Kako Covariance vpliva na tveganje in donos portfelja?

Kovariacija je statistično merilo gibanja dveh sredstev med seboj. Zagotavlja diverzifikacijo in zmanjšuje splošno nestanovitnost portfelja. Pozitivna kovarienca pomeni, da se dva sredstva premikata v tandemu. Negativna kovarienca pomeni, da se dva sredstva premikata v nasprotni smeri.

Pri oblikovanju portfelja je pomembno poskušati zmanjšati splošno tveganje in nestanovitnost, hkrati pa si prizadevati za pozitivno donosnost. Analitiki uporabljajo pretekle podatke o cenah, da določijo, katera sredstva vključiti v portfelj. Z vključitvijo sredstev, ki kažejo negativno kovarijanco, se bo zmanjšala splošna volatilnost portfelja.

Upoštevanje dveh določenih sredstev se izračuna s formulo, ki vključuje pretekle donose sredstev kot neodvisne in odvisne spremenljivke ter zgodovinsko povprečje vsake posamezne cene premoženja za podobno število trgovskih obdobij za vsako sredstvo. Formula vzame dnevno donos, zmanjšano za povprečni donos za vsako sredstvo, pomnoženo med seboj in nato deljeno s številom obdobij trgovanja za posamezne izmerjene časovne okvire. Formula kovarijance je:

Kovaranca kot diverzifikacijsko orodje

Covariance lahko maksimira diverzifikacijo v portfelju sredstev. Dodajanje sredstev z negativno kovariance v portfelj zmanjša skupno tveganje. Sprva to tveganje hitro odpade; ker se dodajo dodatna sredstva, počasi odpade. Diverzibilnega tveganja ni mogoče bistveno zmanjšati, razen če v portfelj vključimo 25 različnih zalog. Vendar pa vključitev več sredstev z negativno kovariance pomeni, da tveganje hitreje upade.

Covariance ima nekaj omejitev. Kovarirancija lahko kaže smer med dvema sredstvima, vendar je ni mogoče uporabiti za izračun moči razmerja med cenami. Določitev korelacijskega koeficienta med sredstvi je boljši način za merjenje moči razmerja.

Dodatna pomanjkljivost uporabe kovariance je, da je meritev podvržena prisotnosti zunanjih snovi v osnovnih podatkih. Tako lahko velika gibanja cen za eno obdobje pokažejo celotno nestanovitnost cenovnih nizov in zagotovijo nezanesljivo statistično merjenje narave smeri med sredstvi.

Uporaba kovariance sodobne teorije portfelja

Sodobna teorija portfelja (MPT) uporablja kovarijance kot pomemben element pri gradnji portfeljev. MPT predvideva, da vlagatelji niso naklonjeni tveganju, vendar še vedno iščejo najboljšo možno donosnost. MPT tako poskuša določiti učinkovito mejo za kombinacijo sredstev v portfelju ali optimalno točko, na kateri je razmerje med tveganjem in donosom najbolj koristno. Učinkovita meja izračuna največji donos portfelja glede na znesek tveganja za kombinacijo osnovnih sredstev. Cilj je ustvariti skupino sredstev s splošnim standardnim odklonom, ki je manjši od posameznih vrednostnih papirjev. Graf učinkovite meje je ukrivljen, kar prikazuje, kako se lahko sredstva višje nestanovitnosti mešajo s sredstvi nižje volatilnosti, da se poveča donosnost, a zmanjša vpliv velikih nihanj cen. Z razpršitvijo sredstev v portfelju lahko vlagatelji zmanjšajo tveganje, medtem ko dobijo donosnost svojih naložb.