Jensenov ukrep
Jensenov ukrep ali Jensenova alfa je merilo uspešnosti, prilagojeno tveganju, ki predstavlja povprečni donos portfelja ali naložbe, ki je nad ali pod, kot ga napoveduje model določanja cene kapitalskih sredstev (CAPM), glede na beta različico portfelja ali naložbe in povprečje tržni donos. Ta metrika se običajno imenuje tudi preprosto alfa.
Ključni odvzemi
- Jensenovo merilo je razlika v tem, koliko se človek vrne v primerjavi s celotnim trgom.
- Jensenov ukrep običajno imenujemo alfa. Ko poslovodja presega trg, ki se sočasno ukvarja s tveganjem, je svojim strankam »dostavil alfa«.
- Ukrep predstavlja stopnjo donosnosti brez tveganja za časovno obdobje.
Razumevanje Jensenovega ukrepa
Za natančno analizo uspešnosti naložbenega upravitelja mora investitor gledati ne le na celoten donos portfelja, temveč tudi na tveganje tega portfelja, da vidi, če donos naložbe kompenzira tveganje, ki ga prevzame. Na primer, če imata dva vzajemna sklada 12-odstotni donos, mora racionalni vlagatelj raje dati manj tvegan sklad. Jensenov ukrep je eden od načinov, kako ugotoviti, ali portfelj zasluži ustrezen donos za svojo stopnjo tveganja.
Če je vrednost pozitivna, potem portfelj zasluži presežne donose. Z drugimi besedami, pozitivna vrednost Jensenove alfe pomeni, da je upravitelj skladov "premagal trg" s svojimi spretnostmi zbiranja zalog.
Primer resničnega sveta Jensenovega ukrepa
Če predpostavimo, da je CAPM pravilen, se Jensenova alfa izračuna s pomočjo naslednjih štirih spremenljivk:
Z uporabo teh spremenljivk je formula Jensenove alfe:
Alpha = R (i) - (R (f) + B x (R (m) - R (f)))
kje:
R (i) = realiziran donos portfelja ali naložbe
R (m) = realizirana donosnost ustreznega tržnega indeksa
R (f) = netvegana stopnja donosa za časovno obdobje
B = beta portfelja naložb glede na izbrani tržni indeks
Na primer, predpostavimo, da je vzajemni sklad lani dosegel 15-odstotni donos. Ustrezni tržni indeks za ta sklad je vrnil 12%. Beta sklada v primerjavi z istim indeksom je 1, 2, stopnja brez tveganja pa 3%. Alfa sklada se izračuna kot:
Alpha = 15% - (3% + 1, 2 x (12% - 3%)) = 15% - 13, 8% = 1, 2%.
Glede na beta vrednost 1, 2 naj bi bil vzajemni sklad tveganjši od indeksa in tako zaslužil več. Pozitivna alfa v tem primeru kaže, da je upravljavec vzajemnih skladov zaslužil več kot dovolj donosa, da je bil kompenziran za tveganje, ki so ga prevzeli tekom leta. Če bi vzajemni sklad vrnil le 13%, bi izračunana alfa znašala -0, 8%. Z negativno alfo upravljavec vzajemnih skladov ne bi zaslužil dovolj donosnosti glede na tveganje, ki bi ga prevzelo.
Posebna pozornost: EMH
Kritiki Jensenovega ukrepa večinoma verjamejo v hipotezo o učinkoviti tržnici (EMH), ki jo je izumil Eugene Fama, in trdijo, da presežek donosa upravljavca portfelja izhaja iz sreče ali naključne priložnosti in ne spretnosti. Glede na to, da je trg že določil vse razpoložljive informacije, naj bi bil "učinkovit" in natančno določen, pravi teorija, kar preprečuje, da bi kateri koli aktivni vodja na mizo prinesel kaj novega. Nadaljnja podpora teoriji je dejstvo, da številni aktivni menedžerji ne uspejo premagati trga več kot tisti, ki denar svojih strank vlagajo v pasivne indeksne sklade.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.