Kaj je povzročilo črni ponedeljek: Trk na borzi leta 1987?

Ponedeljek, 19. oktober 1987 je znan kot Črni ponedeljek. Na ta dan so borzni posredniki v New Yorku, Londonu, Hongkongu, Berlinu, Tokiu in skoraj v katerem koli drugem mestu z izmenjavo strmeli v številke, ki tečejo po njihovih zaslonih, z naraščajočim občutkom strahu. Finančna opora je popustila in napetost je povzročila, da so se svetovni trgi poslabšali.

V Združenih državah prodajte naročila, prodana po naročilu za prodajo, tako da vrednost izgube Dow znaša skoraj 22%. Govorili so o tem, da bi ZDA vstopile v medvedji cikel - biki so se vozili od leta 1982 -, vendar so trgi zelo malo opozorili na takratnega novega predsednika zveznih rezerv Alana Greenspana. Greenspan je pohitel z znižanjem obrestnih mer in banke pozval, naj sistem poplavijo z likvidnostjo. Pričakoval je padec vrednosti dolarja zaradi mednarodnega stika z drugimi državami G7 zaradi vrednosti dolarja, toda na videz svetovni finančni zlom je bil tisti ponedeljek kot neprijetno presenečenje.

Izmenjave so bile tudi zasedene s poskusom zaklepanja naročil za programsko trgovanje. Zamisel o uporabi računalniških sistemov za vključevanje v obsežne trgovinske strategije je bila na Wall Streetu še vedno relativno nova, posledice sistema, ki bi lahko med sesutjem oddal tisoče naročil, pa niso bile nikoli preizkušene. Ti računalniški programi so samodejno začeli likvidirati zaloge, saj so bili doseženi določeni cilji izgube, kar je spodbudilo cene. Na žalost borz je programsko trgovanje povzročilo domino učinek, saj so padajoči trgi sprožili več naročil za zaustavitev izgube. Nekvalitetna prodaja je aktivirala še en krog naročil za zaustavitev izgube, kar je trge potegnilo v spiralo navzdol. Ker so isti programi samodejno izklopili tudi vse nakupe, so ponudbe v bistvu istočasno izginile po celotni borzi.

Črni ponedeljek

Zlomljivi znaki pred nesrečo

Bilo je nekaj opozorilnih znakov presežkov, ki so bili podobni presežkom na prejšnjih prelomnih točkah. Gospodarska rast se je upočasnila, medtem ko inflacija raste. Močan dolar je pritiskal na ameriški izvoz. Borzni trg in gospodarstvo sta se na bikovskem trgu prvič razlikovala in posledično so se vrednotenja povzpela na previsoke ravni, skupno razmerje med cenami in prihodki na trgu pa se je povzpelo nad 20. Prihodnje ocene prihodkov so se gibale manj, a zaloge niso bili prizadeti.

Udeleženci na trgu so se zavedali te problematike, vendar je še ena novost povzročila, da so mnogi opozorili na opozorilne znake. Portfelsko zavarovanje je dalo lažni občutek zaupanja v institucije in posrednike. Splošno prepričanje na Wall Streetu je bilo, da bi preprečili znatno izgubo kapitala, če bi se sesut trg. To je na koncu spodbudilo čezmerno tveganje, ki je postalo očitno šele, ko so zaloge v dneh, ki so vodili do tistega usodnega ponedeljka, začele zmanjševati. Celo vodje portfelja, ki so bili skeptični do napredka na trgu, si niso upali izpustiti nadaljevanja.

Spodnja črta

Programski trgovci so prevzeli velik del krivde za sesutje, ki se je naslednji dan ustavil, zahvaljujoč izmenjavi zapornic in nekaj gladkih, morda senčnih, potez Feda. Trg se je prav tako skrivnostno povzpel proti vrhuncem, s katerih se je ravnokar povzpel. Številni vlagatelji, ki so se potolažili zaradi vzpona na trgu in so se usmerili v mehanično trgovanje, so se močno pretresli.

Čeprav je trgovanje s programi veliko prispevalo h resnosti zloma (ironično je, da je njegov namen zaščititi vsak posamezen portfelj pred tveganjem, je postal največji posamezni vir tržnega tveganja), natančnega katalizatorja še vedno ne poznamo in ga morda za vedno ne poznamo. Ob zapletenih interakcijah med mednarodnimi valutami in trgi se verjetno pojavijo kolcanje. Po strmoglavljenju so borze uvedle pravila odklopnikov in druge previdnostne ukrepe za upočasnitev vpliva nepravilnosti v upanju, da bodo trgi imeli v prihodnosti več časa za odpravo podobnih težav.