Razumevanje zaslužka Pro-Forma

Obstaja pameten način, kako se podjetja prebijajo in ujemajo s svojimi podatki o zaslužku, kar morate vedeti. Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) bo preiskala družbe, za katere sumijo, da poskušajo zavajati vlagatelje pri predobravnavnem spreminjanju dobička. Oglejmo si, kakšni so preformalni zaslužki, kdaj so koristni in kako jih podjetja lahko uporabijo za vlaganje vlagateljev.

Kaj so preformalni zaslužki?
Dobički v obliki predpisa opisujejo računovodski izkaz, ki vsebuje hipotetične zneske ali ocene, vgrajene v podatke, da dajo "sliko" dobička podjetja, če so bile izključene nekatere ponavljajoče se postavke. Dobički predoblikovanja se ne izračunajo po standardnih splošno sprejetih računovodskih načelih (GAAP) in običajno izpuščajo enkratne stroške, ki niso del običajnega poslovanja podjetja, kot so stroški prestrukturiranja po združitvi. Proračunski računovodski izkazi lahko v bistvu izključijo vse, za kar podjetje verjame, da prikriva natančnost svojih finančnih napovedi in je lahko koristen podatek za oceno prihodnjih možnosti podjetja. Vsak vlagatelj bi moral poudariti čisti dohodek GAAP, kar je "uradna" donosnost, ki jo določajo računovodje, vendar je pogled na preformalni zaslužek lahko tudi informativna vaja.

Na primer, čisti dobiček ne pove celotne zgodbe, če ima podjetje enkratne stroške, ki niso pomembni za prihodnjo dobičkonosnost. Nekatera podjetja zato odpravijo določene stroške. Tovrstne informacije o zaslužku so lahko zelo koristne vlagateljem, ki želijo natančen pregled običajnih pričakovanj o dobičku podjetja, toda s tem, ko izpustijo predmete, ki zmanjšujejo prijavljeni dobiček, se lahko podjetje zdi dobičkonosno tudi, ko izgublja denar.

Poudariti bi morali, da so preformalni zaslužki namenjeni vlagateljem jasnejši pregled poslovanja podjetja in izključiti edinstvene stroške in stroške. Težava pa je v tem, da ni skoraj toliko reguliranih predobratnih dohodkov, kot veljajo za računovodske izkaze, ki spadajo pod pravila GAAP, zato podjetja včasih pravila zlorabljajo, da bi bili dobički videti boljši kot v resnici. Ker se trgovci in posredniki tako natančno osredotočajo na to, ali podjetje premaga ali izpolnjuje pričakovanja analitika, lahko naslovi, ki sledijo napovedim o dobičku, pomenijo vse. Če je podjetje izpustilo nepričakovana pričakovanja, vendar je izjavilo, da je premagalo pričakovanja o predoblikovanju, njegova delniška cena ne bo padla tako slabo in bi se lahko celo povišala - vsaj kratkoročno.

Težave s Pro Formo

Podjetja prepogosto objavijo poročila o pozitivnih zaslužkih, ki izključujejo stvari, kot so nadomestila na podlagi zalog in stroški, povezani s pridobitvijo. Takšna podjetja pa pričakujejo, da bodo ljudje pozabili, da so ti stroški resnični in jih je treba vključiti.

Včasih podjetja celo odstranijo neprodane zaloge iz svojih bilanc stanja, ko poročajo o dobičku pred formacijo. Vprašajte se: ali izdelava tega inventarja stane denar? Seveda je tako, zakaj bi podjetje preprosto moralo to odpisati? Slabo vodenje za proizvodnjo blaga, ki ga ni mogoče prodati, in slabe odločitve podjetja ne bi smeli izbrisati iz računovodskih izkazov.

To ne pomeni, da so podjetja vedno nepoštena z zaslužkom pred formacijo - pro forma ne pomeni, da se s številkami samodejno manipulira. Ker pa ste pri branju proformacij skeptični, boste morda na koncu prihranili velik denar. Če želite oceniti legitimnost zaslužka pred formacijo, se prepričajte, kakšni so izključeni stroški, in se odločite, ali so ti stroški resnični ali ne. Neopredmetene vrednosti, kot sta amortizacija in dobro ime, je v redu, da jih občasno zapišemo, če pa podjetje to počne vsako četrtletje, so razlogi za to morda manj kot časni. Dotcom doba v poznih 90-ih letih je zaznala nekatere najhujše zlorabe manipulacij s preformalnimi zaslužki. Številna podjetja, ki kotirajo na Nasdaqu, so uporabljala upravljanje zaslužka pred formacijo, da so poročala o močnejših številkah predračunov. Skupno gledano je razlika med zaslužkom GAAP in zaslužkom pred formacijo za dotcom sektor v času njegovega razcveta presegla milijarde dolarjev.

Prednosti analize Pro-Forma
Kot smo že omenili, naj bi podatki o predoblikah vlagateljem dali jasnejši pregled poslovanja podjetja. Pri nekaterih podjetjih dobiček predoblikovanja zaradi narave njihovih poslov zagotavlja veliko natančnejši prikaz njihovega finančnega poslovanja in napovedi. Podjetja v določenih panogah pogosteje uporabljajo proformalno poročanje kot druge, saj je zagon za poročanje o številu predračunov običajno posledica značilnosti industrije. Na primer, nekatera kabelska in telefonska podjetja skoraj nikoli ne dobijo čistega dobička iz poslovanja, ker nenehno odpisujejo velike stroške amortizacije.

Kadar se podjetje podvrže precejšnjemu prestrukturiranju ali konča združitev, lahko nastanejo znatne enkratne obremenitve. Te vrste odhodkov ne predstavljajo del tekoče strukture stroškov podjetja in zato lahko nepošteno tehtajo kratkoročne dobičke. Vlagatelj, ki se ukvarja z vrednotenjem dolgoročnega potenciala podjetja, bi dobro analiziral preformalni dobiček, ki izključuje te ponavljajoče se stroške.

Računovodske izkaze pripravljajo in uporabljajo tudi upravljavci podjetij in investicijske banke za oceno možnosti poslovanja lastnih podjetij v prihodnosti in za pomoč pri vrednotenju možnih ciljev prevzema. So koristna orodja, s pomočjo katerih lahko prepoznate ključne dejavnike podjetja in analizirate spreminjajoče se trende znotraj poslovanja podjetja.

Spodnja črta
Če povzamemo, so predobsežni dohodki informativni, kadar so uradni zaslužki zamegljeni z velikimi količinami amortizacije sredstev in dobrega imena. Ko pa vidite obrazec, pa je odvisno, da kopate globlje, da ugotovite, zakaj podjetje obravnava svoj zaslužek kot tak. Ne pozabite, da ko berete predračunske številke, niso bili podvrženi enaki stopnji nadzora kot zaslužek GAAP in zanje ne velja enaka raven urejanja.

Domačo nalogo naredite in ohranjajte uravnoteženo perspektivo pri branju izjav o obrazcih. Poskusite ugotoviti ključne razlike med zaslužki GAAP in zaslužkom pred formacijo ter ugotoviti, ali so razlike smiselne ali so le tam, da bi izgubljeno podjetje izgledalo bolje. Svoje odločitve želite utemeljiti na čim bolj jasni finančni sliki - ne glede na to, ali izvira iz predformalnega zaslužka ali ne.