Kaj v podjetju več vlagateljev pove

Vlaganja v vrednost se nanašajo na strategijo vlaganja v podjetja, ki trgujejo znatno pod povprečjem in trgom. Ciklična podjetja, kot so energija, materiali in rudarstvo, se štejejo za vrednostne zaloge v času, ko je cikel v spodnji polovici. Vendar pa lahko vsako podjetje, ne glede na industrijo, štejemo za vrednost v različnih točkah poslovnega cikla.

Za zaloge vrednosti so značilni nizki večkratniki, visoka razmerja izplačil in močni donosi. Za določitev se uporabljajo skupni množitelji - cena do dobička (P / E), cena za knjiženje (P / B), vrednost podjetja (EV), dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo (EBITDA) ali večkratno podjetje. trgovalno vrednost zaloge. P / E gleda na današnjo ceno delnic glede na zaslužek. P / B današnjo ceno delnic nanaša na knjigovodsko vrednost družbe.

Vsaka od teh množic ima pomanjkljivosti. Podjetje, ki je več podjetij, pa je najbolj obsežno in na splošno velja za najbolj uporabno pri analizi sedanjega vrednotenja zalog.

Enterprise Multiple

Uporaba Enterprise Multiple za vrednotenje zalog

Podjetje poleg svoje delniške cene upošteva dolg in denarne ravni podjetja in to vrednost poveže z denarno donosnostjo podjetja. Visoka razmerja izplačil kažejo, da podjetje vrača denar delničarju v obliki dividend, namesto da ponovno vlaga dobiček v podjetje. Močni donosi, zlasti prosti donos denarnega toka, določajo donos delničarju, potem ko so porabljeni vsi denarni stroški za poslovanje podjetja in naložbe v kapitalske izdatke. Množice podjetij se lahko razlikujejo glede na panogo. Primerjajte množico z drugimi podjetji v panogi ali s povprečno industrijo na splošno.

Količnik, znan tudi kot večkratnik EBITDA, se izračuna kot:

Enterprise Multiple = Vrednost podjetja / EBITDA

Kaj je vrednost podjetja?

Vrednost podjetja je skupna vrednost podjetja. Medtem ko množitelji, ki uporabljajo ceno delnic, gledajo samo na lastniški del delnice, vrednost podjetja vključuje dolg, denarna sredstva in manjšinske deleže podjetja. Izračuna se kot tržna kapitalizacija (delniške cene, kratkoročne delnice), plus neto dolg (skupni dolg, zmanjšan za denar in ustreznike), plus manjšinski delež. Vlagatelji uporabljajo vrednost podjetja, da določijo, kako financiranje dolga, ustrezna plačila obresti in skupna podjetja vplivajo na vrednost podjetja.

Kaj je EBITDA?

EBITDA se izračuna iz izkaza poslovnega izida. Kot pove že ime, se izračuna kot dobiček iz poslovanja, pri čemer se prištejejo še amortizacija. Analitiki in podjetja to uporabljajo kot merilo dejanskega denarnega dobička iz poslovanja podjetja, saj so amortizacija nedenarne postavke, davki in obresti pa se ne štejejo kot del poslovanja družbe, čeprav ti dve postavki vplivajo na dobiček.

(Za nadaljnje branje glejte EBITDA: Izpodbijanje izračuna .)

Določitev podjetja več

Pravilna in optimalna struktura kapitala je ključ do sposobnosti podjetja, da posluje s dobičkom, zato ga je treba upoštevati pri vrednotenju zalog.

EV je primeren način za merjenje vrednosti celotnega podjetja in ne zgolj cene delnice, ki gleda samo na tržno kapitalizacijo delnic, ne upoštevajoč denarnih sredstev, manjšinskih deležev in dolga podjetja. Podjetje večkratno primerja skupno vrednost podjetja glede na njegov denarni dobiček. Pogosto je bolj zaželen kot P / E, ker velja, da je EBITDA manj dovzetna za manipulacijo kot zaslužek in P / B, saj je boljše merilo donosnosti denarja kot knjigovodska vrednost. Vendar pa ni brez svojih pomanjkljivosti. Razmislite o uporabi ustreznejših množic pri vrednotenju visoko unovčenih podjetij, kjer servisiranje dolga, dolgotrajna sredstva ali knjigovodska vrednost poganja dobičkonosnost.

Zaloge s podjetjem, večkratnim od 7, 5 x na podlagi zadnjih 12 mesecev (LTM), se na splošno štejejo za vrednost. Vendar pa uporaba stroge meje na splošno ni primerna, ker to ni natančna znanost. Vlagatelji pogosto menijo, da je podjetnik večkratnik pod trgom, družbeniki in njegovo preteklo povprečje zalog kot dobra vstopna točka.

Vendar imajo ciklične zaloge ponavadi široko disperzijo med vrhom (visokim) in koritom (nizkim). To ustvarja potrebo po sprejetju trenutne množice v kontekstu, vključno s tem, kje sta industrija in podjetje v svojem ciklu, osnovami industrije in katalizatorji, ki poganjajo stalež glede na njegove kolege. Ob upoštevanju teh dejavnikov bomo ugotovili, ali je večkratni LTM poceni ali drag.

(Odkrijte razlike med zalogami v različnih panogah v cikličnih različicah necikličnih zalog .)

Pazite na pasti vrednosti

Vrednosti pasti so zaloge z nizkimi množicami. To ustvarja iluzijo vrednostne naložbe, vendar osnove industrije ali podjetja kažejo na negativne donose.

Vlagatelji ponavadi domnevajo, da je pretekla donosnost delnic pokazatelj prihodnjih donosov in ko večkratnik pade, pogosto skočijo na priložnost, da ga kupijo po tako "poceni" vrednosti. Poznavanje industrije in osnov podjetja lahko pomaga oceniti dejansko vrednost delnic.

Eden preprostih načinov za to je, da pogledamo pričakovano (naprej) dobičkonosnost (EBITDA) in ugotovimo, ali projekcije opravijo test. Posredni večkratniki morajo biti nižji od trenutnih večkratnikov LTM; če so višji, to na splošno pomeni, da bodo dobički upadali, delniške cene pa tega upada še ne odražajo. Včasih so lahko večkratniki videti izjemno poceni. Pasti z vrednostmi se pojavijo, ko so ti množice vnaprej videti preveč poceni, toda v resnici je napoved, da je EBITDA previsoka in je cena delnic že padla, kar verjetno odraža previdnost trga. Zato je pomembno poznati katalizatorje podjetja in industrije.

(Oglejte si pasti za vrednost: Lovci na barante. Pazite na nadaljnje branje . )

Spodnja črta

Vlaganje v delnice zahteva poznavanje temeljev podjetja, ocenjevanje vrstnikov in uporabo skupnega imenovalca, kot je večkratno podjetje. Podjetje multiple je posrednik, kako poceni ali draga zaloga danes trguje na podlagi preteklih in pričakovanih denarnih tokov. Kljub temu, da uporaba podjetja večkrat ni brezhibna, in čeprav je zaloga večkrat poceni, je tržno občutenje negativno.

(Če se želite naučiti od prvotnega investitorja, preberite Inteligentni investitor: Benjamin Graham .)