10 let pozneje, lekcije finančne krize

Letošnja sezona je jesen, čeprav obeležujemo deset let, odkar finančna kriza ni takšna zabava, za katero bi morali puhati. Zagotovo smo si opomogli, čeprav je bilo precej neenakomerno - zlasti za ljudi na spodnjem koncu dohodkovnega razreda z malo ali nič naložbami ali prihranki. Na žalost ti ljudje predstavljajo skoraj polovico ZDA, in čeprav je bilo denarja enostavno zaradi preveč nizkih obrestnih mer in drugih stimulansov je preveč delavnih ljudi ni imelo možnosti, da bi jih izkoristilo.

Po krizi je nastala nova zakonodaja, ustanovitev novih nadzornih agencij, ki so sestavljale abecede s kraticami, kot so TARP, FSOC in CFPB - večina jih danes komajda obstaja - novi odbori in pododbori ter platforme za politiki, žvižgači in vodstveni delavci, da nadgradijo svojo kariero, in dovolj knjig, da napolnijo steno v knjigarni, ki še vedno obstajajo ... Mislim.

Spustimo nekaj šokantnih statističnih podatkov, nato pa se bomo lahko potuhnili v lekcije - tako izučene kot ne izučene - iz krize:

• 8, 8 milijona izgubljenih delovnih mest
• Brezposelnost se je do oktobra 2009 povečala na 10%
• 8 milijonov izplačil doma
• 19, 2 bilijona dolarjev bogastva gospodinjstev je izhlapelo
• Domače cene v povprečju upadajo za 40% - v nekaterih mestih še bolj strmo
• S&P 500 se je v letu 2008 znižal za 38, 5%
• 7, 4 bilijona dolarjev premoženja, izgubljenega v obdobju 2008–2009, ali 66 200 dolarjev na gospodinjstvo v povprečju
• Stanje varčevanja ali pokojninskih računov zaposlenih, ki jih je financiral zaposleni, se je v letu 2008 zmanjšalo za 27%
• Stopnje zamudnosti hipotek s prilagodljivo stopnjo so se do leta 2010 povzpele na skoraj 30%

Obstaja veliko več statistik, ki slikajo uničenje in izgubo okoli tiste dobe, vendar je dovolj, da je pustil ogromen krater v materialni in čustveni finančni krajini Američanov.

Dalio: Ali ponavljamo zgodovinsko finančno krizo?

Radi bi verjeli, da smo se učili iz krize in se izkazali kot močnejši, bolj odporen narod. Konec koncev je to klasična ameriška pripoved. Toda kot vse pripovedi resnica živi v srcih in v tem primeru portfeljih tistih, ki so živeli skozi veliko finančno krizo. Spremenjene so bile, sprejeti so bili zakoni in obljube. Nekatere so obdržale, nekatere odvrgle ali jih preprosto potisnile na stran ceste, ko so bile banke izpuščene, delniške trge so zagrnile zapise in ameriška vlada je vrgla rešitve vladnim institucijam, ki so se skoraj utonile v vrtincu neodgovornega dolga. pripomogla k ustvarjanju.

Zagotovo so oblikovalci politike v času krize, ki je zajezila krvavitev, sprejeli kritične odločitve in nas na koncu postavili na pot do okrevanja in rasti. Te odločitve v ponedeljek zjutraj je enostavno, toda če jih takrat ne bi sprejeli s prepričanjem in hitrostjo, bi bili rezultati verjetno katastrofalni.

Preučimo nekaj teh lekcij za neko perspektivo:

1. Preveč velika, da ne bi uspela

Pojem, da so svetovne banke "prevelike, da bi propadle", je bil tudi zakonodajalec opravičevanja in guvernerji Feda so se nagnili, da bi jih rešili, da bi preprečili planetarno katastrofo, ki je bila morda nekajkrat hujša od krize same. Da bi se izognili 'sistemski krizi', je bil sprejet zakon o reformi in varstvu potrošnikov Dodd-Frank Wall Street, mamutski zakonski akt, ki ima 2.300 strani, ki sta ga podpisala nekdanja kongresnika Barney Frank in Christopher Dodd. Zakon je rodil nadzorne agencije, kot sta Svet za nadzor finančne stabilnosti in Odbor za zaščito potrošnikov, agencije, ki naj bi služile kot čuvaji na Wall Streetu. Dodd-Frank je izpostavil tudi banke s premoženjem v višini 50 milijard ameriških dolarjev stresnim testom in jih omejeval pri špekulativnih stavah, ki bi lahko okrnile njihove bilance in škodovale strankam.

Banke vseh velikosti, vključno z regionalnimi bankami, kreditnimi zadrugami in podjetji z velikimi nosilci, so zavrnile zakonodajo in trdile, da jih je spopadla z nepotrebnim papirologijo in jim preprečile, da bi služile svojim strankam. Predsednik Trump je obljubil, da bo na račun predlagal številko, in uspel, saj je Kongres glasoval za odobritev nove različice maja 2018 s precej manj omejitvami in birokratskimi ovirami. Medtem sta FSOC in CFPB sence svojih nekdanjih.

Kljub temu pa ne morete trditi, da je bančni sistem bolj zdrav in prožen kot pred desetletjem. Banke so bile v obdobju 2006–2009 čezmerno podprte in preveč izpostavljene potrošnikom, ki živijo v hiši, danes pa so njihova razmerja med kapitalom in finančnim vzvodom veliko močnejša, njihova podjetja pa manj zapletena. Banke se danes soočajo z novim izzivom, osredotočenim na svoje trgovalne in tradicionalne bančne modele, vendar manj tvega likvidnostna kriza, ki bi lahko prevrnila njih in svetovni finančni sistem. Kljub temu so banke še vedno dosegle najvišji vrh krize pred krizo.

2. Zmanjšanje tveganja na Wall Streetu

Poleg prevelikega neuspeha je bilo vprašanje, da so banke naredile neprevidne stave z lastnim denarjem in včasih v očitnem konfliktu s tistimi, ki so jih opravile v imenu svojih strank. V nekaterih bankah se je razširilo tako imenovano „lastniško trgovanje“, kar je povzročilo velike izgube njihovih knjig in njihovih strank. Pravne obleke so se nakopičile in zaupanje je podrlo kot peščeni grad v visoki plimi.

Tako imenovano Volcker-jevo pravilo, imenovano po nekdanjem predsedniku Feda Paulu Volckerju, je predlagalo zakonodajo, katere cilj je prepovedati bankam, da bi prevzele preveliko tveganje z lastnimi posli na špekulativnih trgih, ki bi lahko predstavljali tudi navzkrižje interesov s svojimi strankami v drugih izdelkih. Do sprejetja tega pravila je trajalo do aprila 2014 - skoraj 5 let po tem, ko so nekatere najbolj obljubljene ustanove na Wall Streetu, kot sta Lehman Bros. in Bear Stearns, izginile z obličja zemlje, da bi se ukvarjale s takšnimi dejavnostmi. Trajalo je le še štiri leta, ko je maja 2018 sedanji predsednik Fed Jerome Powell glasoval, da ga bo odpravil, in navajal njegovo zapletenost in neučinkovitost.

Kljub temu so banke povečale kapitalske zahteve, zmanjšale finančni vzvod in so manj izpostavljene hipotekarnim hipotekam.

Neel Kashkari, predsednik zvezne banke Minneapolis Bank in nekdanji nadzornik TARP (The Troubled Asset Relief Programme), je imel prvo krizo sedež za krizo in njene posledice. Še vedno trdi, da velike svetovne banke potrebujejo več predpisov in večje kapitalske zahteve. To je povedal za Investopedijo:

"Finančne krize so se dogajale skozi zgodovino; neizogibno pozabljamo lekcije in ponavljamo iste napake. Trenutno nihalo niha proti povečani regulaciji, a dejstvo je, da moramo biti strožji pri največjih bankah, ki še vedno predstavljajo tveganja za naše gospodarstvo. "

3. Preveliko posojanje na pregretem stanovanjskem trgu

Kotel na dnu finančne krize je bil pregret stanovanjski trg, ki ga je zmotilo brezobzirno posojanje neprimernih posojilojemalcev in ponovna prodaja teh posojil prek nejasnih finančnih instrumentov, imenovanih hipotekarnih vrednostnih papirjev, ki so se prebili skozi globalno finančno sistem. Neprimerni posojilojemalci so bili naloženi s hipotekami z nastavljivo obrestno mero, ki si jih niso mogli privoščiti, saj so se stopnje zvišale tako, kot so domače vrednosti začele upadati. Banke na Irskem in Islandiji so postale imetniki strupenih sredstev, ki so nastale s povezovanjem lahkih hipotek, ki izvirajo iz krajev, kot sta Indianapolis in Idaho Falls.

Druge banke so kupile zavarovanje proti hipotekam, ki so ustvarile hišo kartic, zgrajeno na temeljih kupcev stanovanj, ki niso kupili poslov, kupili hipotekarnih vlagateljev visoko na amfetaminu večjih dobičkov in vlagateljev, ki so plamen razburili tako, da so brez nege dajali svoje cene delnic ali skrb za trajnost podjetja. Navsezadnje so se cene stanovanj še naprej dvigovale, novi domovi so se gradili z nepremišljenim opuščanjem, posojilojemalci so imeli neoviran dostop do kapitala in celoten svetovni bančni sistem se je pri koritu strmoglavil, tudi ko je enolončnica gnila. Kaj bi lahko šlo narobe?

Izkazalo se je skoraj vse. Fannie Mae in Freddie Mac, dve vladni stranki, ki sta večino hipotekarnega tveganja prevzeli in ga preprodali vlagateljem, je bilo treba poravnati z denarjem davkoplačevalcev in jih zvezna vlada prevzeti v stečaj. Mimogrede so še danes tam. Dolgoletne zapore so se povečale, milijoni ljudi so izgubili svoje domove, cene stanovanj pa so padle.

Tabela: Stopnja prestopkov pri hipotekarnih hipotekarnih stanovanjih za eno družino, vpisana v domačih pisarnah, vseh poslovnih bankah, zemljevid Vir: FRED, Federal Louis Reserve

V desetih letih se je trg stanovanj v večjih mestih okreval, posojanje pa je postalo do neke mere strožje. Trgi, kot sta Silicijska dolina in New York City, so se razmahnili, ko sta sejma Technorati in Banking uživala divji trg bikov in visoko vrednotenje. Mesta, kot sta Las Vegas in Phoenix, se še vedno trudijo, da se je hrbet vrnil in rjavi pas se še ni okreval.

Danes posojilojemalci niso tako izpostavljeni prilagodljivim obrestnim meram kot pred desetletjem. Po navedbah JP Morgan je le približno 15% neporavnanega hipotekarnega trga z nastavljivo stopnjo. Obrestne mere so precej nižje kot leta 2008, zato tudi prihodnja povečanja verjetno ne bodo presegla trga.

Kljub temu so se posojilni standardi, vsaj za kupce stanovalcev, zaostrili, tvegano posojanje še vedno širi za avtomobile in kratkoročna posojila v gotovini. V letu 2017 je bilo izdanih 25 milijard ameriških dolarjev obveznic, ki podpirajo posojila za subprime. Čeprav gre za delček hipotekarnih vrednostnih papirjev, vrednih 400 milijard dolarjev, v povprečju vsako leto vsako leto, so lahki standardi zavarovanja za avtomobile zelo podobni tveganim hipotekam, ki so pred desetletjem postavile na kolena globalni finančni sistem.

4. Moralna nevarnost ">

Naravna reakcija na krize je iskati krivdo. Leta 2009 je bilo veliko ljudi in agencij, ki so se slikali s škrlatnim pismom, a dejansko je dokazovanje, da je nekdo uporabil nezakonita sredstva, da bi pridobil zlahkave in nič sumljive potrošnike in vlagatelje, veliko težje. Banke so se obnašale slabo - ne vse - vendar so številne najbolj obljubljene institucije na Wall Streetu in Main Streetu jasno postavile interese lastnih direktorjev pred svoje stranke. Nobeden od njiju ni bil obtožen ali obtožen nobenega kaznivega dejanja.

Številne banke in agencije so očitno očistile svoja dejanja, če pa menite, da so po finančni krizi vsi dobili vero, poglejte Wells Fargo.

Phil Angelides je po krizi vodil komisijo za finančne preiskave, da bi prišel do korenine težav, ki so ji omogočile, da je svetovno gospodarstvo postavilo na kolena. Za Investopedijo pravi, da še zdaleč ni prepričan, da so se naučili lekcije, ki bi lahko preprečile novo krizo.

»Običajno se učimo na posledicah naših napak. Vendar Wall Street - ki je bil zaradi nepremišljenega ravnanja prizanesen kakršnim koli dejanskim pravnim, gospodarskim ali političnim posledicam - nikoli ni začel kritičnega samoanalize svojih dejanj ali temeljnih sprememb v kulturi, ki jih je povzročil debakl, ki ga je povzročil. "

5. Kako danes investiramo?

Investitorji so od globine krize uživali v spektakularnem teku. S&P 500 se je glede na najnižje vrednosti iz leta 2009, prilagojene inflaciji, povečal za skoraj 150%. Zelo nizke obrestne mere, odkupi obveznic s strani centralnih bank, znani kot količinsko ublažitev, in porast zalog FAANG so na svetovnih delniških trgih dodali trilijone dolarjev tržne vrednosti. Priča smo tudi rojstvu robotskih svetovalcev in samodejnih orodij za vlaganje, ki so na trg prinesli novo demografijo vlagateljev. Vendar je morda najpomembnejši razvoj porast izdelkov, s katerimi se trguje na borzi, in pasivno vlaganje.

Sredstva ETF so letos presegla 5 bilijonov dolarjev, kar je več kot 0, 8 trilijona dolarjev leta 2008, poroča JPMorgan. Indeksirana sredstva zdaj predstavljajo približno 40 odstotkov lastniških sredstev v upravljanju po vsem svetu. Medtem ko ETF ponujajo nižje pristojbine in zahtevajo manj nadzora, ko se začnejo, je vedno večja zaskrbljenost, da ob prihodnji krizi ne bodo tako odporni. ETF trgujejo kot delnice in vlagateljem ponujajo likvidnost, ki jih vzajemni skladi ne. Zahtevajo tudi precej manj nadzora in upravljanja, zato tudi njihova cenovna dostopnost. ETF-ji so bili v obdobju 2008–2009 relativno novi, razen originalov, kot so SPDR, DIA in QQQ. Večina teh izdelkov še nikoli ni videla medvedjega trga, še manj krize. Ko se naslednjič pojavi, bomo videli, kako prožni so.

Noro si je predstavljati, toda Facebook, F delnic FAANG, je javno objavil šele leta 2012. Amazon, Apple, Google in Netflix so bila javna podjetja, vendar precej manjša, kot so danes. Njihove velike tržne kapice vsekakor odražajo njihovo prevlado med potrošniki. Toda njihova teža na indeksnih skladih in ETF-jih je osupljiva. Njihove tržne zgornje meje so tako velike kot zgornjih 282 zalog pri S&P 500. Popravek ali množično znižanje katerega koli od njih ustvari učinek whirlpool, ki z njim lahko sesa pasivni indeks ali vlagatelje ETF.

Zaključek

Nauki iz finančne krize so bili boleči in globoki. Vlada in Zvezne rezerve so takrat sprejele hitre, brez primere in skrajne ukrepe za zaustavitev krize in uvedli reforme, da bi preprečili ponovitev katastrofe. Nekatere izmed njih, na primer zagotavljanje, da banke niso prevelike, da bi propadle, in imajo dovolj denarnih rezerv za zaustavitev likvidnostne krize, so se zataknile. Posojilo za posojilojemalce za domove, ki si jih ne morejo privoščiti, se je zmanjšalo. Toda širših reform za zaščito potrošnikov, vlagateljev in posojilojemalcev še ni. Ker govorimo kot del širše deregulacije finančnega sistema, so v postopku razveljavitve in umiranja.

Čeprav obstaja splošno soglasje, da smo danes varnejši, kot smo bili pred desetletjem, je težko res vedeti, dokler se ne soočimo z naslednjo krizo. To vemo: ne bo videti kot zadnji - nikoli ne. To je stvar kriz in tako imenovanih 'črnih labodov'. Začnejo se pojavljati razpoke in preden je kdo pripravljen težko pogledati, kaj jih povzroča, se spremenijo v velike tektonske premike, ki spreminjajo svetovni red.

Kot vlagatelji je najboljše in edino, kar lahko storimo, da ostanemo raznoliki, porabimo manj, kot si zaslužimo, ustrezno prilagodimo svojo toleranco do tveganja in ne verjamemo ničesar, kar se zdi preveč dobro, da bi bilo res.

#StaySmart

Caleb Silver - glavni urednik