Tveganega kapitala
Tvegani kapital je oblika zasebnega kapitala in vrsta financiranja, ki jo vlagatelji zagotavljajo zagonskim podjetjem in malim podjetjem, za katere se verjame, da imajo dolgoročni potencial rasti. Tvegani kapital na splošno izvirajo iz premožnih vlagateljev, investicijskih bank in drugih finančnih institucij. Vendar pa ni vedno v denarni obliki; zagotavlja se lahko tudi v obliki tehničnega ali vodstvenega znanja. Tvegani kapital se običajno dodeli malim podjetjem z izjemnim potencialom rasti ali podjetjem, ki so hitro rasla in se zdijo pripravljena nadaljevati širitev.
Čeprav je za vlagatelje, ki vlagajo sredstva, tvegano, je potencial za nadpovprečno donosnost privlačna. Za nova podjetja ali podvige, ki imajo omejeno zgodovino poslovanja (manj kot dve leti), financiranje tveganega kapitala postaja vse bolj priljubljen - celo bistven - vir za zbiranje kapitala, zlasti če nimajo dostopa do kapitalskih trgov, bančnih posojil ali drugih dolžniških instrumentov. Glavna slabost je, da vlagatelji običajno dobijo kapital v podjetju in s tem tudi pri odločitvah podjetja.
1:24Tveganega kapitala
Osnove tveganega kapitala
Pri poslu s tveganim kapitalom nastanejo veliki lastniški kosi podjetja in jih prodajo nekaj vlagateljem s pomočjo neodvisnih delniških partnerstev, ki jih ustanovijo podjetja tveganega kapitala. Včasih ta partnerstva sestavljajo skupina več podobnih podjetij. Pomembna razlika med tveganim kapitalom in drugimi posli z zasebnim lastniškim kapitalom je ta, da se tvegani kapital prvič osredotoča na nastajajoča podjetja, ki prvič iščejo znatna sredstva, medtem ko zasebni kapital teži k financiranju večjih, bolj uveljavljenih podjetij, ki iščejo infuzijo lastniškega kapitala oz. priložnost za ustanovitelje podjetij, da prenesejo nekatere svoje deleže v lastništvu
Ključni odvzemi
- Financiranje tveganega kapitala je financiranje podjetij in podjetnikov. Lahko se zagotovi na različnih stopnjah njihovega razvoja.
- Iz nišne dejavnosti ob koncu druge svetovne vojne se je razvil v prefinjeno industrijo z več igralci, ki igrajo pomembno vlogo pri spodbujanju inovacij.
Zgodovina tveganega kapitala
Tvegani kapital je podmnožica zasebnega kapitala (PE). Medtem ko je korenine PE mogoče zaslediti v 19. stoletju, se je tvegani kapital razvil šele po drugi svetovni vojni kot industrija. Profesor Harvard Business School Georges Doriot na splošno velja za "očeta tveganega kapitala". Leta 1946 je ustanovil Ameriško raziskovalno in razvojno korporacijo (ARDC) in zbral 3, 5 milijona ameriških dolarjev za naložbe v podjetja, ki so komercialno razvijala tehnologije med drugo svetovno vojno. Prva naložba ARDC-a je bila v podjetju, ki je imelo ambicije uporabiti rentgensko tehnologijo za zdravljenje raka. 200.000 dolarjev, ki jih je Doriot vložil, se je, ko je podjetje leta 1955 objavilo javno, spremenilo v 1, 8 milijona dolarjev.
Lokacija VC
Čeprav so ga v glavnem financirale banke na severovzhodu, je tvegani kapital po rasti tehnološkega ekosistema skoncentriral na Zahodni obali. Fairchild Semiconductor, ki ga je izdajalska osmerica začela iz laboratorija Williama Shockleyja, na splošno velja za prvo tehnološko podjetje, ki je dobilo finančna sredstva VC. Financiral ga je vzhodnobeški industrialec Sherman Fairchild iz podjetja Fairchild Camera & Instrument Corp.
Arthur Rock, investicijski bankir pri Haydenu, Stone & Co. v New Yorku, je pomagal olajšati ta posel in nato ustanovil eno prvih družb VC v Silicijevi dolini. Davis & Rock je financiral nekatere najvplivnejše tehnološke družbe, med drugim Intel in Apple. Do leta 1992 je bilo 48% vseh naložbenih dolarjev na zahodni obali, severovzhodna obala pa le 20%. Po zadnjih podatkih organizacije Pitchbook in Nacionalnega združenja tveganega kapitala (NVCA) se razmere niso kaj dosti spremenile. V tretjem četrtletju 2018 so podjetja na zahodni obali predstavljala 38, 3% vseh poslov (in ogromno 54, 7% vrednosti posla), medtem ko je srednjeazijska regija imela 20, 4% vseh poslov (ali približno 20, 1% vseh vrednosti posla).
Pomoč pri inovacijah
Serija regulativnih novosti je dodatno pripomogla k popularizaciji tveganega kapitala kot finančnega sredstva. Prva je bila sprememba zakona o naložbah v mala podjetja (SBIC) iz leta 1958. Spodbujala je industrijo tveganega kapitala z zagotavljanjem davčnih olajšav za vlagatelje. Leta 1978 je bil spremenjen Zakon o prihodkih, da se zniža davek na kapitalski dobiček z 49, 5% na 28%. Nato je leta 1979 sprememba zakona o varnosti dohodka upokojencev (ERISA) omogočila pokojninskim skladom, da v panogo vložijo do 10% vseh svojih sredstev.
Pravilo preudarnega človeka je označeno kot najpomembnejši razvoj tveganega kapitala, ker je privedlo do poplave kapitala iz bogatih pokojninskih skladov. Nato se je davek na kapitalski dobiček v letu 1981. še znižal na 20%. Ti trije dogodki so katalizirali rast tveganega kapitala, osemdeseta leta pa so se spremenila v obdobje razcveta tveganega kapitala, pri čemer so ravni financiranja v letu 198 dosegle 4, 9 milijarde USD. Dot com boom je prinesel tudi industrija je bila v osredotočenosti, ko so tvegani kapitalisti lovili hitre donose visoko cenjenih internetnih podjetij. Po nekaterih ocenah je raven financiranja v tem obdobju dosegla 119, 6 milijarde USD. Toda obljubljene donosnosti se niso uresničile, saj je več internetnih podjetij z visoko vrednostjo strnilo in zažgalo pot do bankrota.
Angel investitorji
Za mala podjetja ali za podjetja, ki se razvijajo v nastajajočih panogah, tvegani kapital na splošno zagotavljajo posamezniki z visoko neto vrednostjo (HNWI) - pogosto znani tudi kot „angelski vlagatelji“ in podjetja tveganega kapitala. Nacionalno združenje tveganega kapitala (NVCA) je organizacija, sestavljena iz sto podjetij tveganega kapitala, ki ponujajo financiranje inovativnih podjetij.
Angelski vlagatelji so ponavadi raznolika skupina posameznikov, ki so svoje bogastvo zbrali iz različnih virov. Vendar so ponavadi sami podjetniki ali pa se pred kratkim upokojijo poslovni gospodarstva, ki so jih zgradili.
Samostojni vlagatelji, ki zagotavljajo tvegani kapital, imajo običajno več ključnih značilnosti. Večina želi naložbe v podjetja, ki imajo dobro upravljanje, imajo v celoti razvit poslovni načrt in so pripravljena za znatno rast. Ti vlagatelji verjetno tudi ponujajo za financiranje podvigov, ki so vključeni v isto ali podobno industrijo ali poslovni sektor, s katerim so seznanjeni. Če dejansko ne bi delali na tem področju, bi morda imeli akademsko izobrazbo na tem področju. Drug pogost pojav med angelskimi vlagatelji je soinvesticiranje, kjer en angelski vlagatelj financira podjetje poleg zaupanja vrednega prijatelja ali pridruženega podjetja, pogosto drugega angelskega vlagatelja.
Proces tveganega kapitala
Prvi korak za vsako podjetje, ki išče tvegani kapital, je predložitev poslovnega načrta bodisi podjetju tveganega kapitala bodisi angelskemu vlagatelju. Če je predlog zainteresiran, mora podjetje ali vlagatelj nato skrbno pregledati, kar med drugim vključuje temeljito preiskavo poslovnega modela, izdelkov, upravljanja in zgodovine poslovanja podjetja.
Ker tvegani kapital ponavadi vlaga večje zneske v dolarjih v manjše število podjetij, je to temeljno raziskovanje zelo pomembno. Številni strokovnjaki za tvegani kapital so imeli predhodne naložbene izkušnje, pogosto kot analitiki za lastniške raziskave; drugi imajo diplomo magistra poslovnega upravljanja (MBA). Strokovnjaki tveganega kapitala se prav tako osredotočajo na določeno panogo. Tvegani kapitalist, ki je na primer specializiran za zdravstveno varstvo, je morda imel predhodne izkušnje kot analitik zdravstvene industrije.
Po zaključeni skrbni presoji bo podjetje ali vlagatelj zastavil naložbo kapitala v zameno za kapital v podjetju. Ta sredstva se lahko zagotovijo naenkrat, običajno pa se kapital zagotavlja v krogih. Podjetje ali vlagatelj nato prevzame aktivno vlogo v podjetju, ki ga financira, svetuje in spremlja njegov napredek, preden sprosti dodatna sredstva.
Investitor izstopi iz podjetja po preteku obdobja, običajno štiri do šest let po začetni naložbi, in sicer tako, da začne združitev, prevzem ali prvo javno ponudbo (IPO).
Dan v življenju
Tako kot večina strokovnjakov v finančni industriji tudi tvegani kapital svoj dan začne s kopijo časopisov Wall Street Journal, Financial Times in drugih uglednih poslovnih publikacij . Venture capitalists, ki so specializirani za panogo, se ponavadi tudi naročajo na trgovinske revije in dokumente, ki so značilni za to panogo. Vse te informacije se pogosto prebavijo vsak dan skupaj z zajtrkom.
Za strokovnjake s tveganim kapitalom je večino preostalega dne napolnjeno s sestanki. Na teh sestankih je veliko udeležencev, vključno z drugimi partnerji in / ali člani njegovega podjetja s tveganim kapitalom, direktorji v obstoječem portfeljskem podjetju, stiki na področju posebnosti in začetniki podjetnikov, ki iščejo tvegani kapital.
Na primer na zgodnjem jutranjem srečanju se lahko na široko razpravlja o potencialnih portfeljskih naložbah. Ekipa skrbne skrbnosti bo predstavila prednosti in slabosti vlaganja v podjetje. Za naslednji dan se lahko predvidi glasovanje "okoli mize" o tem, ali naj podjetje dodate v portfelj ali ne.
Popoldansko srečanje lahko poteka s trenutnim portfeljskim podjetjem. Ti obiski se redno izvajajo, da se ugotovi, kako tekoče podjetje deluje in ali se naložba podjetja tveganega kapitala pametno uporablja. Tvegani kapital je odgovoren za zapisovanje ocenjevalnih zapiskov med sejo in po njej ter posredovanje sklepov med ostalimi podjetji.
Potem ko smo večino popoldneva porabili za pisanje tega poročila in pregledali druge novice na trgu, se lahko zgodi zgodnji sestanek s skupino podjetnikov, ki se ukvarjajo s prihodom, ki iščejo sredstva za svoj podvig. Strokovnjak tveganega kapitala ugotovi, kakšen potencial ima nastajajoče podjetje in določi, ali so upravičena nadaljnja srečanja s podjetjem za tvegani kapital.
Po tem srečanju na večerji, ko se tvegani kapitalist končno odpravi domov ponoči, lahko sprejmejo poročilo o skrbni presoji o podjetju, o katerem bo glasoval naslednji dan, in izkoristijo še eno priložnost za pregled vseh bistvenih dejstev in številk pred jutranje srečanje.
Trendi tveganega kapitala
Prvo financiranje tveganega kapitala je bil poskus hitrega zagona industrije. V ta namen se je Doriot držal filozofije aktivnega sodelovanja pri napredku zagona. Podjetnikom je zagotovil financiranje, svetovanje in povezave.
Sprememba zakona o SBIC iz leta 1958 je privedla do začetka novih investitorjev, ki so vlagateljem zagotovili nekaj več kot denar. Povečanje ravni financiranja industrije je spremljalo ustrezno povečanje števila propadlih malih podjetij. Sčasoma so se udeleženci v VC industriji združili okoli Doriotove prvotne filozofije zagotavljanja svetovanja in podpore podjetnikom, ki gradijo podjetja.
Rast Silicijeve doline
Zaradi bližine panoge v Silicijevi dolini je velika večina poslov, ki jih financirajo tvegani kapitalisti, v tehnološki industriji. Toda tudi druge panoge so imele koristi od financiranja VC. Pomembna primera sta Staples in Starbucks, ki sta oba prejela rizični denar. Tudi tvegani kapital ni več rezerva elitnih podjetij. Institucija vlagatelji in ustanovljena podjetja so prav tako vstopili v prepad. Na primer, tehnološka podjetja Google in Intel imata ločena sredstva za vlaganje v nastajajočo tehnologijo. Pred kratkim je Starbucks napovedal tudi sklad v višini 100 milijonov dolarjev za naložbe v zagon hrane.
S povečanjem povprečnih velikosti poslov in prisotnostjo več institucionalnih akterjev v mešanici je tvegani kapital sčasoma dozoreval. Industrija zdaj vključuje vrsto igralcev in vlagateljev, ki vlagajo v različnih stopnjah razvoja zagona, odvisno od njihovega nagnjenosti k tveganju.
Hit iz finančne krize 2008
Finančna kriza iz leta 2008 je bila hit za industrijo tveganega kapitala, ker so institucionalni vlagatelji, ki so postali pomemben vir sredstev, zaostrili svoje vrvice. Pojav samorogov ali zagonov, ki so vredni več kot milijardo dolarjev, je v panogo privabil raznolik nabor akterjev. Državni skladi in pomembne družbe z zasebnim lastniškim kapitalom so se pridružile hordi vlagateljev, ki so v okolju z nizkimi obrestnimi merami želele večkratnik donosa, in sodelovale pri velikih poslih z vstopnicami. Njihov vstop je povzročil spremembe v ekosistemu tveganega kapitala.
Rast v dolarjih
Podatki NVCA in PitchBook kažejo, da so podjetja VC v letu 2018 financirala 131 milijard ameriških dolarjev v 8949 poslih. Ta številka je pomenila več kot 57% skok v primerjavi s preteklim letom. Vendar povečanje financiranja ni pomenilo večjega ekosistema, kar šteje posel, ali pa se je število poslov, financiranih z denarjem VC, zmanjšalo za 5%. Financiranje v poznih fazah je postalo bolj priljubljeno, ker institucionalni vlagatelji raje vlagajo v manj tvegana podjetja (v nasprotju s podjetji v zgodnji fazi, kjer je tveganje neuspeha veliko). Medtem je delež angelov vlagateljev z leti ostal stalen ali upada.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.