Kaj so varovalni skladi?

Uporaba hedge sredstev v osebnih finančnih portfeljih je od začetka 21. stoletja močno narasla. Zavarovalni sklad je v bistvu domišljijsko ime za naložbeno partnerstvo. To je poroka poklicnega upravitelja skladov, ki je pogosto znan kot splošni partner, in vlagateljev, včasih znanih kot omejeni partnerji, ki svoj denar združijo v sklad.

Omejeni partnerji prispevajo sredstva za sredstva, generalni partner pa jih upravlja v skladu s strategijo sklada. Namen hedge sklada je povečati donosnost vlagateljev in odpraviti tveganje. Če se ta struktura in cilji slišijo zelo podobni vzajemnim skladom, so, toda v bistvu se podobnosti končajo. Zavarovalni skladi za njih veljajo, da so bolj agresivni, tvegani in izključujoči od vzajemnih skladov

Že samo ime "hedge fund" izhaja iz uporabe trgovalnih tehnik, ki jih upravljavci hedge skladov lahko izvajajo. V skladu s ciljem teh vozil, da zaslužijo, ne glede na to, ali se je borza povzpela višje ali padla, se lahko upravljavci sami "zavarujejo" tako, da gredo dolgo (če predvidevajo dvig trga) ali skrajšajo zaloge (če predvidevajo padec). Čeprav so za zmanjšanje tveganja uporabljene strategije za varovanje pred tveganjem, večina upošteva svoje prakse za prenašanje povečanih tveganj.

Cilj hedge skladov

Ena skupna tema skoraj vseh vzajemnih skladov je nevtralnost tržne smeri; zaslužili bodo, ne glede na to, ali se bodo tržni trendi povečali ali znižali. Na ta način skupina za upravljanje hedge skladov bolj spominja na trgovce kot na klasične vlagatelje. Nekateri vzajemni skladi uporabljajo te vrste tehnik bolj kot drugi, in vsi vzajemni skladi ne sodelujejo pri dejanskem varovanju.

Kako pravno oblikovati hedge sklad

Ključne značilnosti sklada za varovanje pred tveganji

Varovalni skladi imajo več ključnih značilnosti, ki jih ločujejo od drugih vrst združenih naložb, kot so vzajemni skladi. Najbolj očitna razlika je njihova omejena razpoložljivost za vlagatelje.

Odprto samo za "akreditirane" ali kvalificirane vlagatelje

Vlagatelji v hedge sklade morajo izpolnjevati določene neto vrednosti - na splošno neto vrednost presega milijon dolarjev (brez njihovega primarnega prebivališča) ali letni dohodek, ki je v zadnjih dveh letih presegel 200.000 USD.

Širša naložbena širina

Naložbeno vesolje hedge skladov je omejeno le s svojim mandatom. Hedge sklad lahko v osnovi vlaga v karkoli - zemljišča, nepremičnine, izvedene finančne instrumente, valute in druga alternativna sredstva. Vzajemni skladi se v nasprotju s tem običajno držijo delnic ali obveznic.

Pogosto finančni vzvod

Hedge skladi pogosto uporabljajo finančni vzvod ali izposojen denar za povečanje donosov, kar jih potencialno izpostavlja veliko širšemu naboru naložbenih tveganj - kot je bilo prikazano med veliko recesijo 2007–2009. V primeru padca subprime, ki je sprožil recesijo, so bili varovalni skladi zlasti močno prizadeti zaradi povečane izpostavljenosti izterjanim dolžniškim obveznostim in visoke stopnje finančnega vzvoda.

Struktura pristojbin

Namesto da bi zaračunali samo razmerje med stroški, hedge skladi zaračunajo tako razmerje odhodkov kot pristojbino za uspešnost. Skupna struktura pristojbin je znana kot "Dva in dvajset" (ali "2 in 20"): 2-odstotna provizija za upravljanje sredstev in nato 20-odstotno zmanjšanje vseh ustvarjenih dobičkov.

Obstajajo bolj posebne značilnosti, ki opredeljujejo hedge sklad, toda v bistvu, ker gre za zasebna naložbena sredstva, ki samo bogatim posameznikom omogočajo vlaganje, lahko hedge skladi v veliki meri delajo, kar hočejo - dokler vlagatelje razkrijejo strategijo.

Ta široka širina se morda sliši zelo tvegano, včasih pa tudi lahko. Nekateri najbolj spektakularni finančni postopki so vključevali hedge sklade. Kljub temu je ta prilagodljivost, ki jo zagotavljajo hedge skladi, povzročila, da so nekateri najbolj nadarjeni upravljavci denarja ustvarili neverjetne dolgoročne donose.

Dva in dvajset

Toda tisto, kar je morda najbolj kritizirano, je drugi del sheme nadomestil upravljavca: "2 in 20", ki ju uporablja velika večina hedge skladov, ki trenutno delujejo.

Kot že omenjeno, struktura odškodnin 2 in 20 pomeni, da upravljavec hedge sklada prejme 2% sredstev in 20% dobička vsako leto. 2% dobi kritika in ni težko razumeti, zakaj. Tudi če upravljavec hedge skladov izgubi denar, še vedno dobi 2% pristojbine AUM. Menedžer, ki nadzira sklad v višini milijarde dolarjev, bi lahko odštel 20 milijonov dolarjev na leto odškodnine, ne da bi dvignil prst. Še huje je, da je upravitelj sklada, ki žepi 20 milijonov dolarjev, medtem ko njegov sklad izgublja denar. Nato mora vlagateljem razložiti, zakaj so se vrednosti njihovih računov znižale, hkrati pa upravičevati plačilo 20 milijonov dolarjev. To je težko prodati in tisto, ki običajno ne deluje. V zgornjem izmišljenem primeru moj posebni sklad ni zaračunal provizije za upravljanje premoženja in je namesto tega 20-odstotno znižal večjo uspešnost. To daje upravljavcu hedge skladov priložnost, da zasluži več - ne na račun vlagateljev sklada, temveč ob njih. Na žalost je ta struktura pristojbin za upravljanje premoženja redka v današnjem svetu hedge skladov. Še vedno prevladujeta struktura 2 in 20, čeprav se veliko skladov začne zajemati v 1 in 20.

Vrste hedge skladov

Zavarovalni skladi lahko sledijo različni stopnji strategij, vključno z makro, lastniškim kapitalom, relativno vrednostjo, težavami z vrednostnimi papirji in aktivizmom. Sklad za makro zavarovanje vlaga v delnice, obveznice in valute v upanju, da bodo koristile spremembe makroekonomskih spremenljivk, kot so globalne obrestne mere in gospodarske politike držav. Kapitalski hedge sklad je lahko globalni ali za posamezne države, zato vlaga v privlačne delnice, medtem ko varuje pred padci na delniških trgih s skrajšanjem precenjenih delnic ali indeksov delnic. Hedge sklad z relativno vrednostjo izkorišča ceno ali širi neučinkovitost. Druge strategije hedge skladov vključujejo agresivno rast, dohodek, nastajajoče trge, vrednost in prodajo na kratko.

Druga priljubljena strategija je pristop "sklada skladov", pri katerem se hedge sklad zmeša in ujema z drugimi hedge skladi in drugimi združenimi naložbenimi sredstvi. Namen tega združevanja različnih strategij in razredov premoženja je zagotoviti stabilnejšo dolgoročno donosnost naložbe kot kateri koli od posameznih skladov. Vračila, tveganja in nestanovitnost lahko nadzirate z mešanico osnovnih strategij in sredstev.

Seznam največjih hedge skladov na svetu se glasi: "Kateri so največji hedge skladi na svetu?"

Pomembni hedge skladi

Pomembni hedge skladi danes vključujejo Paulson sklade, skupino različnih hedge skladov, ki jih je ustanovil John Paulson. Paulson je postal znan po tem, ko je njegov sklad že leta 2008 zbral milijarde od stav na hipoteke. Paulson ima druge posebne hedge sklade, vključno s tistim, ki vlaga izključno v zlato.

Pershing Square je zelo uspešen in odmeven aktivistični hedge sklad, ki ga vodi Bill Ackman. Ackman vlaga v podjetja, za katera meni, da so podcenjena, zato da bi v podjetju prevzeli aktivnejšo vlogo pri odklepanju vrednosti. Aktivistične strategije običajno vključujejo menjavo upravnega odbora, imenovanje novega vodstva ali spodbujanje prodaje podjetja. Carl Icahn, znani aktivist, tudi vodi zelo uspešne hedge sklade. V resnici je ena od njegovih holdingov Icahn Enterprises (IEP) javno trgovana in vlagateljem, ki ne morejo ali ne želijo neposredno investirati v hedge sklad, dati priložnost, da stavijo na Icahnovo sposobnost pri odklepanju vrednosti.

Urejanje hedge skladov

Še ena posebnost hedge skladov: Soočajo se z majhnimi predpisi Komisije za vrednostne papirje in borze, zlasti v primerjavi z vzajemnimi skladi, pokojninskimi skladi in drugimi naložbenimi mehanizmi. To je zato, ker hedge skladi v glavnem jemljejo denar od tistih "kvalificiranih" ali akreditiranih vlagateljev, visoko vrednih posameznikov, ki izpolnjujejo zgoraj navedene zahteve glede neto vrednosti. Čeprav nekateri skladi delujejo z neakreditiranimi vlagatelji; Ameriški zakoni o vrednostnih papirjih narekujejo, da je vsaj več udeležencev hedge skladov usposobljenih. SEC meni, da so dovolj zapleteni in bogataši, da razumejo in obvladujejo potencialna tveganja, ki izhajajo iz širšega naložbenega mandata in strategij hedge sklada, zato skladov ne zajema istega regulativnega nadzora.

A ne bo pomote, hedge skladi se urejajo, v zadnjem času pa vedno bolj in bolj prihajajo pod mikroskop. Varovalni skladi so postali tako veliki in močni (po večini ocen na tisoče hedge skladov deluje danes, skupaj upravljajo več kot tri bilijone dolarjev), da se SEC začne posvečati več pozornosti. In zdi se, da se kršitve, kot je trgovanje z notranjimi informacijami, pojavljajo veliko pogosteje, regulatorji dejavnosti težko prihajajo.

Pomembne regulativne spremembe

Pred petimi leti je industrija hedge skladov doživela eno najpomembnejših regulativnih sprememb, ki se bodo zgodile v letih. Marca 2012 je bil sprejet zakon o Jumpstart Our Business Startupps (Zakon o JOBS). Osnovna premisa zakona JOBS je bila spodbuditi financiranje malih podjetij v ZDA z olajšanjem ureditve vrednostnih papirjev.

Zakon o JOBS je imel velik vpliv tudi na hedge sklade. Septembra 2013 je bila ukinjena prepoved oglaševanja s hedge skladi. S 4 glasovi za, je SEC potrdil predlog za odobritev hedge skladov in drugih podjetij, ki ustvarjajo zasebne ponudbe, da se oglašajo, kamor koli želijo, čeprav še vedno lahko sprejemajo naložbe samo od pooblaščenih vlagateljev. Čeprav hedge skladi morda ne izgledajo kot tvegani kapitalisti, so zaradi široke naložbene širine pogosto ključni dobavitelji kapitala za novoustanovljena podjetja in mala podjetja. Dajanje sredstev za varovanje pred tveganjem bi dejansko pomagalo rasti malih podjetij s povečanjem obsega razpoložljivega naložbenega kapitala.

Zahteve obrazca D

Oglaševanje s hedge skladi se ukvarja s ponudbo naložbenih produktov sklada pooblaščenim vlagateljem ali finančnim posrednikom s pomočjo tiska, televizije in interneta. Zavarovalni sklad, ki želi pridobiti vlagatelje (oglaševati) vlagateljev, mora najmanj 15 dni, preden začne oglaševati, vložiti obrazec D v SEC. Ker je bilo oglaševanje hedge skladov pred odpravo te prepovedi strogo prepovedano, je SEC zelo zainteresiran za to, kako oglaševanje uporabljajo zasebni izdajatelji, zato je sprejel spremembe v vlogi D obrazcev. Sredstva, ki objavljajo javna naročila, bodo morali v 30 dneh od prenehanja ponudbe vložiti spremenjeni obrazec D. Neupoštevanje teh pravil bo verjetno povzročilo prepoved ustvarjanja dodatnih vrednostnih papirjev za eno leto ali več.

Prednosti hedge skladov

Jasno bi moralo biti, da hedge skladi ponujajo nekatere koristne prednosti pred tradicionalnimi naložbenimi skladi. Nekaj ​​pomembnih prednosti hedge skladov vključuje:

• Naložbene strategije, ki lahko ustvarijo pozitivne donose tako na rastočih kot padajočih trgih lastniških vrednostnih papirjev in obveznic
• Varovalni skladi v uravnoteženem portfelju lahko zmanjšajo skupno tveganje in nestanovitnost portfelja in povečajo donosnost
• Ogromna raznolikost naložbenih skladov hedge skladov - mnogi med seboj nepovezani -, ki vlagateljem omogočajo natančno prilagoditev naložbene strategije
• Dostop do nekaterih najbolj nadarjenih upravljavcev naložb na svetu

Prednosti

• Dobiček na rastočih in padajočih trgih

• Uravnoteženi portfelji zmanjšujejo tveganje in nestanovitnost

• Na izbiro je več načinov naložbe

• Upravljajo ga najvišji upravljavci naložb

Slabosti

• Izgube so lahko potencialno velike

• Manj likvidnosti kot standardni vzajemni skladi

• Zapira sredstva za daljše obdobje

• Uporaba finančnega vzvoda lahko poveča izgube

Slabosti hedge skladov

Seveda tudi tvegani hedge skladi niso brez tveganja:

• Koncentrirana naložbena strategija izpostavlja tvegane sklade potencialno velikim izgubam.
• Hedžinski skladi so ponavadi veliko manj likvidni od vzajemnih skladov. Vlagatelji običajno zahtevajo, da za nekaj let zaklenejo denar.
• Uporaba finančnega vzvoda ali izposojenega denarja lahko spremeni majhno izgubo v veliko izgubo.

Primer sklada za varovanje pred tveganji pri delu

Da bi bolje razumeli hedge sklade in zakaj so postali tako priljubljeni tako pri investitorjih kot pri upravljavcih denarja, si nastavimo enega in opazujmo, kako deluje eno leto. Svoj hedge sklad bom imenoval "Vrednost priložnosti sklada, LLC." Moja pogodba o poslovanju - pravni dokument, ki pravi, kako deluje moj sklad - navaja, da bom prejel 25% čistega dobička več kot 5% na leto in da lahko vlagam v karkoli kjer koli na svetu.

Deset vlagateljev se prijavi, vsak vloži 10 milijonov dolarjev, tako da se moj sklad začne s 100 milijoni dolarjev. Vsak vlagatelj izpolni svojo investicijsko pogodbo - podobno kot obrazec za prijavo na račun - in pošlje svoj ček direktno mojemu posredniku ali skrbniku sklada, računovodskemu podjetju, ki za vsa investicijska sklada zagotavlja vsa knjižna in vodenja knjig. Skrbnik zabeleži svojo naložbo v knjige in sredstva nato posreduje posredniku. Sklad za vrednostne vrednosti je zdaj odprt, denar pa začnem upravljati. Ko najdem privlačne priložnosti, pokličem svojega posrednika in mu povem, kaj naj kupim s 100 milijoni dolarjev.

Leto dni mine in moj sklad se poveča za 40%, tako da je zdaj vreden 140 milijonov dolarjev. Zdaj po dogovoru o poslovanju sklada prvih 5% pripada vlagateljem. Torej bi kapitalski dobiček v višini 40 milijonov dolarjev najprej zmanjšal za dva milijona dolarjev ali 5% za 40 milijonov dolarjev, in to za vlagatelje. Ta 5% je znana kot stopnja ovire, ker moram najprej doseči tisti 5-odstotni donos "ovire", preden zaslužim kakršno koli nadomestilo za uspešnost. Preostalih 38 milijonov dolarjev je razdeljenih: 25% meni in 75% mojim vlagateljem.

Glede na prvoletno uspešnost in pogoje sklada sem v enem letu zaslužil 9, 5 milijona dolarjev odškodnine. Vlagatelji dobijo preostalih 28, 5 milijona dolarjev skupaj z znižanjem obrestne mere za dva milijona dolarjev za kapitalski dobiček v višini 30, 5 milijona dolarjev. Kot vidite, je poslovanje s hedge skladi lahko zelo donosno. Če bi namesto tega upravljal milijardo dolarjev, bi moj vložek znašal 95 milijonov dolarjev, moji vlagatelji pa 305 milijonov. Seveda se mnogi upravljavci hedge skladov pošiljajo zaradi zaslužka tako pretiranih denarnih zneskov. Ampak to je zato, ker tisti, ki kažejo s prstom, ne omenjajo, da so moji vlagatelji zaslužili 305 milijonov dolarjev. Kdaj se zadnjič slišite, da se vlagatelj v hedge skladu pritožuje, da je njegov upravitelj sklada prejemal preveč plačila?

Spodnja črta

Hedge sklad je uradno partnerstvo vlagateljev, ki združijo denar, da ga vodijo poklicna podjetja za upravljanje, ne za razliko od vzajemnega sklada. Kljub temu skupnemu namenu se dejavnosti hedge skladov bistveno razlikujejo od vzajemnih skladov. V primerjavi z vzajemnimi skladi so hedge skladi manj regulirani; imajo strožje minimalne zahteve glede naložb; sledijo bolj prilagodljivim in potencialno tveganim strategijam in delujejo z manj razkritjem.

Naložbeni namen hedge skladov je povečati donos, vendar podjetja za upravljanje uporabljajo različne strategije za dosego tega cilja. Čeprav nimajo vseh enakih zahtev kot druge naložbe, imajo hedge skladi še vedno prospekt, imenovan "ponudbeni memorandum", v katerem je podrobno opisana posebna strategija sklada, vključno z omejitvami finančnega vzvoda.

Mnogi najbolj nadarjeni upravljavci portfelja si prizadevajo za sredstva za varovanje pred tveganji zaradi značilnih struktur provizij. Ne samo da so provizije za upravljanje višje od zneskov za vzajemne sklade, ampak varujejo tudi dodatne provizije, ki jih vzajemni skladi ne ocenjujejo. Spodbujevalne pristojbine na podlagi dobička lahko znašajo od 10 do 30%, čeprav so bile dogovorjene o višjih pristojbinah. Vlagatelji hedge skladov pričakujejo zelo velike donose od svojih upravljavcev in pogosto zahtevajo, da se morebitne izgube povrnejo, preden se bodoči dobički štejejo za spodbujevalne pristojbine.

V ZDA hedge skladi delujejo v skladu z drugačnimi regulativnimi smernicami kot večina drugih vrst naložbenih dogovorov. Večina vlagateljev hedge skladov je "akreditiranih", kar pomeni, da zaslužijo zelo visoke dohodke in imajo obstoječe neto vrednosti, ki presegajo milijon dolarjev. Ker veljajo za udeležence hedge skladov "prefinjene", ti naložbeni nosilci ne prejemajo regulativnega nadzora s strani SEC-a in imajo zato veliko večjo operativno prilagodljivost. Zaradi tega so hedge skladi pridobili dvomljiv ugled kot špekulativni luksuz za bogate.