Razmerje med ceno in zaslužkom - razmerje med P / E
Razmerje med ceno in donosom (razmerje med P / E) je razmerje za vrednotenje podjetja, ki meri njegovo trenutno ceno delnice glede na njegov dobiček na delnico (EPS). Razmerje med ceno in zaslužkom je včasih znano tudi kot cena, ki je večkratna ali večkratna.
P / E razmerja vlagatelji in analitiki uporabljajo za določitev relativne vrednosti delnic podjetja v primerjavi med jabolki in jabolki. Uporablja se lahko tudi za primerjavo podjetja z lastnim zgodovinskim zapisom ali za primerjavo agregatnih trgov med seboj ali sčasoma.
Ključni odvzemi
- Razmerje med ceno in donosom (razmerje P / E) povezuje ceno delnice podjetja z njenim dobičkom na delnico.
- Visoko razmerje med P / E bi lahko pomenilo, da so delnice podjetja precenjene ali drugače, da vlagatelji pričakujejo visoke stopnje rasti v prihodnosti.
- Podjetja, ki nimajo zaslužka ali izgubljajo denar, nimajo razmerja med P / E, saj v imenovalnik ni ničesar.
- V praksi se uporabljata dve vrsti razmerij P / E - naprej in zadnji P / E.
Formula in izračun razmerja P / E
Analiza in vlagatelji pregledajo razmerje med P / E podjetja, ko ugotovijo, ali cena delnice natančno predstavlja predvideni dobiček na delnico. Formula in izračun, uporabljen za ta postopek, sledita.
P / E Razmerje = Tržna vrednost na delnicoPrihodki na delnico \ text {P / E Koeficient} = \ frac {\ text {Tržna vrednost na delnico}} {\ text {Dobiček na delnico}} P / E Razmerje = Čisti dobiček na delnicoMarket vrednost na delnico
Za določitev vrednosti P / E je treba preprosto deliti trenutno ceno delnice z dobičkom na delnico (EPS). Trenutna cena delnice (P) je mogoče zbrati tako, da simbol za označevanje delnic priklopite na katero koli finančno spletno mesto, in čeprav ta konkretna vrednost odraža, kaj morajo vlagatelji trenutno plačati za delnico, je EPS nekoliko bolj nejasna številka.
EPS ima dve glavni sorti. Prva je meritev, ki je navedena v poglavju o temah večine finančnih mest; z napisom "P / E (TTM)", kjer je "TTM" kratica na Wall Streetu za "zaostajanje 12 mesecev." Ta številka signalizira uspešnost podjetja v zadnjih 12 mesecih. Drugo vrsto EPS najdemo v izdaji zaslužka podjetja, ki pogosto zagotavlja smernice EPS. To je najbolje izobraženo ugibanje podjetja o tem, kaj pričakuje v prihodnosti.
Včasih se analitiki zanimajo za dolgoročne trende vrednotenja in upoštevajo ukrepe P / E 10 oziroma P / E 30, ki povprečno zaslužijo zadnjih 10 oziroma 30 let zaslužka. Ti ukrepi se pogosto uporabljajo pri poskusu merjenja celotne vrednosti delniškega indeksa, kot je S&P 500, saj lahko ti dolgoročni ukrepi kompenzirajo spremembe v poslovnem ciklu. P / E razmerje S&P 500 je nihalo od najnižjih približno 6x (leta 1949) do 120x (leta 2009). Dolgoročno povprečno P / E za S&P 500 znaša približno 15x, kar pomeni, da zaloge, ki sestavljajo indeks, skupaj dobijo premijo, 15-krat večjo od tehtanega povprečnega zaslužka.
Posredujte ceno do zaslužka
Ti dve vrsti EPS meritev razdelita na najpogostejše vrste razmerij P / E: prednji P / E in zadnji P / E. Tretja in manj pogosta različica uporablja vsoto zadnjih dveh dejanskih četrtin in ocene za naslednji dve četrtini.
Predhodni (ali vodilni) P / E uporablja smernice za prihodnji zaslužek, ne pa naslednje vrednosti. Ta kazalnik, usmerjen v prihodnost, včasih imenovan "pričakovana cena do dobička", je koristen za primerjavo trenutnega zaslužka s prihodnjim zaslužkom in pomaga, da se zagotovi jasnejša slika, kako bo videti dohodek - brez sprememb in drugih računovodskih prilagoditev.
Vendar pa obstajajo težave s posamično P / E metriko, namreč podjetja bi lahko podcenila dobiček, da bi premagala oceno P / E, ko bodo napovedala prihodke v naslednjem četrtletju. Druga podjetja lahko precenijo oceno in jo pozneje prilagodijo glede na prihodnjo objavo dobička. Poleg tega lahko zunanji analitiki dajo tudi ocene, ki se lahko razlikujejo od ocen podjetja, kar ustvarja zmedo.
Slednji cena do zaslužka
Zaključni P / E se opira na pretekle rezultate z deljenjem trenutne cene delnice s celotnim dobičkom EPS v zadnjih 12 mesecih. To je najbolj priljubljena meritev P / E, ker je najbolj objektivna - ob predpostavki, da je podjetje natančno poročalo o zaslužku. Nekateri vlagatelji se raje ozirajo na zadnji P / E, ker ne zaupajo oceni zaslužka drugega posameznika. Toda zadnji P / E ima tudi svoj delež pomanjkljivosti - namreč pretekle poslovanje podjetja ne pomeni prihodnjega vedenja.
Vlagatelji bi tako morali zavezati denar, ki temelji na prihodnji dobički, ne na preteklosti. Težava je tudi dejstvo, da število EPS ostaja konstantno, medtem ko cene delnic nihajo. Če bo pomemben dogodek podjetja povzročil bistveno višjo ali nižjo ceno delnic, bo zadnji P / E manj odraz teh sprememb.
Konec razmerja P / E se bo spreminjal, ko se bo cena delnic podjetja gibala, saj se dobiček sprosti le vsako četrtletje, medtem ko se zaloge trgujejo iz dneva v dan. Zato nekateri vlagatelji raje napredujejo P / E. Če je razmerje med P / E nižje od končnega razmerja P / E, to pomeni, da analitiki pričakujejo, da se bo dobiček povečal; če je napoved P / E višji od trenutnega razmerja P / E, analitiki pričakujejo zmanjšanje dobička.
Vrednotenje iz P / E
Razmerje med ceno in zaslužkom ali P / E je eno najpogosteje uporabljanih orodij za analizo zalog, ki ga vlagatelji in analitiki uporabljajo za določanje vrednotenja zalog. Poleg tega, da prikazuje, ali je cena delnic podjetja precenjena ali podcenjena, lahko P / E razkrije, kako se vrednotenje delnic primerja s svojo panožno skupino ali referenčno vrednostjo, kot je indeks S&P 500.
V bistvu razmerje med ceno in dohodkom označuje znesek v dolarju, ki ga lahko pričakuje vlagatelj v podjetje, da bi dobil en dolar zaslužka tega podjetja. Zato se P / E včasih imenuje cena, ki je večkratna, ker kaže, koliko vlagatelji so pripravljeni plačati za dolar zaslužka. Če je podjetje trenutno trgovalo s P / E, večkratnim od 20x, je razlaga, da je vlagatelj pripravljen plačati 20 USD za 1 USD trenutnega zaslužka.
P / E razmerje pomaga vlagateljem določiti tržno vrednost delnice v primerjavi z dobičkom družbe. Na kratko, razmerje med P / E kaže, kaj je trg danes pripravljen plačati za delnico na podlagi preteklih ali prihodnjih dobičkov. Visok P / E bi lahko pomenil, da je cena delnice visoka glede na zaslužek in morda precenjena. Nasprotno pa lahko nizka P / E kaže na to, da je trenutna cena delnic nizka glede na dobiček.
Primer razmerja P / E
Kot zgodovinski primer izračunajmo razmerje med P / E za Walmart Stores Inc. (WMT) od 14. novembra 2017, ko se je cena delnice družbe zaprla pri 91, 09 USD. Dobiček podjetja za proračunsko leto, ki se je končalo 31. januarja 2017, je znašal 13, 64 milijarde USD, število odprtih delnic pa je bilo 3, 1 milijarde. Njegov EPS je mogoče izračunati na 13, 64 milijarde dolarjev / 3, 1 milijarde = 4, 40 dolarja.
Walmartovo razmerje med P / E je torej 91, 09 USD / 4, 40 = 20, 70 x.
Pričakovanja investitorjev
Na splošno visok P / E kaže, da vlagatelji v prihodnosti pričakujejo višjo rast zaslužka v primerjavi s podjetji z nižjim P / E. Nizka P / E lahko kaže na to, da je podjetje trenutno podcenjeno ali da ima podjetje izjemno dobro glede na svoje pretekle trende. Če podjetje nima dobička ali knjiži izgubo, bo v obeh primerih P / E izraženo kot »N / A«. Čeprav je mogoče izračunati negativni P / E, to ni običajna konvencija.
Razmerje med ceno in zaslužkom je mogoče razumeti tudi kot sredstvo za standardizacijo vrednosti enega dolarja dobička na celotni borzi. Teoretično bi lahko z večletno srednjo razmerja P / E oblikovali nekaj standardiziranega razmerja med P / E, ki bi ga potem lahko videli kot referenčno vrednost in uporabili za označevanje, ali je zaloga vredna ali ne nakup.
P / E v primerjavi z donosom zaslužka
Obratno razmerje med P / E je donosnost dobička (ki ga lahko smatramo kot razmerje E / P). Dobiček dobička je tako opredeljen kot EPS, deljen s ceno delnice, izražen v odstotkih.
Če zaloga A trguje z 10 dolarji, njegov EPS pa je v preteklem letu znašal 50 centov (TTM), ima P / E 20 (tj. 10 USD / 50 centov) in dobiček 5% (50 centov / 10 USD) ). Če se z delnico B trguje po 20 dolarjih in je EPS (TTM) znašal 2 USD, ima P / E 10 (tj. 20 $ / 2 $) in donosnost 10% (2 $ / 20 USD).
Merilo donosnosti dobička kot merila vrednotenja naložb se ne uporablja tako pogosto, kot je vzajemno vrednotenje zalog v razmerju P / E. Donosnost dobička je lahko koristna, če vas skrbi stopnja donosa naložbe. Za kapitalske vlagatelje pa lahko dobiček iz periodičnih naložb povzroči sekundarno rast vrednosti njihovih naložb sčasoma. Zato se lahko vlagatelji na naložbene metrike na podlagi vrednosti, kot je razmerje med P / E, sklicujejo na naložbe v naložbe v delnice pogosteje kot dobiček.
Dobiček dobička je koristen tudi za izdelavo meritev, kadar ima podjetje nič ali negativni dobiček. Ker je tak primer običajen med visokotehnološkimi, visoko rastnimi ali zagonskimi podjetji, bo EPS negativno ustvaril nedefinirano razmerje med P / E (včasih označeno kot N / A). Če ima podjetje negativen dobiček, pa bo ustvarilo negativen donos, ki ga je mogoče razlagati in uporabiti za primerjavo.
P / E v razmerju PEG
Razmerje AP / E, tudi tisto, izračunano z uporabo terminske dobičke, vam ne pove vedno, ali je P / E primeren za napovedano stopnjo rasti podjetja ali ne. Zato se za rešitev te omejitve vlagatelji obrnejo na drugo razmerje, imenovano razmerje PEG.
Sprememba terminala P / E je razmerje med ceno in prihodkom do rasti ali PEG. Razmerje PEG meri razmerje med razmerjem med ceno in dohodkom in rastjo zaslužka, da bi vlagateljem zagotovilo popolnejšo zgodbo kot samo P / E. Z drugimi besedami, razmerje PEG omogoča vlagateljem, da izračunajo, ali je cena delnic precenjena ali podcenjena, tako da analizira današnji dobiček in pričakovano stopnjo rasti podjetja v prihodnosti. Razmerje PEG se izračuna kot končno razmerje med ceno in dohodkom podjetja (P / E), deljeno s stopnjo rasti njegovega dobička za določeno časovno obdobje. Koeficient PEG se uporablja za določanje vrednosti zalog na podlagi zadnjega dobička, hkrati pa upošteva tudi rast prihodkov podjetja v prihodnosti in se šteje za popolnejšo sliko kot razmerje P / E. Na primer, nizko razmerje med P / E lahko nakazuje, da je zaloga podcenjena, zato jo je treba kupiti - vendar pa lahko dejavnik rasti podjetja, da dobi razmerje PEG, pove drugačno zgodbo. Količine PEG lahko imenujemo "zaostale", če uporabimo pretekle stopnje rasti ali "naprej", če uporabimo predvidene stopnje rasti.
Čeprav se stopnje rasti dobička lahko razlikujejo med različnimi sektorji, se zaloga s PEG, manjšo od 1, običajno šteje za podcenjeno, saj je njena cena v primerjavi s pričakovano rastjo zaslužka podjetja nizka. PEG, ki je večji od 1, se lahko šteje za precenjeno, ker lahko kaže, da je cena delnic previsoka v primerjavi s pričakovano rastjo dobička družbe.
Absolut v primerjavi z relativno P / E
Analitiki lahko v svoji analizi razlikujejo tudi absolutno razmerje med P / E in relativnim razmerjem P / E.
Absolutna P / E
Števec tega razmerja je običajno trenutna cena delnice, imenovalec pa je lahko zadnji EPS (TTM), ocenjeni EPS za naslednjih 12 mesecev (naprej P / E) ali kombinacija zadnjega dva četrtletja EPS in naprej P / E za naslednji dve četrtini. Pri razlikovanju absolutnega P / E od relativnega P / E je pomembno zapomniti, da absolutni P / E predstavlja P / E trenutnega časovnega obdobja. Na primer, če je cena delnice danes 100 USD, dobiček TTM pa 2 USD na delnico, je P / E 50 (100 $ / 2 $).
Relativni P / E
Relativni P / E primerja trenutni absolutni P / E z referenčno vrednostjo ali razponom preteklih P / Es v ustreznem časovnem obdobju, na primer v zadnjih 10 letih. Relativni P / E kaže, kolikšen delež ali odstotek preteklega P / Es je dosegel trenutni P / E. Relativni P / E običajno primerja trenutno vrednost P / E z najvišjo vrednostjo razpona, vendar lahko vlagatelji primerjajo tudi trenutni P / E s spodnjo stranjo razpona in merijo, kako blizu je trenutni P / E zgodovinsko nizko.
Relativni P / E bo imel vrednost pod 100%, če je trenutni P / E nižji od pretekle vrednosti (bodisi pretekle visoke bodisi nizke). Če je relativni P / E ukrep 100% ali več, to vlagateljem sporoča, da je trenutni P / E dosegel ali presegel preteklo vrednost.
Omejitve uporabe razmerja P / E
Tako kot kateri koli drug temeljni element, namenjen obveščanju vlagateljev o tem, ali je delnica vredna nakupa ali ne, tudi razmerje med ceno in zaslužkom vključuje nekaj pomembnih omejitev, ki jih je pomembno upoštevati, saj lahko vlagatelji pogosto verjamejo, da obstaja ena sama metrika, ki bo zagotovila popoln vpogled v odločitev o naložbah, kar pa praktično nikoli ni. Podjetja, ki niso dobičkonosna in posledično nimajo zaslužka - ali negativnega zaslužka na delnico, predstavljajo izziv, ko gre za izračun njihove P / E. Mnenja o tem, kako se spoprijeti s tem, so različna. Nekateri pravijo, da je negativni P / E, drugi dajo P / E 0, medtem ko večina pravi, da P / E ne obstaja (ni na voljo - N / A) ali ni razumljiv, dokler podjetje ne postane dobičkonosno za namene primerjave.
Pri primerjanju razmerij P / E v različnih podjetjih se pojavi ena glavna omejitev uporabe razmerij P / E. Vrednotenja in stopnje rasti podjetij se lahko med regijami pogosto zelo razlikujejo tako zaradi različnih načinov zaslužka denarja kot zaradi različnih časovnih rokov, v katerih podjetja zaslužijo.
Kot takšno je treba uporabiti P / E samo kot primerjalno orodje, če upoštevamo podjetja v istem sektorju, saj je takšna primerjava edina vrsta, ki bo prinesla produktivni vpogled. Primerjava razmerij P / E telekomunikacijskega podjetja in energetskega podjetja lahko na primer privede do prepričanja, da je očitno najboljša naložba, vendar to ni zanesljiva domneva.
Druga vprašanja P / E
Razmerje med P / E posameznega podjetja je veliko bolj smiselno, če ga vzamemo skupaj s P / E razmerjem drugih podjetij v istem sektorju. Na primer, energetsko podjetje ima lahko veliko razmerje med P / E, vendar to lahko odraža trend znotraj sektorja, ne pa zgolj znotraj posamezne družbe. Na primer, visoko razmerje med P / E za posamezno podjetje bi bilo manj skrbi, če ima celoten sektor visoka razmerja med P / E.
Ker dolg podjetja lahko vpliva tako na cene delnic kot na dobiček podjetja, lahko finančni vzvod zakrivi tudi razmerja med P / E. Recimo, da obstajata dve podobni podjetji, ki se razlikujeta predvsem v višini dolga, ki ga prevzameta. Tisti z večjim dolgom bo verjetno imel nižjo vrednost P / E od tiste z manj dolga. Če pa je poslovanje dobro, tisti, ki ima več dolga, vidi večji zaslužek zaradi tveganj, ki jih prevzame.
Druga pomembna omejitev razmerja med ceno in prihodkom je tista, ki je v formuli za izračun P / E. Natančne in nepristranske predstavitve razmerij P / E temeljijo na natančnih podatkih o tržni vrednosti delnic in natančnih ocenah dobička na delnico. Medtem ko trg določa vrednost delnic in kot take, da so informacije na voljo iz najrazličnejših zanesljivih virov, to manj velja za zaslužek, o katerem podjetja pogosto poročajo in s tem lažje manipulirajo. Ker je zaslužek pomemben vložek pri izračunu P / E, lahko njihovo prilagajanje vpliva tudi na P / E.
(Za povezano branje glejte Razumevanje razmerja med P / E in EPS proti dobičku)
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.