Položaj obratnega kapitala

Za vlagatelje je moč bilančne vsote podjetja mogoče oceniti s preučitvijo treh finančnih meritev: ustreznost obratnega kapitala, uspešnost sredstev in struktura kapitalizacije. V tem članku bomo začeli s celovitim pogledom, kako najbolje oceniti položaj obratnega kapitala podjetja. Preprosto povedano, to pomeni merjenje likvidnosti in upravljavske učinkovitosti, povezane s trenutnim položajem podjetja. Analitično orodje, uporabljeno za dosego te naloge, bo cikel pretvorbe denarnih sredstev podjetja.

Ne bodite zavedeni z napačno analizo

Za začetek te razprave najprej popravimo nekaj običajno, a zmotnih pogledov na trenutni položaj podjetja, ki je preprosto sestavljen iz razmerja med njegovimi obratnimi sredstvi in ​​kratkoročnimi obveznostmi. Obrtni kapital je razlika med tema dvema širokim kategorijama finančnih številk in je izražen kot absolutni znesek v dolarju.

Kljub običajni modrosti ima sedanja pozicija podjetja le malo ali nobenega pomena za oceno njegove likvidnosti. Kljub temu je o tej številki vidno poročanje v finančnih komunikacijah podjetij, kot je letno poročilo, in tudi v raziskovalnih službah za naložbe. Količina obratnega kapitala ne glede na njegovo velikost osvetljuje kakovost likvidnostne pozicije podjetja.

Delo z obratnim kapitalom

Drug del običajne modrosti, ki ga je treba popraviti, je uporaba trenutnega razmerja in njegov bližnji sorodnik, kislinski test ali hitro razmerje. V nasprotju s splošno zaznano, ta analitična orodja ne posredujejo ocenjevalnih informacij o likvidnosti podjetja, ki jih mora vedeti vlagatelj. Pogosto uporabljeni količnik tekočega kapitala kot kazalnik likvidnosti je resno pomanjkljiv, ker konceptualno temelji na likvidaciji vseh obratnih sredstev podjetja, da bi izpolnil vse svoje tekoče obveznosti. V resnici se to verjetno ne bo zgodilo. Vlagatelji morajo na podjetje gledati kot na dejavno podjetje. Čas je potreben za pretvorbo obratnih sredstev podjetja v denar za plačilo tekočih obveznosti, kar je ključno za njegovo likvidnost. Z eno besedo, trenutno razmerje je zavajajoče.

Poenostavljena, a natančna primerjava trenutnih pozicij dveh podjetij bo pokazala, da se zanašanje na trenutno razmerje in število obratnega kapitala kot kazalnika likvidnosti šibko prikazuje:

Na prvi pogled je družba ABC videti lahka zmagovalka v likvidnostni konkurenci. Ima veliko rezervo od obratnih sredstev nad tekočimi obveznostmi, na videz dobro tekoče razmerje in obratni kapital v višini 300 dolarjev. Podjetje XYZ nima trenutne varnostne rezerve, šibkega trenutnega razmerja in brez obratnega kapitala.

Kaj pa, če imata trenutni obveznosti obeh podjetij povprečno plačilno obdobje 30 dni? Družba ABC potrebuje šest mesecev (180 dni) za izterjavo terjatev do svojih računov, zaloga pa se spremeni le enkrat na leto (365 dni). Stranke podjetja XYZ plačujejo z gotovino, zaloga pa se vrti 24-krat na leto (vsakih 15 dni). V tem zamišljenem primeru je podjetje ABC zelo nelikvidno in ne bi moglo delovati pod opisanimi pogoji. Njeni računi zapadejo hitreje, kot ustvarjajo denar. Ne morete plačevati računov z obratnim kapitalom; plačujete račune z gotovino! Na videz tesen trenutni položaj podjetja XYZ je zaradi hitrejše konverzije denarja veliko bolj likviden.

Prava pot merjenja likvidnosti podjetja

Cikel pretvorbe denarja (imenovan tudi CCC ali operativni cikel) je analitično orodje za določanje naložbene kakovosti dveh ključnih sredstev - zalog in terjatev. CCC nam pove čas (število dni), potreben za pretvorbo teh dveh pomembnih sredstev v denar. Hitra stopnja prometa teh sredstev je tisto, kar ustvarja resnično likvidnost in je pozitiven pokazatelj kakovosti in učinkovitega upravljanja zalog in terjatev. S sledenjem zgodovinskemu zapisu (pet do 10 let) CCC podjetja in primerjanju s konkurenčnimi podjetji v isti panogi (CCC se bodo razlikovali glede na vrsto izdelka in bazo strank), nam omogoči vpogled v kazalnik stanja investicijska kakovost lista.

Na kratko rečeno, cikel pretvorbe denarja obsega tri standarde: tako imenovana razmerja dejavnosti, ki se nanašajo na promet zalog, terjatve do kupcev in poslovne obveznosti. Te komponente CCC se lahko izrazijo večkrat na leto ali kot število dni. Uporaba slednjega indikatorja omogoča bolj dobesedno in skladno merjenje časa, ki ga je enostavno razumeti. Formula CCC izgleda tako:

DIO + DSO − DPO = CCCwhere: DIO = dnevi založeni zalogDSO = neporavnani prodajni dneviDPO = dnevi, ki jih je treba plačati dnevi \ poravnati} & \ text {DIO + DSO} - \ text {DPO} = \ text {CCC} \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {DIO = Dnevni zalogaj še ni na voljo} \\ & \ besedilo {DSO = Neporavnana dneva prodaje} \\ & \ besedilo {DPO = Neplačani dnevi} \\ \ konec {poravnano} DIO + DSO − DPO = CCCwhere: DIO = dnevi založeni zalogDSO = neporavnani dnevi prodajeDPO = zapadli dnevi

Tako so izračunane komponente:

• Razdelitev povprečnih zalog na stroške prodaje na dan (stroški prodaje / 365) = dnevi neporavnanih zalog (DIO).

• Razdelitev povprečnih terjatev na račune na neto prodajo na dan (neto prodaja / 365) = neporavnana prodaja (DSO).

• Razdelitev povprečnih obveznosti na račune na stroške prodaje na dan (stroški prodaje / 365) = dnevi zapadlih obveznosti (DPO).

Likvidnost je kralj

Tu je treba omeniti eno stransko opazovanje. Vlagatelji bi morali biti pozorni, da v finančnih informacijah podjetja opazijo povečevalce likvidnosti. Na primer, za podjetje, ki ima dolgoročne naložbene vrednostne papirje, običajno obstaja sekundarni trg za razmeroma hitro pretvorbo vseh ali visokega dela teh postavk v denar. Poleg tega lahko neizkoriščene prevzete kreditne vrstice, ki so ponavadi omenjene v pojasnilu k finančnim zadolžitvam ali v razdelku o razpravi in ​​analizi vodstva letnega poročila podjetja, omogočajo hiter dostop do gotovine.

Spodnja črta

Stara poslovica, da je "gotovina kralj", je za vlagatelje, ki ocenjujejo naložbene lastnosti podjetja, prav tako pomembna kot za upravitelje, ki vodijo podjetje. Stisk likvidnosti je slabši od stiskanja dobička. Ključna funkcija upravljanja je zagotoviti, da se s terjatvami in položaji podjetja upravlja učinkovito. To pomeni zagotoviti, da je na voljo ustrezna raven izdelka in ustrezni plačilni pogoji, hkrati pa zagotoviti, da sredstva za obratna sredstva ne vežejo neupravičenih količin denarja. To je pomembno izravnalno dejanje za menedžerje, saj lahko podjetje z visoko likvidnostjo izkoristi cenovne popuste pri nakupih z gotovino, zmanjša kratkoročna posojila, izkoristi najvišjo komercialno bonitetno oceno in izkoristi tržne priložnosti.

CCC in njegovi sestavni deli so koristni kazalci resnične likvidnosti podjetja. Poleg tega je uspešnost DIO in DSO dober pokazatelj sposobnosti vodstva za upravljanje pomembnih zalog in terjatev.