Zakaj so Stablecoini kot so Facebookove Tehtnice pod drobnogledom

Stablecoins, hitro rastoča podskupina kripto valut, morda ni tako stabilna, kot jo oglašujejo njihovi izdajatelji. Z vezavo svoje vrednosti na drugo sredstvo, na primer fiat valuto ali borzno borzno blago, so stabilni kovanci zasnovani tako, da zmanjšajo velika nihanja, ki jih doživljajo priljubljene kripto valute, kot sta Bitcoin in Ether. Vendar pa ta naraščajoči razred digitalnega denarja, ki vključuje Facebookovo tehtnico Facebook Inc., nima dostopa do kratkoročnih likvidnostnih zmogljivosti, ki so običajne v tradicionalnih bančnih in drugih plačilnih sistemih, kaže nedavna zgodba v Bloombergu.

"Stablecoins, še posebej Tehtnica, lahko znatno narastejo in na koncu prevzamejo pomemben del globalne transakcijske dejavnosti, " so zapisali analitiki v JPMorgan Chase & Co. "Vendar pa, kot je trenutno zasnovano in predlagano, ne upoštevajo mikrostrukture delovanja takšnega plačilnega sistema. Tveganje prekinitve plačilnega sistema, zlasti v obdobjih stresa, ima lahko resne makroekonomske posledice. "

Tveganja za regulatorje ne bodo izgubljena, saj so oblasti po vsem svetu zvokale alarme nad Tehtnico in drugimi kripto valutami. V ponedeljek so se člani združenja Tehtnice sestali z uradniki iz 26 centralnih bank, poroča poročilo Financial Timesa. Podpredsednik Evropske komisije Valdis Dombrovski je pred kratkim izrazil zaskrbljenost zaradi finančne stabilnosti, ki jo predstavljajo Tehtnice, medtem ko je Trumpova administracija izrazila pomisleke glede nacionalne varnosti. Član odbora ECB Benoit Coeure je včeraj dejal: "To prinaša veliko resnih tveganj, povezanih s prednostnimi nalogami javne politike. Črt za odobritev predpisov bo visok, "je poročal Reuters. Francoski finančni minister Bruno Le Maire je pred kratkim izjavil: "Prepričan sem, da bi morali zavrniti razvoj Tehtnice znotraj EU."

David Marcus, soustvarjalec Tehtnice, se je zavzel za Twitter, da bi ublažil skrbi. "V zadnjem času se veliko govori o tem, kako lahko Tehtnica ogrozi suverenost narodov, ko gre za denar. Želel sem izkoristiti priložnost, da razgrnem ta pojem, " je zapisal. "Tako ni novega ustvarjanja denarja, ki bo strogo ostalo provinca suverenih narodov."

Ključni odvzemi

• Stablekoini morda niso tako stabilni v času stresa.
• Regulatorji, ki jih skrbi finančna stabilnost in nacionalna varnost.
• Stablecoins je zasebni denar, za razliko od bančnih vlog.
• Izdajatelji lahko v času stresa trpijo zaradi nizke likvidnosti.
• Prihodki od zavarovanja z rezervami, ki je v negativnem okolju težaven

Kaj pomeni za vlagatelje

Zaradi stabilnosti in glamurja, ki izhaja iz visokotehnološke kripto valute, stabilni kovanci niso podobni tistim, kar tradicionalne banke počnejo, ko svojim strankam izdajo depozite za povpraševanje. Vloge za povpraševanje so oblika zasebnega denarja, ki ga banke obljubljajo, da bodo unovčile na povpraševanje in v skladu s fiatno valuto države. Izdajatelji stabilnih kovancev ponujajo enako vrsto obljube, tako da vrednost svojega kovanca pripnejo na vrednost fiat valute ali drugega določenega sredstva. Napovedani zatič je njihova obljuba, da bodo unovčili svoje kovance za znesek drugega sredstva, ki ga določi zatič.

Ali lahko izdajatelji stabilnih kovancev držijo obljube ali ne, je drugo vprašanje. Tradicionalne banke ne vračajo svojih vlog eno na drugo s fiatno valuto. Vsaj kot deset do ena, kot to določajo zahteve regulativne rezerve. Ostalih 90% depozitov podpirajo sredstva, kot so zakladni vrednostni papirji in druge vrste dolžniških vrednostnih papirjev, ki na splošno plačujejo obresti po višji stopnji kot tista plačujejo banke na njihove vloge. Prihodki od obresti so eden od virov dobička banke.

Tether, eden bolj priljubljenih stabilcoinov, ki predstavlja približno 94% celotnega obsega transakcij stabilcoin, je nekoč trdil, da je bil vsak kovanec kovanca vedno podprt s tradicionalno valuto v rezervi. Vendar pa je posodobitev spletnega mesta Tether v začetku letošnjega leta pokazala, da to ni več tako. Tether zdaj trdi, da čeprav so njegovi digitalni kovanci vedno stoodstotno podprti z rezervami, lahko te rezerve vključujejo sredstva, ki niso tradicionalna valuta in denarni ustrezniki. Nič hudega, Tether se zdaj ponaša bolj kot tradicionalna banka.

Medtem ko najemniške banke ponavadi nimajo težav pri izpolnjevanju zahtev svojih strank za odplačilo depozitov v običajnih časih, se morajo v času povečanega stresa pogosto zanašati na posojilodajalca v zadnjem primeru - centralne centralne banke države. Tether nima bančne listine in ni jasno, ali ima kakšnega zasebnega zastopnika, ki bi bil v težavah v vlogi težav, ki je v vlogi zadnjega kraja. Tudi Facebookova Tehtnica, katere bela knjiga kaže, da jo bo podpirala "Košarica bančnih depozitov in kratkoročnih državnih vrednostnih papirjev." Velikan družbenih medijev zdaj želi biti tudi banka.

Čeprav so bančne depozite in kratkoročni državni vrednostni papirji relativno varna in likvidna sredstva, ki jih Facebook morda še vedno lahko zamenja za gotovino, ne da bi se zanašali na posojilodajalca v zadnjem primeru, se lahko podjetje sooči z drugačno težavo v svetu ultra nizkih in celo negativne obrestne mere. Facebook pričakuje, da bo dohodek iz svojih rezervnih sredstev porabil za plačilo za vzdrževanje mreže in nagrajevanje članov združenja. Težko pa je to storiti, ko so donosi na večini najvarnejših državnih vrednostnih papirjev negativni.

"Vsak sistem, ki se za financiranje operativnih in drugih tekočih stroškov zanaša na dohodke iz rezerve, postane nestabilen v svetu z negativnimi donosi, " pravijo analitiki JPMorgan. "Ker je več kot polovica visokokakovostnih kratkoročnih državnih dolgov že negativna, večino preostalega dela predstavljajo državni vrednostni papirji ZDA in trendi, ki kažejo na globalno popuščanje denarja, je povsem negativna donosnost rezerve Tehtnice postala verjetna (nekatere bi trdila verjetno) tveganje. "

Pogled naprej

Za vse hype okoli kripto valut v zadnjih letih ni jasno, ali so tehnološke inovacije, povezane z njimi, res rešile težave, povezane s tradicionalnimi bančnimi in monetarnimi sistemi. Ni še jasno, ali inovatorji, ki stojijo za kripto valutami, resnično razumejo, kaj so te težave, seveda pa je finančna kriza pokazala, da tudi veliko tradicionalnih bankirjev ni.