Najbolj znani odkupi z zadolžitvijo

Odkupni znesek se nanaša na nakup ali prevzem podjetja, kjer se za izravnavo stroškov nakupa izposoja pomemben znesek denarja. Odkupne zadolžitve, popularno znane kot LBO, običajno izvajajo zasebne družbe. Ker lahko podjetje, ki kupuje, financira skoraj 90% vrednosti posla, omogoča velike pridobitve, tudi če ima prevzemnik malo kapitala.

Sredstva ciljne družbe običajno služijo kot zavarovanje za najem posojila. Ko je posel sklenjen, bodoči denarni tok novo pridobljenega podjetja pomaga poplačati dolg. V nekaterih primerih se dolg poplača s prodajo nekaterih sredstev pridobljenega podjetja. Takšni posli delujejo dobičkonosno v primerih, ko donos, ki ga ustvari pridobljeno podjetje, odtehta stroške dolga. (Za več preberite: "Razumevanje izplačanih odkupov")

V 80. letih prejšnjega stoletja je bila množična priljubljenost odkupov, ki jih je poskušala uslediti faza zatišja. Zaradi nizkih obrestnih mer, razpoložljivosti dolžniškega financiranja in enostavnih posojilnih politik se je aktivnost ponovno začela zgodaj leta 2000.

Nekatera znana podjetja z lastniškim kapitalom, ki se ukvarjajo z LBO, so Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital in Goldman Sachs Private Equity.

Tukaj je sedem največjih in najbolj znanih odkupov z zadolženimi vzvodi doslej ( v določenem zaporedju ):

Alltel Corp

Alltel je leta 2007 izbrala krilo zasebnega kapitala Goldman Sachs (GS) in Texas Pacific Group (TPG Capital) za približno 27, 5 milijarde USD. Odkup Alltel-a, petega največjega mobilnega operaterja brezžične telefonije, je bil največji odkup v ameriškem telekomunikacijskem prostoru. Alltel je bil uvrščen med najbolje vodena podjetja in je bil zato ocenjen kot privlačna tarča. Goldman Sachs in Texas Pacific Group dolgo časa nista obdržala Alltela in ga prodala podjetju Verizon Wireless, ki je skupno podjetje med Vodafoneom (NASDAQ: VOD) in Verizon Communications (NYSE: VZ).

HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)

Hospital Corporation of America, ustanovljeno leta 1968, so kupili ustanovitelj HCA dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital in Merrill Lynch Global Private Equity. Pogodba, objavljena leta 2006, je imela skupne transakcijske stroške 33 milijard ameriških dolarjev, kar je največji posel odkupa tistega časa. Ameriška bolnišnična korporacija, imenovana HCA Holdings Inc, je bila ponovno objavljena leta 2011 in trguje na newyorški borzi (NYSE). Omeniti je treba, da je družbo Bank of America Corporation kupila svetovna zasebna lastnina Merrill Lynch kot rezultat nakupa družbe Merrill Lynch & Co. Inc. januarja 2009.

TXU Corp

Napoved o načrtu nakupa teksaške elektroenergetske družbe TXU Corp, ki je zdaj Energy Future Holdings Corp, je leta 2007 objavila skupina zasebnih kapitalskih podjetij. Nakup v višini 31, 8 milijarde dolarjev je bil največji odkup v zgodovini, ki je nadomestil prevzem RJR Nabisco, napovedan leta 1998 (RJR Nabisco je še vedno največji glede na vrednosti, prilagojene inflaciji). Odkup TXU-jevega finančnega vzvoda je bil velik, vrednost podjetja je bila 43, 8 milijarde USD. Posel je bil videti tako obetaven, da je celo naložil v investicijske banke, kot sta Citigroup (C) in Lehman Brothers, da so del dogovora, skupaj s Kohlberg Kravisom Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) in Goldman Sachs.

First Data Corp

Kohlberg Kravis Roberts & Co je leta 2007 odkup prvega korporacija Data Data Corp še vedno ena največjih pogodb s tehnologijo zasebnega kapitala. Posel je bil sklenjen s priloženo določbo, znano kot "obdobje nakupovanja", ki je podjetju omogočala, da zbira druge predloge za obdobje 50 dni. Posel, vreden 29 milijard dolarjev, je vključeval stroške delnic z delnicami, delniške opcije in dolg. First Data Corp je vodilno podjetje za obdelavo elektronskih prehodov. Leta 2014 je družba Kohlberg Kravis Roberts & Co podjetju za obdelavo plačil pomagala zmanjšati dolžniško breme s 3, 5 milijardami dolarjev zasebnih postavk.

Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

Odkup Harrah's Entertainment leta 2006 je največji nakup zasebnega kapitala v industriji iger na srečo. Največje igralniško podjetje je sprejelo ponudbo za odkup dveh zasebnih lastniških družb, Apollo Global Management (NYSE: APO) in Texas Pacific Group (TPG Capital) za 27, 4 milijarde USD (vključno z dolgom v višini 10, 7 milijarde USD). Družba je leta 2010 spremenila ime iz Harrah's Entertainment Inc v Caesars Entertainment Corp, s tem da je Harrah še naprej ena od njihovih blagovnih znamk.

Lastnosti pisarniškega kapitala

Odkup delnice Office Properties Properties Trust je po razpisnem natečaju z Vornado Realty Trust (NYSE: VNO) osvojil Blackstone Group LP (NYSE: BX). Natečaj je Blackstone prisilil, da je svojo ponudbo dvignil z 48, 50 dolarja na delnico na 55, 5 dolarja na delnico. Trgovinski sklad za lastništvo delnic je sprejel prvo ponudbo Blackstona v višini 48, 5 dolarja na delnico, preden je Vornado predlagal svojo ponudbo v višini 52 dolarjev na delnico, kar je sprožilo vojno med njimi. Skupni transakcijski stroški posla so dosegli 39 milijard dolarjev, kar ga uvršča med največje odkupe, ki jih prinaša finančni vzvod.

RJR Nabisco

Odkup RJR Nabisca je največji, najbolj kontroverzen, sovražen in agresiven prevzem v zgodovini industrije zasebnega kapitala. RJR Nabisco Inc, tobačni in prehrambeni velikan, je Kohlberg Kravis Roberts & Co kupil za 25 milijard dolarjev v poznih 80-ih po hudem boju za prevzem. Vrednost posla je bila takrat ocenjena na 31 milijard dolarjev, kar je danes približno 55 milijard dolarjev. "Dogovorna drama" okoli nakupa je bila tako močna, da so jo ujeli v knjigi (in filmu) z naslovom Barbari pri vratih. (Povezano branje, glej: "Korporativna kleptokracija pri RJR Nabisco")

Spodnja črta

Nekateri drugi vidni odkupi v zadnjem obdobju so Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (primer odkupa poslovodstva), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, popularno znan kot Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) in Alliance Boots PLC. Čeprav je večina teh poslov vrednostno velika, je bilo le nekaj izbranih zgodb o uspehu.