Zakaj imajo prednostne zaloge nominalno vrednost, ki je drugačna od tržne?

Prednostna delnica je kapitalska naložba, ki z obveznicami deli številne značilnosti, vključno z dejstvom, da so izdane z nominalno vrednostjo. Tako kot obveznice tudi prednostne delnice izplačajo dividendo na podlagi odstotka fiksne nominalne vrednosti. Tržna vrednost prednostne delnice se ne uporablja za izračun dividend, temveč predstavlja vrednost zalog na trgu. Pri prednostnih zalogah je mogoče tržiti tržno vrednost na podlagi pozitivnega vrednotenja podjetij, čeprav je to manj pogost rezultat kot pri običajnih zalogah.

Vrednost obveznice prikazuje znesek, ki ga bo izdajatelj obveznice plačal imetniku obveznic, ko zapadel dolg in ga je treba vrniti. Prednostne zaloge niso dolžniška vprašanja, zato ne predstavljajo posojil, ki se ob zapadlosti na koncu poplačajo. Nekatera podjetja izdajo prednostne zaloge z datumom dospelosti in na ta dan umaknejo zaloge. Imetnik obveznice se nadomesti z zneskom, navedenim na nominalni vrednosti. Praktično gledano se to v večini primerov ne razlikuje od zapadlosti obveznic. Vendar izvlečena prednostna zaloga ni dolžniška vrednostna papirja kot obveznica.

Tržne cene prednostnih delnic ponavadi delujejo bolj kot cene obveznic kot navadne delnice, zlasti če ima prednostna delnica določen datum zapadlosti. Prednostne zaloge se zvišajo, ko obrestne mere padejo, in ko se obrestne mere znižajo. Donos, ustvarjen s prednostnimi izplačili dividend, postane privlačnejši, ko obrestne mere padajo, zaradi česar vlagatelji zahtevajo več delnic in zvišajo tržno vrednost. To se dogaja, dokler donos prednostnih delnic ne ustreza tržni obrestni meri za podobne naložbe.

Nekateri vlagatelji zamenjujejo nominalno vrednost prednostne delnice z njeno vrednostjo, na katero se lahko kliče - ceno, po kateri lahko izdajatelj prisilno unovči delnico. Dejansko je cena klica na splošno nekoliko višja od nominalne vrednosti. Prednostne zaloge, ki jih je mogoče poklicati, niso enake izvlečnim prednostnim zalogam, ki imajo določen datum zapadlosti. Podjetja lahko izkoristijo opcijo klica na prednostni delnici, če so njene dividende previsoke glede na tržne obrestne mere in pogosto izdajo nove prednostne delnice z nižjim izplačilom dividend. Vendar ni določenega datuma za klic; korporacija se lahko odloči, da bo uporabila svojo možnost vpoklica takrat, ko časovnica najbolje ustreza njenim potrebam.

V bistvu je nominalna vrednost prednostne delnice poljubno določena vrednost, ki jo ustvari družba izdajateljica, ki jo je treba vrniti ob zapadlosti. Pomembno je pri določanju izplačil dividend, čeprav ne nujno prinaša. Tržna vrednost je dejanska cena, po kateri vrednostni papirji trgujejo na odprtem trgu, in cena, ki niha, ko donos reagira na spremembe obrestnih mer.

Svetovalni vpogled

Russell Wayne, CFP®
Sound Asset Management Inc., Weston, CT

Vrednost je poljubna vrednost, ki jo je določila družba izdajateljica. Na neki prihodnji točki je to morda vrednost, pri kateri podjetje unovči delnice, vendar ni nobenega jamstva. Če je prednostne delnice mogoče poklicati, jih bo družba odkupila po klicni ceni, ki je lahko ali ne enaka nominalni vrednosti.

Tržna vrednost delnic je veliko pomembnejša. V veliki meri ga določa dividendni donos. Na primer, če delnica izplača 1 milijardo dolarjev letne dividende in je njena tržna cena 25 dolarjev, letni donos znaša 4%. Zvišanje obrestnih mer bi imelo negativen vpliv: 25-odstotni skok bi lahko znižal ceno delnice na 20 dolarjev, kar bi nato zagotovilo donos 5%. Podobno bi se, če bi tečaji znižali, cena delnic zvišala za sorazmeren znesek, da bi donosnost dividend ostala v skladu s prevladujočo mero.