Kako izračunavate stroške kapitala pri pripravi novih projektov?

Nov projekt ima ekonomski smisel le, če njegova diskontirana neto sedanja vrednost (NPV) presega pričakovane stroške financiranja. Pred načrtovanjem novega projekta mora podjetje oceniti splošno raven projektnega tveganja glede na običajno poslovanje. Projekti z večjim tveganjem zahtevajo večjo diskontno stopnjo, kot bi predlagal pretekli tehtani povprečni strošek kapitala (WACC). Nasprotno je pri projektih z nizkim tveganjem, kjer mora podjetje delati tudi na projektih, ki bodo verjetno dodali dovolj vrednosti za kompenzacijo kakršnega koli tveganja, kar vključuje načrtovanje dobičkonosnosti.

Projektiranje dobička

Obstajajo trije običajni načini načrtovanja dobička za novo operacijo: neto sedanja vrednost, notranja stopnja donosa in obdobje vračila. Podjetje pogosto vodi vse tri, preden se odloči, čeprav se pogosto odločajo na podlagi tega, katera številka najbolje ustreza izbirnim kriterijem. Obdobje vračila je na primer bolj koristno v času negotove likvidnosti. NPV je verjetno najbolj splošno sprejeta od teh treh tehnik vrednotenja.

Da bi projekt imel smisel, morajo pričakovani dobički presegati pričakovane stroške financiranja. To so pomembne številke za pravilno približevanje. Če podjetje napačno podcenjuje svoje kapitalske stroške že z majhno maržo, lahko projekt pokaže višji NPV in se zdi kot odlična ideja. Precenitev kapitalskih stroškov lahko kaže na izgubo in podjetje lahko ponudi dobro priložnost.

Uprava bi morala že imeti dobro predstavo o tehtanih povprečnih stroških kapitala podjetja. Pri tem bi morali upoštevati vse vire kapitala, vključno z izdajo delnic, obveznicami in drugimi oblikami dolga. Podjetja z nizkim tveganjem običajno pridobivajo kapital po nižji ceni, bodisi s posojili, ki prihajajo z nižjim plačilom obresti, bodisi s kapitalskimi vlagatelji, ki imajo nižjo zahtevano donosnost.

Ocenjevanje stroškov dolga

Ocenjevanje stroškov dolga je preprosto - napovedujte stopnjo izdaje novega dolga. To se pogosto razlikuje od trenutne povprečne stopnje neplačanega dolga ali povprečne pretekle stopnje posojila podjetja; stroški izposojanja se sčasoma spreminjajo in zanašanje na trenutne povprečne vrednosti lahko privede do napačnih stroškov izračuna kapitala. Prav tako je treba vključiti davke in večina strokovnjakov meni, da je primerno uporabiti mejno davčno stopnjo in ne efektivno davčno stopnjo.

Težje je določiti ceno lastniškega kapitala. Čeprav skoraj vsa podjetja začnejo s tveganim donosom - na podlagi ameriških zakladnih cen - ni širokega soglasja o tem, katere stopnje naj bodo uporabljene. Nekateri imajo raje trimesečne zakladne menice (zakladne zapise), druge pa 10-letne obrestne mere. Ti dve naložbi sta pogosto na stotine osnovnih točk in lahko resnično vplivata na ceno vrednotenja kapitala.

Tveganje premije

Ko je stopnja netvegane stopnje poravnana, mora podjetje nato poiskati premijo za tveganje za izpostavljenost na trgu lastniškega kapitala, ki je višja od netvegane stopnje. Podjetje bi moralo to številko redno posodabljati, da bi upoštevalo trenutno tržno stanje. Zadnji korak pri ugotavljanju stroškov lastniškega kapitala je iskanje beta. Tudi o tem ne obstaja široko soglasje o pravilnem časovnem okviru.

Zadnji korak je določiti razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom in ustreznimi kapitalnimi stroški. Ko se izračuna WACC, prilagodite relativno tveganje in primerjajte z neto sedanjo vrednostjo projekta.