Uporaba paritete obrestnih mer za trgovanje na forexu

Pariteta obrestnih mer (IRP) je temeljna enačba, ki ureja razmerje med obrestnimi merami in menjalnimi tečaji. Osnovna predpostavka paritetne obrestne mere je, da bi morali biti varovani donosi iz naložb v različne valute enaki, ne glede na raven njihovih obrestnih mer.

Obstajata dve različici paritete obrestnih mer:

1. Pariteta kritne obrestne mere
2. Pariteta odkrite obrestne mere

Preberite več o tem, kaj določa paritetna obrestna mera in kako jo uporabljati za trgovanje na forexu.

Ključni odvzemi

• Pariteta obrestnih mer je temeljna enačba, ki ureja razmerje med obrestnimi merami in menjalnimi tečaji.
• Osnovna predpostavka paritetne obrestne mere je, da bi morali biti varovani donosi iz naložb v različne valute enaki, ne glede na raven njihovih obrestnih mer.
• Trgovanje s pariteto uporabljajo trgovci na prostem za iskanje arbitražnih ali drugih trgovinskih priložnosti.

Izračun terminskih stopenj

Tečajni tečaji za valute so menjalni tečaji, ki predvidevajo tečaj v prihodnjem obdobju, v nasprotju s promptnimi tečaji, ki so trenutni. Razumevanje terminskih stopenj je bistvenega pomena za paritetno obrestno mero, zlasti ker se nanaša na arbitražo (hkratni nakup in prodaja sredstva, da se dobiček iz razlike v ceni).

Osnovna enačba za izračun terminskih tečajev z ameriškim dolarjem kot osnovno valuto je:

Posredna stopnja = Obrestna mera × 1 + IRO1 + IRD drugje: IRO = Obrestna mera za čezmorsko državo \ začni {poravnano} & \ text {Posredna obrestna mera} \ = \ \ besedilo {Obrestna mera} \ \ krat \ \ frak {1 \ + \ \ besedilo {IRO}} {1 \ + \ \ besedilo {IRD}} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {IRO} \ = \ \ besedilo {Obrestna mera čezmorske države} \\ & \ besedilo {IRD} \ = \ \ besedilo {Obrestna mera domače države} \ konec {poravnano} Posredna obrestna mera = Spot obrestna mera × 1 + IRD1 + IRO, kjer: IRO = Obrestna mera čezmorske države

Terminske stope so na voljo pri bankah in prodajalcih valut za obdobja, ki segajo od manj kot tedna do največ petih let. Kot pri kotacijah v promptni valuti se tudi naprej posredujejo z razpredelnico med ponudbo in ponudbo.

Valuta z nižjimi obrestnimi merami bo trgovala s terminsko premijo v razmerju do valute z višjo obrestno mero. V zgornjem primeru ameriški dolar trguje s terminsko premijo v primerjavi s kanadskim dolarjem; nasprotno, kanadski dolar trguje s terminskim popustom v primerjavi z ameriškim dolarjem.

Ali se lahko terminske obrestne mere uporabljajo za napovedovanje prihodnjih promptnih obrestnih mer ali obrestnih mer? V obeh točkah je odgovor ne. Številne študije so potrdile, da so terminske menjave slabo prediktorji prihodnjih tečajev. Glede na to, da so terminske mere zgolj menjalni tečaji, prilagojeni za razlike obrestnih mer, imajo tudi malo napovedne moči v smislu napovedovanja prihodnjih obrestnih mer.

Primer

Kot ponazoritev upoštevajte cene ZDA in Kanade. Predpostavimo, da je promptni tečaj za kanadski dolar trenutno 1 USD = 1, 0650 CAD (zaenkrat zanemarimo razlike v ponudbi in povpraševanju). Z zgornjo formulo se izračuna enoletna terminska stopnja na naslednji način:

1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 64% 1 + 3, 15% = 1, 0700 CAD \ besedilo {1 USD} \ = \ 1, 0650 \ \ krat \ \ frac {1 \ + \ 3, 64 \%} {1 \ + \ 3, 15 \% } \ = \ 1.0700 \ besedilo {CAD} 1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 15% 1 + 3, 64% = 1, 0700 CAD

Razlika med termini terminala in tečajem spot je znana kot swap točke. V zgornjem primeru točke zamenjave znašajo 50. Če je ta razlika (terminski tečaj minus spot) pozitivna, je znana kot terminska premija; negativna razlika se imenuje terminski popust.

Pariteta kritne obrestne mere

S pokritostjo pokrite obrestne mere morajo terminski tečaji vključevati razliko obrestnih mer med dvema državama; v nasprotnem primeru bi obstajala možnost arbitraže. Z drugimi besedami, ni ugodnosti obrestne mere, če se vlagatelj zadolži v valuti z nizko obrestno mero za vlaganje v valuto, ki ponuja višjo obrestno mero. Običajno bi investitor naredil naslednje korake:

1. Izposodite znesek v valuti z nižjo obrestno mero.
2. Izposojeni znesek pretvorite v valuto z višjo obrestno mero.
3. Naložite prihodke v obrestni instrument v tej valuti z višjimi obrestnimi merami.
4. Hkrati se valutno tveganje zavaruje z nakupom terminske pogodbe za pretvorbo prihodka od naložbe v prvo (nižjo obrestno mero) valuto.

Donosi v tem primeru bi bili enaki donosom iz naložb v obrestne instrumente v valuti nižjih obrestnih mer. Pod pogojem kritja paritetne obrestne mere stroški varovanja tečajnega tveganja izničijo višje donose, ki bi nastali zaradi naložbe v valuto, ki ponuja višjo obrestno mero.

Formula za pariteto pokrite obrestne mere je

(1 + id) = FS ∗ (1 + if), kjer: id = obrestna mera v domači valuti ali osnovni valutif = obrestna mera v tuji valuti ali kotirana valutaS = trenutni promptni tečaj \ začne { poravnano} & \ levo (1 + i_d \ desno) = \ frac {F} {S} * \ levo (1 + i_f \ desno) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & i_d = \ besedilo {Obrestna mera v domači valuti ali osnovni valuti} \\ & i_f = \ besedilo {Obrestna mera v tuji valuti ali v kotirani valuti} \\ & S = \ besedilo {Trenutni promptni tečaj} \\ & F = \ besedilo {naprej devizni tečaj} \ konec {poravnano} (1 + id) = SF ∗ (1 + če), kjer: id = obrestna mera v domači valuti ali osnovna valutaf = obrestna mera v tuji valuta ali kotirana valutaS = trenutni promptni tečaj

Poravnava obrestne mere

Za prikaz paritete pokrite obrestne mere upoštevajte naslednji primer. Predpostavimo, da je obrestna mera za izposojo sredstev za enoletno obdobje v državi A 3% na leto in da je enoletna obrestna mera v državi B 5%. Poleg tega predpostavimo, da se valute obeh držav trgujejo enakovredno na promptnem trgu (tj. Valuta A = valuta B).

Investitor naredi naslednje:

• Posojila v valuti A na 3%
• Izposojen znesek pretvori v valuto B po promptnem tečaju
• Naloži te prihodke v depozit v valuti B in plačuje 5% na leto

Vlagatelj lahko uporabi enoletni terminski tečaj za odpravo tečajnega tveganja, ki je implicitno v tej transakciji, do katerega pride, ker ima vlagatelj zdaj valuto B, vendar mora vrniti sredstva, izposojena v valuti A. Pod pokrito obrestno pariteto - letni terminski tečaj mora biti približno enak 1, 0194 (tj. valuta A = 1, 0194 valuta B), v skladu z zgoraj navedeno formulo.

Kaj pa, če je enoletna terminska stopnja prav tako enakovredna (tj. Valuta A = Valuta B)? V tem primeru bi lahko vlagatelj v zgornjem scenariju izkoristil 2-odstotni netvegani dobiček. Tukaj je, kako bi to delovalo. Predpostavimo, da vlagatelj:

• Izposoja 100.000 v valuti A v višini 3% za enoletno obdobje.
• Izposojeni izkupiček takoj pretvori v valuto B po promptnem tečaju.
• Celoten znesek vloži v enoletni depozit v višini 5%.
• Hkrati sklene enoletno terminsko pogodbo za nakup 103.000 valute A.

Po enem letu investitor prejme 105.000 valute B, od tega jih 103.000 porabi za nakup valute A po terminski pogodbi in vračilo izposojenega zneska, investitorju pa ostane v žepu stanje - 2000 valut B. Ta transakcija je znana kot zajeta arbitraža o obrestnih merah.

Tržne sile zagotavljajo, da terminski tečaji temeljijo na razliki med obrestnimi merami med dvema valutama, sicer bi arbitražerji stopili v prid priložnost za arbitražni dobiček. V zgornjem primeru bi bila torej enoletna terminska stopnja nujno blizu 1, 0194.

Pariteta odkrite obrestne mere

Nepokrita pariteta obrestnih mer (UIP) navaja, da je razlika v obrestnih merah med državama enaka pričakovani spremembi menjalnih tečajev med državama. Teoretično bi bilo, če bi razlika v obrestnih merah med državama znašala 3%, potem naj bi se valuta države z višjo obrestno mero poslabšala za 3% v primerjavi z drugo valuto.

V resnici pa gre za drugačno zgodbo. Od uvedbe spremenljivih menjalnih tečajev v začetku sedemdesetih let prejšnjega stoletja so valute držav z visokimi obrestnimi merami ponavadi bolj cenjene in ne poslabšane, kot navaja enačba UIP. Ta znana zagonetka, ki so jo poimenovali tudi "naprej premierna sestavljanka", je bila predmet več akademskih raziskav.

Nepravilnost je mogoče delno razložiti s "prenašanjem trgovine", pri katerem špekulanti zadolžujejo v valutah z nizkimi obrestnimi merami, kot je japonski jen, prodajo izposojeno vrednost in izkupiček vložijo v višje donosne valute in instrumente. Japonski jen je bil najljubša tarča te dejavnosti do sredine leta 2007, po ocenah pa je bil do tega leta 1 milijarda dolarjev vezana na trgovino z jeni.

Neusmiljena prodaja izposojene valute jo oslabi na deviznih trgih. Od začetka leta 2005 do sredine leta 2007 je japonski jen padel skoraj 21% v primerjavi z ameriškim dolarjem. Ciljna stopnja Banke Japonske se je v tem obdobju gibala od 0 do 0, 50%; če bi se držala teorija UIP, bi se jen moral zvišati v primerjavi z ameriškim dolarjem samo na podlagi nižjih obrestnih mer Japonske.

Formula za pariteto nepokrite obrestne mere je

F0 = S01 + ic1 + ibwhere: F0 = Stopnja posredovanjaS0 = Spot ratec = Obrestna mera v državi c \ start {usklajeno} & F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \\ & \ textbf {kjer: } \\ & F_0 = \ besedilo {Posredna stopnja} \\ & S_0 = \ besedilo {Spot obrestna mera} \\ & i_c = \ besedilo {Obrestna mera v državi} c \\ & i_b = \ besedilo {Obrestna mera v državi} b \ konec { poravnano} F0 = S0 1 + ib 1 + ic, kjer: F0 = Posredna stopnjaS0 = Spot obrestna mera = Obrestna mera v državi c

Razmerje med paritetno obrestno mero med ZDA in Kanado

Poglejmo zgodovinsko razmerje med obrestnimi merami in menjalnimi tečaji za ZDA in Kanado, največje trgovinske partnerje na svetu. Kanadski dolar je bil od leta 2000 izjemno nestanoviten. Potem ko je januarja 2002 dosegel rekordno najnižjo vrednost 61, 79 centa v ZDA, se je v naslednjih letih dvignil za blizu 80%, novembra pa dosegel najvišjo vrednost, večjo od 1, 10 USD 2007

Kanadski dolar je z vidika dolgoročnih ciklov padel v primerjavi z ameriškim dolarjem od leta 1980 do 1985. V primerjavi z ameriškim dolarjem je od leta 1986 do 1991 padel in začel z dolgim ​​drsnikom leta 1992, vrhunec pa je bil januarja 2002 rekordno nizek. Od tega nizkega nivoja se je nato v naslednjih petih letih in pol vztrajno okrepila v primerjavi z ameriškim dolarjem.

Zaradi enostavnosti uporabljamo tečaje (cene, ki jih komercialne banke zaračunavajo svojim najboljšim strankam), da testiramo stanje UIP med ameriškim dolarjem in kanadskim dolarjem med letoma 1988 in 2008.

Na podlagi temeljnih tečajev je UIP potekal v nekaterih točkah tega obdobja, pri drugih pa ni, kot je prikazano v naslednjih primerih:

• Kanadski tečaj je bil od septembra 1988 do marca 1993 višji od ameriškega tečaja ZDA. V večini tega obdobja je kanadski dolar apreciral v primerjavi z ameriškim kolegom, kar je v nasprotju z razmerjem UIP.
• Kanadski tečaj je bil večino časa od sredine leta 1995 do začetka leta 2002 nižji od ameriškega tečaja. Kanadski dolar je večji del tega obdobja trgoval s terminsko premijo v ameriški dolar. Vendar je kanadski dolar padel za 15% v primerjavi z ameriškim dolarjem, kar pomeni, da tudi UIP v tem obdobju ni zadržal.
• Pogoj za UIP je veljal večino obdobja od leta 2002, ko je kanadski dolar začel reli z blagom, do konca leta 2007, ko je dosegel svoj vrhunec. Kanadski tečaj za večino tega obdobja je bil na splošno nižji od ameriškega tečaja, razen 18-mesečnega obdobja od oktobra 2002 do marca 2004.

Tečajno tveganje varovanja pred tveganjem

Tečajne liste so lahko zelo koristne kot orodje za varovanje pred tečajnimi tveganji. Ugotovitev je, da je terminska pogodba zelo neprožna, ker gre za zavezujočo pogodbo, ki jo morata kupec in prodajalec izpolniti po dogovorjeni ceni.

Razumevanje tečajnih tveganj je vse bolj smiselna naloga v svetu, v katerem so najboljše naložbene priložnosti v tujini. Razmislite o ameriškem vlagatelju, ki je imel predvideno vlaganje na kanadski delniški trg v začetku leta 2002. Skupni donosi iz kanadskega referenčnega indeksa delnic S&P / TSX od leta 2002 do avgusta 2008 so bili 106%, ali približno 11, 5% letno. Primerjajte uspešnost z uspešnostjo S&P 500, ki je v tem obdobju zagotovil le 26% donosa ali 3, 5% letno.

Tukaj je kicker. Ker gibanje valut lahko poveča donosnost naložb, bi ameriški vlagatelj, ki je na začetku leta 2002 vložil v S&P / TSX, imel skupni donos (v USD) do 208% do avgusta 2008 ali 18, 4% letno. Vrednost kanadskega dolarja v primerjavi z ameriškim dolarjem je v tem časovnem obdobju zdrave donose spremenila v spektakularne.

Seveda so v začetku leta 2002 nekateri vlagatelji v ZDA, ko je kanadski dolar dosegel rekordno nizko vrednost do ameriškega dolarja, občutili potrebo po varovanju tečaja. V tem primeru bi se, če bi bili v omenjenem obdobju v celoti zaščiteni, odpovedali dodatnim 102-odstotnim dobičkom, ki bi izhajali iz apreciacije kanadskega dolarja. V tem primeru bi bila previdna možnost, da ne bi zavarovali tečajnega tveganja.

Vendar pa je kanadski vlagatelji, ki vlagajo v ameriški delniški trg, povsem drugačna zgodba. V tem primeru bi se 26-odstotna donosnost, ki jo je S&P 500 zagotavljal od leta 2002 do avgusta 2008, spremenila v negativnih 16% zaradi amortizacije ameriškega dolarja v primerjavi s kanadskim dolarjem. Tečajno tveganje varovanja pred tveganjem (znova tudi s pregledom od spredaj) bi v tem primeru zmanjšalo vsaj del te slabe uspešnosti.

Spodnja črta

Pariteta obrestnih mer je temeljno znanje za trgovce s tujimi valutami. Za popolno razumevanje obeh vrst paritetnih obrestnih mer pa mora trgovec najprej razumeti osnove terminskih tečajev in strategij varovanja pred tveganjem.

Forex trgovec bo lahko oborožen s tem znanjem uporabil razlike v obrestnih merah v svojo korist. Primer apreciacije in amortizacije ameriškega dolarja / kanadskega dolarja ponazarja, kako dobičkonosne so lahko te posle z ustreznimi okoliščinami, strategijo in znanjem.