Zaloge vrednosti ali rasti: katere so boljše?

Rastne zaloge veljajo za zaloge, ki lahko zaradi svojega prihodnjega potenciala sčasoma presežejo celoten trg, medtem ko se vrednostne zaloge razvrstijo med zaloge, ki trenutno trgujejo pod tisto, kar so v resnici vredne in bodo zato zagotavljale boljši donos. Katera kategorija je boljša? Primerjalna zgodovinska uspešnost teh dveh podsektorjev daje nekaj presenetljivih rezultatov.

Ključni odvzemi

• Pričakuje se, da bodo rastne zaloge sčasoma presegle celoten trg zaradi prihodnjega potenciala.
• Zaloge vrednosti lahko trgujejo pod tisto, kar so v resnici vredne, zato bodo teoretično zagotavljale boljši donos.
• Vprašanje, ali je strategija vlaganja v rast ali vrednostne papirje boljša, je treba ovrednotiti v okviru časovnega obdobja posameznega vlagatelja in višine nestanovitnosti in s tem tveganja, ki ga je mogoče vzdržati.

Rast zalog v primerjavi z vrednostnimi zalogami

Koncept stopnje rasti v primerjavi s tistim, za katerega velja, da je podcenjen, na splošno izhaja iz temeljne analize zalog. Analitiki ocenjujejo, da imajo rastne zaloge potencialno večje rezultate na celotnem trgu ali na določenem podsegmentu. Rast zalog je mogoče najti v sektorjih z majhnimi, srednjimi in velikimi kapitali. Ta status lahko obdržijo le, dokler analitiki ne začutijo, da so dosegli svoj potencial. Šteje se, da imajo rastna podjetja dobre možnosti za znatno širitev v naslednjih nekaj letih, bodisi zato, ker imajo izdelek ali linijo izdelkov, za katere se pričakuje, da bodo dobro prodana, ali ker se zdi, da delujejo bolje kot mnogi njihovi konkurenti in so zato napovedujejo, da bodo na njihovem trgu pridobili prednost.

Vrednosti zalog so običajno večje, bolj uveljavljene družbe, ki trgujejo pod ceno, za katero analitiki menijo, da je zaloga vredna, odvisno od finančnega razmerja ali merila, s katerim se primerjajo. Na primer, knjigovodska vrednost delnic podjetja lahko znaša 25 dolarjev na delnico na podlagi števila neporavnanih delnic, deljenih s kapitalizacijo družbe. Če zdaj trguje za 20 dolarjev za delnico, bi mnogi analitiki menili, da gre za dobro vrednost.

Zaloge lahko postanejo podcenjene iz več razlogov. V nekaterih primerih bo percepcija javnosti spodbudila ceno, kot na primer, če je glavna oseba v podjetju ujeta v osebni škandal ali je podjetje ujeto, da počne nekaj neetičnega. Če pa so finančne ocene podjetja še vedno razmeroma solidne, bodo iskalci vrednosti to morda videli kot idealno vstopno točko, saj menijo, da bodo javnosti kmalu pozabili na vse, kar se je zgodilo, cena pa se bo dvignila tam, kjer bi morala biti. Zaloge vrednosti se običajno trgujejo s popustom v razmerju med ceno in zaslužkom, knjigovodsko vrednostjo ali količnikom denarnih tokov. (Glej tudi: Vlaganje vrednosti: Uvod .)

Seveda niti obeti niso vedno pravilni, nekatere zaloge pa lahko uvrstimo med mešanice teh dveh kategorij, kjer veljajo za podcenjene, imajo pa tudi nekaj potenciala nad tem. Morningstar Inc. zato razvrsti vse lastniške in lastniške sklade, ki jih uvrščajo v kategorijo rasti, vrednosti ali mešanih.

Kateri je boljši?

Kadar gre za primerjavo preteklih zmogljivosti obeh podsektorjev zalog, je treba vse rezultate, ki jih lahko vidimo, ovrednotiti glede na časovno obdobje in količino nestanovitnosti ter tako tvegati, da je bilo tvegano, da bi jih dosegli. Vsaj teoretično velja, da imajo zaloge vrednosti vsaj nižjo stopnjo tveganja in nestanovitnosti z njimi, saj jih običajno najdemo med večjimi, bolj uveljavljenimi podjetji. In četudi se ne vrnejo na ciljno ceno, ki jo napovedujejo analitiki ali vlagatelj, bodo morda vseeno ponudili nekaj rasti kapitala in te delnice pogosto izplačujejo tudi dividende. (Preberite več o: Priročnik za vlagatelje vrednosti .)

Medtem se bodo rastne zaloge običajno vzdržale izplačevanja dividend in bodo namesto tega ponovno vložile zadržani dobiček v družbo, da bi se razširila. Verjetnost izgube rastnih zalog za vlagatelje je lahko tudi večja, zlasti če podjetje ne more doseči pričakovanj rasti. Na primer, podjetje z zelo oglaševanim novim izdelkom lahko res opazi, da je njegova delniška cena upadla, če je izdelek dud ali če ima nekatere oblikovne pomanjkljivosti, zaradi katerih ne deluje pravilno. Rastne zaloge na splošno imajo največjo potencialno nagrado in tveganje za vlagatelje.

Zgodovinska predstava

Čeprav zgornji odstavek kaže na to, da bi rastne zaloge oddale najboljše številke v daljših obdobjih, je resnično nasprotno. Raziskovalni analitik John Dowdee je objavil poročilo na spletni strani Seeking Alpha, kjer je razdelil zaloge na šest kategorij, ki odražajo tveganje in donosnost za rast in vrednostne zaloge v sektorjih z majhnim, srednjim in velikim kapitalom. Študija razkriva, da so od julija 2000 do 2013, ko je bila študija izvedena, vrednostne zaloge na vseh treh ravneh kapitalizacije presegale rastne zaloge, prilagojene tveganju, čeprav so bile očitno bolj nestanovitne kot njihove rasti. Vendar to ni veljalo za krajša časovna obdobja. Od leta 2007 do 2013 so rastne zaloge dosegale višje donose v vsakem razredu omejitev. Avtor je bil prisiljen na koncu sklepati, da študija ni dala nobenega resničnega odgovora na to, ali je ena vrsta zalog resnično prevladala nad drugo glede na tveganje. Izjavil je, da se zmagovalec v vsakem scenariju sesuje na časovno obdobje, v katerem so ga imeli. (Preberite več o: Stacionarne zaloge rasti zmagajo na dirki .)

Vendar je Craig Israelsen leta 2015 v reviji Finančno načrtovanje objavil drugačno študijo, ki je pokazala uspešnost rasti in vrednosti zalog v vseh treh velikostih zgornjih mej v 25-letnem obdobju od začetka leta 1990 do konca leta 2014. Donosi na tej lestvici kažejo, da so zaloge z veliko kapitalsko vrednostjo zagotavljale povprečni letni donos, ki je za približno tri četrtine odstotka presegel količino rast zalog z velikimi kapitami. Razlika je bila še večja pri zalogah s srednjo in majhno vrednostjo, ki temeljijo na uspešnosti njihovih primerjalnih indeksov, pri čemer so vrednostni sektorji spet postali zmagovalci. Toda študija je tudi pokazala, da se je v vsakem obdobju petletnega obdobja rast in vrednost velikih kapitanov skoraj enakomerno razdelila glede na višjo donosnost. Vrednost z majhno kapico je v teh obdobjih premagala približno tri četrtine časa, toda ko je rast prevladala, je bila razlika med obema pogosto mnogo večja kot takrat, ko je zmagala vrednost. Vendar je vrednost z majhno kapico dosegla rast skoraj 90% časa v tekočih desetletnih obdobjih, srednja vrednost pa je premagala tudi rast.

Spodnja črta

Odločitev za naložbe v rast v primerjavi z vrednostnimi papirji je na koncu prepuščena posameznikovemu vlaganju, pa tudi njihovi osebni toleranci do tveganja, naložbenim ciljem in časovnemu horizontu. Treba je opozoriti, da bo v krajšem obdobju uspešnost bodisi rasti bodisi vrednosti v veliki meri odvisna tudi od trenutka v ciklu, v katerem se trg nahaja. Na primer, vrednostne zaloge ponavadi prekašajo med medvedimi trgi in gospodarsko recesijo., medtem ko se zaloge rasti ponavadi presegajo med bikovskimi trgi ali obdobji gospodarske rasti. Ta dejavnik bi zato morali upoštevati kratkoročni vlagatelji ali tisti, ki si prizadevajo za uvajanje trgov.