Spreminjanje definicije tveganja pri načrtovanju upokojitve

Za varčevalce pri upokojevanju tveganje pomeni več kot to, da vaše naložbe ne dosegajo referenčne vrednosti. Tveganje se v različnih fazah naložbenega procesa kaže različno: nestanovitnost postane tvegana, ko usmerja samozadovoljujoče vedenje. Zmanjšanje hitrosti postane tvegano, kadar se pojavi v življenjski fazi, ko je okrevanje težko ali nemogoče. Dolgoživost postane tvegana, če jo ne upoštevamo v procesu načrtovanja in izdelave portfelja.

To je bistveno drugačen način razmišljanja o tveganju. Harry Markowitz je leta 1991, dobitnik Nobelove nagrade in gospodar moderne teorije portfelja, v reviji Financial Services Review zapisal, da "nekatere ekonomske teorije menijo, da je posameznik nesmrten ali da je smrt Poissonov proces neodvisno od starosti" posameznikov. Za dejansko finančno načrtovanje pa sta staranje in umrljivost pomembna dejstva, ki jih je treba vključiti v model. "(Glej tudi: Strategije za stranke v okolju z naraščajočo stopnjo )

Za vedno ne živi nihče

To je pomembno razlikovanje. Analitiki pri gradnji finančnih modelov lahko domnevajo, da sponzorji in institucije načrtujejo večno. Enakega ne moremo trditi za posameznike. Institucije imajo v bistvu neskončno časovno obdobje in priložnost za širjenje tveganja na veliko populacijo. Posameznik ima samo eno delovno dobo in eno priložnost za varčevanje in vlaganje v pokoj. Zakon velikega števila mu ne bo pomagal, če bo pri načrtovanju prišlo do napake. Ko prepoznamo to tveganje, je človek prisiljen ponovno preučiti, kaj pomeni tveganje za posameznega varčevanja za pokoj ali za umik v pokoj.

Na začetku akumulacije ali varčevanja posameznik najbolj spominja na institucijo. S 40-50 leti predpostavljene delovne dobe lahko prevzame večja tveganja in odpravi neizogibne nazadovanja na trgu. Glavni izziv je tu nestanovitnost. Volatilnost tukaj deluje kot sredstvo za vedenjsko tveganje prek mehanizmov, kot je poskušanje časa na trgu. Ko trg pade, se vlagatelji odzovejo tako, da gredo v gotovino in zamudijo ves ali del naslednjega cikla, kar spodkopava dolgoročne donose.

Z naravo posameznika se narava tveganja preusmeri na tisto, kar lahko štejemo kot absolutno izgubo. Časovno obdobje za kopičenje bogastva posameznika se skrajša in tradicionalne meritve zmogljivosti, kot je enoletni standardni odklon, postanejo manj pomembne. Posameznika, ki se približuje njenemu zadnjem desetletju dela, morda res ne bo zanimalo, če razmeroma prekaša trg (tj. S&P 500 je padla za 30%, njen portfelj pa le za 15%). Namesto tega ima zdaj le še dovolj časa, da povrne izgube. Za vstop v to posebno obdobje je treba znova oblikovati portfelj, da bi odražali to resničnost.

Končno je na voljo faza „porabe“, v kateri je portfelj pozvan, da zagotovi dohodek in finančno podporo med upokojitvijo. Študije kažejo, da je zmanjšanje denarja v tem obdobju največji strah za mnoge. To tveganje je mogoče preprosto opredeliti kot "dolgoživost".

Zgodovinsko gledano je bil čas, ki ga je posameznik preživel v pokoju, kratek. Deloma zaradi tega so številna orodja, zgrajena okoli pokojninskega načrtovanja, odvisna od potrebe po zmanjšanju tveganja in povečanju dohodka. To vodi do portfeljev, ki so obvezujoči za obveznice in si prizadevajo za zmanjšanje nestanovitnosti.

V današnjem svetu lahko posameznik v pokoju preživi kar 20 do 30 let, kar je skoraj tretjino življenja. V 30 letih se lahko marsikaj spremeni, mnogi bodo morda pričakovali, da bodo preživeli v pokoju. Trgi krožijo navzgor in navzdol. Inflacija erodira. Kljub vsemu potreba po rasti nikoli ne izgine v celoti.

Potreba po novem pristopu k načrtovanju

Proces izdelave portfelja mora prepoznati to novo resničnost, kar nakazuje na potrebo po večjem ponderiranju lastniškega kapitala kot v preteklosti. A s povečevanjem ponderjev lastniškega kapitala se bo verjetno povečala tudi nestanovitnost. To je mogoče rešiti z dvotirnim pristopom - del portfeljskih sredstev, namenjenih ustvarjanju dohodka, in ločenim vložkom, namenjenim za rast. Kako so ta sredstva dodeljena, bi lahko določili številni dejavniki, vključno s starostjo ob upokojitvi, potrebami glede porabe in toleranco do tveganja. Po tem scenariju se dohodek porabi navzdol, vendar se sčasoma nadomesti s povečano vrednostjo sklada rasti, kar naj bi pomagalo podaljšati dolgo življenjsko dobo porabe v pokoju, so pokazale raziskave, ki jih je izvedla Horizon.

Resničnost je, da se je upokojitev spremenila, vendar veliko predpostavk, ki temeljijo na postopku pokojninskega varčevanja, ni. Kot ugotavlja Markowitz, so institucije morda nesmrtne kot praktična zadeva, vendar morajo posamezniki načrtovati nerazumljivo, a končno življenjsko dobo. Ponovno določanje tveganja v fazah kopičenja, zaščite in porabe je dobro mesto za začetek. (Nadaljujte z branjem: Zakaj stranke odpuščajo finančne svetovalce )

Scott Ladner je vodja naložb v Horizon Investments, vodilnem ponudniku sodobnega ciljno usmerjenega upravljanja naložb.