5 korakov mehurčka

Izraz "mehurček" se v finančnem okviru na splošno nanaša na situacijo, ko cena sredstva z veliko maržo presega njegovo osnovno vrednost. Med mehurčkom so cene finančnega sredstva ali razreda premoženja zelo napolnjene in imajo malo razmerja z lastno vrednostjo sredstva. Izrazi "mehurček za ceno sredstev", "finančni balon" ali "špekulativni balon" so zamenljivi in ​​jih pogosto preprosto skrajšujemo na "balon". (Za pregled o južnem morskem mehurčku si oglejte Crashes: The South Sea Bubble .)

Značilnosti mehurčkov
Osnovna značilnost mehurčkov je večina sodelujočih med "mehurčkovno fazo" prekinilo neverje. Ne priznamo, da se redni udeleženci na trgu in druge oblike trgovcev ukvarjajo s špekulativno vajo, ki je ne podpirajo prejšnje tehnike vrednotenja. Prav tako se mehurčki običajno prepoznajo le v retrospektivi, potem ko je mehurček počil.

V večini primerov mehurju s cenami sredstev sledi izrazit zlom cene zadevnih vrednostnih papirjev. Poleg tega je škoda, ki jo povzroči porušitev mehurčka, odvisna od vključenega gospodarskega sektorja in tudi od tega, ali je obseg udeležbe razširjen ali lokaliziran. Na primer, izbruh mehurčka iz 80. let na Japonskem je privedel do dolgotrajnejše stagnacije japonskega gospodarstva. Ker pa so špekulacije večinoma omejile na Japonsko, se škoda, ki jo je povzročil izbruh mehurja, ni razširila veliko čez njegove obale. Po drugi strani pa je razpad ameriškega stanovanjskega mehurčka sprožil rekordno uničevanje bogastva na svetovni ravni v letu 2008, ker je večina bank in finančnih institucij v ZDA in Evropi imela na stotine milijard dolarjev strupene hipotekarne vrednostne papirje, vredne več milijard dolarjev. Do prvega januarja 2009 je 12 največjih finančnih institucij na svetu izgubilo polovico vrednosti. Gospodarska recesija je zaradi številnih drugih podjetij v različnih panogah bankrotirala ali poiskala finančno pomoč. (Če želite izvedeti več o stanovanjskih mehurčkih, preberite Zakaj na trgu stanovanj mehurčki pop .)

5 korakov mehurčka

Nizozemska manija tulipanov
Nizozemska manija tulipanov do danes ostaja merilo, po katerem se merijo špekulativni mehurčki, zaradi skupnega prekinitve povezave med osnovno vrednostjo tulipana in ceno, ki bi jo na Nizozemskem v 1630-ih lahko dosegel cenjeni primerek.

Živahne barve tulipanov in sedem let, potrebnih za njihovo gojenje, so v 1600-ih vse bolj priljubili Nizozemce. Ko je povpraševanje po njih raslo, so se cene tulipanov večale, poklicni pridelovalci pa so postali pripravljeni plačevati zanje čedalje višje cene. Tulipanska manija je dosegla vrhunec v 1636-37, pogodbe tulipanov pa so prodale za več kot 10-krat več kot letni dohodek usposobljenih obrtnikov.

Tulipanski mehurček se je zrušil od februarja 1637. V nekaj mesecih so tulipani prodali po 1/100 svoje najvišje cene.

Minskyjeva teorija finančne nestabilnosti
Gospodar Hyman P. Minsky zagotovo ni ime gospodinjstva. Vendar je Minskyjeva teorija o finančni nestabilnosti zaradi kreditne krize in recesije 2008–2009 pritegnila veliko pozornosti in več kot desetletje po njegovi smrti leta 1996 zbrala vse več pristašev. Minsky je bil eden prvih ekonomistov razloži razvoj finančne nestabilnosti in njeno interakcijo z gospodarstvom. Njegova knjiga "Stabiliziranje nestabilnega gospodarstva" (1986) je veljala za pionirsko delo na to temo. (Če želite izvedeti več, glejte Riding The Market Bubble: Ne poskušajte tega doma .)

Pet korakov mehurčka
Minsky je v tipičnem kreditnem ciklu opredelil pet stopenj - premestitev, razcvet, evforijo, pridobivanje dobička in paniko. Čeprav obstajajo različne interpretacije cikla, splošni vzorec aktivnosti mehurčkov ostaja dokaj skladen.

1. Premestitev : Do premestitve pride, ko vlagatelje očara z novo paradigmo, kot so inovativna nova tehnologija ali obrestne mere, ki so zgodovinsko nizke. Klasičen primer premika je znižanje stopnje zveznih skladov s 6, 5% maja 2000 na 1% junija 2003. V tem triletnem obdobju se je obrestna mera za 30-letne hipoteke s fiksno obrestno mero znižala za 2, 5 odstotnih točk na preteklih 5, 21%, setev semen za stanovanjski mehurček.
2. Boom : Cene na začetku počasi rastejo po premiku, potem pa pridobivajo na zagonu, ko na trg vstopa vse več udeležencev, ki postavljajo oder za fazo razcveta. V tej fazi zadevno sredstvo privablja široko medijsko poročanje. Strah pred izpusti, kaj bi lahko bilo enkrat v življenju, sproži več špekulacij, ki privabijo vse večje število udeležencev.
3. Evforija : V tej fazi se previdnost vrže v veter, saj cene sredstev naraščajo. Teorija "večjega norca" se pojavlja povsod. V tej fazi vrednotenja dosegajo ekstremne ravni. Na primer, na vrhuncu japonskega nepremičninskega mehurja leta 1989 so zemljišča v Tokiu prodala za kar 139.000 dolarjev na kvadratni čevelj ali več kot 350-krat večjo vrednost nepremičnine na Manhattnu. Po tem, ko je mehurček počil, so nepremičnine izgubile približno 80% svoje napihnjene vrednosti, medtem ko so se cene delnic znižale za 70%. Podobno je bilo na vrhuncu internetnega balona marca 2000 skupna vrednost vseh tehnoloških zalog Nasdaqa višja od BDP večine držav.
   Med evforično fazo se uveljavljajo novi ukrepi in meritve vrednotenja, ki upravičujejo neusmiljeno zvišanje cen sredstev.
4. Dobiček dobička : Pametni denar - upoštevajoč opozorilne znake - do zdaj običajno prodajajo pozicije in dobivajo dobiček. Ocenjevanje natančnega časa, ko bo mehurček zaradi propada, je lahko težka vaja in izredno nevarna za finančno zdravje, saj, kot je dejal John Maynard Keynes, "trgi lahko ostanejo neracionalne dlje, kot lahko ostanete solventni." Upoštevajte, da je potreben le razmeroma majhen dogodek, da se mehurček natakne, ko pa ga enkrat nabodete, mehurček ne more ponovno "napihniti". Na primer, avgusta 2007 je francoska banka BNP Paribas ustavila dvige iz treh investicijskih skladov z znatno izpostavljenostjo hipotekarnim hipotekam v ZDA, ker ni mogla ovrednotiti njihovega deleža. Medtem ko je ta razvoj sprva zaviral finančne trge, so ga v naslednjih nekaj mesecih odpravili na stran, saj so svetovni delniški trgi dosegli nove vrhunce. Za nazaj je bil ta razmeroma majhen dogodek res opozorilni znak za burne čase.
5. Panika : V fazi panike se cene premoženja obrnejo in znižajo tako hitro, kot so se povzpele. Vlagatelji in špekulanti, ki se soočajo s pozivi k marži in zmanjšanjem vrednosti svojih deležev, jih zdaj želijo likvidirati za vsako ceno. Ker ponudba presega povpraševanje, cene sredstev močno drsijo. Eden najbolj živih primerov svetovne panike na finančnih trgih se je zgodil oktobra 2008, nekaj tednov po tem, ko so brata Lehman razglasila bankrot, Fannie Mae pa Freddie Mac in AIG skoraj propadli. S&P 500 je v tem mesecu padel za skoraj 17%, kar je deveti najslabši mesečni rezultat. V istem mesecu so svetovni delniški trgi izgubili vrtoglavih 9, 3 bilijona dolarjev, kar je 22% njihove skupne tržne kapitalizacije.

Anatomija zalog mehurčka
Številna podjetja, povezana z internetom, so v zadnjih 90. letih prejšnjega stoletja na spektakularen način objavila svoj odziv, preden so do leta 2002 izginila v pozabo. Primer eToys smo uporabili za ponazoritev, kako navadno nastopa mehurček.

Maja 1999, ko je internetna revolucija v polnem razmahu, je imel eToys zelo uspešno prvo javno ponudbo, kjer so delnice po 20 dolarjev na prvi trgovalni dan eskalirale na 78 dolarjev. Družba je bila takrat mlajša od treh let in je v letu, ki se je končalo 31. marca 1999, prodala na 30 milijonov dolarjev, z 0, 7 milijona dolarjev v prejšnjem letu. Vlagatelji so bili zelo navdušeni nad pričakovanji zalog, splošno mnenje pa je bilo, da bi večina kupcev igrač kupila igrače prek spleta in ne v trgovinah, kot so igrače "R" Us. To je bila faza premika mehurčka.

Ko je 8, 3 milijona delnic v prvem dnevu trgovanja z Nasdaqom naraslo in mu dalo 6, 5 milijarde tržne vrednosti, so vlagatelji želeli kupiti delnico. Medtem ko je eToys v zadnjem proračunskem letu ustvaril 28, 6 milijona dolarjev čiste izgube od prihodkov v višini 30 milijonov dolarjev, so vlagatelji pričakovali, da se bodo finančne razmere podjetja spremenile. V času, ko so se trgi zaprli 20. maja, je eToys prodajal oceno cen / prodaje, ki je v veliki meri presegla ceno konkurenčnih igrač "R" Us, ki so imele močnejšo bilanco stanja. To je označilo stopnje razcveta / evforije mehurčka.

Kmalu zatem je eToys padel za 9% zaradi zaskrbljenosti, da bi potencialna prodaja notranjih podjetij lahko znižala ceno delnic po izteku sporazumov o zaklepanju, ki so omejili prodajo na notranji ravni. Obseg trgovanja je bil tisti dan izjemno težek, in sicer ob devetkratnem trimesečnem dnevnem povprečju. Dnevni padec je prinesel padec delnic z rekordnih 86 do 40%, kar je opredelilo kot fazo dobička mehurčka.

Do marca 2000 je eToys padel 81% od svojega oktobrskega vrhunca na približno 16 USD zaradi pomislekov glede svoje porabe. Podjetje je za stroške oglaševanja porabilo izjemno 2, 27 dolarja za vsak dolar ustvarjenega prihodka. Čeprav so vlagatelji trdili, da gre za novo gospodarstvo prihodnosti, tak poslovni model preprosto ni trajnosten.

Julija 2000 je eToys poročal, da se je njegova fiskalna izguba v prvem četrtletju razširila na 59, 5 milijona dolarjev z 20, 8 milijona dolarjev leto prej, tudi ko se je prodaja v tem obdobju potrojila na 24, 9 milijona dolarjev. V četrtletju je dodalo 219.000 novih kupcev, vendar podjetje ni uspelo prikazati dobička. Do takrat so se z nenehnim popravkom tehnoloških delnic trgovale okoli 5 dolarjev.

Proti koncu leta eToys ne bo izpolnil svoje napovedi prodaje v tretjem četrtletju in je imel le še štiri mesece denarja. Zaloge, ki so se že od marca ujele v panično prodajo internetnih zalog in so trgovale po nekaj več kot 1 dolarju, so do februarja 2001. padle za 73% na 28 centov, saj podjetje ni uspelo zadržati stabilne cene delnic. v višini najmanj 1 USD, je bilo črtano iz Nasdaq-a.

Mesec dni po zmanjšanju delovne sile za 70% je eToys izpustil preostalih 300 delavcev in bil prisiljen razglasiti bankrot. Do tega trenutka je eToys v preteklih treh letih izgubil 493 milijonov dolarjev in ima 274 milijonov dolarjev neporavnanih dolgov.

Zaključek
Kot meni Minsky in številni drugi strokovnjaki, so v prostem tržnem gospodarstvu neizogibni špekulativni mehurčki v enem ali drugem premoženju. Če pa se seznanite s koraki, ki nastanejo pri nastajanju mehurčkov, vam lahko pomaga, da opazite naslednjega in se izognete temu, da postanete nenamerni udeleženec. (Naučite se, kako se izogniti zalogam, ki odstopajo od osnov. Preberite Razvrščanje kultnih zalog .)