Warren Buffett: Bodite prestrašeni, ko so drugi požrešni

Warren Buffett je nekoč dejal, da je kot vlagatelj pametno biti "Strah, ko so drugi pohlepni in pohlepni, ko se drugi bojijo." Ta izjava je nekoliko nasprotnega pogleda na delniške trge in se nanaša neposredno na ceno sredstva: ko drugi so pohlepni, cene ponavadi zavrejo, zato je treba biti previden, če ne preplačajo za sredstvo, ki posledično vodi do slabokrvnih donosov. Kadar so drugi strah, lahko to predstavlja dobro priložnost za nakup.

Upoštevajte, da je cena tista, ki jo plačate, vrednost pa je tisto, kar dobite - plačajte previsoko ceno, donosi pa so zmanjšani. Če želite to podrobneje pojasniti, je vrednost zaloge sorazmerna z zneskom zaslužka, ki ga bo ustvaril v času svojega poslovanja. Zlasti je ta vrednost določena z diskontiranjem vseh prihodnjih denarnih tokov nazaj na sedanjo vrednost, intrinzično vrednost. Plačajte previsoko ceno in donos, ki nastane, ko zaloga gravitira nazaj k svoji notranji vrednosti, bo sčasoma upadel. Bodite pohlepni, kadar so drugi v pravih okoliščinah strah in žanjejo večjo donosnost: predvideti je treba predvidljivost, kratkoročni dogodki, ki povzročajo poznejše znižanje cen, pa ne smejo izničevati jarka.

But Cigar Butts in Coca-Cola

Warren Buffett ni le kontranski investitor. Morda je tisto, kar bi lahko imenovali "poslovno usmerjeni investitor". To pomeni, da ne kupuje ničesar in vsega, samo zato, ker je na prodaj. To je bil stil Ben Grahama (in sprva Buffettov). Imenujejo ga "cigaretov" slog naložbe, v katerem naberejo zavržene zadnjice poslovne cigare, ki ležijo ob cesti, in jih prodajajo z velikimi popusti, da knjigovodsko vrednostjo zapustijo z enim dobrim zakladom. Ben Graham je iskal „neto mreže“ ali podjetja, katerih cena je nižja od neto obratnih sredstev ali obratnih sredstev, zmanjšanih za skupne obveznosti.

Čeprav je Warren Buffett tako začel svojo investicijsko kariero, se je ob anemičnih priložnostih net-net razvijal. S pomočjo Charlieja Mungerja je odkril deželo izjemnih podjetij, dom See's Candy in Coca-Cola (KO), podjetja s trpežno, konkurenčno ekonomijo - jarkom - in racionalno, pošteno upravljanje. Nato poišče ugodno ceno in izkoristi priložnosti, ko so drugi v strahu. Kot je rekel v preteklosti, je veliko bolje kupiti čudovito podjetje po ugodni ceni kot dobro podjetje po čudoviti ceni.

Olje za solato: Brez tega ne puščajte doma

Strahovni dogodki, ki vodijo do vrhunskih naložbenih priložnosti, lahko vključujejo kratkoročne udarne valove, ki jih ustvarijo makroekonomski dogodki, kot so recesije, vojne, sektorska apatija ali kratkoročni, neskladni poslovni rezultati.

V šestdesetih letih prejšnjega stoletja se je vrednost American Expressa (AXP) zmanjšala na polovico, ko so ugotovili, da zavarovanje, ki ga je uporabila za zavarovanje milijonov dolarjev skladiščnih prejemkov, ne obstaja. Zadevno zavarovanje je bilo solatno olje in izkazalo se je, da je trgovec z blagom Anthony De Angelis ponaredil zaloge, tako da je svoje cisterne napolnil z vodo, medtem ko je v rezervoarjih, ki jih bodo našli revizorji, pustil majhne cevi salatnega olja. Ocenjujejo, da je dogodek AXP presegel 50 milijonov dolarjev izgube.

Po pregledu poslovnega modela podjetja se je Buffett odločil, da podjetje ne bo materialno vplivalo na dogodek, zato je v zaloge vložil 40% denarja svojega partnerstva. V petih letih se je AXP povečal za petkrat.

Gecko

Leta 1976 se je GEICO na robu bankrota deloma pojavil zaradi premika poslovnega modela, v katerem je police zavarovanja avtomobilov razširil na tvegane voznike. Z zagotovili takratnega izvršnega direktorja Johna J. Byrneja, da se bo podjetje vrnilo k svojemu prvotnemu poslovnemu modelu, je Buffett vložil začetno vsoto v višini 4, 1 milijona dolarjev, ki je v petih letih narasla na dobrih 30 milijonov dolarjev. GEICO je zdaj podružnica Berkshire Hathaway (BRKB) v 100-odstotni lasti.

Udarni valovi, kot so škandal s solatnim oljem in nanosi poslovnih modelov, ustvarjajo vrednost in so Warrenu Buffettu omogočili, da je z leti dobil velik donos. Pohlepni, ko so drugi strah, je dragocena miselnost, ki lahko prinese velike koristi za vlagatelja.

Spodnja črta

Ko fant iz čevljev začne izdajati nasvete o zalogah, je čas, da zapustite zabavo. Charlie Munger je nekoč primerjal penasto borzo z novoletno zabavo, ki traja dovolj dolgo. Mehurček teče, vsi uživajo, ure nimajo rok. Nihče nima pojma, da je čas za odhod, niti tega nočejo. Kaj pa samo še ena pijača? Kot vlagatelje v poslovno vrednost je nujno vedeti, kdaj je čas, da odidejo in so pripravljeni na tisto popolno priložnost, biti pohlepni, ko se drugi bojijo, vendar biti pohlepni za naložbo z dolgoročno trpežno ekonomičnostjo in racionalno, pošteno vodenje.