Pristop nakupa in zadržavanja privlači vlagatelje, ki iščejo dohodek in niso pripravljeni napovedovati. Strategije na sredini poti vključujejo indeksacijo in imunizacijo, ki ponujata nekaj varnosti in predvidljivosti. Potem je tu aktiven svet, ki ni za naključnega vlagatelja. Vsaka strategija ima svoje mesto in ob pravilni izvedbi lahko doseže cilje, ki jim je bila namenjena.