Hamiltonova Wall Street: Kaj ti niso nikoli povedali

Nedavni glasbeni film na temo Alexandra Hamiltona, prvega ministra za finance ZDA, je državi naredil dragoceno storitev. Izpostavil je ključno zgodbo o ustanovitvi Amerike kot pripadnosti celotnemu narodu, ne le domačemu rodu ali 30% belega moškega (predvidoma 20% pred tem). Ogromen uspeh produkcije v smislu priznanj in izvedbe kaže, kako dobrodošli so dosežki Lin-Manuel Miranda in kako redki.

Zaradi časovnih omejitev in omejitev hagiografije Hamilton veliko pušča. Alexander Hamilton je finančne ukrepe države postavil na močan potek. Ustanovil je zakladnico, prvo (kratkotrajno) centralno banko in za vse namene in namene Wall Street. Težko si je predstavljati ZDA kot uspešno središče svetovne trgovine v letih 1850, 1950 ali 2017, če bi se Hamilton na Yorktownu spustil na musketno žogo.

Vendar ni odgovoren le za ponosne dele finančne zgodovine države. Na Wall Streetu je zgodovina vrveža, ki ji neizogibno sledijo doprsni kipi in beženja z denarjem navadnih ljudi. Pogosto je užival v tesnih odnosih s političnimi centri moči, skozi katere lahko privilegirane informacije tečejo preveč enostavno. Ti opisi so označili Wall Street Hamiltonovega dne toliko kot Wall Street 1920-ih ali 2000-ih. (V zvezi z branjem glejte: Zgodovina Wall Streeta. )

Izstopata dva incidenta. Medtem ko je oblikoval znameniti načrt "financiranja in predpostavk", so finančniki in politiki, blizu Hamiltona - osebno in geografsko - sekali dolge dolgove iz vojnih časov, ki jih je trg ocenil kot smeti. Kmetje in vojaki, ki so prodali te zapise, niso vedeli, kot je Hamiltonov krog nekako storil, da jih bo blagajna odkupila v polni vrednosti. Kmalu zatem je zavladala finančna panika, ker je Hamilton ogrožal načrt bivšega kolega, ki ga je dojel kot grožnjo skrbno izdelanemu finančnemu sistemu mlade države.

Hamilton je bil najvplivnejši zgodnji vodja Wall Streeta. Veliko zaslug si zasluži za dve stoletji narodne blaginje, postavil pa je tudi žalostne, znane precedence.

Banka New Yorka

25. novembra 1783, na dan evakuacije, so britanski poveljniki potegnili svoje čete z Manhattna skupaj s približno 30.000 lojalističnimi begunci, ki so pobegnili pred boj proti državi. Britanski topnik je izstrelil zadnji strel v vojni, ko je njegova ladja mimo množice nekdanjih helikopterjev, vendar nikogar ni prizadela.

Newyorčani, na novo brez britanske zasedbe in obdarjeni z odličnim pristaniščem, so se odlično odrezali za trgovino, vendar skoraj niso imeli dostopa do financiranja. Britanci in njihovi podporniki so s seboj vzeli večino mestnega zlata in srebra. Continental, papirnati denar, ki ga je izdala revolucionarna vlada, je bil do leta 1780 napihnjen v pozabo, tako da je za nakup enega srebrnega dolarja potrebovalo 400 celinskih dolarjev. Do leta 1781 je prenehal krožiti kot denar v celoti. Državne valute so se držale nekoliko bolje, zato so kolonisti uporabili vrečko z zasebnimi odpadki in tujimi kovanci (španski kosi so bili najljubši). Medtem je bila edina banka Severne Amerike v Filadelfiji oddaljena 100 milj.

Marca 1784 je Hamilton zbral skupino lojalistov in revolucionarjev v kavarni na vogalu Wall Streeta in Water Street, da bi ustanovili prvo mestno banko New York. (Kavarna je bila oddaljena od mestnega trga sužnjev, mesto, s katerim je imel Hamilton tesnejše povezave, kot ga ima Hamilton .) Ta banka bi financirala mestne trgovce, varovala depozite ustanoviteljskih očetov - Thomas Jefferson je bil izredna izjema - in olajšati druge sheme Hamiltona iz načrtovanega proizvodnega mesta v New Jerseyju.

Hamilton je leta 1790 predlagal Bank of United States in odprl jo je v Philadelphiji naslednje leto. Aprila 1792 je odprl newyorško podružnico, drugo banko na Wall Streetu. V osmih letih od odprtja teh dveh bank se bosta odprla dva formativna škandala z Wall Streeta. V obeh primerih je bil Hamilton spredaj in v središču, s čimer je zagotovil, da njegovi načrti za uspešen, davčno odgovoren narod ne bodo šli iz tirnic - ne glede na škodno škodo.

Nikoli ne predpostavljaj

Temelj Hamiltonovega načrta za zagotovitev ameriške kreditne sposobnosti - in tema rapske bitke med Hamiltonovim glavnim junakom in Thomasom Jeffersonom - je bil "financiranje in predpostavka." V skladu s predlogom, ki ga je Hamilton podal leta 1790, bi zvezna vlada spoštovala dolgove države po nominalni vrednosti. Nasprotno pa ne bi financiral le dolgov zveze, ki jih je Hamilton ocenil na 54 milijonov dolarjev, ampak bi tudi prevzel obveznosti posameznih držav (Hamilton jih je ocenil na 25 milijonov dolarjev, Kongres pa na 21, 5 milijona dolarjev).

Njegov pogled je bil "kadar je kredit države v kakršni koli meri vprašljiv, nikoli ne da ekstravagantne premije v takšni ali drugačni obliki za vsa posojila, ki jih ima priložnost dati." Z drugimi besedami, ZDA bi vedno plačevale visoke obrestne mere, če se ne bi že od začetka izkazale za kreditno sposobne.

Malokdo je videl, da ta politika prihaja. Vojna kontinentalna valuta, ki bi jo teoretično lahko unovčili za trdi denar ob prvi izdaji, je postala brez vrednosti. Drugi državni dolg, na primer zadolžnice, ki jih je vojska plačevala nabornikom in kmetom, je še vedno imel nekaj vrednosti, vendar je spremenil delček obljubljenega. Te opombe bi nadomestili z zakladnimi vrednostnimi papirji v odštev. Continentalci so bili unovčeni le za 1% nominalne vrednosti, vendar je bilo to veliko več, kot so pričakovali.

Skeptiki so opazili nenavadno predvidevanje trgovcev z Wall Streeta, na katerega se je Hamilton pri svojem umirjanju in sodelovanju opiral, ko je čez noč večkrat dvignil ceno državnega dolga. Člani kongresa, katerih glasovi bi moral Hamilton sprejeti štiri zakone iz leta 1790, ki so realizirali njegov načrt, so se tudi zdeli vedeli, da trg močno podcenjuje državne obveznice. (V teh dneh se je kongres sklical na Wall Streetu v zvezni dvorani.)

Konec leta 1789, natanko dva tedna, preden je Hamilton kongresu predložil svoje "Poročilo o določbi za podporo javnemu kreditiranju", je bilo 70 trgovcev na Manhattnu v lasti približno 2, 7 milijona ameriških dolarjev dolga. Marca 1790, ko je načrt postal javen, je veteran revolucionarne vojne zapisal o svojih prijateljskih poslih s špekulanti: "Kaj je bilo spodbuda, ko so ponudili svoj papir na prodajo? Ta vlada ga ne bo mogla nikoli plačati, in to je bilo ne vredna več kot dvajset let 20. stoletja. To je bil jezik vseh kupcev. "

Pogled Howarda Wachtela

Howard Wachtel, profesor ekonomije na ameriški univerzi, citira to pismo Massachusetts Centinelu v svoji zgodovini Wall Streeta iz leta 2003, "Street of Dreams - Boulevard of Broken Hearts" (pesem Green Day je izšla pozneje). Prav tako se strinja z deleži kongresnikov, ki so se zbrali v zveznem in državnem dolgu, čeprav so "z veliko slovesnosti" govorili, s katerimi so poslance poslance pozvali, naj glasujejo za financiranje in predpostavko. Spodaj je nekaj primerov predstavniškega doma:

• George Clymer, Pensilvanija, 12.500 dolarjev
• Roger Sherman in Jeremiah Wadsworth, Connecticut na splošno - 29.500 dolarjev
• Elbridge Gerry, Massachusetts, 3. mesto - 49.000 dolarjev
• Elias Boudinot, New Jersey na splošno - 49.500 USD

V pogovoru z Investopedijo po telefonu je Wachtel postavil očitno vprašanje: "Mislim, kako bi se to lahko zgodilo brez posredovanja informacij? Ni bilo zakonov proti njemu in obstajalo je nekakšno priložnostno vzdušje ljudi, ki živijo blizu drug drugega., skupaj jemo, pijemo kavo, skupaj govorimo o javnih zadevah. "

Kotiček Stene in vode iz leta 1797. Kavarna Merchants ', kjer je bila ustanovljena banka New York, je desno (jugovzhodni vogal). Kavna hiša Tontine, levo (severozahodni vogal), bi ob odprtju leta 1793 nadomeščala trgovce kot glavno druženje na Wall Streetu. Posel je bil predhodnica newyorške borze in je bil strukturiran kot dejanski tontin. Vir: Wikimedia.

Wachtel navaja pismo, ki ga je William Constable, posrednik na Wall Streetu, konec leta 1789 pisal svojemu kolegu Andrewu Craigieju: "V soboto sem večerjal s Hamiltonom. Je močan v veri glede ohranjanja javnih posojil ... Poskušal sem ga s tem ..." nedvomno se financira, čeprav tega ni mogoče storiti takoj, "je bila njegova pripomba." Craigie in njegovi partnerji so imeli v lasti 100.000 ameriških dolarjev državnega dolga.

Tudi Wachtel trdi, da je nekdo tako natančen in zagnan, saj Hamilton ne bi zanemaril, da bi postavil temelje svojih načrtov s tistimi, ki so na oblasti, četudi bi njegova dejanja takrat pritegnila kritike in nas stoletja pozneje označila za trgovanje z notranjimi informacijami. "Morate ga spraviti v kontekst, " je dejal za Investopedia. "Hamilton je bil obseden s tem delom. To so bile njegove velike sanje in projekt." Wachtel v svoji knjigi navaja zgodovinarja univerze Columbia Charlesa Bearda, ki je v začetku 20. stoletja oživil vprašanja o morebitnem dogovarjanju Hamiltona z Wall Streetom: "Tisti, ki domnevajo, da bi lahko državni finančni minister izvedel svojo ogromno reorganizacijo financ brez se z vodilnimi finančniki takrat že le osnovno poznajo s finančno upravo. " Nekaj ​​podobnega bi lahko rekli pri pogovorih s politiki.

Omeniti velja, da prvi državni finančni sekretar ni sledil precedensu, temveč ga je določil. In čeprav se Hamilton sam ni ukvarjal s temi špekulacijami, oddelek, ki ga je vodil, morda ni bil čisto čist. Wachtel nakazuje, da je William Duer odkupoval globo z diskontiranim dolgom, medtem ko je služil kot prvi finančni sekretar Hamiltona. Res ali ne, Duer je aprila 1790 odstopil; Wachtel piše, da je bila celo po standardih iz 18. stoletja njegova "obsežna naložba v javne vrednostne papirje" most predaleč. Po izstopu iz funkcije bo veteran državne blagajne prvi špekulativni mehurček na Wall Streetu podrl Hamiltona v vogal in ga prisilil, da je sprožil prvo paniko na ulici.

Prvi razcvet z Wall Streeta

Ko je odstopil, je bil Duer eden najbogatejših mož v novi republiki, morda zaradi pametnih naložb v dolg, ki ga bo kmalu financirala vojna doba. Ker se ni pripravljen upokojiti, je zasnoval načrt, kako umakniti trg z delnicami newyorške banke. Te delnice so bile že leta 1791 predmet kratke špekulativne manije, ker jih je Hamilton strukturiral tako, da so lahko vlagatelji takoj kupili in plačali v obrokih.

Po besedah ​​Wachtela je Duer prepričal, da bo na Wall Streetu tekmec delal, kar je znižalo delnice v Hamiltonovi banki. Medtem je odtrgal čim več delnic, ki so bile diskontirane, in nameraval pustiti govorice rivalske banke in počakati, da se delnica ponovno oceni.

Robert Wright in David Cowen, avtorja finančnih ustanov, sta epizodo predstavila na nekoliko drugačen način. Million Bank je bil iskren predlog podjetnikov na Wall Streetu; Duer ga je skušal nadzorovati, ni uspel in se je odločil namesto tega ubiti. Po njihovem pripovedovanju tudi njegov cilj ni bil, da bi premogel New York Bank, temveč "učinkovito lastništvo delniških in obvezniških trgov."

V obeh primerih si je s nepremišljenim opuščanjem zadolžil za financiranje svoje sheme. Ko so mu banke prenehale posojati, se je obrnil k prijateljem. Ko jih je imel dovolj, je prejel posojila z visokimi obrestmi pri večjem delu prebivalstva New Yorka. Mehurček, ki je nastal v začetku leta 1792, je pritrdil prejšnje leto. Hamilton je bil zgražen. Wright in Cowen citirata pisma, ki so nove projekte označevala "na vsak način škodljivo", saj dajejo "divji zrak vsemu" in ogrožajo "celoten sistem javnih kreditov". Banka New Yorka in Banka ZDA sta z njegovim blagoslovom potegnila skledo s skodelico, posojala posojila in omejila nova vprašanja kreditov.

Duerjevi upniki - torej celo mesto - so se nenadoma počutili stisnjene. Nekateri so bili prisiljeni prodati premoženje bankam. Njegove razmere ni pomagalo dejstvo, da je trg izposojenih vrednostnih papirjev izhlapeval, skupaj s kakršno koli pripravljenostjo posojati. Marca 1792 je zapadel v plačilo in mestno gospodarstvo je zapadlo v propad. Denar je vzel od "trgovcev, vdov, sirot, mesarjev, Carmen, tržnih žensk in celo zaznamovane Bawd, gospe Macarty", po besedah ​​sodobnega opazovalca, ki je tudi zapisal:

"Vsak obraz je mračen, vse zaupanje med posamezniki je izgubljeno, kreditna sposobnost je enakomerna, stiske in splošni bankrot pa je treba vsakodnevno pričakovati - za vsakogar se je v teh prekletih špekulacijah več ali manj igralo."

Duer je umrl v dolžnikovem zaporu leta 1799. Vse sreče je imel, če je bil tam: V zgodnjih dneh panike je motiv linča storil vse, da ga je potegnil iz zapora.

Izum Wall Street

Zakonodaja New Yorka je po tem incidentu v celoti razpravljala o tem, da bi v celoti posredovala panogi posredništva. Da bi se poslovali, je maja 1792 skupina 24 trgovcev z Wall Streeta podpisala sporazum Buttonwood, ki je industrijo postavil po vzoru srednjeveškega ceha: samostojno, samo za članstvo, samokontrolo. Zunanji sodelavci bi lahko poslovali s posredniki, vendar na lastno odgovornost. Po mnenju Wachtela je ta samoregulirajoči okvir trajal do novega dogovora.

Hamiltonovi sodobni kritiki so trdili, da bi bilo treba nekaj storiti, da bi vojakom in kmetom, ki so prodali svoje dolgove, znani špekulanti kompenzirali. Hamilton je trdil, da bi to postavilo nevaren precedens. Idejo je napisal leta 1790,

"temelji na načelu, ki je uničeval to kakovost javnega dolga ali zaloge države, kar je bistveno za njegovo sposobnost odgovarjanja na denarne namene - to je varnost prenosa; drugo pa tudi na ta račun, ker vključuje kršitev vere, naredi premoženje v skladih manj dragocenih; posledično posojilodajalce prisili, da zahtevajo višjo premijo za tisto, kar posojajo, in povzroča vse druge neprijetnosti zaradi slabega stanja kredita. "

Hamilton je zmagal, Wachtel pa meni, da je to dobro storil. "Vzeti državo od uničenega naroda, ki se je ravnokar rodil, v močan motor trgovine, " je dejal za Investopedijo, "bilo je čudovito." Dejanja Hamiltona so postavila pomembne precedense: Država bi plačala svoje dolgove; ne bi prodrl na trg, da bi odpovedal pogodbe in spremenil lastninske pravice. Toda Hamilton je postavil tudi škodljive precedense: financa in vlada bi šli z roko v roki, tisti, ki so na oblasti, pa bi lahko to razmerje nekaznovano izkoristili; Na Wall Streetu bi občasno dajali ekstravagantne obljube navadnim državljanom, nato pa izpod njih spravili preprogo.

"Hamiltonovo mnenje je bilo to, kar je bilo treba storiti, da bi država delovala, " je Wachtel povedal za Investopedijo, "in imel je prav."

G. Burr, gospod

Hamiltonova banka v New Yorku je danes preživela kot banka New Yorka Mellon Corp. Seveda seveda ni več edina banka na Wall Streetu, čeprav Million Bank nikoli ni uspela. Eden od konkurentov BNY Mellona, ​​primerno primerna, je moderna inkarnacija Manhattan Company, ki jo je ustanovil človek, ki je julija 1804 ustrelil Hamiltona, Aaron Burr. Hamilton je blokiral Burrove poskuse, da bi ustanovil banko, zato je leta 1799 namesto njega ustanovil vodno podjetje. Podjetje je posvetilo čim manj pozornosti vodi, čeprav je namesto kovinskih cevi uporabljalo izrezane hlode in služilo le peščini gospodinjstev.

Hamilton je kmalu spoznal, da ga je Burr preslepil, in skril klavzulo v statutu družbe, ki mu je omogočila, da deluje kot banka, razen imena. Leta 1955, ko so bile bančne združitve nezakonite, je odvetnik usmeril Burrjeve pamet in trdil, da se je banka Manhattan Company lahko zakonito združila z narodno banko Chase v mestu New York, saj prva sploh ni bila banka in nikoli ni bila . Po še nekaj združitvah je podjetje zdaj znano kot JPMorgan Chase & Co. Hamiltonova zapuščina v vseh pogledih zasenči Burr's, z izjemo: JPMorgan Chase je vreden 336 milijard dolarjev na 54 milijard dolarjev BNY Mellona.