Kaj je valutna kriza?

Od začetka devetdesetih let je bilo več valutnih kriz. To je nenadna in drastična devalvacija valute države, ki jo ujemajo z nestabilnimi trgi in pomanjkanje vere v nacionalno gospodarstvo. Valutna kriza je včasih predvidljiva in je pogosto nenadna. Lahko jo oborijo vlade, vlagatelji, centralne banke ali kakršna koli kombinacija akterjev. Toda rezultat je vedno enak: negativni obeti povzročajo obsežno gospodarsko škodo in izgubo kapitala. V tem članku raziskujemo zgodovinske vzroke valutnih kriz in odkrivamo njihove vzroke.

Ključni odvzemi

• Valutna kriza vključuje nenadno in strmo znižanje vrednosti valute države, kar povzroča negativne valorične učinke v celotnem gospodarstvu.
• Za razliko od devalvacije valute kot del trgovinske vojne, valutna kriza ni namenski dogodek in se ji je treba izogniti.
• Centralne banke in vlade lahko posredujejo in pomagajo stabilizirati valuto s prodajo rezerv v tuji valuti ali zlatu ali s posredovanjem na forex trgih.

Kaj je valutna kriza?

Valutno krizo prinaša močan upad vrednosti valute države. Ta padec vrednosti negativno vpliva na gospodarstvo z ustvarjanjem nestabilnosti deviznih tečajev, kar pomeni, da ena enota določene valute ne kupuje več toliko kot nekoč v drugi valuti. Če želimo zadevo poenostaviti, lahko rečemo, da so se iz zgodovinske perspektive razvile krize, ko pričakovanja vlagateljev povzročijo pomembne premike v vrednosti valut.

Toda valutna kriza - kot je hiperinflacija - je pogosto posledica močne realne ekonomije, na kateri temelji državna valuta. Z drugimi besedami, valutna kriza je pogosto simptom in ne bolezen večjega gospodarskega počutja.

Boj proti valutni krizi

Centralne banke so prva obramba pri ohranjanju stabilnosti valute. V režimu s fiksnim deviznim tečajem lahko centralne banke poskušajo ohraniti trenutno fiksno vezavo deviznega tečaja tako, da se potapljajo v devizne rezerve države ali posegajo na devizne trge, ko se soočajo z možnostjo valutne krize za valutni režim s spremenljivim tečajem. .

Ko trg pričakuje devalvacijo, lahko pritisk navzdol na valuto delno izravnamo z zvišanjem obrestnih mer. Za povečanje tečaja lahko centralna banka zniža ponudbo denarja, kar posledično poveča povpraševanje po valuti. Banka lahko to stori s prodajo tujih rezerv, da ustvari odtok kapitala. Ko banka proda del svojih tujih rezerv, prejme plačilo v obliki domače valute, ki jo ima kot sredstvo.

Centralne banke ne morejo dolgo podpirati tečaja zaradi posledičnega upada deviznih rezerv ter političnih in gospodarskih dejavnikov, kot je naraščajoča brezposelnost. Devalvacija valute s povečanjem fiksnega deviznega tečaja pomeni tudi, da je domače blago cenejše od tujega blaga, kar povečuje povpraševanje delavcev in povečuje proizvodnjo. Kratkoročno devalvacija zvišuje tudi obrestne mere, ki jih mora centralna banka izravnati s povečanjem denarne ponudbe in povečanjem deviznih rezerv. Kot smo že omenili, lahko hitro povečanje fiksnega deviznega tečaja porabi rezerve države, devalvacija valute pa lahko poveča rezerve.

Vlagatelji se dobro zavedajo, da je mogoče uporabiti strategijo za razvrednotenje in to lahko vgradijo v njihova pričakovanja - na žalost centralnih bank. Če trg pričakuje, da bo centralna banka razvrednotila valuto - in s tem povečala devizni tečaj -, se možnost povečanja deviznih rezerv s povečanjem skupnega povpraševanja ne uresniči. Namesto tega mora centralna banka svoje rezerve uporabiti za zmanjšanje denarne ponudbe, kar povečuje domačo obrestno mero.

Kaj povzroča valutno krizo?

Anatomija valutne krize

Vlagatelji pogosto poskušajo množično izvleči svoj denar, če pride do splošne erozije zaupanja v stabilnost gospodarstva. Temu rečemo beg kapitala. Ko investitorji prodajo svoje naložbe v domači valuti, te naložbe pretvorijo v tujo valuto. Zaradi tega se devizni tečaj še poslabša, kar povzroči nalet valute, kar lahko državi skoraj onemogoči financiranje kapitalskih izdatkov.

Napovedi valutne krize vključujejo analizo raznolikega in zapletenega niza spremenljivk. Obstaja nekaj skupnih dejavnikov, ki povezujejo nedavne krize:

• Države so se močno zadolžile (primanjkljaji tekočega računa)
• Vrednosti valut so se hitro povečale
• Negotovost glede vladnih ukrepov je neupravičila vlagatelje

Primeri valutne krize

Oglejmo si nekaj kriz, da vidimo, kako so se uspele vlagateljem.

Latinskoameriška kriza iz leta 1994

20. decembra 1994 je bil mehiški peso razvrednoten. Mehiško gospodarstvo se je od leta 1982, ko je nazadnje doživelo preobrat, močno izboljšalo, obrestne mere mehiških vrednostnih papirjev pa so bile na pozitivni ravni.

K poznejši krizi je prispevalo več dejavnikov:

• Gospodarske reforme s konca osemdesetih let prejšnjega stoletja - ki so bile zasnovane tako, da omejijo močno naraščeno inflacijo v državi - so začele pokati, ko je gospodarstvo oslabilo.
• Atentat na mehiškega predsedniškega kandidata marca 1994 je sprožil strah pred prodajo valut.
• Centralna banka je sedla za približno 28 milijard dolarjev deviznih rezerv, ki naj bi ohranjale stabilnost pesa. V manj kot letu dni rezerv ni bilo več.
• Centralna banka je začela pretvoriti kratkoročni dolg, denominiran v pesosu, v obveznice, denominirane v dolarjih. Konverzija je povzročila zmanjšanje deviznih rezerv in povečanje dolga.
• Samoizpolnjujoča se kriza je povzročila, ko se vlagatelji bojijo neplačila dolga vlade.

Ko se je decembra 1994 vlada končno odločila za razvrednotenje valute, je naredila nekaj večjih napak. Valuta ni razvrednotila z dovolj velikim zneskom, kar je pokazalo, da kljub temu, da še vedno sledi zavezujoči politiki, ni bil pripravljen sprejeti potrebnih bolečih korakov. Zaradi tega so tuji vlagatelji drastično znižali menjalni tečaj peso, kar je na koncu prisililo vlado, da poviša domače obrestne mere na skoraj 80%. To je močno vplivalo na bruto domači proizvod (BDP) države, ki je prav tako padel. Krizo so končno ublažili z nujnimi posojili iz ZDA

Azijska kriza iz leta 1997

Jugovzhodna Azija je bila dom tigarskih gospodarstev - vključno s Singapurjem, Malezijo, Kitajsko in Južno Korejo - ter krizo v Jugovzhodni Aziji. Dolga leta so se tu nalagale tuje naložbe. Nerazvita gospodarstva so doživljala hitre stopnje rasti in visoke stopnje izvoza. Hitra rast je bila posledica kapitalskih naložbenih projektov, vendar celotna produktivnost ni izpolnila pričakovanj. Medtem ko je točen vzrok krize sporen, je bila Tajska prva v težavah.

Tako kot Mehika se je tudi Tajska močno zanašala na zunanji dolg, zaradi česar je bila na robu nelikvidnosti. Nepremičnine so prevladovale na naložbah, vendar jih je bilo premalo upravljati. Ogromen primanjkljaj na tekočem računu je vzdrževal zasebni sektor, ki se je vedno bolj opiral na tuje naložbe, da bi ostal na zraku. To je državo izpostavilo velikemu tečajnemu tveganju.

To tveganje je prišlo na vrsto, ko so ZDA zvišale domače obrestne mere, kar je na koncu zmanjšalo količino tujih naložb v gospodarstva jugovzhodne Azije. Nenadoma je primanjkljaj tekočega računa postal velik problem in hitro se je razvila finančna okužba. Kriza v jugovzhodni Aziji je izhajala iz več ključnih točk:

• Ker je postalo fiksne menjalne tečaje izjemno težko vzdrževati, so se številne valute jugovzhodne Azije zmanjšale.
• Gospodarstva jugovzhodne Azije so opazila hitro povečanje zasebnega dolga, ki so ga v nekaterih državah podkrepile s previsoko vrednostjo premoženja. Neplačila so se povečevala, ko je priliv tujih kapitala upadel.
• Tuja naložba je morda vsaj delno špekulativna, zato vlagatelji morda niso bili dovolj pozorni na povezana tveganja.

Lekcije, pridobljene iz valutnih kriz

Tukaj je nekaj stvari, ki jih je treba rešiti med temi valutnimi krizami:

• Gospodarstvo je lahko na začetku solventno in še vedno podleže krizi. Nizek znesek dolga ni dovolj za ohranitev delovanja politike ali dušenje negativnih naklonjenosti vlagateljev.
• Trgovinski presežki in nizke stopnje inflacije lahko zmanjšajo obseg, v katerem kriza vpliva na gospodarstvo, vendar v primeru finančne okužbe špekulacije na kratki rok omejijo možnosti.
• Vlade bodo pogosto prisiljene zagotavljati likvidnost zasebnim bankam, ki lahko vlagajo v kratkoročni dolg, ki bo zahteval kratkoročna plačila. Če vlada vlaga tudi v kratkoročni dolg, lahko zelo hitro teče skozi tuje rezerve.
• Vzdrževanje fiksnega deviznega tečaja ne vpliva na to, da politika centralne banke deluje zgolj na nominalno vrednost. Medtem ko napovedovanje namena za ohranitev zatiča lahko pomaga, bodo vlagatelji na koncu preučili sposobnost centralne banke, da ohrani politiko. Za verodostojnost bo morala centralna banka razvrednotovati dovolj.

Spodnja črta

Krize valut se lahko pojavijo v več oblikah, vendar se večinoma oblikujejo, kadar se vlagajoči občutki in pričakovanja ne ujemajo z gospodarskimi obeti države. Medtem ko je rast v državah v razvoju na splošno pozitivna za svetovno gospodarstvo, nam zgodovina kaže, da prehitre stopnje rasti lahko ustvarijo nestabilnost in večje možnosti za beg kapitala in teče v domači valuti. Čeprav lahko učinkovito upravljanje centralnih bank pomaga, je težko napovedati pot, na katero se končno odpravi gospodarstvo, in tako prispevati k dolgotrajni valutni krizi.