Ali naj se IRR ali NPV uporabljata za kapitalski proračun?

Pri kapitalskem proračunu obstaja več različnih pristopov, ki jih lahko uporabimo za oceno projekta. Vsak pristop ima svoje posebne prednosti in slabosti. Večina menedžerjev in vodstvenih delavcev ima radi metode, ki gledajo na kapitalski proračun podjetja in uspešnost, izraženo v odstotkih in ne v dolarjih. V teh primerih raje uporabljajo IRR ali interno stopnjo donosa namesto NPV ali neto sedanje vrednosti. Toda uporaba IRR morda ne bo prinesla najbolj zaželenih rezultatov.

Tukaj razpravljamo o razlikah med obema in tistim, kar daje enemu prednost pred drugim.

Kaj je IRR?

IRR pomeni notranjo stopnjo donosa. Pri uporabi ocenjuje donosnost potencialnih naložb z uporabo odstotne vrednosti in ne zneska v dolarju. Imenujemo jo tudi kot diskontirano stopnjo donosa ali ekonomsko stopnjo donosa. Izključuje zunanje dejavnike, kot so kapitalski stroški in inflacija.

Metoda IRR poenostavlja projekte na eno samo številko, ki jo lahko vodstvo uporabi za določitev, ali je projekt ekonomsko izvedljiv ali ne. Podjetje bo morda želelo nadaljevati s projektom, če se izračuna, da je IRR višji od zahtevane donosnosti podjetja ali če v določenem obdobju izkaže čisti dobiček. Po drugi strani pa lahko podjetje želi zavrniti projekt, če pade pod to stopnjo ali donos ali če v določenem časovnem obdobju napoveduje izgubo.

Rezultat je ponavadi preprost, zato se še vedno pogosto uporablja pri načrtovanju kapitala. Toda za vsak dolgoročni projekt, ki ima več denarnih tokov z različnimi diskontnimi stopnjami ali ima negotov denarni tok - pravzaprav za skoraj vsak projekt sploh - IRR ni vedno učinkovita meritev. Tu pride NPV.

Kaj je NPV?

Za razliko od IRR je NPV podjetja ali neto sedanja vrednost izražen v dolarju. To je razlika med sedanjo vrednostjo denarnih pritokov podjetja in njeno sedanjo vrednostjo denarnih odlivov v določenem časovnem obdobju.

NPV ocenjuje prihodnje denarne tokove podjetja. Nato jih diskontira v zneske sedanje vrednosti z uporabo diskontne stopnje, ki predstavlja kapitalske stroške projekta in njegovo tveganje. Pozitivni denarni tokovi naložbe se nato zmanjšajo v enotno sedanjo vrednost. Ta številka se odšteje od začetnega zneska denarnih sredstev, potrebnih za naložbo. Skratka, neto sedanja vrednost je razlika med stroški projekta in dohodkom, ki ga ustvari.

Metoda NPV je sama po sebi zapletena in zahteva predpostavke na vsaki stopnji, kot je diskontna stopnja ali verjetnost prejema denarnega plačila.

Težave z IRR

Čeprav uporaba ene diskontne stopnje poenostavlja zadeve, obstajajo številne situacije, ki povzročajo težave IRR. Če analitik ocenjuje dva projekta, oba pa imata skupno diskontno stopnjo, predvidljive denarne tokove, enako tveganje in krajše časovno obdobje, bo IRR verjetno deloval. Ulov je, da se diskontne stopnje sčasoma bistveno spremenijo. Na primer, pomislite, da bi stopnjo donosa na T-računu v zadnjih 20 letih uporabili kot diskontno stopnjo. Enoletne zakladne menice so v zadnjih 20 letih vrnile med 1% in 12%, tako da se očitno diskontna stopnja spreminja.

Brez sprememb IRR ne upošteva spreminjanja diskontnih stopenj, zato preprosto ni primeren za dolgoročne projekte z diskontnimi stopnjami, ki naj bi se spreminjale.

Druga vrsta projektov, za katere osnovni izračun IRR ni učinkovit, je projekt z mešanico več pozitivnih in negativnih denarnih tokov. Na primer, razmislite o projektu, za katerega mora marketinški oddelek vsakih nekaj let na novo izumiti znamko, da ostane aktualna na trendnem trgu.

Kapitalski proračun: Kaj je boljše, IRR ali NPV?

Projekt ima denarne tokove:

• Leto 1 = - 50 000 USD (začetni kapitalski znesek)
• Leto 2 = donosnost 115.000 USD
• Leto 3 = - 66.000 USD novih marketinških stroškov za revizijo videza projekta.

V tem primeru ni mogoče uporabiti niti ene IRR. Spomnimo se, da je IRR diskontna stopnja ali obresti, ki so potrebne, da se projekt preseže že glede na začetno naložbo. Če se tržne razmere z leti spreminjajo, ima lahko ta projekt več IRR-jev. Z drugimi besedami, dolgi projekti z nihajočimi denarnimi tokovi in ​​dodatnimi naložbami kapitala imajo lahko več različnih vrednosti IRR.

Druga situacija, ki povzroča težave ljudem, ki imajo raje metodo IRR, je, ko diskontna stopnja projekta ni znana. Da se IRR šteje za veljaven način za oceno projekta, ga je treba primerjati z diskontno stopnjo. Če je IRR nad diskontno stopnjo, je projekt izvedljiv. Če je spodaj, se projekt šteje za neizvedljiv. Če diskontna stopnja ni znana ali je iz katerega koli razloga ni mogoče uporabiti za določen projekt, je IRR omejene vrednosti. V takih primerih je metoda NPV boljše. Če je NPV projekta nad ničlo, potem velja, da je finančno smiseln.

Uporaba NPV

Prednost uporabe metode NPV nad IRR na zgornjem primeru je, da lahko NPV brez težav obdela več diskontnih stopenj. Vsak letni denarni tok je mogoče diskontirati ločeno od drugih, zaradi česar je NPV boljši način.

NPV se lahko uporabi za določitev, ali bo naložba, kot je projekt, združitev ali nakup, podjetju dodala vrednost. Pozitivne neto vrednosti pomenijo, da bodo delničarji srečni, medtem ko negativne vrednosti niso tako koristne.

Spodnja črta

Tako IRR kot NPV je mogoče uporabiti za določitev, kako zaželen bo projekt in ali bo to podjetju dodalo vrednost. Medtem ko eden uporablja odstotek, je drugi izražen kot dolar. Medtem ko nekateri raje uporabljajo IRR kot merilo za kapitalski proračun, ima težave, saj ne upošteva spreminjajočih se dejavnikov, kot so različne diskontne stopnje. V teh primerih bi bila uporaba neto sedanje vrednosti bolj koristna.