Razumevanje cen in donosnosti obveznic

Cene obveznic služijo kot merilo za marsikaj, vključno z obrestnimi merami, napovedmi prihodnje gospodarske aktivnosti in prihodnjih obrestnih mer, in kar je najpomembneje, so pametna sestavina dobro upravljanega in raznolikega naložbenega portfelja.

Razumevanje cen in donosnosti obveznic lahko pomaga vsakemu vlagatelju na katerem koli trgu, vključno z delnicami. V tem članku bomo obravnavali osnove cen obveznic, donosnosti obveznic in njihov vpliv na splošne gospodarske razmere.

Kotacije obveznic
Spodnja tabela je vzeta s spletnega mesta Bloomberg.com. V celotnem članku se bomo sklicevali na podatke, prikazane v tej tabeli. Upoštevajte, da se zakladne menice, ki zapadejo v enem letu ali manj, kotirajo drugače od obveznic. Državni zapisi se kotirajo na popust od nominalne vrednosti, pri čemer se popust izrazi kot letna stopnja, ki temelji na 360-dnevnem letu. Na primer, boste ob nakupu T-računa dobili popust 0, 07 * 90/360 = 1, 75%.

Poglejmo, kako smo izračunali to številko. Cena obveznice je sestavljena iz "

ročaj

"in" 32

^nd

s ". Dvoletni zaklad blagajne je 99 in 32

^nd

s so 29. Te vrednosti moramo pretvoriti v odstotek, da določimo znesek v dolarju, ki ga bomo plačali za obveznico. To storimo tako, da najprej razdelimo 29 na 32. To je enako .90625. Nato dodamo ta znesek 99 (ročaj), kar je enako 99.90625. 99-29 je tako 99.90625% nominalne vrednosti 100.000 USD, kar je 99.906, 25 USD.

Izračun cene obveznice dolarja
Cena dolarske obveznice predstavlja odstotek glavnice glavnice obveznice, sicer znane kot nominalna vrednost. V najpreprostejši obliki je obveznica posojilo, glavnica ali nominalna vrednost pa je znesek posojila. Torej, če bo obveznica kotirana na 99-29 in bi kupili dvoletno državno državno obveznico za 100.000 USD, bi plačali 99.906, 25 USD.

Dvoletna zakladnica trguje s popustom, kar pomeni, da trguje z manj kot njegova nominalna vrednost. Če bi trgovali po ceni, bi bila njegova cena 100. Če bi trgovali s premijo, bi bila njegova cena večja od 100.

Preden razpravljamo o popustu v primerjavi s cenami premij, ne pozabite, da pri nakupu obveznice kupite več kot glavnico; kupite tudi plačila s kuponi. Različne vrste obveznic opravljajo kuponsko plačevanje z različnimi frekvencami. Plačila s kuponi se opravijo v zamudi.

Ko kupite obveznico, ste upravičeni do odstotka plačila kupona od datuma, ko se trgovina poravna do naslednjega datuma plačila kupona, prejšnji lastnik obveznice pa je upravičen do odstotka tega plačila kupona od zadnjega kupona datum plačila do datuma poravnave trgovine.

Ker boste imetnik evidence, ko bo dejansko plačilo kupona, in boste prejeli celotno plačilo kupona, morate prejšnji lastnik plačati njegov odstotek od tega kupona v času poravnave trgovine. Z drugimi besedami, dejanski znesek poravnave trgovine bo sestavljen iz nakupne cene plus obračunanih obresti.

Popust v. Premium cene
Kdaj bi nekdo plačal več kot nominalno vrednost obveznice "> kuponska obrestna mera za obveznico, je višja od trenutnih tržnih obrestnih mer. Z drugimi besedami, vlagatelj bo prejel obresti od obveznic, ki so višje od tistega, kar bi lahko zaslužil v trenutno tržno okolje: enako velja tudi za obveznice, ki so cene z diskontom, cene pa so diskontne, ker je kuponska stopnja na obveznico nižja od trenutnih tržnih obrestnih mer.

Donos pove vse (skoraj)
Donos povezuje ceno dolarja obveznice s svojimi denarnimi tokovi. Denarni tokovi obveznice sestavljajo plačilo kuponov in vračilo glavnice. Glavnica se običajno vrne ob koncu roka obveznice, ki je znan kot datum zapadlosti.

Donos obveznice je diskontna stopnja, s katero je mogoče sedanjo vrednost vseh denarnih tokov obveznice izenačiti z njeno ceno. Z drugimi besedami, cena obveznice je vsota sedanje vrednosti vsakega denarnega toka. Vsak denarni tok je prisoten v vrednosti z istim faktorjem diskonta. Ta diskontni faktor je donos.

Intuitivno so diskontne in premium cene smiselne. Ker so plačila s kuponi na obveznico, ki se ceni s popustom, manjša kot na obveznico s ceno premije, če za ceno vsake obveznice uporabljamo isto diskontno stopnjo, bo imela obveznica z manjšimi kuponskimi plačili manjšo sedanjo vrednost (nižja cena ).

V resnici obstaja več različnih izračunov donosnosti za različne vrste obveznic. Na primer, je izračunavanje donosa na obveznico, ki jo je mogoče poklicati, težko, saj datum, ko se bo obveznica lahko poklicala (kuponska plačila v tem trenutku izginejo), ni znan.

Vendar pa se za izračun donosnosti do zapadlosti uporablja neprenosljive obveznice, kot so ameriške državne zakladnice. Z drugimi besedami, natančen datum zapadlosti je znan in donos je mogoče z gotovostjo izračunati (skoraj). Toda tudi donos do zrelosti ima svoje napake. Izračun donosa do zapadlosti predvideva, da se vsa kuponska plačila reinvestirajo po stopnji donosa do zapadlosti, čeprav je to zelo malo verjetno, saj prihodnjih stopenj ni mogoče predvideti.

Donos obveznice se giblje obratno do svoje cene
Donos obveznice je diskontna stopnja (ali faktor), ki enači denarne tokove obveznice z njeno trenutno ceno v dolarju. Kakšna je torej diskontna stopnja ali obratno, kakšna je ustrezna cena?

Ko se inflacijska pričakovanja povečajo, se obrestne mere zvišujejo, zato se diskontna stopnja, ki se uporablja za izračun cene obveznice, poveča, zaradi česar je cena obveznice upadla. Tako preprosto. Nasproten scenarij bi bil pravi, ko inflacijska pričakovanja upadajo.

Kako določiti ustrezno stopnjo popustov
Ugotovili smo, da je pričakovanje inflacije glavna spremenljivka, ki vpliva na diskontno stopnjo, ki jo investitorji uporabljajo za izračun cene obveznice, vendar boste na sliki 1 opazili, da ima vsaka državna obveznica drugačen donos in da je daljša ročnost obveznice, večji je pridelek. Razlog je, da daljši kot je rok zapadlosti obveznice, večje je tveganje, da bo prišlo do prihodnjih povečanj inflacije in večja bo trenutna diskontna stopnja, ki jo vlagatelji potrebujejo / uporabljajo za izračun cene obveznice. Do tega trenutka bi morali to višjo diskontno stopnjo prepoznati kot večji donos.

Pri določitvi ustrezne diskontne stopnje (donosnosti) se upošteva tudi kreditna kakovost (verjetnost, da bo izdajatelj obveznice neplačil); nižja je kreditna kakovost, večji je donos in nižja cena.

Cene obveznic in gospodarstvo
Inflacija je najhujši sovražnik obveznic. Ko se inflacijska pričakovanja povečajo, se obrestne mere zvišujejo, donosnosti obveznic rastejo in cene obveznic padajo. V ta namen so cene / donosnosti obveznic ali cene / donosnosti obveznic z različnimi ročnostmi odličen napovedovalec prihodnje gospodarske dejavnosti. Če želite videti tržne napovedi prihodnje gospodarske dejavnosti, morate samo pogledati krivuljo donosa. Krivulja donosa na sliki 1 napoveduje rahlo gospodarsko upočasnitev in rahel padec obrestnih mer med šestim in 24. mesecem. Po 24. mesecu nam krivulja donosa pove, da bi moralo gospodarstvo rasti bolj normalno.

Spodnja črta

Razumevanje donosnosti obveznic je ključnega pomena za razumevanje pričakovane prihodnje gospodarske aktivnosti in obrestnih mer, kar je pomembno pri vsem, od izbire delnic do odločitve, kdaj refinancirati hipoteko. Uporabite krivuljo donosa kot pokazatelj možnih gospodarskih razmer, ki jih čakajo. (Za povezano branje glejte "Kaj pomenijo nenehne donosnosti obveznic za borzo?")