Opredelitev razmerja CAPE
Koeficient CAPE je merilo vrednotenja, ki v desetletnem obdobju uporablja dejanski dobiček na delnico (EPS) za izravnavo nihanj dobička podjetij, ki se pojavljajo v različnih obdobjih poslovnega cikla. Razmerje CAPE je z akronimom za ciklično prilagojeno razmerje med ceno in prihodkom populariziral profesor z univerze Yale Robert Shiller. Znano je tudi kot razmerje Shiller P / E.
Koeficient se običajno uporablja za široke lastniške indekse za oceno, ali je trg podcenjen ali podcenjen. Medtem ko je razmerje CAPE priljubljen in široko upoštevan ukrep, je več vodilnih strokovnjakov v industriji postavilo pod vprašaj njegovo uporabnost kot napovedovalec prihodnjih donosov na borzi.
Formula za razmerje CAPE je:
Razmerje CAPE = Cena delnice10-letno povprečje, prilagojen inflaciji dobičekCAPE \ text {razmerje} = \ frac {\ text {Cena delnice}} {10 - \ besedilo {letno povprečje}, \ besedilo {inflacija} - \ besedilo {prilagojeno zaslužek}} razmerje CAPE = povprečje 10 let, dohodek, prilagojen inflaciji, skupna cena
Kaj vam pove razmerje CAPE?
Dobičkonosnost podjetja v veliki meri določa različne vplive gospodarskega cikla. Med ekspanzijami se dobiček znatno poveča, saj potrošniki porabijo več denarja, toda med recesijami potrošniki kupujejo manj, dobiček pada in lahko preraste v izgubo. Medtem ko so nihanja dobičkov za podjetja v cikličnih sektorjih - na primer surovine in finančne naložbe - veliko večja, kot jih imajo podjetja v obrambnih sektorjih, kot so komunalne storitve in farmacevtska industrija, le malo podjetij lahko ohrani nenehno dobičkonosnost ob globoki recesiji.
Ker nestanovitnost zaslužka na delnico povzroči tudi razmerja med ceno in zaslužkom (P / E), ki se odskočijo okrog signid = fiktivno, sta Benjamin Graham in David Dodd v svoji semeniški knjigi iz leta 1934, Varnostna analiza, priporočila, da bi za preučevanje razmerij vrednotenja morali uporabiti povprečno plačo v prednostnih sedmih ali desetih letih.
Ključni odvzemi
- Koeficient CAPE se uporablja za analizo dolgoročne finančne uspešnosti podjetja v javni lasti ob upoštevanju vpliva različnih gospodarskih ciklov na dobiček podjetja.
- Koeficient CAPE je podoben razmerju med ceno in donosom in se uporablja za določitev, ali je zaloga čezmerna ali premajhna.
- Razmerje upošteva vpliv gospodarskih vplivov s primerjavo cene delnic s povprečnim dohodkom, prilagojenim inflaciji, v desetletnem obdobju.
Primer razmerja CAPE v uporabi
Ciklično prilagojeno razmerje med ceno in zaslužkom (CAPE) je sprva prišlo v središče pozornosti decembra 1996, potem ko sta Robert Shiller in John Campbell v Federal Reserve predstavila raziskavo, da so predlagane cene delnic naraščale veliko hitreje od dobička. Pozimi leta 1998 sta Shiller in Campbell objavila svoj prelomni članek "Količniki vrednotenja in dolgoročne napovedi za delniške trge", v katerem so izravnali zaslužek za S&P 500 tako, da so v zadnjih 10 letih v povprečju vzpostavili realni zaslužek in se vrnili nazaj do 1872.
To razmerje je bilo januarja 1997 pri rekordnih 28 letih, edini primer (v tistem času) sorazmerno visokega razmerja se je zgodil leta 1929. Shiller in Campbell sta trdila, da je razmerje napovedovalo, da bo realna vrednost trga za 40% nižja v desetih letih, kot je bilo takrat. Ta napoved se je izkazala za izjemno starodavno, saj je tržni zlom leta 2008 prispeval, da je S&P 500 od oktobra 2007 do marca 2009 padel za 60%.
Koeficient CAPE za S&P 500 je v drugem desetletju tega tisočletja strmo naraščal, ko se je gospodarsko okrevanje v ZDA zbralo, cene delnic pa so dosegle rekordno raven. Koeficient CAPE je od junija 2018 znašal 33, 78 v primerjavi z dolgoletnim povprečjem 16, 80. Dejstvo, da je razmerje že prej presegalo 30 v letih 1929 in 2000, je sprožilo divjo razpravo o tem, ali povišana vrednost razmerja pomeni velik tržni popravek.
Omejitve razmerja CAPE
Kritiki razmerja skupne kmetijske politike trdijo, da ni zelo uporaben, saj je sam po sebi za nazaj, namesto da bi bil usmerjen v prihodnost. Drugo vprašanje je, da se razmerje opira na dobiček GAAP (splošno sprejeta računovodska načela), ki se je v zadnjih letih močno spremenil.
Junija 2016 je Jeremy Siegel iz šole Wharton objavil članek, v katerem je dejal, da so napovedi prihodnjih donosnosti lastniškega kapitala s količnikom CAPE morda preveč pesimistične zaradi sprememb v načinu izračunavanja dobička GAAP. Siegel je dejal, da uporaba doslednih podatkov o dohodku, kot so poslovni dobički ali NIPA (nacionalni dohodek in račun izdelka) dobiček podjetij po obdavčitvi, ne pa dobiček GAAP, izboljšuje sposobnost napovedovanja modela CAPE in napoveduje višjo donosnost ameriškega kapitala.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.