Obvladovanje državnega tveganja

Državni dolg je eden najstarejših razredov naložbenih sredstev na svetu. Nacionalne vlade že stoletja izdajajo obveznice, zato so tveganja dobro znana. Danes je državni dolg pomemben del številnih institucionalnih naložbenih portfeljev, vedno bolj priljubljen pa je tudi pri posameznih vlagateljih. Ta članek bo preučil tveganja državnega dolga in razložil tehnike, ki jih lahko vlagatelji varno vlagajo na ta trg.

KLJUČNI TAKEWAYS

• Država z negativno gospodarsko rastjo, velikim bremenom dolga, šibko valuto, malo zmožnosti pobiranja davkov in neugodnimi demografskimi podatki morda ne bo mogla vrniti dolga.
• Vlada se lahko odloči, da svojega dolga ne bo vrnila, čeprav je za to sposobna.
• Kreditne ocene za države so dobro mesto za začetek raziskovanja tveganja državnega dolga.
• Drugo primarno orodje za zaščito pred državnim kreditnim tveganjem je diverzifikacija.
• Vzajemni skladi in skladi, s katerimi se trguje na borzi, so privlačne možnosti za naložbe v državni dolg.

Vrste državnega dolga

Državni dolg lahko razdelimo na dve široki kategoriji. Obveznice, ki jih izdajo razvite ekonomije, kot so Nemčija, Švica ali Kanada, imajo običajno zelo visoke bonitetne ocene. Veljajo za izjemno varne in ponujajo relativno nizke donose.

Obveznice na razvijajočem se trgu, ki jih izdajo države v razvoju, so druga široka kategorija državnega dolga. Te obveznice imajo pogosto nižje bonitetne ocene kot dolg razvitih držav in jih lahko celo ocenijo kot smeti. Ker jih vlagatelji dojemajo kot tvegane, obveznice na nastajajočem trgu pogosto prinašajo višje donose.

Zakladnice ZDA so tehnično državne državne obveznice, vendar se ta članek osredotoča na vrednotenje državnih obveznic drugih izdajateljev razen ZDA.

Splošni dejavniki dolžniškega tveganja

Sposobnost plačila

Sposobnost vlade za plačilo je odvisna od njenega gospodarskega položaja. Država z močno gospodarsko rastjo, obvladljivim bremenom dolga, stabilno valuto, učinkovitim pobiranjem davkov in ugodnimi demografskimi podatki bo verjetno lahko poplačala svoj dolg. Ta sposobnost se običajno odraža v visoki bonitetni oceni večjih bonitetnih agencij. Država z negativno gospodarsko rastjo, velikim bremenom dolga, šibko valuto, malo zmožnosti pobiranja davkov in neugodnimi demografskimi podatki morda ne bo mogla vrniti dolga.

Pripravljenost za plačilo

Pripravljenost vlade, da odplača svoj dolg, je pogosto funkcija njenega političnega sistema ali vladnega vodstva. Vlada se lahko odloči, da svojega dolga ne bo vrnila, čeprav je za to sposobna. Neplačilo se običajno pojavi po spremembi vlade ali v državah z nestabilnimi vladami. Zaradi tega je analiza političnega tveganja kritična sestavina vlaganja v državne obveznice. Bonitetne agencije pri vrednotenju državnega kredita upoštevajo pripravljenost za plačilo in tudi zmožnost plačila.

Vlada se lahko odloči, da svojega dolga ne bo vrnila, čeprav je za to sposobna.

Posebna tveganja državnega dolga

Privzeto

Vlagatelji se morajo zavedati več vrst negativnih kreditnih dogodkov, vključno z neplačilom dolga. Neplačilo dolga nastopi, kadar posojilojemalec svojega dolga ne more ali ne bo povrnil. Imetniki obveznic med neplačilom ne prejmejo svojih načrtovanih plačil obresti, prav tako pa pogosto ne prejmejo celotnega glavnice. Imetniki obveznic se bodo pogosto pogajali z vlado, da bi pridobili določeno vrednost za svoje obveznice, vendar je to običajno del začetne naložbe.

Prestrukturiranje

Prestrukturiranje dolga se zgodi, ko vlada, ki ima težave s plačilom, ponovno prevzame pogoje obveznic s svojimi upniki. Te spremembe lahko vključujejo nižjo obrestno mero, daljši rok do zapadlosti ali znižanje glavnice. Prestrukturiranje dolgov se izvaja v korist izdajatelja obveznic, zato je za imetnike obveznic skoraj vedno neugodno. Glavna izjema je, kadar prestrukturiranje prepreči pričakovano neplačilo.

Amortizacija valut

Končni negativni razvoj za imetnike obveznic je amortizacija valut. Ker tehnično ne gre za neplačilo ali drug kreditni dogodek, izdajatelji državnih obveznic pogosto raje napihnejo svoj dolg. Medtem ko domači potrošniki doživljajo inflacijo cen, se morajo tuji vlagatelji spoprijeti z amortizacijo valut. Amortizacija tujih valut je običajno večja od domače inflacije, kadar nacionalna vlada izbere inflacijo. Ko valuta države pade na vrednost, se tuji vlagatelji soočajo tako z nižjimi plačili obresti kot z znižanjem glavnice glede na svoje valute.

Načini za zaščito pred tveganjem državnega dolga

Raziskovanje bonitetnih ocen

Vlagatelj lahko uporablja več orodij za zaščito pred državnim kreditnim tveganjem. Prva je raziskava. Vlagatelj lahko z določitvijo, ali je država sposobna in pripravljena plačati, oceniti pričakovani donos in ga primerja s tveganjem. Kreditne ocene za države so dobro mesto za začetek raziskovanja tveganja državnega dolga. Investitorji bi lahko uporabili tudi zunanje vire, kot je Economist Intelligence Unit ali CIA World Factbook, da bi pridobili več informacij o nekaterih izdajateljih.

Diverzifikacija

Drugo primarno orodje za zaščito pred državnim kreditnim tveganjem je diverzifikacija. Lastništvo obveznic, ki jih je izdalo več vlad v različnih delih sveta, je način, kako doseči diverzifikacijo na trgu državnega dolga. Posamezen negativni kreditni dogodek za eno državo bo imel omejen vpliv na raznolik portfelj. Vlagatelji lahko svoje tveganje amortizacije valute tudi razpršijo z lastništvom obveznic v več različnih valutah.

Spodnja črta

Državni dolg lahko zagotavlja kombinacijo občutne varnosti in relativno visokih donosov. Vlagatelji pa se morajo zavedati, da vladam včasih primanjkuje sposobnosti ali pripravljenosti za poplačilo dolgov. Zaradi tega so raziskave in diverzifikacija izjemno pomembni za mednarodne vlagatelje dolga. V resnični praksi je večini posameznih vlagateljev težko izvesti poglobljene raziskave državnih obveznic in sestaviti raznolik portfelj. Vzajemni skladi in skladi, s katerimi se trguje na borzi, so privlačne možnosti za naložbe v državni dolg.