Kaj se lahko vlagatelji naučijo od načinov plačila M&A

Kako poslovodstvo gleda na njegovo podjetje in na sinergije, ki jih pričakuje združitev in prevzem (združitev in prevzem), se pogosto razkrije v načinu plačila, ki ga uporablja podjetje. Te informacije so koristne za vlagatelje.

Način plačila zagotavlja odkrito oceno z vidika prevzemnika glede relativne vrednosti delniške cene podjetja.

M&A je splošni izraz, ki se uporablja za opis konsolidacije podjetij. V združitvi se dve podjetji združita, da tvorita novo podjetje, medtem ko si pri nakupu eno podjetje želi kupiti drugo. V slednjem primeru nakupna družba opravi nakup, ciljno podjetje pa kupi.

Osnove M&A

Obstaja veliko vrst poslov M&A: združitev je mogoče opredeliti kot zakonsko predpisane (cilj je v celoti vključen v prevzemnika, nato pa ne obstaja več), konsolidacijo (obe osebi se pridružita, da postaneta novo podjetje) ali hčerinsko družbo ( cilj postane hčerinsko podjetje prevzemnika). Med nakupnim postopkom lahko kupec poskusi kupiti cilj v prijateljskem prevzemu ali si pridobi tarčo, ki je ne želi kupiti v sovražnem prevzemu.

Obstaja več vrst združitev. Vodoravna združitev je pridobitev konkurenta ali z njim povezanega podjetja. V horizontalni združitvi si kupec prizadeva doseči sinergijo stroškov, ekonomijo obsega in pridobiti tržni delež. Dobro poznan primer horizontalne združitve je bila kombinacija proizvajalcev avtomobilov FIAT in Chrysler. Navpična združitev je prevzem podjetja v proizvodni verigi. Cilj prevzemnika je nadzorovati proizvodni in distribucijski postopek ter z integracijo pridobiti sinergijo stroškov. Hipotetični primer vertikalne združitve je avtomobilsko podjetje, ki kupuje proizvajalca pnevmatik. Vključitev je lahko nazaj (dobavitelj kupuje dobavitelja) ali naprej (prevzemnik kupuje distributer). Nakup mlečne kmetije s strani distributerja mleka bi predstavljal zaostalo integracijo. Nakup mlečne kmetije pri distribuciji mleka ponazarja nadaljnjo integracijo.

Konglomeratna združitev je nakup podjetja, ki je popolnoma zunaj področja pridobitve. Razmislite General Electric (GE), eno največjih svetovnih multinacionalk. GE je od ustanovitve leta 1892, ki jo je ustanovil Thomas Edison, kupil podjetja iz najrazličnejših panog (npr. Letalstvo, zabava, finance). GE sama je nastala kot združitev med Edison General Electric in Thomson-Houston Electric Co.

Način plačila je razkrit

Vlagatelji lahko ocenijo te različne vrste M&S, da razumejo vizijo in cilje poslovodstva. Kupec lahko sledi združitvi ali prevzemu, da bi odkrito prikrito vrednost, dostop do novih trgov, pridobivanje novih tehnologij, izkoriščanje tržnih nepopolnosti ali premagovanje neugodnih vladnih politik. Podobno lahko vlagatelji ocenijo vrednost in način plačila, ki ga kupec ponudi za potencialni cilj. Izbira denarnih sredstev, lastniškega kapitala ali financiranja omogoča vpogled v to, kako poslovodstvo ceni lastne delnice, kot tudi sposobnost prevzemnika, da s pridobitvijo odklene vrednost.

Gotovina, vrednostni papirji ali mešana ponudba

Podjetja morajo pri pripravi ponudbe upoštevati številne dejavnike (potencialno prisotnost drugih ponudnikov, pripravljenost cilja za prodajo in prednostno plačilo, davčne posledice, transakcijske stroške v primeru izdaje delnic in vpliv na strukturo kapitala). Ko je ponudba predstavljena prodajalcu, lahko javnost pridobi veliko informacij o tem, kako notranji uporabniki prevzemne družbe vidijo vrednost lastnih zalog, vrednost cilja in zaupanje, ki ga imajo v zmožnost uresničevanja vrednosti. združitev.

Podjetje je mogoče kupiti z gotovino, zalogami ali mešanico obeh. Nakupi zalog so najpogostejša oblika nakupa.

Večje kot ima upravljanje zaupanja pri nakupu, več bodo želeli plačati za zaloge v gotovini. To je zato, ker poslovodstvo verjame, da bodo delnice po združitvi realizirane s sinergijami vredne več. Pod podobnimi pričakovanji bo cilj želel plačati na zalogi. Če je plačan na zalogi, postane cilj delni lastnik prevzemnika in upravičenec do pričakovanih sinergij. Druga možnost je, da bo kupec manj samozavesten glede relativnega vrednotenja cilja, bolj bo prevzemnik želel deliti nekaj tveganj s prodajalcem. Tako bo kupec želel plačati na zalogi.

Zaloga kot valuta

Tržne razmere igrajo pomembno vlogo pri transakcijah in prevzemih. Kadar se kupčeve delnice štejejo za precenjene, lahko vodstvo raje plača nakup z izmenjavo zalog. Delnice v bistvu veljajo za obliko valute. Ker se šteje, da so delnice višje od vrednosti (na podlagi tržne percepcije, skrbne analize, analize tretjih oseb itd.), Se kupec s plačilom z delnicami bolj spopada s svojimi dolarji. Če se kupčeve delnice štejejo za podcenjene, lahko uprava nakup raje plača z gotovino. Če bi delnico mislili kot enakovredno valuti, bi potrebovali več trgovanja z zalogami s popustom do lastne vrednosti za plačilo nakupa.

Spodnja črta

Seveda lahko obstajajo dodatni dejavniki, zakaj se bo podjetje odločilo plačati z gotovino ali zalogjo in zakaj se razmišlja o prevzemu (tj. Nakup podjetja z nakopičenimi davčnimi izgubami, tako da je davčno izgubo mogoče takoj priznati, in pridobiteljeva davčna obveznost se dramatično zniža).

Način plačila je pomemben učinek signalizacije s strani vodstva. To je znak moči, ko se nakup plačuje z gotovino, medtem ko plačilo zalog odraža negotovost poslovodstva glede potencialnih sinergij zaradi združitve. Vlagatelji lahko s pomočjo teh signalov ovrednotijo ​​tako kupca kot prodajalca.