Kaj vedeti o ekonomski dodani vrednosti (EVA)

Cilj večine podjetij je ustvariti vrednost za delničarja. Toda kako se meri vrednost? Ali ne bi bilo lepo, če bi obstajala preprosta formula, s katero bi ugotovili, ali podjetje ustvarja bogastvo?

Kot številne ekonomske formule je tudi ekonomska dodana vrednost intrigantno pametna in noro varljiva. Ali EVA poenostavlja nalogo, da poišče podjetja, ki ustvarjajo vrednost, ali zamaši vode?

Ekonomska dodana vrednost - EVA

Kaj je EVA?

EVA je meritev uspešnosti, ki izračuna ustvarjanje vrednosti delničarjev; vendar se razlikuje od tradicionalnih meritev finančne uspešnosti, kot sta čisti dobiček in dobiček na delnico (EPS). EVA je izračun, kakšen dobiček ostane, ko se stroški kapitala podjetja - dolga in kapitala - odštejejo od dobička iz poslovanja. Ideja je preprosta, a stroga: resnični dobiček bi moral predstavljati stroške kapitala.

Da bi razumeli razliko med EVA in njenim zloglasnim bratrancem, čistim dohodkom, uporabimo primer, ki temelji na izmišljenem podjetju Ray's House of Crockery. Ray je zaslužil 100.000 dolarjev na kapitalski osnovi v višini 1 milijona dolarjev, zahvaljujoč prodaji lončkov z enolončnicami. Tradicionalne računovodske meritve kažejo, da Ray dobro dela. Njegovo podjetje ponuja 10-odstotni donos kapitala. Vendar Ray's obratuje le eno leto, trg z lonci za obare pa še vedno nosi veliko negotovosti in tveganja. Dolžniške obveznosti plus zahtevani donos, ki ga vlagatelji zahtevajo, seštevajo do naložbenih stroškov kapitala v višini 13%. To pomeni, da družba, čeprav Ray uživa računovodski dobiček, ni mogla podeliti 3% delničarjem.

Nasprotno, če Rayov kapital znaša 100 milijonov USD - vključno z dolgom in lastniškim kapitalom - in stroški za uporabo tega kapitala (obresti na dolg in stroški zavarovanja lastniškega kapitala) znašajo 13 milijonov USD na leto, bo Ray dodal ekonomsko vrednost za svoje delničarje le, če dobiček je več kot 13 milijonov dolarjev na leto. Če bo Ray zaslužil 20 milijonov dolarjev, bo EVA družbe 7 milijonov dolarjev.

Z drugimi besedami, EVA podjetju zaračunava najemnino za vezavo denarja vlagateljev za podporo operacijam. Vlagatelji lahko skrijejo prigodne stroške, ki jim bodo povrnili odplačilo uporabe lastnih denarnih sredstev. EVA zajame to skrito ceno kapitala, ki jo običajni ukrepi ne upoštevajo.

EVA, ki jo je razvilo svetovalno podjetje za upravljanje Stern Stewart, je v devetdesetih letih postalo zelo priljubljeno. Velike korporacije, vključno s Coca-Colo, GE in AT&T, interno uporabljajo EVA za merjenje uspešnosti ustvarjanja bogastva. Vlagatelji in analitiki zdaj preučujejo EVA podjetij tako, kot so prej opazovali razmerja EPS in P / E. Stern Stewart je šel tako daleč, da je zaščitil koncept.

Izračun EVA

V izračun EVA so štirje koraki:

1. Izračunajte čisti poslovni izid po davku (NOPAT)
2. Izračunajte skupni vloženi kapital (TC)
3. Določite tehtani povprečni strošek kapitala (WACC)
4. Izračunajte EVA

EVA = NOPAT − WACC ∗ TC kjerkoli: NOPAT = čisti poslovni izid po TaxWACC = tehtani povprečni stroški kapitalaTC = Skupni vloženi kapital \ začne {poravnano} & \ mathit {EVA} = \ mathit {NOPAT} - \ mathit {WACC} * \ mathit {TC} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ mathit {NOPAT} = \ besedilo {čisti dobiček iz poslovanja po davku} \\ & \ mathit {WACC} = \ besedilo {tehtani povprečni stroški kapitala} \\ & \ mathit {TC} = \ besedilo {Skupni vloženi kapital} \\ \ konec {poravnano} EVA = NOPAT-WACC ∗ TCwhere: NOPAT = čisti poslovni izid po davkuWACC = tehtani povprečni stroški kapitalaTC = Skupni vloženi kapital Нямецкімі мовамі

Koraki so videti preprosti in preprosti, vendar je videz lahko zavajajoč. Za začetek NOPAT komajda predstavlja zanesljiv pokazatelj bogastva delničarjev. NOPAT bi lahko pokazal dobičkonosnost v skladu s splošno sprejetimi računovodskimi načeli (GAAP), toda standardni računovodski dobički redko odražajo količino denarja, ki je ob koncu leta ostalo delničarjem. Po Stern Stewartu je treba pred izračunom standardnega računovodskega dobička za izračun EVA izvesti več deset prilagoditev dohodkov in bilanc stanja - na področjih, kot so raziskave in razvoj, zaloge, obračunavanje stroškov, amortizacija in amortizacija dobrega imena.

Izračun tehtanih povprečnih stroškov kapitala (WACC) je še težje. WACC je zapletena funkcija kapitalske strukture (delež dolga in lastniškega kapitala v bilanci stanja), nestanovitnosti delnice, merjena z njegovo beta in premijo na tržno tveganje. Majhne spremembe teh vhodov lahko povzročijo velike spremembe v končnem izračunu WACC.

Glede na to bi nam moral EVA pomagati določiti najboljše naložbe - podjetja, ki ustvarjajo več bogastva kot njihovi tekmeci. Če so enake stvari, morajo podjetja z visokimi EVA sčasoma prekašati druge z nižjimi ali negativnimi EVA.

Toda dejanska raven EVA je pomembna manj kot sprememba ravni. Glede na raziskave, ki jih je opravil Stern Stewart, je EVA kritičen dejavnik uspešnosti družbe. Če je EVA pozitiven, vendar se pričakuje, da bo postal manj pozitiven, ne daje zelo dobrega signala. Če pa podjetje utrpi negativni EVA, vendar se pričakuje, da bo preraslo na pozitivno ozemlje, se odda signal o nakupu.

Seveda je Stern Stewart pri oceni EVA težko nepristranski. Nekatere raziskave izzivajo tesno povezavo med naraščajočo vrednostjo EVA in uspešnostjo tečaja. Kljub temu naraščajoča priljubljenost koncepta odraža pomen osnovnega načela EVA: stroškov kapitala ne gre zanemariti, temveč ga voditi v ospredje vlagateljevih misli. Najboljše od vsega je, da EVA daje analitikom in vsem drugim možnost, da skeptično pogledajo poročila in napovedi EPS.