Indeks nestanovitnosti: tržni občutek branja

Chicago Board of Options Exchange (CBOE) ustvarja in sledi indeksu, znanemu kot indeks volatilnosti (VIX), ki temelji na predvideni volatilnosti možnosti indeksa S&P 500. Ta članek bo razložil, kako se VIX uporablja kot nasprotni tržni kazalnik, kako institucionalno naravnanost lahko meri VIX in zakaj razumevanje VIX ponavadi daje prednost dolgim ​​in kratkim nastopom. (Za celovit pregled možnosti glejte naše Vadnice za osnove možnosti. )

Merjenje tržnih gibanj
Vlagatelji že več kot 100 let poskušajo izmeriti in spremljati velike tržne akterje in institucije na delniških trgih. Potek sredstev iz teh velikanskih plinovodov je lahko bistven element uspešnega vlaganja. Manj vlagateljev ponavadi gleda, kje institucije kopičijo ali distribuirajo delnice in skušajo s svojim manjšim obsegom skočiti pred budnost - spremljanje VIX-a ne gre le za to, da institucije kupujejo in prodajajo delnice, ampak ali institucije poskušajo varovati njihove portfelje. Pomembno si je zapomniti, da so ti veliki tržni premiki podobni oceanski linijski plovbi - za spremembo smeri potrebujejo dovolj časa in vode. Če institucije menijo, da se trg spreminja v medved, ne morejo hitro razložiti zalog; namesto tega kupujejo opcijske pogodbe in / ali prodajo pogodbene opcije s klicnimi pogodbami, da nadomestijo nekatere pričakovane izgube.

VIX pomaga spremljati te ustanove, saj deluje tako kot ponudba in povpraševanje po možnostih, kot tudi razmerje med ponudbo in klicem. Opcijska pogodba je lahko sestavljena iz notranje in zunanje vrednosti. Notranja vrednost je, koliko lastniškega kapitala prispeva k premiji za opcijo, zunanja vrednost pa je količina denarja, plačanega nad ceno delnice. Zunanja vrednost je sestavljena iz dejavnikov, kot sta časovna vrednost, to je znesek premije, ki se plačuje do prenehanja veljavnosti, in implicitna volatilnost, to je, koliko bolj ali manj opcijska premija nabrekne ali se zmanjša, odvisno od ponudbe in povpraševanja po možnostih.

Kot smo že omenili, je VIX implicirana volatilnost možnosti indeksa S&P 500. Te možnosti uporabljajo tako visoke stavkovne cene in premije so tako drage, da jih je zelo malo maloprodajnih vlagateljev pripravljenih uporabiti. Običajno se vlagatelji z maloprodajnimi opcijami odločijo za manj drag nadomestek, kot je opcija v Spyders 'SPY, ki je sklad, s katerim se trguje na borzi (ETF), ki spremlja S&P 500. Če bodo institucije medvedje, bodo nakup verjetno postavili kot obliko portfeljskih zavarovanj. VIX narašča kot posledica povečanega povpraševanja po nakupih, vendar tudi nabrekne, ker bo povečanje povpraševanja po optičnih opcijah povzročilo naraščanje predvidene nestanovitnosti. Kot vsak čas pomanjkanja katerega koli izdelka se bo tudi cena presegla, ker povpraševanje močno presega ponudbo.

Mantra Maxims
Eden najzgodnejših mantrov, ki se jih bodo investitorji naučili v zvezi z VIX, je "Ko je VIX visok, je čas za nakup. Ko je VIX nizek, poglejte spodaj!" Slika 1 poskuša ugotoviti različna področja podpor in odpornosti, ki so obstajala skozi zgodovino VIX, in segajo že od njegovega nastanka leta 1997. Opazite, kako je VIX že na začetku svojega obstoja vzpostavil podporno območje blizu ravni 19 točk in se vrnil nanj prejšnja leta. Področja podpore in odpora so se sčasoma oblikovala, tudi na trendnem trgu 2003–2005. Ko VIX doseže raven upora, se šteje, da je visok in je signal za nakup zalog - zlasti tistih, ki odražajo S&P 500. Podporni odkloni kažejo na tržne vrhove in opozarjajo na potencialni upad S&P 500. (Poglejte si podrobneje koncepti podpore in upora v Osnove podpore in odpora. )

Slika 1 - Visoka / nizka zgodovina VIX

Morda je najpomembnejši element na sliki 1 elastična lastnost implicitne nestanovitnosti. Hitra analiza grafikona kaže, da VIX odskoči med približno 18-35 večino časa, vendar ima odstranjevanje le 10 in kar 85. Na splošno gledano VIX na koncu preraste v srednjo vrednost. Razumevanje te lastnosti je koristno - tako kot lahko nasprotna narava VIX-a pomaga vlagateljem, da sprejmejo boljše odločitve. Tudi po skrajni medvedji v letih 2008–2009 se je VIX premaknil nazaj v običajni obseg.

Možnosti optimizacije
Če pogledamo zgoraj omenjeno VIX mantro, v kontekstu naložbe v opcije lahko vidimo, katere opcijske strategije so najbolj primerne za to razumevanje.

"Če je VIX visok, je čas za nakup, " pove, da so udeleženci na trgu preveč medvedji in implicitna volatilnost je dosegla zmogljivost. To pomeni, da se bo trg verjetno spremenil v bikovito in implicitno nestanovitnost se bo verjetno premaknila nazaj proti povprečju. Optimalna strategija možnosti je delta pozitivna in vega negativna; tj. kratke ponudbe bi bila najboljša strategija. Delta pozitivno preprosto pomeni, da se z rastjo cen delnic zviša tudi cena opcij, medtem ko negativna vega pomeni položaj, ki koristi od padca implicitne nestanovitnosti. (Če želite izvedeti več o možnostih, ki so na voljo, glejte Spoznavanje "Grkov" in Uporaba Grkov za razumevanje možnosti .)

"Ko je VIX nizek, poglejte spodaj!" pove, da bo trg kmalu padel in da se bo implicirana volatilnost povečala. Ko se pričakuje, da se bo implicirana nestanovitnost povečala, je optimalna medvladna opcija strategije delta negativna in vega pozitivna (tj. Najboljša strategija bi bila dolga gibanja).

Izpeljani finančni instrumenti med ločevanjem
Čeprav je redkost, obstajajo časi, ko se običajno razmerje med VIX in S&P 500 spremeni ali "loči". Slika 2 prikazuje primer vzpona S&P 500 in VIX hkrati. To je pogosto, kadar institucije skrbijo, da je trg preobremenjen, medtem ko drugi vlagatelji, zlasti maloprodajna javnost, kupujejo ali prodajajo blaznost. Ta "iracionalna razburjenost" lahko ustanove predčasno ali ob napačnem času varuje pred tveganjem. Medtem ko so institucije morda napačne, se dolgo ne motijo; zato je treba ločitev obravnavati kot opozorilo, da se tržni trend postavlja v obratno smer.

Slika 2 - S&P 500 v primerjavi z VIX

Zaključek
VIX je nasprotni kazalnik, ki vlagateljem ne pomaga samo iskati vrhov, dna in usnja v trendu, ampak jim omogoča, da dobijo predstavo o občutju velikih igralcev na trgu. To ni koristno samo pri pripravah na spremembe trendov, ampak tudi, ko vlagatelji določajo, katera strategija varovanja pred tveganji je najboljša za njihov portfelj.

Za druge načine prepoznavanja trenda glejte 4 dejavniki, ki oblikujejo tržne trende in vodilni gospodarski kazalci napovedujejo tržna gibanja .