Zaradi skrbnosti
Določna skrb je preiskava ali revizija potencialne naložbe ali izdelka za potrditev vseh dejstev, ki lahko vključujejo pregled finančnih evidenc. Določna skrb se nanaša na raziskave, opravljene pred sklenitvijo sporazuma ali finančne transakcije z drugo stranko.
Pred vlaganjem vrednostnega papirja od podjetja vlagatelji opravijo skrbnost. Primerna skrb se lahko nanaša tudi na preiskavo, ki jo prodajalec opravi na kupcu, ki lahko vključuje, ali ima kupec zadostne vire za izvedbo nakupa.
1:38Zaradi skrbnosti
Razumevanje skrbne skrbnosti
S sprejetjem Zakona o vrednostnih papirjih iz leta 1933 je skrbna skrb postala običajna praksa (in pogost pojem) v ZDA. Trgovci z vrednostnimi papirji in posredniki so postali odgovorni za popolno razkritje pomembnih informacij v zvezi z instrumenti, ki jih prodajajo. Če teh podatkov ni razkril potencialnim vlagateljem, so zastopniki in posredniki postali kazensko preganjani. Ustvarjalci zakona pa so razumeli, da je treba s popolnim razkritjem prodajalcev vrednostnih papirjev in posrednikov izpostaviti nepoštenim pregonom, če ne razkrijejo bistvenega dejstva, ki ga v času prodaje niso imeli ali ne bi mogli vedeti. Zakon je kot sredstvo za zaščito vključil pravno obrambo, ki navaja, da dokler trgovci in posredniki pri preiskovanju podjetij, katerih delnice prodajo, in v celoti razkrijejo svoje rezultate vlagateljem, ne bodo držali skrbnega pregleda odgovoren za informacije, ki niso bile odkrite med preiskavo.
Vrste skrbne skrbnosti
Skrbno skrb izvajajo podjetja, ki želijo pridobiti, analitiki za lastniške raziskave, upravljavci skladov, posredniki in vlagatelji. Investitorji morajo skrbno skrbeti za vrednostni papir. Vendar pa so posredniki pred prodajo zakonsko zavezani, da skrbno pregledajo vrednostni papir, kar prepreči morebitne težave, povezane z nerazkritjem ustreznih informacij.
Standardni del začetne javne ponudbe je sestanek skrbne preiskave, postopek skrbne preiskave zavarovalca, da se zagotovi, da bodo bodoči vlagatelji razkrili vse pomembne informacije, povezane z varnostnim vprašanjem. Pred izdajo končnega prospekta se bodo zavarovalci, izdajatelji in drugi vpleteni posamezniki (na primer računovodje, člani sindikatov in odvetniki) zbrali, da bi razpravljali o tem, ali so zavarovalca in izdajatelja skrbno skrbeli za državno in zvezno zakonodajo o vrednostnih papirjih.
Postopek skrbnega pregleda za vlaganje v delnice
Spodaj so podrobni koraki za posamezne vlagatelje, ki so skrbno skrbeli. Večina je povezana z lastniškimi papirji, vendar se vidiki teh vidikov lahko nanašajo tudi na dolžniške instrumente, nepremičnine in druge naložbe.
Spodnji seznam korakov skrbne skrbnosti ni izčrpen, saj obstaja veliko vrst vrednostnih papirjev in posledično je mogoče več različic potrebne skrbnosti za določeno naložbo.
Pomembno je upoštevati tudi toleranco na tveganje pri skrbni presoji. Za vlagatelje ni strategije, ki bi ustrezala vsem, saj imajo lahko vlagatelji različne stopnje tolerance do tveganja in naložbene cilje. Upokojenci se lahko na primer zavzamejo za naložbe v dividendni dohodek in bi lahko dali višjo vrednost bolj uveljavljenim podjetjem, medtem ko bi vlagatelj, ki išče rast, lahko dal večjo vrednost na kapitalskih naložbah in rasti prihodkov. Z drugimi besedami, skrbna skrb lahko povzroči različne interpretacije ugotovitev, odvisno od tega, kdo izvaja raziskavo.
1. korak: Analizirajte kapitalizacijo (skupna vrednost) podjetja
Tržna kapitalizacija podjetja lahko nakaže, kako lahko so nestanovitne cene delnic, kako široko bi lahko bilo lastništvo in potencialna velikost ciljnih trgov podjetja.
Na primer, podjetja z veliko in veliko kapico imajo ponavadi stabilne tokove prihodkov in veliko raznoliko bazo vlagateljev, kar lahko privede do manjše nestanovitnosti. Medtem lahko podjetja s srednjo in malo kapitalizacijo služijo samo na posameznih tržnih območjih in običajno nihajo v svojih cenah delnic in dobičku kot velike korporacije.
Velikost in lokacija družbe lahko tudi določata, na kateri borzi je kotirana borza ali na kateri se trguje. Prav tako morate potrditi, ali je delnica kotirana na newyorški borzi, Nasdaq, ali če gre za ameriški depozitarni potrdilo (ADR), kar pomeni, da bo imela druga kotacija na borzi v drugi državi. ADR-ji imajo navadno črke "ADR" napisane v naslovu kotacije delnic.
2. korak: Trendi prihodkov, dobička in marže
Pri analizi številk bo izkaz poslovnega izida imel prihodke ali zgornjo vrstico, čisti dobiček ali dobiček, ki se imenuje spodnja vrstica. Pomembno je spremljati morebitne trende v prihodkih podjetja, obratovalnih odhodkov, dobičkov in donosa na kapital.
Stopnja dobička se izračuna tako, da se neto dobiček družbe deli s prihodki. Najbolje je analizirati stopnjo dobička v več četrtinah ali letih in primerjati te rezultate s podjetji v isti panogi, da dobijo perspektivo.
3. korak: Tekmovalci in panoge
Zdaj, ko imate občutek, kako veliko je podjetje in koliko denarja zasluži, je čas, da povečate panoge, v katerih posluje, in svojo konkurenco. Vsako podjetje je delno določeno s svojo konkurenco. Kot smo že omenili, primerjamo dobiček dveh ali treh konkurentov. Če pogledamo glavne konkurente v vsaki panogi poslovanja (če jih je več), vam lahko pomaga ugotoviti, kako konkurenčno je podjetje na vsakem trgu. Ali je podjetje vodilno v svoji panogi ali na določenih ciljnih trgih? Ali industrija raste?
Informacije o tekmecih najdete v profilih podjetij na večini pomembnejših raziskovalnih mest, običajno skupaj s seznamom določenih meritev, ki so že izračunane za vas. S skrbnim pregledom več podjetij v isti panogi lahko vlagateljev ustvari ogromen vpogled v uspešnost panoge in katera podjetja imajo vodilno prednost pred konkurenco.
4. korak: Vrednotenje večkratnikov
Vlagatelji lahko uporabijo pri ocenjevanju podjetij veliko razmerij in finančnih meritev. Ni nobene metrike, ki bi bila idealna za vse naložbe, zato je najbolje uporabiti kombinacijo razmerij, s katero boste ustvarili popolno sliko in pripeljali do bolj informirane odločitve o naložbah.
Nekatera finančna razmerja vključujejo razmerje med ceno in prihodkom (P / E), razmerjem med ceno in prihodkom do rasti (PEG) ter razmerjem med ceno in prodajo (P / S). Ko izračunavate ali raziskujete razmerja, primerjajte rezultate s konkurenčnimi podjetji. V tem koraku boste morda postali bolj zainteresirani za tekmovalca, vendar vseeno poglejte, da sledite prvotnemu izbirniku.
P / E razmerja lahko tvorijo začetno osnovo za vrednotenje podjetja. Zaslužek lahko in bo imel nekaj nihanja (tudi v najbolj stabilnih podjetjih). Vlagatelji bi morali spremljati vrednotenje na podlagi zadnjega dohodka ali na podlagi zadnjih 12 mesecev zaslužka.
Razlikovati se je mogoče med osnovnimi „rastnimi zalogami“ in „vrednostnimi zalogami“, skupaj s splošnim občutkom, koliko pričakovanja je vgrajenih v podjetje. Na splošno je dobra ideja, da preučite nekajletno vrednost zaslužka in P / Es in se prepričate, da trenutno četrtletje ali leto ni odstopanje.
Da se P / E ne uporablja izolirano, je treba gledati v povezavi z razmerjem med ceno in knjigo (P / B), podjetjem, večjim in razmerjem med ceno in prodajo (ali prihodki). Ti večkratniki poudarjajo vrednotenje podjetja, saj se nanaša na njegov dolg, letne prihodke in bilanco stanja. Ker se razponi teh vrednosti razlikujejo od industrije do industrije, je pregled enakih številk za nekatere konkurente ali vrstnike kritičen korak.
Končno razmerje PEG upošteva pričakovanja o prihodnji rasti zaslužka in primerjavo s trenutnim večkratnim zaslužkom. V nekaterih podjetjih je lahko njihov PEG razmerje manjše od enega, pri drugih pa PEG 10 ali več. Zaloge z razmerjem PEG blizu enega se štejejo za pošteno vrednotene v normalnih tržnih pogojih.
5. korak: upravljanje in delništvo
Ali podjetje še vedno vodijo njegovi ustanovitelji? Ali pa sta se uprava in upravni odbor premetal v veliko novih obrazov? Mlajša podjetja so ponavadi ustanavljajoča podjetja. Raziščite konsolidirani bios upravljanja, da bi videli, katera področja so njihova ali pa imajo široke izkušnje. Bio informacije so na voljo na spletni strani podjetja.
Raziskava, ali imajo ustanovitelji in izvršni direktorji velik delež delnic in ali v zadnjem času prodajo delnice. Razmislite o velikem lastništvu najvišjih menedžerjev kot plus in nizkem lastništvu kot potencialno rdečo zastavo. Delničarji se ponavadi najbolje obnesejo, če imajo tisti, ki vodijo družbo, veliko zanimanje za delovanje delnic.
6. korak: Bilanca stanja
Številne članke bi zlahka namenili samo bilanci stanja, toda za naše prvotne skrbne namene bo dovolj kratkega izpita. V konsolidirani bilanci stanja bodo prikazana sredstva in obveznosti, pa tudi koliko denarnih sredstev je na voljo.
Spremljajte tudi raven dolga in to v primerjavi s podjetji v panogi. Veliko dolga ni nujno slabo, še posebej odvisno od poslovnega modela podjetja in industrije. Toda kakšne so bonitetne ocene agencije za njene korporacijske obveznice? Ali podjetje ustvari dovolj denarja za poravnavo dolga in izplačilo dividend?
Nekatera podjetja (in panoge kot celota) so zelo kapitalsko intenzivna, kot so naftna in plinska podjetja, medtem ko druga zahtevajo malo osnovnih sredstev in kapitalskih naložb. Določite razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom, da vidite, koliko pozitivnega kapitala ima družba zanj; nato lahko ugotovitve primerjate s konkurenti. Običajno je več denarja, ki ga podjetje ustvari, večja je verjetno naložba, ker lahko servisira svoj dolg in kratkoročne obveznosti.
Če se podatki o skupnih sredstvih, skupnih obveznostih in kapitalu delničarjev iz leta v leto bistveno spremenijo, poskusite ugotoviti razlog. Če berete opombe, ki spremljajo računovodske izkaze, in razprave uprave v četrtletnih ali letnih poročilih, lahko osvetlite dogajanje s podjetjem. Podjetje bi se lahko pripravljalo na predstavitev novega izdelka, nabiranje zadržanega dobička ali v finančnem upadu.
7. korak: Zgodovina cen zalog
Vlagatelji bi morali raziskati kratkoročno in dolgoročno gibanje cen delnic in ali je bila delnica spremenljiva ali stabilna. Primerjajte dobiček v preteklosti in ugotovite, kako je povezan s gibanjem cen. Upoštevajte, da pretekla uspešnost ne zagotavlja prihodnjih gibanj cen. Če ste na primer upokojenec, ki išče dividende, morda ne želite spremenljive cene delnic. Delnice, ki so stalno nestanovitne, imajo običajno kratkoročne delničarje, kar lahko določenim vlagateljem doda dodatne dejavnike tveganja.
Korak 8: Možnosti redčenja zalog
Vlagatelji bi morali vedeti, koliko neporavnanih delnic obstaja za podjetje in kako se ta številka nanaša na konkurenco. Ali podjetje načrtuje izdajo več delnic ali nadaljnje zmanjšanje števila delnic? Če je tako, bi lahko cena delnic postala hit.
9. korak: Pričakovanja
Vlagatelji bi morali izvedeti, kakšno je soglasje analitikov Wall Streeta glede rasti dobička, prihodkov in ocene dobička za naslednja dva do tri leta. Vlagatelji bi morali raziskati tudi razprave o dolgoročnih trendih, ki vplivajo na industrijo, in podrobnosti o podjetjih o partnerstvih, skupnih podvigih, intelektualni lastnini in novih izdelkih ali storitvah.
Korak 10: Preučite dolgoročna in kratkoročna tveganja
Ne pozabite razumeti tako tveganj v celotni panogi kot tudi tveganj, ki obstajajo za posamezno podjetje. Ali obstajajo odprte pravne ali regulativne zadeve? Ali obstaja nestabilno upravljanje?
Vlagatelji bi morali ves čas ohranjati zdravo igro zagovornika hudiča, na katerem bodo prikazali najslabše možne scenarije in njihove potencialne izide. Če nov izdelek ne uspe ali konkurent prinese nov in boljši izdelek naprej, kako bi to vplivalo na podjetje? Kako bi skok obrestnih mer vplival na podjetje ali kako na gospodarsko rast in inflacijo?
Ko dokončate zgoraj opisane korake, morate vlagatelji bolje razumeti uspešnost podjetja in način, kako doseči konkurenco. Od tam lahko razvijete svojo naložbeno strategijo.
Ključni odvzemi
- Določna skrb je preiskava ali revizija potencialne naložbe ali izdelka za potrditev vseh dejstev, ki lahko vključujejo pregled finančnih evidenc.
- Določna skrb se nanaša na raziskave, opravljene pred sklenitvijo sporazuma ali finančne transakcije z drugo stranko.
- Pred vlaganjem vrednostnega papirja od podjetja vlagatelji opravijo skrbnost. Z ustreznim skrbnim delom je mogoče uporabiti združitve, zagonske naložbe in raziskovanje hedge skladov.
Osnove ustrezne skrbnosti za zagonske naložbe
Ko razmišljate o naložbi v zagon, sledite zgoraj navedenim korakom (kjer je primerno). Tu pa je nekaj korakov, ki so značilni za zagon, ki odražajo visoko stopnjo tveganja, ki ga ta vrsta podjetja nosi.
- Vključite strategijo izstopa: več kot 50% startup podjetij v prvih dveh letih ne uspe. Če poslovno podjetje ne uspe, načrtujte strategijo odprodaje za vračilo sredstev.
- Razmislite o sklenitvi partnerstva: partnerji razdelijo kapital in tvegajo med seboj, kar povzroči manj tveganja, in izgubite manj virov, če bi podjetje v prvih nekaj letih spodletelo.
- Ugotovite strategijo žetve za svojo naložbo: Obetavna podjetja lahko ne bodo uspela zaradi spremembe tehnologije, vladne politike ali tržnih razmer. Bodite pozorni na nove trende, tehnologije in blagovne znamke ter pridelite let, ko ugotovite, da podjetje morda ne bo uspelo z uvedbo novih dejavnikov na trgu.
- Izberite zagon z obetavnimi izdelki: Ker je večina naložb nabrana po petih letih, je priporočljivo vlagati v izdelke, ki imajo v tem obdobju vse večjo donosnost naložbe. Poleg tega si oglejte načrt rasti podjetja in ocenite, ali je izvedljiv.
Mehko in trdo skrbnost
V svetu združitev in prevzemov (M&A) obstaja razmejitev med "trdo" in "mehko" obliko skrbnosti. V tradicionalnih dejavnostih M&A podjetje, ki prevzame podjetje, razporedi analitike tveganj, ki s skrbnim preučevanjem proučijo stroške, koristi, strukture, sredstva in obveznosti ali pogosteje poznano kot trda skrbnost. Vse pogosteje pa se pri poslih in združitvah obravnava tudi kultura podjetja, upravljanje in drugi človeški elementi, sicer znani kot mehka skrbnost. Trdna skrbnost, ki jo vodijo matematika in zakonitosti, je podvržena rožnatim razlagam željnih prodajalcev. Mehka skrbnost deluje kot protiutež pri manipuliranju ali pretiravanju s številkami.
Organizacijske podatke je mogoče količinsko določiti, zato so korporacije pri načrtovanju prevzemov tradicionalno osredotočene na trde številke. Toda dejstvo ostaja veliko dejavnikov poslovnega uspeha, ki jih številke ne morejo povsem zajeti, kot so odnosi med zaposlenimi, korporativna kultura in vodstvo. Ko posli z M&A ne uspejo, več kot 50% jih stori, pogosto je zato, ker človeški element ne upoštevamo. Na primer, en niz produktivne delovne sile se lahko pod obstoječim vodstvom zelo dobro obnese, vendar se lahko nenadoma spopada z neznanim slogom upravljanja. Brez mehke skrbnosti prevzemno podjetje ne ve, ali bodo zaposleni v ciljnih podjetjih zamerili dejstvu, da nosijo velik del korporativnega kulturnega premika.
Sodobna poslovna analiza ta element imenuje "človeški kapital." Svet podjetij se je začel zavedati njegovega pomena sredi 2000-ih. Leta 2007 je Harvard Business Review del svoje aprilske številke posvetil temu, kar je poimenoval "človeška kapitalska skrbnost", in opozoril, da jo podjetja ignorirajo.
Izvajanje trde skrbnosti
V sporazumu o prevzemu in nakupu je trda skrbnost pogosto bojišče odvetnikov, računovodij in pogajalcev. Običajno je skrbna skrb usmerjena v zaslužek pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA), staranje terjatev in obveznosti, denarni tok in kapitalski odhodki. V sektorjih, kot sta tehnologija ali proizvodnja, je dodatna pozornost namenjena intelektualni lastnini in fizičnemu kapitalu.
Drugi primeri dejavnosti trde skrbnosti so:
- Pregled in revidiranje računovodskih izkazov
- Preučitev projekcij, običajno napovedi cilja, o prihodnji uspešnosti
- Analiza potrošniškega trga
- Odpuščanje pri delu in njihovo enostavno odpravljanje
- Potencialni ali tekoči pravni spor
- Pregled protimonopolnih pomislekov
- Ocenjevanje podizvajalcev in drugih odnosov s tretjimi osebami
- Sestava in izvedba urnika razkritja
Izvajanje mehke skrbnosti
Izvajanje mehke skrbnosti ni natančna znanost. Nekatera podjetja prevzemnika to obravnavajo zelo formalno, tudi kot uradno fazo predpogodbene faze. Druga podjetja so manj usmerjena; lahko porabijo več časa in truda na strani človeških virov in nimajo opredeljenih meril za uspeh.
Mehka skrbnost bi se morala osredotočiti na to, kako dobro se bo ciljna delovna sila povezala s kulturo pridobitve korporacije. Če se kultura ne zdi idealna, bi bilo treba sprejeti koncesije, ki bi lahko vključevale kadrovske odločitve, zlasti z vodilnimi delavci in drugimi vplivnimi zaposlenimi.
Trda in mehka skrbnost se prepletata, ko gre za programe odškodnin in spodbud. Ti programi ne temeljijo samo na resničnem številu, kar jih je enostavno vključiti v načrtovanje po prevzemu, ampak se lahko z njimi pogovarjajo tudi z zaposlenimi za merjenje kulturnega učinka. Mehka skrbnost se ukvarja z motivacijo zaposlenih, odškodninski paketi pa so posebej zasnovani za vpliv na te motivacije. Ne gre za panacejo ali pomoč za zdravljenje vseh zdravil, vendar lahko skrbna skrbnost podjetju, ki prevzame pomoč, napove, ali bo mogoče izvesti odškodninski program za izboljšanje uspešnosti posla.
Mehka skrbnost se lahko ukvarja tudi s strankami ciljnega podjetja. Tudi če ciljni zaposleni sprejmejo kulturne in operativne premike od prevzema, lahko ciljni kupci in stranke dobro zamerijo spremembo (dejansko ali zaznano) v storitvah, izdelkih, postopkih ali celo imenih. To je razlog, zakaj številne analize M&A zdaj vključujejo ocene kupcev, preglede dobaviteljev in podatke tržnih testov.
Določna skrb se nanaša na raziskave, opravljene pred sklenitvijo sporazuma ali finančne transakcije z drugo stranko.
Dobra skrbnost za finančne svetovalce
Finančni svetovalec bi moral skrbno skrbeti za sredstva ali izdelke, ki jih zanimajo stranke. Raziskave vseh regulativnih ukrepov, ki bi se lahko zgodili pri podjetju za upravljanje naložb. Svetovalci bi prav tako morali preveriti, ali je bilo investicijsko podjetje vpleteno v kakršne koli tožbe, tudi tiste, ki so bile poravnane zunaj sodišča.
Stečajne prijave in kazenske evidence najdete tudi na mestih, kjer lahko določen upravitelj prebiva ali dela, in so še en primer dokumentov, ki jih je treba pregledati. Jasno je, da bi služili kot rdeča zastava, če bi preučili, ali bi s tem podjetjem poslovali ali ne. Pomemben korak je tudi preverjanje izobrazbe upravitelja.
Priporočanje sklada
Ključni del postopka skrbne skrbnosti je tudi ogled zgodovine uspešnosti in dosežkov finančnih sredstev upravitelja. Svetovalec bo morda celo želel govoriti z različnimi ljudmi, ki delajo v drugih oddelkih investicijskega podjetja, da bi dojel, kaj se tam dogaja. Ta pristop lahko pomaga pri učenju vprašanj, ki morda niso razkrita v literaturi podjetja.
Drugo ključno področje, ki ga je treba v celoti pregledati, so sredstva ali deleži sklada. Pomembno je zagotoviti, da so naložbe v sklad skladne s podobnimi skladi ali z njegovimi ključnimi merili in da sklad ne bo vložen zunaj njegovega mandata, saj bo to vplivalo na uspešnost. Zanašanje na skrbnost, ki jo nudijo programi upravljanja premoženja na ključ, je lahko koristno, vendar bi morali svetovalci vseeno skrbno pregledati te programe, da bi ugotovili, kaj pokrivajo.
Srečanje z upravnikom
Če je mogoče, je lahko pogovor z upraviteljem denarja, še posebej, če upravitelj vlaga v alternativne izdelke. Nekateri naložbeni nosilci, kot so hedge skladi, imajo določene lastniške podatke ali sledijo določenim strategijam, ki jih ni treba razkriti v pisnih dokumentih. Poleg tega bi morali svetovalci poiskati kakršno koli disciplinsko zgodovino, ki jo je naloženo podjetje naložil upravitelju, in ugotoviti, ali je podjetje pripravljeno spregovoriti o tem.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.