Kdo je ubil srčke? Petdeset let na poti v propad

Družba Sears Holdings (SHLD) je 15. oktobra 2018 vložila postopek za stečaj iz poglavja 11. Val zapiranja trgovin in poslov v obupnih poskusih, da ostanejo na plaži, ni uspel rešiti borbe na drobno, ki je navedla 6, 9 milijarde dolarjev premoženja in 11, 3 milijarde dolarjev obveznosti. vložitev.

Podjetje je v izjavi objavilo, da bo predsednik uprave Edward Lampert odstopil z vsakodnevnimi operacijami, ki jih vodijo trije visoki direktorji. Lampert je ostal predsednik uprave. Podjetje se je začelo prestrukturirati, potem ko 15. oktobra ni vrnilo 134 milijonov dolarjev.

Ključni odvzemi

• Družba Sears Holdings je 15. oktobra 2018 vložila stečaj za poglavje 11, takrat je imela 700 trgovin po ZDA, 6, 9 milijarde dolarjev premoženja in 11, 3 milijarde dolarjev obveznosti.
• Eddie Lampert, predsednik Kmart, je leta 2004 kupil Sears za 11 milijard dolarjev in s tem spremenil ime podjetja v Sears Holdings.
• Največja konkurenta podjetja sta bila doslej Walmart in Amazon. Med drugimi tekmeci so Macy's, JC Penney, Home Depot, Lowe's in Best Buy.
• Sears Holdings se je prodala in prodala številne svoje poslovne enote in blagovne znamke.
• IPO družbe je bil izdan leta 1906, a je bil iz Nasdaqa umaknjen oktobra 2018.

Kje je danes Sears?

Stečajni sodnik je Lampertu na stečajni dražbi odobril prodajo premoženja družbe za 5, 2 milijarde ameriških dolarjev. Približno 425 trgovin je od aprila 2019 ostalo odprtih, skoraj 45.000 delovnih mest pa je bilo nedotaknjenih. Ko je bila razpisana vloga za poglavje 11, je bilo v ZDA odprtih skoraj 700 trgovin v primerjavi s 3.500 Sears in Kmart, ko so se združile leta 2005.

Podjetje je leta 2017 prenehalo prodajati aparate Whirlpool, ki jih je opravljalo od leta 1916. Interni memorandum družbe je navajal spore glede cen. Avgusta 2018 je Lampert prek svojega hedge sklada ESL Investments ponudil, da kupi blagovno znamko naprav Kenmore za 400 milijonov dolarjev v gotovini, potem ko podjetje ni uspelo najti drugih prevzemnikov. ESL je ponudil tudi nakup podjetja Home Improves za 80 milijonov dolarjev v gotovini.

"V zadnjih nekaj letih smo si močno prizadevali za preoblikovanje svojega poslovanja in sprostitev vrednosti premoženja, " je Lampert dejal v izjavi o napovedi stečaja. "Čeprav smo že napredovali, načrt še ni prinesel želenih rezultatov, in reševanje neposrednih potreb podjetja po likvidnosti je vplivalo na naša prizadevanja, da postanemo donosen in konkurenčen prodajalec na drobno. Proces iz poglavja 11 bo podjetjem omogočil prožnost za krepitev bilanco stanja, ki podjetju omogoča pospešitev strateške preobrazbe, nadaljevanje pravega oblikovanja poslovnega modela in vrnitev k dobičkonosnosti. "

Septembra 2018 so cene delnic SHLD padle pod dolar, 10. oktobra 2018 pa je nadalje zdrsnil na trgovanje blizu 50 centov.

Družba Sears Holdings je vložila tožbo proti podjetju Lampert in ESL Investments, češ da je bilo odvzeto njeno najdragocenejše premoženje, zaradi česar ga je prisilila v stečaj. V tožbi je bilo navedeno, da so bila sredstva - vključno z trgovinami strojne opreme Orchard Supply, Sears Canada, med drugim tudi Sears Hometown in Outlet Store - vredna približno 2 milijard dolarjev. ESL je odgovoril, češ da so trditve v tožbi brez utemeljenosti.

Zgodba o maloprodaji Hubris

Začelo se je s prodajo posamezne kategorije izdelkov. Ko pa je postalo jasno, da se bo zaspan, pretirana cena maloprodajnega sektorja pred njim sesul, ni bilo nič, kar bi ustavilo podjetje, da bi prodalo karkoli in vse. Lahko bi naročili iz udobja lastnega doma. Lahko bi plačali pošteno ceno. Tovor bo poslal prav vam. Prodaja je eksplodirala, in če bi zbrali dovolj velik kos delnic, ko je podjetje postalo javno, vam nikoli več ne bi bilo treba delati.

Ta opis se je nekoč uporabljal za Sears, Roebuck in Co., zdaj pa bolje opisuje družbo, za katero so krivi - ali so ji pripisane zasluge - smrtno smrt, Amazon. Sears se je v 1890-ih v vlogi nadstandardnih maloprodajnih igralcev znašel v enakem položaju kot podeželske splošne prodajalne, ki jih je množično odhajal iz dejavnosti.

Po drugi strani pa za umor Searsa niso vse Amazonove krivde, niti ni preprosta prispodoba o krogu življenja. Sears je naredil svoj del napak.

Družba je v letnem poročilu za 2016 navedla Walmart (WMT), Target (TGT), Kohlove (KSS), JC Penney (JCP), Macy's (M), Home Depot (HD), Lowe's (LOW), Best Buy (BBY) ) in Amazon kot njeni glavni konkurenti. Sears je od oktobra 2018 izgubil 96% svoje vrednosti, odkar je maja 2003 začel trgovati pod svojim trenutnim tikerjem. JC Penney je naredil še slabše, toda Lowe's, Best Buy in Home Depot so videli, da so se njihove cene delnic vsaj podvojile. Delnice Amazona so po drugi strani skoraj 33-krat večje. Tudi za prodajalca opek in malt v digitalni dobi se Sears bori.

Sears 'Rise: prvih 90 let

Sredi 1880-ih je Richard Sears delal kot postajni agent za železnico Minneapolis in St. Louis v severnem Redwoodu v Minnesoti. Ob strani bi prodal hlode in premog, kar mu je prineslo izkušnjo, ko je leta 1886 lokalni draguljar zavrnil pošiljko ure z zlatom, napolnjenih iz Chicaga. Sears jih je kupil sam, jih prodajal z dobičkom in naročil več. V Minneapolisu je ustanovil RW Sears Watch Company, nato se je leta 1887 preselil v Chicago in sodeloval z Alvah C. Roebuckom, urarjem iz Indiane. Oba sta bila v svojih dvajsetih.

Naslednje leto so izdali katalog ur in nakita ter leta 1893 vključili podjetje Sears, Roebuck in Co.. Dve leti pozneje je nekaj čikaških poslovnežev kupilo Roebuck-ov 50-odstotni delež za 75.000 dolarjev - več kot 2, 3 milijona dolarjev današnjih dolarjev. Do takrat se je podjetje odcepilo od ur. Prodaja je dosegla 750.000 dolarjev, Searsov ikonični katalog pa je napolnil 532 strani. Kmetje, ki so se prehranili s premajhnimi in prenizkimi cenami splošnih trgovin, so pritekli v Sears.

Družba je prodala zaloge leta 1906 v prvi javni ponudbi (IPO) za ameriško maloprodajno podjetje - prvo, ki jo je obravnaval Goldman Sachs. Istega leta je v Chicagu odprl logistični center s 40 hektarji. Po poročanju spletnega mesta arhivov podjetja Sears se je Henry Ford romal v to '' sedmo čudo 'poslovnega sveta' ', da bi se seznanil s stopnjo učinkovitosti podjetja.

Sears Holdings se je oktobra 2018 oddaljila od Nasdaq-a in začela trgovati brez recepta.

Ford bi ključ vtaknil v poslovni model Searsa, saj so avtomobili verižne prodajalne naredili bolj privlačne, katalogi naročil po pošti pa manj pomembni za podeželske kupce. Sears so se prilagodili in odprli maloprodajne trgovine v dvajsetih letih prejšnjega stoletja, ki so katalog prodale do leta 1931. Prihodki so v tem letu znašali 180 milijonov dolarjev - približno 2, 8 milijarde ameriških dolarjev. Podjetje je začelo uvajati lastne blagovne znamke, med njimi Craftsman, DieHard in Kenmore. Zavarovanje je začela prodajati prek hčerinske družbe Allstate.

Searsov padec: preteklih 50 let

Leta 1969 je podjetje Sears, največji prodajalec na svetu, začelo gradnjo na najvišjem nebotičniku na svetu. Dokončanje torka Sears 'Tower pet let pozneje morda ne bo zaznamovalo vrhunca podjetja, toda njegova maloprodajna prevlada je začela takrat bledeti. V osemdesetih letih je sprejela strategijo "nogavic in zalog", ki se je razširila v finančne storitve, ki presegajo obstoječe zavarovalne posle. Leta 1981 je podjetje kupilo Dean Witter Reynolds Organisation Inc., borznega posrednika, in Coldwell, Banker & Co., nepremičninskega posrednika. Leta 1985 je odkrila kartico Discover Card prek Deana Witterja.

Leta 1984 je družba skupaj z IBM-om (IBM) in (za nekaj časa) CBS ustvarila, kar bi postalo Prodigy, pred-spletni spletni portal. Zgrajen v zasebnem omrežju je bil ločen od interneta, vendar ga je na več načinov prednaročil, saj je ponujal e-pošto, igre, novice, vreme, šport in nakupovanje.

Leta 1992, ko so prihodki Searsa dosegli 59 milijard dolarjev, je družba napovedala načrte za poenostavitev svoje strukture. Odvzeli so dele javnosti Dean Witter in Allstate, preostale delnice pa razdelili vlagateljem. Sears in IBM sta od prodaje leta 1996 prejela več kot milijardo dolarjev v projekt Prodigy, ki sta ga leta 1996 prejela manj kot 200 milijonov dolarjev. Sears je skupaj z drugimi podružnicami finančnih storitev prodal tudi Coldwell Banker.

Sears je leta 1993 ukinil svoj znani katalog.

Po podatkih arhivov podjetja se je do leta 1999 "vrnilo k svoji maloprodajni korenini". Pravzaprav je ohranila pomemben oddelek za potrošniška posojila, saj so ameriški posojilojemalci leta 2002 predstavljali 61% 2, 5 milijarde ameriških dohodkov iz poslovanja. da je recesija v začetku 2000-ih izdajala kreditne kartice preveč tvegano, podjetje Sears pa je podjetje prodalo družbi Citigroup (C) leta 2003.

Na prelomu stoletja se je Sears resno usmeril v splet. V sporočilu za javnost iz julija 2000 se je pohvalilo, da sears.com prodaja domačo elektroniko, računalnike, pisarniško opremo, aparate, kuhinjske pripomočke, otroške izdelke, šolske uniforme, darila, igrače in športne spominke. Amazon se je medtem šele začel odvajati od knjig, da bi novembra 1999 ponudil programsko opremo, video igre in izdelke za izboljšanje doma.

Takrat problem Searsa ni bil toliko Amazon, temveč Walmart, ki je v devetdesetih letih postal največji trgovec v državi.

Sears, spoznajte Kmart

Kmart je napovedal, da bo novembra 2004 kupil Sears za 11 milijard ameriških dolarjev. Združene družbe - s sedežem v Chicagu in Sears Holdings - bodo imele približno 3.500 lokacij. Analitiki so izrazili navdušenje nad združevanjem utrinkov velikanskih velikanov, navzkrižno prodanih blagovnih znamk, kot sta Sears 'Craftsman in Kmart Martha Stewart Everyday. Vodstvo je obljubilo, da bo do leta 2007 prihranilo 500 milijonov dolarjev, delno z zmanjšanjem delovnih mest in zapiranjem trgovin.

Poglavitni posel je bil predsednik Kmart Edward Lampert, alumnus Goldman Sachsa (GS) in enkraten sostanovalec finančnega ministra Steven Mnuchin na Yaleu. Lampert je zapustil Goldman, da je leta 1988 pri 25 letih ustanovil hedge sklad in odkupil KMartin dolg, ko je trgovec leta 2002 razglasil bankrot. V podjetju je pridobil 53-odstotni delež za manj kot milijardo dolarjev. Teden dni po napovedi združitve s Searsom je Bloomberg poročal, da je tržna kapitalizacija Kmarta znašala 8, 6 milijarde dolarjev.

Lampert prevzame vajeti

Kot predsednik združenega podjetja - vlogo direktorja je prevzel tudi leta 2013 - je Lampert sprva pritegnil zadihane pohvale medijev. Zgodba z naslovnice Businessweek iz leta 2004 ga je imenovala "naslednji Warren Buffett." Tako kot je Buffett neuspešno tekstilno podjetje spremenil v vozilo za nadčloveške vračanja, bo Lampert Kmart uporabil kot govedo kravo za pametne pridobitve. Povprečni letni donos njegovega hedge sklada v višini 29% od ustanovitve do leta 2003 je bil dober.

Malo čez 13 let se takšne primerjave zdijo smešne. Prodaja Sears Holdings se je leta 2006 povečala, prvo polno leto kot združena družba, a je nato padla v naslednjih devetih letih. Nekaj ​​časa so delnice Searsa tako ali tako naraščale, vendar je finančna kriza med najvišjo vrednostjo v aprilu 2007 in najnižjo vrednostjo iz novembra 2008 odstranila 85%. Okrevanje je bilo hitro in kratkotrajno. Chicago Tribune je marca 2010 poročal, da Sears izgublja tržni delež. Delnice so znova dosegle vrhunec aprila, in sicer na manj kot dveh tretjinah najvišjega obsega krize pred krizo. Od takrat si niso opomogli.

Kmart je bil prvi večinski delež Lamperta in izkazal se je za boljšega špekulanta kot menedžerja. Članek o Bloombergu iz leta 2013 vzbuja njegov pristop, ki ga je zgledoval Ayn Rand: Leta 2008 je podjetje razdelil na 30 oddelkov - ki so leto kasneje narasli na 40 - od katerih je vsak poročal o dobičku ločeno in se moral za vire konkurirati drugim. Lampert je bil strog z denarjem in oddaljen, redko je zapustil svoj dom na Južni Floridi.

Oddelki so se obnašali kot ločena podjetja, celo sestavljali so pogodbe. Stroški kompenzacije so se zvišali, ko je vsaka divizija najela svoje višje vodstvo. Ti direktorji so morali oblikovati svoje upravne odbore, njihovo plačilo pa je bilo določeno v skladu z lastno metriko dobička, ki je privedla do kanibalizacije, saj so nekatere divizije zmanjšale delovna mesta, druge pa prisilile, da so stopili v enoto. enota Kenmore, zato je kupila izdelke od LG-ja, južnokorejskega konglomerata.

Dobiček podjetja je v letu 2006 dosegel 1, 5 milijarde dolarjev, nato pa se je do leta 2010 skoraj znižal. Podjetje je od leta 2011 do 2016. izgubilo 10, 4 milijarde dolarjev. Leta 2014 je njegov celotni dolg presegel tržno kapico.

Medtem ko je Lampert eksperimentiral z novimi tehnikami upravljanja, je Amazon zgradil maloprodajno cesarstvo. Njegova celotna prodaja je bila v letu 2005 le 17% Sears-a, prvo polno leto po združitvi Kmart. Medtem ko so se prihodki Searsa v naslednjih petih letih znižali za 14%, se je Amazon skoraj potrojil. Leta 2011 je tehnološki velikan presegel Sears, nato pa ga izpustil v letu 2013. Leta 2016 je ustvaril 136 milijard dolarjev prodaje na 22 milijard dolarjev.

Ko je Kmart kupil Sears leta 2004, je Lampert komentiral: "Mislim, da noben trgovec ne bi smel stremeti k temu, da bi bila njegova nepremičnina vredna več kot njena dejavnost."

Sears zavrti premoženje, reže osebje

Ker pa obeti Searsa bledijo, so vlagatelji začeli opazovati njegove nepremičnine. Družba Sears se je okrog 200 nepremičnin vrnila v nepremičninski sklad za naložbe v nepremičnine (REIT), ki je julija 2015 začel trgovati kot nepremičninske storitve Seritage Growth Properties (SRG). Tudi druga sredstva so bila odstranjena, vključno z Lands 'End in Sears Canada. Stanley Black & Decker (SWK) so se januarja 2017 dogovorili za nakup obrtnika.

Sears krajšajo ure, plače in število osebja na drobno, da prihranijo gotovino, zaradi česar se trgovine in izkušnje kupcev poslabšajo. "Imamo 17-letnika, ki vodi pisarno in blagajno, " je eden od uslužbencev avgusta 2016 pisal Business Insiderju. "Niti z enim od njih nima izkušenj, vendar je toplo telo, ki lahko napolni službo. Konec je kmalu pojdi, dokler boš lahko. "

Podružnica Lampertovega hedge sklada je pristala, da bo januarja 2017 posojila Searsu do 500 milijonov dolarjev, s čimer je skupni znesek, ki ga je Lampert od septembra 2014 planil nazaj v poslovanje, znašal približno milijardo dolarjev.

V drugem poskusu, da bi rešil svoje poslovanje, je Sears 9. maja 2018 napovedal sklenitev posla z Amazonom (AMZN), v katerem bo trgovska veriga uporabljala avtomobilske centre Sears za namestitev avtomobilskih pnevmatik, naročenih na Amazonu. Delnice Searsa so na novico poskočile za skoraj 20%. To ni bilo prvič, da je Sears sodeloval z Amazonom - podjetje je leta 2017 na Amazonu sklenilo pogodbe o prodaji aparatov in avtomobilskih baterij.

Sears je v drugem četrtletju 2018 skupni prihodek znižal za 25%, vendar se je upad prodaje v istih trgovinah upočasnil. Trgovec je na četrtletju ustvaril 508 milijonov dolarjev izgube, s čimer je skupna izguba od leta 2010, zadnjega dobičkonosnega leta, presegla 11 milijard dolarjev.

Lampert je poskušal odkupiti sredstva Searsa iz stečaja za 4, 4 milijarde ameriških dolarjev prek svoje investicijske družbe ESL Investments.

Spodnja črta

To zgodbo bi bilo enostavno prebrati kot zmagoslavje e-trgovine ali razmisliti o ironiji, da je bil Sears prvi ponudnik spletnega nakupovanja s svojim proto-internetnim skupnim podjetjem Prodigy. Toda Sears je v zadnjem času že pred krivino na tem območju. Po poročanju Bloomberga je Lampert spletno divizijo "napolnil" z viri, ostali pa so se borili za krčenje pite.

Prav tako konkurenca samo z Amazonom ni povzročila upada Searsa. Ko so prodaja in dobiček začeli bledeti, so sredi 2000-ih uspevali drugi trgovci z velikimi škatlami, zlasti Walmart. Leta 2011, v letu, ko je Sears izgubil več kot 3, 1 milijarde dolarjev, je Walmart dobil 17, 1 milijarde dolarjev.

Morda bi moral biti naslednji avtor Warren Buffett prisluhnil izvirniku, ki je študentom Univerze v Kansasu leta 2005 povedal: "Eddie je zelo pameten fant, vendar je združevanje Kmart in Sears težka roka. Če se obrnem na prodajalca, že dolgo zdrsne, bi bilo zelo težko. Lahko pomislite na primer prodajalca, ki se je uspešno obrnil? "