Prosti denarni tok (FCF)
Prosti denarni tok predstavlja denar, ki ga družba ustvari po denarnih odlivih za podporo poslovanju in vzdrževanju svojih kapitalskih sredstev. Za razliko od zaslužka ali čistega dohodka je prosti denarni tok merilo dobičkonosnosti, ki izključuje nedenarne odhodke izkaza poslovnega izida in vključuje porabo za opremo in sredstva ter spremembe obratnega kapitala.
Plačila obresti so izključena iz splošno sprejete definicije prostega denarnega toka. Investicijski bančniki in analitiki, ki morajo oceniti pričakovano uspešnost podjetja z različnimi kapitalskimi strukturami, bodo uporabili različice prostega denarnega toka, kot je prosti denarni tok za podjetje in prosti denarni tok v lastniški kapital, ki so prilagojeni za plačilo obresti in posojila.
Podobno kot pri prodaji in dobičku se tudi prosti denarni tok pogosto ocenjuje na osnovi delnice, da se oceni učinek zmanjšanja vrednosti.
1:12Razumevanje prostega denarnega toka
Zakaj se uporablja brezplačni denarni tok
Prosti denarni tok je denarni tok, ki je na voljo vsem vlagateljem v podjetju, vključno s skupnimi delničarji, prednostnimi delničarji in posojilodajalci. Nekateri vlagatelji raje FCF ali FCF na delnico pred dobičkom in dobičkom na delnico kot merilo dobičkonosnosti. Ker pa FCF predstavlja naložbe v nepremičnine, naprave in opremo, je lahko sčasoma grudast in neenakomeren.
Predstavljajte si, da ima podjetje v določenem letu zaslužek pred amortizacijo, amortizacijo, obrestmi in davki (EBITDA) v znesku 1.000.000 USD. Predpostavimo tudi, da to podjetje ni spremenilo obratnih sredstev (obratna sredstva - kratkoročne obveznosti), vendar je konec leta kupilo novo opremo v vrednosti 800.000 dolarjev. Odhodki za novo opremo se bodo sčasoma razdelili na izkaz poslovnega izida, kar izravnava vpliv na dobiček.
Ker pa FCF račune za novo opremo naenkrat, bo podjetje tisto leto poročalo 200.000 dolarjev FCF (1.000.000 USD EBITDA - 800.000 USD oprema) na 1.000.000 USD EBITDA. Če predpostavimo, da vse ostalo ostane enako in ne bo nadaljnjih nakupov opreme, bosta EBITDA in FCF naslednje leto spet enaka. V takšnih razmerah bo moral investitor ugotoviti, zakaj se FCF tako hitro potopi eno leto, da se vrne na prejšnje ravni, in če se bo ta sprememba verjetno nadaljevala.
Prosti denarni tok (FCF) v analizi podjetij
Ker FCF upošteva spremembe obratnega kapitala, lahko daje pomemben vpogled v vrednost podjetja in zdravje njegovih temeljnih trendov. Na primer, zmanjšanje zapadlih plačil (odliv) lahko pomeni, da prodajalci zahtevajo hitrejše plačilo. Zmanjšanje terjatev (priliv) pomeni, da podjetje hitreje izterja od svojih strank. Povečanje zalog (odtok) lahko kaže na zaloge stavb za prodane izdelke. Vključitev obratnega kapitala v meri dobičkonosnosti omogoča vpogled v izkaz poslovnega izida.
Recimo, na primer, da je podjetje v zadnjem desetletju vsako leto vsako leto ustvarilo 50.000.000 USD čistega dohodka. Na površini se zdi, da je to stabilno, toda kaj, če FCF v zadnjih dveh letih upada, ko se zaloge povečujejo (odliv), so kupci začeli zamujati s plačili (odlivi) in prodajalci začeli zahtevati hitrejša plačila (odliv) od podjetja? V tem primeru bi FCF razkril resno finančno pomanjkljivost, ki je ne bi bilo razvidno samo iz pregleda izkaza poslovnega izida.
FCF je koristno tudi kot izhodišče za potencialne delničarje ali posojilodajalce, da ocenijo, kako verjetno bo podjetje lahko izplačalo pričakovane dividende ali obresti. Če plačila dolga podjetja odštejejo od FCF (Prosti denarni tok do podjetja), bi posojilodajalec imel boljšo predstavo o kakovosti denarnih tokov, ki so na voljo za dodatna posojila. Podobno lahko delničarji s plačilom obresti FCF razmišljajo o pričakovani stabilnosti prihodnjih izplačil dividend.
Izračuni prostega denarnega toka (FCF)
FCF je mogoče izračunati tako, da začnete z denarnimi tokovi iz poslovnih dejavnosti v izkazu denarnih tokov, ker bo ta številka že prilagodila dobiček za plačilo obresti, nedenarne odhodke in spremembe obratnega kapitala.
Izkaz poslovnega izida in bilanco stanja se lahko uporablja tudi za izračun FCF.
Za enak izračun se lahko uporabijo tudi drugi dejavniki iz izkaza poslovnega izida, bilance stanja in izkaza denarnih tokov. Na primer, če EBIT ne bi bil dan, bi vlagatelj lahko do pravilnega izračuna prišel na naslednji način.
Čeprav je FCF koristno orodje, zanj ne veljajo enake zahteve za razkritje finančnih sredstev kot za druge postavke v računovodskih izkazih. To je na žalost, ker če prilagodite dejstvo, da lahko CAPEX metriko nekoliko "grudasto", FCF je dobro dvojno preverjanje poročanja o dobičkonosnosti podjetja. Čeprav se trud splača, nimajo vsi vlagatelji znanja ali pa so pripravljeni nameniti čas za ročno izračunavanje števila.
Kako opredeliti "dober" prost denarni tok - FCF
Na srečo bo večina finančnih spletnih strani zagotovila povzetek FCF ali graf trenda FCF za večino javnih podjetij. Pravi izziv pa ostaja: kaj pomeni dober prosti denarni tok ">
Uporaba trenda FCF vam lahko pomaga poenostaviti analizo.
Koncept, ki si ga lahko izposodimo pri tehničnih analitikih ali grafičarjih, je, da se osredotočimo na trend temeljne uspešnosti in ne na absolutne vrednosti FCF, zaslužka ali prihodkov. Če so cene delnic temeljne osnove, je treba pozitiven trend FCF povezati s pozitivnimi gibanji cen delnic v povprečju.
Skupni pristop je uporaba stabilnosti gibanj FCF kot merilo tveganja. Če je trend FCF v zadnjih štirih do petih letih stabilen, potem bikovši trendi delnic v prihodnosti manj verjetno motijo. Vendar padajoči trendi FCF, zlasti trendi FCF, ki so v primerjavi z dohodki in prodajnimi trendi zelo različni, kažejo na večjo verjetnost negativne cenovne uspešnosti.
Ta pristop ignorira absolutno vrednost FCF, da se osredotoči na naklon FCF in njegov odnos do cenovne uspešnosti. Razmislite o naslednjem primeru:
Kaj bi zaključili o verjetnem gibanju cen delnic z različnimi osnovnimi uspešnostmi
Na podlagi teh trendov bi bil vlagatelj pozoren, da s podjetjem morda nekaj ne bo šlo, a da težave niso dosegle tako imenovane „naslovne številke“ - prihodki in zaslužek na delnico (EPS). Kaj bi lahko povzročilo te težave?
Vlaganje v rast
Podjetje bi lahko imelo različne trende, kot je ta, ker poslovodstvo vlaga v nepremičnine, naprave in opremo za rast poslovanja. V prejšnjem primeru bi lahko vlagatelj zaznal, da je temu tako, če pogleda, ali je CAPEX v letih 2016–2018 postal večji. Če bi FCF + CAPEX še vedno trendiral navzgor, bi bil ta scenarij lahko dober za vrednost delnic.
Zaloga zalog
Med letoma 2015 in 2016 je Deckers Outdoor Corp (DECK), znan po svojih UGG škornjih, povečal prodajo za nekaj več kot 3%. Vendar je zaloga narasla za več kot 26%, kar je povzročilo zmanjšanje FCF v tem letu, čeprav so se prihodki povečevali. Na podlagi teh informacij bi lahko vlagatelj želel raziskati, ali bo DECK lahko rešil svoje težave s zalogami ali če je UGG škorenj preprosto izpadel iz mode, preden je naložil naložbo s potencialnim dodatnim tveganjem.
Težave s krediti
Spremembo obratnega kapitala lahko povzroči zaloga ali sprememba zapadlih in zapadlih terjatev. Če se podjetja v podjetju borijo in tako razširijo bolj plačilne pogoje plačila svojim strankam, se bodo terjatve povečale, kar je negativna prilagoditev FCF. Mogoče pa dobavitelji podjetja niso pripravljeni tako velikodušno dajati posojila in zahtevajo hitrejše plačilo. To bo zmanjšalo zapadle obveznosti, kar je tudi negativna prilagoditev FCF.
Od leta 2009 do 2015 se je veliko solarnih podjetij spopadalo s tovrstno kreditno težavo. Prodaja in dohodek bi lahko napolnili, če bi strankam ponudili bolj radodarne pogoje. Ker pa je bilo to vprašanje v industriji splošno znano, so bili dobavitelji manj pripravljeni podaljševati pogoje in so želeli, da bi jih sončna podjetja hitreje plačala. V teh razmerah je bila razlika med temeljnimi trendi v FCF očitna, vendar ne takoj očitna samo s preučitvijo izkaza poslovnega izida.
Povzetek
Prosti denarni tok usklajuje čisti dohodek s prilagajanjem nedenarnih odhodkov, sprememb obratnega kapitala in kapitalskih izdatkov (CAPEX). Kot merilo dobičkonosnosti je bolj neenakomerno od čistega dohodka, vendar lahko v temeljih odkrije težave, preden nastanejo v izkazu poslovnega izida.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.