Kateri trendi bi morali biti zaskrbljeni?

Med evropsko nestabilnostjo, naraščajočo nestanovitnostjo trga in ponovno oživitvijo aktivnega upravljanja se trenutno pojavljajo številni medsebojno povezani trendi. Toda vse naložbene odločitve se začnejo z obrestnimi merami. In vlagatelji bi morali torej upoštevati vsako spremembo tečajev.

Kratka zgodovina

Kot odziv na finančno krizo iz leta 2008 so Zvezne rezerve znižale obrestne mere na prej nevidne ravni: med 0, 0% in 0, 25% in jih tam obdržale do konca leta 2015. Ta poteza je močno vplivala na cene premoženja, saj so se vlagatelji prebili na bolj tvegana sredstva najti donose.

Od leta 2008 je S&P 500 užival drugi najdaljši trg bikov v zgodovini, s povprečnim letnim donosom več kot 15%. Toda nedavne akcije Zveznih rezerv postavljajo pod vprašaj prihodnost tega teka.

Fed je z letom 2015 začel zvišati stopnje. To je storila šestkrat, nazadnje marca, in nakazala, da bo pred koncem leta spet dvakrat več. Do zdaj je trg ta porast zlahka prevzel, predvsem zato, ker so bili majhni in dobro telegramirani. To se lahko spremeni, ko se stopnje višajo.

Ključna stopnja, na katero se vlagatelji trudijo, je 10-letna zakladnica ZDA. Trenutni donos v desetletju znaša približno 2, 8%, čeprav je v tem mesecu dosegel 3, 1% več. Ob predpostavki, da letos opazimo še dve stopnji, se bo 10-letna stopnja verjetno zvišala na približno 4, 0%.

Zgodovinsko gledano se je desetletnica vrnila okoli 5%. Če se donos vrne na te ravni, bodo obveznice veliko bolj privlačne naložbe, kot so bile pozne. Posledično se lahko vlagatelji odločijo, da se bodo vrnili k obveznicam, s čimer se povečujejo odlivi iz delnic, ki zmanjšujejo donose na borzi.

Širše posledice

Zvišanje obrestnih mer lahko vpliva tudi na zadolževanje potrošnikov. Zgodovinsko nizke obrestne mere so omogočale zgodovinsko nizke hipotekarne stopnje, ki podpirajo stanovanjski trg. Z nižjimi hipotekarnimi stopnjami stanovanjski trg trenutno primanjkuje zalog, zlasti za kupce, ki prvič kupujejo. Veliko povpraševanje in omejena ponudba sta cene povišala, vendar je rast plač zaostajala in nekatere trge potisnila na precenjeno ozemlje.

Nadaljevanje visokih cen v kombinaciji z višjimi hipotekarnimi stopnjami bi lahko povzročilo upočasnitev povišanja cen stanovanj, kar bi lahko vplivalo na gospodarsko rast v ZDA, saj je stanovanjski trg ključno gonilo ameriškega gospodarstva. Poleg tega nakupu stanovanj pogosto sledi vrsta drugih nakupov, da bi opremili dom, tako da bi vsaka upočasnitev prodaje stanovanj lahko povzročila manj nakupov potrošnikov, kar se posledično odraža v počasnejši gospodarski rasti. Potrošniški nakupi predstavljajo približno 70% gospodarske rasti v ZDA.

(Glej tudi: 4 ključni dejavniki, ki poganjajo trg nepremičnin )

Malaise v razvitem svetu

Medtem ko so se domače obrestne mere zvišale, so se politične razmere v Evropi začele slabšati. Po naraščajočih nemirih v Evropski uniji, ki jih je opozoril Brexit, je status quo nastal na nedavnih italijanskih nacionalnih volitvah.

Marčne volitve niso prinesle jasnega zmagovalca, vendar sta privedli do dveh starih evroskeptičnih strank, ki so zbrale približno polovico glasov. Čeprav se nobena stranka ni zavzemala za izstop iz EU, obstajajo skrbi, da bi nova vlada lahko sprejela zakonodajo, ki dejansko deluje kot umik. Medtem ko se ta zakonodaja še ni uveljavila, bo verjetno tretje največje gospodarstvo v evroobmočju v bližnji prihodnosti destabiliziralo trge.

Italija ni edina evropska država, ki jo strese nemir. Na Madžarskem in Poljskem vladajoče stranke aktivno sprejemajo politike, ki so v nasprotju z mandati Evropske unije, čeprav prejemajo milijone subvencij EU. Madžarska, nekoč model demokracije v postsovjetski Evropi, zdaj spominja na avtokracijo. Poljska je pred kratkim izvolila skrajno desno vlado, ki je svoje neodvisno sodstvo zložila s političnimi imenovalci. Ker se skrajno desne politične stranke še naprej povečujejo po vsej Evropi, lahko sposobnost preživetja Evropske unije v sedanji obliki postane odprto vprašanje.

Učinki nestanovitnega trga

Geopolitične pretrese, naraščajoče stopnje in drugi dogodki so iz leta v leto privedli do povečane nestanovitnosti trga. To ne pomeni, da je trenutno tržno okolje nenormalno. Desetletni trg bikov po veliki recesiji je zaznamovala stalna rast in nizka volatilnost. Kljub temu vrnitev običajnih ravni nestanovitnosti predstavlja izziv za vlagatelje, ki so se navadili na nenavaden mir v preteklih letih. Na primer, v zadnjem desetletju so bili vlagatelji nagrajeni za nakup tržnih plačil, vendar posledični popravki morda ne predstavljajo tako očitnih priložnosti.

En trend, ki se je morda izkazal sam, je vloga Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) in Abecede (GOOGL), znanih tudi kot zaloge FAANG, so igrali na tem, da so trg višji. V letu 2017 je skupina predstavljala 4, 3% donosa 21% S&P 500. Kljub nadaljevanju močne uspešnosti delnic v skupini pa so vrednotenja visoka do močno raztegnjena in skupina ima lahko težave pri nadaljnjem pritisku na trge višje naprej.

V zadnjih nekaj letih so vedno večji zneski prehajali v pasivne strategije, pri čemer je bilo v letu 2017 samo priliv 692 milijard dolarjev. Te strategije so se na nedavnem trgu bikov zelo dobro obnesle, vendar lahko na nestabilnem trgu nudijo bolj negotov rezultat. Čeprav aktivne strategije ne presegajo vedno pasivnih možnosti, utegnejo vlagatelji povečati svoje možnosti za uspešnost z aktivno strategijo, namesto da bi se zadovoljili s tržnimi donosi, še posebej, če ti tržni donosi morda niso tako zanesljivi, kot so bili v preteklosti.

To pomeni, da lahko vlagatelji, ki si prizadevajo za boljše uspehe in zaščito pred prihodnjimi negativnimi negativnimi učinki, vedno bolj sprejemajo strategije aktivnega upravljanja.

Trenutno tržno okolje zaznamuje vse večja negotovost. Številni trendi, ki se pojavljajo že vrsto let, kažejo, da se bodo iztekli in ni jasno, kaj bo zavzelo njihovo mesto. Ena stvar, ki se zdi zanesljiva, je, da bo nestanovitnost še naprej težava. Zaradi vse večje politične negotovosti bodo vlagatelji nervozni in razburjeni. Zvišanje obrestnih mer bo spodbudilo vlagatelje k ​​sprejetju sprememb, saj bo treba spremeniti naložbene strategije, ki so v preteklosti dobro delovale. Pasivni pristopi za nakup in zadrževanje bodo verjetno izgubili privlačnost. In novi voditelji na trgu bodo verjetno prišli na vrsto. Vse to pomeni, da bo druga polovica leta zanimiva in osrednja.