Premija za lastniški tveganje
Premija za lastniško tveganje se nanaša na presežek donosa, ki ga vlaga v delniški trg nad stopnjo brez tveganja. Ta presežni donos vlagateljev kompenzira, da prevzamejo razmeroma večje tveganje za naložbe v kapital. Velikost premije se razlikuje glede na stopnjo tveganja v posameznem portfelju in se s časom tudi spreminja, ko tržno tveganje niha. Praviloma se tvegane naložbe kompenzirajo z višjo premijo.
1:38Premija za lastniški tveganje
BREAKING DOWN Equity Risk Premium
Premija za lastniško tveganje temelji na ideji o popravku tveganja in nagrade. Kot pričakovana količina je premija za lastniški tveganje teoretična in je ne moremo natančno poznati, saj nihče ne ve, kako bodo v prihodnosti delovale določene delnice, košara zalog ali celotna borza. Količino lahko gledamo nazaj, če opazujemo uspešnost delniških trgov in državnih obveznic v določenem časovnem obdobju, na primer od leta 1970 do danes. Ocene pa se močno razlikujejo glede na časovni okvir in način izračuna.
Nekateri ekonomisti trdijo, da čeprav nekateri trgi v določenih časovnih obdobjih lahko kažejo znatno premijo na lastniški kapital, to v resnici ni posplošljiv koncept. Trdijo, da se je preveč pozornosti osredotočilo na posebne primere - npr. Ameriški borzni trg v zadnjem stoletju - statistične posebnosti je videti kot ekonomski zakon. V preteklih letih je na primer propadlo več borz, tako da lahko osredotočenost na zgodovinsko izjemen trg ZDA izkrivi sliko. Ta fokus je znan kot pristranskost preživelih oseb.
Ocene premije za lastniško tveganje
Večina ekonomistov se strinja, da je koncept premije za lastniško tveganje veljaven: trgi dolgoročno vlagatelje nadomeščajo, da prevzamejo večje tveganje za naložbe v delnice. Kako točno izračunati to premijo, je sporno. Raziskava akademskih ekonomistov daje povprečno razpon od 3–3, 5% za obdobje enega leta in 5–5, 5% za obdobje 30 let. Medtem finančni direktorji ocenjujejo, da je premija znašala 5, 6% čez zakladne zapise (ameriške državne dolžniške obveznosti z ročnostmi, krajšimi od enega leta) in 3, 8% na državne obveznice (ročnosti več kot 10 let).
V drugi polovici 20. stoletja je bila po nekaterih izračunih relativno visoka premija na lastniško tveganje, več kot 8%, v prvi polovici stoletja pa slabih 5%. Glede na to, da se je stoletje končalo na vrhuncu dot-com mehurčka, pa to samovoljno okno morda ni idealno.
Izračun premije za lastniško tveganje
Za izračun premije za lastniško tveganje lahko začnemo z modelom določanja cene kapitalskih sredstev (CAPM), ki je običajno napisan:
R a = R f + β a (R m - R f )
kje:
R a = pričakovana donosnost naložbe v "a"
R f = stopnja donosa brez tveganja
β a = beta od "a"
R m = pričakovana donosnost trga
V okviru premije za lastniško tveganje je a nekakšna kapitalska naložba, na primer 100 delnic delnic modrega čipa ali raznovrstni portfelj delnic. Če preprosto govorimo o borzi (a = m), potem je R a = R m . Koeficient beta je merilo volatilnosti zalog ali tveganja v primerjavi s trgom; nestanovitnost trga je običajno nastavljena na 1, torej če je a = m, potem je β a = β m = 1. R m - R f je znan kot tržna premija; R a - R f je premija za tveganje. Če je a kapitalska naložba, potem je R a - R f premija za lastniško tveganje; če je a = m, sta tržna premija in premija za lastniško tveganje enaka.
Enačba za premijo na lastniško tveganje je torej enostavno preoblikovanje CAPM:
Premij na lastniški kapital = R a - R f = β a (R m - R f )
To povzema teorijo za premijo na lastniško tveganje, vendar se v praksi pojavljajo vprašanja. Če želimo namesto izračunavanja pričakovanih stopenj donosa vključiti pretekle stopnje donosa in jih uporabiti za oceno prihodnjih stopenj, je izračun dokaj enostaven. Če pa poskušamo izračunati v prihodnost, je vprašanje: kako ocenite pričakovano donosnost?
Ena izmed metod je uporaba dividend za oceno dolgoročne rasti s prenovo Gordonovega modela rasti:
k = D / P + g
kje:
k = pričakovani donos, izražen v odstotkih (to vrednost bi lahko izračunali za R a ali R m )
D = dividende na delnico
P = cena na delnico
g = letna rast dividend, izražena v odstotkih
Druga je uporaba rasti dobička, ne pa rast dividend. V tem modelu je pričakovana donosnost enaka dobičku dobička, vzajemni razmerju P / E.
k = E / P
kje:
k = pričakovani donos
E = zadnji dvanajstmesečni dobiček na delnico
P = cena na delnico
Pomanjkljivost obeh modelov je, da ne upoštevajo vrednotenja, torej domnevajo, da cene zalog nikoli ne bodo pravilne. Glede na to, da lahko v nedavni preteklosti opazimo razcvete in razkroje delnic, ta pomanjkljivost ni nepomembna.
Končno se brezcarinska stopnja donosa običajno izračuna z ameriškimi državnimi obveznicami, saj imajo zanemarljive možnosti za neplačilo. To lahko pomeni blagajniške zapise ali obveznice. Da bi dosegli resnično stopnjo donosa, torej prilagojeno inflaciji, je najlažje uporabiti zakladne vrednostne papirje, zaščitene pred inflacijo (TIPS), saj ti že predstavljajo inflacijo. Pomembno je tudi opozoriti, da nobena od teh enačb ne upošteva davčnih stopenj, kar lahko drastično spremeni donose.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.