Uvod v depozitarne prejemke

Potrdilo o depozitarju (DR) je vrsta prenosljive (prenosljive) finančne garancije, s katero se trguje na lokalni borzi, vendar predstavlja vrednostni papir, običajno v obliki lastniškega kapitala, ki ga izda tuje javno kotira na borzi. DR, ki je fizično potrdilo, omogoča vlagateljem lastništvo delnic v lastniškem kapitalu drugih držav. Ena najpogostejših vrst DR je ameriški potrdilo o depozitarju (ADR), ki podjetjem, vlagateljem in trgovcem ponuja priložnosti za globalno naložbo že od dvajsetih let prejšnjega stoletja.

Vadnica: Osnove ADR

Od tega časa so se DR razširile na druge dele sveta v obliki globalnih depozitarnih prejemkov (GDR) (druga najpogostejša vrsta DR), evropskih DR in mednarodnih DR. Z ADR se običajno trguje na ameriški nacionalni borzi, na primer na newyorški borzi (NYSE), medtem ko se GDR običajno kotirajo na evropskih borzah, kot je londonska borza. ADR in GDR so običajno denominirani v ameriških dolarjih, lahko pa tudi v eurih.

Kako deluje potrdilo o depozitarju?

DR nastane, ko želi tuja družba uvrstiti svoje delnice ali dolžniške vrednostne papirje, s katerimi se že trguje na tuji borzi. Preden bo lahko kotirana na določeni borzi, mora zadevno podjetje najprej izpolniti določene zahteve, ki jih postavlja borza. Prvotne javne ponudbe (IPO) pa lahko izdajo tudi DR. Z DR-ji se lahko trguje javno ali brez recepta (OTC). Oglejmo si primer ustvarjanja in trgovanja z ADR:

Primer: Recimo, da je plinsko podjetje v Rusiji izpolnilo zahteve za kotacijo DR in zdaj želi javno delniške delnice na NYSE uvrstiti v obliki ADR. Preden se delnice plinske družbe prosto trgujejo na borzi, bi ameriški posrednik prek mednarodnega urada ali lokalne borznoposredniške hiše v Rusiji kupil domače delnice z ruskega trga in jih nato dostavil lokalnim (ruskim) skrbniška banka depozitarne banke. Banka depozitar je ameriška institucija, ki izdaja ADR v Ameriki. V tem primeru je banka depozitarna banka New York. Ko lokalna skrbniška banka Bank of New York v Rusiji prejme delnice, ta skrbniška banka preveri dobavo delnic, tako da obvesti New York Bank, da lahko delnice zdaj izdajo v ZDA. New York banka nato posreduje ADR posredniku, ki jih je prvotno kupil. Na podlagi določenega razmerja ADR se lahko izda vsak ADR, ki predstavlja eno ali več ruskih lokalnih delnic, cena vsakega ADR pa bi se izdala v ameriških dolarjih, preračunanih iz ekvivalentne ruske cene delnic, ki jih ima banka depozitar . ADR zdaj predstavljajo lokalne ruske delnice, ki jih ima depozitar, in jih je zdaj mogoče prosto trgovati z lastniškim kapitalom na NYSE. Po postopku, s katerim je izdan nov ADR ruske plinske družbe, se z ADR lahko prosto trguje med vlagatelji in se s kupcem prenese na prodajalca na NYSE, po postopku, imenovanem trgovanje znotraj trga. Vse transakcije ADR ruskega plinskega podjetja bodo zdaj potekale v ameriških dolarjih in se poravnale kot vse druge ameriške transakcije na NYSE. Vlagatelj ADR ima privilegije, kakršne imajo delničarji navadnih delnic, kot so glasovalne pravice in denarne dividende. Pravice imetnika ADR so navedene v potrdilu ADR.

Cene depozitarskih prejemkov in navzkrižno trgovanje

Ko se s katero koli DR trguje, si bo posrednik želel najti najboljšo ceno zadevnega deleža. Zato bodo primerjali ceno ADR v ameriškem dolarju z ameriško dolarsko protivredno ceno lokalnega deleža na domačem trgu. Če ADR ruske plinske družbe trguje z 12 ameriškimi dolarji na delnico in trgovanje z delnicami na ruskem trgu trguje z 11 dolarji na delnico (preračunano iz ruskih rubljev v dolarje), bi si posrednik želel kupiti več lokalnih delnic iz Rusije in izdajajo ADR na ameriškem trgu. Zaradi tega dejanja lokalna ruska cena in cena ADR dosežeta pariteto. Nenehno kupovanje in prodaja na obeh trgih pa ponavadi ohranjata cene ADR in varnost na domačem trgu v tesnem medsebojnem razponu. Zaradi te minimalne razlike v ceni se večina ADR trguje s trgovanjem znotraj trga.

(Preberite več o ADR-jih v ADR-jih: Investirajte na morju, ne da bi zapustili dom .)

Ameriški posrednik lahko prodaja tudi ADR nazaj na lokalni ruski trg. To je znano kot čezmejno trgovanje. Ko se to zgodi, depozitar prekliče znesek ADR-ov, lokalne delnice pa se sprostijo iz skrbniške banke in vrnejo ruskemu posredniku, ki jih je kupil. Ruski posrednik jih plačuje v rubljah, ki jih ameriški posrednik preračuna v dolarje.

Koristi prejemkov depozitarjev

DR deluje kot sredstvo za povečanje svetovne trgovine, kar lahko pripomore k povečanju obsega le na lokalnih in tujih trgih, temveč tudi do izmenjave informacij, tehnologije, regulativnih postopkov in preglednosti trga. Namesto da bi se soočili z ovirami za tuje naložbe, kot se to pogosto dogaja na številnih rastočih trgih, lahko vlagatelj v DR in družba koristita od naložb v tujino.

(Preberite več o vlaganju na nastajajoče trge v vrednotenje lastniškega kapitala na nastajajočih trgih .)

Oglejmo si podrobneje prednosti:

Za podjetje
Podjetje se lahko odloči za izdajo DR za pridobitev večje izpostavljenosti in zbiranja kapitala na svetovnem trgu. Izdajanje DR-ov ima dodatno prednost povečanja likvidnosti deleža ob hkratnem povečanju prestiža podjetja na lokalnem trgu ("podjetje trguje na mednarodni ravni"). Depozitarski prejemki spodbujajo mednarodno bazo delničarjev in izseljencem, ki živijo v tujini, lažjo priložnost za vlaganje v njihove matične države. Poleg tega v mnogih državah, zlasti tistih z nastajajočimi trgi, ovire pogosto preprečujejo tujim vlagateljem vstop na lokalni trg. Podjetje lahko z izdajo DR še vedno spodbuja naložbe iz tujine, ne da bi jim bilo treba skrbeti za ovire pri vstopu, s katerimi se lahko spopada tuji vlagatelj.

Za vlagatelja
Nakup v DR takoj pretvori portfelj vlagateljev v globalni. Investitorji dobivajo prednosti diverzifikacije, medtem ko trgujejo na lastnem trgu pod znanimi pogoji poravnave in odobritve. Še pomembneje pa je, da bodo lahko vlagatelji v DR izkoristili prednosti teh običajno višjih tveganj, višjih donosnih lastniških vrednostnih papirjev, ne da bi jim bilo treba prenesti dodatna tveganja, da bi šla neposredno na tuje trge, kar lahko povzroči pomanjkanje preglednosti ali nestabilnosti zaradi spreminjanja regulativnih postopkov. Pomembno si je zapomniti, da bo vlagatelj še vedno nosil neko valutno tveganje, ki izhaja iz negotovosti v nastajajočih gospodarstvih in družbah. Na drugi strani lahko vlagatelj izkoristi tudi konkurenčne tečaje, ki jih imata ameriški dolar in evro za večino tujih valut.

Spodnja črta

Dali boste priložnost, da dodate prednosti tujih naložb in ob tem zaobidete nepotrebna tveganja vlaganja zunaj lastnih meja, boste morda želeli razmisliti o dodajanju teh vrednostnih papirjev v svoj portfelj. Tako kot vsaka varščina tudi pri naložbah v DR zahteva razumevanje, zakaj se uporabljajo in kako se izdajajo in s katerimi se trguje.