Razumevanje zunajbilančnega financiranja

Zunajbilančno financiranje (OBS) je računovodska praksa, pri kateri družba ne vključuje obveznosti v svoji bilanci stanja. Uporablja se za vpliv na raven dolga in odgovornosti podjetja. To prakso nekateri zanikajo, saj je bila izpostavljena kot ključna strategija nesrečnega energetskega velikana Enron.

Primeri OBS

Skupne oblike zunajbilančnega financiranja vključujejo operativne najeme in partnerstva. Operativni najemi so se pogosto uporabljali, čeprav so bila za zmanjšanje porabe strožja računovodska pravila. Podjetje lahko najame ali zakupi kos opreme in nato ob koncu najemne opreme kupi opremo za minimalno količino denarja ali pa opremo kupi takoj. V obeh primerih bo podjetje na koncu lastilo opremo ali zgradbo. Če podjetje izbere operativni najem, podjetje zabeleži samo stroške najema opreme in ne vključuje sredstva v bilanco stanja. Če podjetje kupi opremo ali zgradbo, podjetje evidentira sredstvo (opremo) in obveznost (kupnino). Z uporabo operativnega najema podjetje evidentira samo stroške najema, ki so bistveno manjši od celotne kupnine in povzročijo čistejšo bilanco stanja.

Partnerstva so še ena običajna postavka financiranja OBS, Enron pa je skrival svoje obveznosti z ustvarjanjem partnerstev. Ko podjetje sodeluje v partnerstvu, čeprav ima družba kontrolni delež, mu ni treba izkazati obveznosti družbe v svoji bilanci stanja, kar ima za posledico čistejšo bilanco stanja.

Ta dva primera dogovorov o financiranju OBS ponazarjata, zakaj lahko podjetja uporabljajo OBS za zmanjšanje svojih obveznosti v bilanci stanja, da se vlagateljem zdijo bolj privlačne. Vendar težava, s katero se vlagatelji srečujejo pri analizi računovodskih izkazov podjetja, je v tem, da številnih teh sporazumov o financiranju OBS ni treba razkriti ali pa imajo delna razkritja. Ta razkritja ne odražajo ustrezno dolga družbe. Še bolj zmedeno je dejstvo, da so takšni načini financiranja po trenutnih računovodskih pravilih dovoljeni, čeprav nekatera pravila urejajo, kako jih je mogoče uporabiti. Zaradi pomanjkljivega razkritja morajo vlagatelji pred naložbami določiti smiselnost poročanih izkazov z razumevanjem kakršnih koli dogovorov OBS.

Zakaj je financiranje OBS tako privlačno

Financiranje s strani OBS je privlačno za vsa podjetja, zlasti za tista, ki so že zelo obremenjena. Za podjetje, ki ima velik dolg do lastniškega kapitala, je lahko povečanje dolga problematično iz več razlogov.

Prvič, za podjetja, ki že imajo visoke stopnje dolga, je posojanje več denarja običajno dražje kot za podjetja, ki imajo malo dolga, ker so obresti, ki jih zaračuna posojilodajalec, višje. Drugič, zadolževanje lahko poveča količnik finančnega vzvoda v podjetju, zaradi česar se kršijo dogovori (imenovane zaveze) med posojilojemalcem in posojilodajalcem.

Tretjič, partnerstva, kot so tista za raziskave in razvoj, so za podjetja privlačna, saj so raziskave in razvoj drage in imajo lahko pred zaključkom dolgo obdobje. Računovodske koristi partnerstev so številne. Na primer, računovodstvo za raziskave in razvoj omogoča, da podjetje med izvajanjem raziskav doda svojo minimalno odgovornost v bilanco stanja. To je koristno, ker med raziskovalnim procesom ni sredstva z visoko vrednostjo, ki bi pomagalo nadomestiti veliko obveznost. To še posebej velja v farmacevtski industriji, kjer raziskovanje in razvoj novih zdravil traja več let.

Nazadnje lahko financiranje OBS pogosto ustvari likvidnost podjetja. Na primer, če podjetje uporablja operativni najem, kapital pri nakupu opreme ni vezan, saj se izplačajo samo stroški najema.

Kako financiranje OBS vpliva na vlagatelje

Finančna razmerja se uporabljajo za analizo finančnega položaja podjetja. Financiranje OBS vpliva na količnike finančnega vzvoda, kot je količnik dolga, skupno razmerje, ki se uporablja za določitev, ali je stopnja dolga previsoka v primerjavi s sredstvi podjetja. Mogoče je najpogostejši delež dolga do lastniškega kapitala, še en količnik finančnega vzvoda, saj se ukvarja s sposobnostjo podjetja, da dolgoročno financira svoje poslovanje z uporabo delniškega kapitala namesto dolga. Koeficient dolga in lastniškega kapitala ne vključuje kratkoročnega dolga, ki se uporablja v vsakodnevnih operacijah podjetja za natančnejši prikaz finančne moči podjetja.

Poleg razmerja med dolgom druge finančne situacije OBS vključujejo operativne najeme in količnike likvidnosti, ki vplivajo na prodajni najem. Prodaja-najem je situacija, ko podjetje prodaja veliko premoženje, običajno osnovno sredstvo, kot je zgradba ali velika kapitalska oprema, in ga nato zakupi od kupca. Dogovori o najemu prodaje povečujejo likvidnost, ker kažejo velik priliv denarja po prodaji in majhen nominalni odtok denarja za rezervacijo stroškov najema namesto nakupa kapitala. To močno zniža raven odliva denarja, zato vplivajo tudi na količnik likvidnosti. Kratkoročna sredstva v kratkoročnih obveznostih so skupno razmerje likvidnosti, ki se uporablja za oceno sposobnosti podjetja za izpolnjevanje kratkoročnih obveznosti. Višje ko je razmerje, boljša je sposobnost kritja tekočih obveznosti. Denarni priliv od prodaje poveča obratna sredstva, zaradi česar je količnik likvidnosti ugodnejši.

Spodnja črta

Dogovori o financiranju OBS so diskrecijski, in čeprav so po računovodskih standardih dopustni, nekatera pravila urejajo, kako se lahko uporabljajo. Kljub minimalnim pravilom uporaba teh vlagateljev otežuje zmožnost kritičnega analiziranja finančnega položaja podjetja. Vlagatelji morajo prebrati celotne računovodske izkaze, na primer 10 ks, in iskati ključne besede, ki lahko signalizirajo uporabo financiranja OBS. Nekatere izmed teh ključnih besed vključujejo stroške partnerstva, najema ali najema, vlagatelji pa bi morali biti kritični do njihove ustreznosti. Analiza teh dokumentov je pomembna, saj računovodski standardi zahtevajo razkritja, na primer operativni najem, v opombah. Vlagatelji se morajo vedno obrniti na vodstvo podjetja, da pojasnijo, ali se uporabljajo sporazumi o financiranju OBS in v kolikšni meri vplivajo na resnične obveznosti podjetja. Dobro razumevanje finančnega položaja podjetja danes in v prihodnosti je ključnega pomena za sprejemanje zavestne in zanesljive naložbene odločitve.