Signali razčlenitve signalov vodilnih delnic na recesiji so izgubljeni

Indeks S&P 500 (SPX) se je dvignil za več kot štirikrat, odkar je marca 2009. zadnji medvedji trg dosegel dno pri trgovanju znotraj dneva. Velik del tega napredka so vodile zaloge ali delnice, ki jih vlagajo vlagatelji navzgor ravno zato, ker so se že dvigovali in s tem ustvarili trend samookrepitve. Morgan Stanley zdaj pravi, da se te zaloge zavlačujejo, kar trdi, da je zgrožen opozorilni znak tako recesije kot tudi večjega zmanjševanja delnic.

"Zadnja dvakrat, ko smo doživeli tako močan razplet, je to bila pred gospodarsko recesijo ali sovpadala z njo, " opozarja ameriška skupina za lastniški kapital Morgan Stanley, ki jo vodi Mike Wilson. "Menimo, da ta nedavna razčlenitev ni pozitiven signal za širši trg ali gospodarstvo, kot nekateri nakazujejo, " dodajajo v trenutni izdaji svojega poročila Weekly Warm Up.

Morgan Stanley poroča, ker naj bi Zvezne rezerve v sredo znižale obrestne mere, kljub burni razpravi o tem, ali lahko znižanje obrestnih mer oživi upočasnjeno ameriško gospodarstvo.

Ključni odvzemi

• Začasne zaloge se močno zmanjšajo.
• Morgan Stanley vidi težave za gospodarstvo in zaloge.
• Stanje sekularne rasti je zelo ranljivo.
• Celo dobre novice o trgovini morda ne bodo dovolj, da bi zdaj zasledili trg.
• Vendar ima Goldman Sachs kljub tveganjem na splošno bullish perspektive.

Pomen za vlagatelje

Morgan Stanley pravi, da vzroki začasnih zalog pljusknejo v tem, da vlagatelji pričakujejo konec tako imenovane ekonomije Goldilocks, v kateri je rast "ravno prav", ne prehitro ne prepočasno. Morda je pomembneje, podjetje pravi, da je trenutna razčlenitev hitrosti veliko hujša kot v zadnjih dveh epizodah, ko so se v letih 2015–16 in v četrtletju 2018 pojavili strahovi pred zmanjšanjem gospodarske rasti.

"Še vedno smo mnenja, da so zaloge rastne rasti še naprej najbolj ranljiv del trga, nedavna prekinitev pa kaže, da je danes tveganje še večje, kot je bilo na zadnjem visokem trgu julija, " je zapisano v poročilu. "Letos bodo veliki zmagovalci verjetno še bolj pod pritiskom, " dodaja.

Morgan Stanley navaja tudi razčlenitev razmerja S&P 500 / Gold in IPO indeksa glede na S&P 500 kot več signalov za odpornost do tveganja. "Te razčlenitve so le še en razlog, da verjamemo, da bo miting v tem mesecu zbledel, največ slabosti pa bo prišlo iz najbolj špekulativnega dela trga - tj. Rastnih zalog, ki imajo vrednotenje, ki jih je težko utemeljiti s tradicionalnimi meritvami, " je zapisano v poročilu .

Medtem ko nekateri vlagatelji stavijo, da bosta ZDA in Kitajska končno dosegli trgovinski dogovor, Morgan Stanley ne vidi nobene resolucije. Še huje pa je, da dvomijo, da je lahko trgovina na tem mestu "pozitiven katalizator". Če se datumi veljavnosti novih tarif za ameriško kitajsko blago zavlečejo, v poročilu špekulirajo, da lahko podjetja zmanjšajo naročila, saj ne bodo več čutila nujnosti, da bi dosegla umetni rok, po katerem se bodo cene dvignile.

Pogled naprej

Morgan Stanley opozarja, da razčlenitev zalog in povečana ranljivost zalog sekularne rasti morda ne bosta sprožila gladkega zasuka za vrednotenje zalog. Težava je v tem, da so aktivni upravljavci naložb tako močno usmerjeni v rastne zaloge, da bo "takšna rotacija povzročila preveč uničenja portfelja."

Goldman Sachs pa ostaja previdno optimističen, čeprav vidi tveganje padca v svojem zadnjem poročilu o ameriškem lastniškem kapitalu: "Naš SI [kazalnik kazalnikov] kaže, da je skupno pozicioniranje na kapitalski ravni 1, 2 standardna odstopanja, kar kaže na to, da pozicioniranje predstavlja tveganje za zmanjšanje donosa S&P 500 v bližnji prihodnosti. " Toda to trenutno ne more biti, pravi Goldman in dodaja: "Pospeševanje [gospodarske] rasti je na splošno izravnalo tudi vetrnice na cene delnic zaradi raztegnjenega pozicioniranja v zadnjih 10 letih." Goldman tako napoveduje "skromno pospeševanje gospodarske rasti ... [ki] bi moralo podpirati cene lastniškega kapitala kljub zategnjenemu pozicioniranju."