Izplačilo dividend: Ali lahko računate na to?

znižanje dividend lahko preseneti vlagatelje, tudi velike akterje. vendar to ne pomeni / ni mogoče vnaprej vedeti, ali je vaša dividenda v nevarnosti, da se zmanjša. Obstaja več dejavnikov, ki lahko kažejo, kako varen je vaš dohodek od dividend.

Za razliko od varnih naložb, kot so bančni depoziti ali državne obveznice, dividende niso zagotovljene. Če podjetje naleti na denarni krč, je znižanje ali odpravljanje izplačil dividend en način, se lahko poskuša rešiti, vendar lahko takšno dejanje pošlje na trg napačne signale. Celo varne družbe lahko postanejo vrtače za naložbe v dividende.

Razmislite o ameriškem telekomu AT&T. Podjetje AT&T je dolgoletno veljalo za stabilno podjetje z navidezno izpostavljenimi tveganjem za dividende, saj je vlagatelje šokiralo decembra 2000, ko je dividendo zmanjšalo za 83%. Delničarji, ki so pričakovali, da bodo v četrtletju prejeli 22 centov na delnico, so bili prisiljeni sprejeti le 3, 75 centa na delnico. In vedno znova se je dogajalo: leta 2009 so se dividende za delnice S&P 500 znižale za več kot 21%. V obdobju med letoma 2008 in 2009 je S&P 500 izplačal 60 milijard dolarjev (ZDA) izplačil dividend!

Je torej vaša dividenda ogrožena? Tu bomo preučili namige iz leta 2000 za znižanje dividend AT&T, ki vam bodo pomagali ugotoviti, ali bo vaše izplačilo verjetno trajalo.

Trendi zaslužka in koeficient izplačil
Pazite na nedosledno ali upadajočo donosnost. Če podjetje ne more doseči stalnega dobička, se morda ne bo držalo svojih izplačil dividend.

V poznih devetdesetih letih prejšnjega stoletja se je AT&T začelo čutiti, ko je deregulacija telekomunikacijski industriji odprla nove udeležence, kar je močno vplivalo na njeno spodnjo mejo. Če pogledate izkaz poslovnega izida AT&T med znižanjem dividend pred decembrom 2000, je težko zamuditi dramatično zmanjšanje zaslužka AT&T med letoma 1998 in 2000. Letni zaslužek na delnico se je v tem obdobju zmanjšal za več kot 50%.

AT-T-jeva 10-K za leto, ki se je končalo decembra 2000, je AT&T-ov letni osnovni zaslužek na delnico v obdobju 1998-2000 znašal 1, 96, 1, 74 dolarja in 88 centov. (Za večino podjetij najdete pogoste in ažurne informacije o zaslužku v četrtletnih poročilih o desetih mesecih, ki so vložena v SEC in običajno objavljena na spletnih straneh podjetja.)

Padajoči dobički, kot so tisti, s katerimi se AT&T sooča med letoma 1998 in 2000, verjetno ne bodo pokrili stroškov izplačila dividend. Dober pokazatelj, ali padajoči dobiček predstavlja tveganje za izplačilo dividend, je razmerje med izplačili dividend, ki preprosto meri, kolikšen delež zaslužka družbe izplačajo delničarjem v obliki dividend. Koeficient izplačila dividend se izračuna tako, da se dividende družbe delijo z njenimi dobički:

Koeficient izplačila dividend = izplačilo dividend na delnico / dobiček na delnico

Ob pregledu desetletnega (četrtletnega) poročila AT&T za četrtletje, ki se je končalo septembra 2000 (zadnje poročilo, preden je AT&T napovedal znižanje dividend), je AT&T zaslužil 35 centov na delnico in ponudil četrtletno dividendo v višini 22 centov na delnico, kar ji je dalo količnik izplačila 0, 63. Z drugimi besedami, AT&T je izplačeval 63% svojega zaslužka v obliki dividend. Zaradi znatne erozije zaslužka je razmerje med izplačili bližje 1, kar pomeni, da dividenda zahteva skoraj ves zaslužek podjetja. Kadar dobiček ne zadostuje za pokritje dividend, je razmerje 1 znak, da bi lahko prišlo do zmanjšanja dividend.

Denarni tokovi
Dividende se izplačujejo iz denarnega toka podjetja. Prosti denarni tok (FCF) pove vlagateljem dejanski znesek denarnih sredstev, ki jih je podjetje ostalo od svojih dejavnosti, da med drugim izplača dividende, potem ko plača druge postavke, kot so plače, raziskave in razvoj ter trženje.

Za izračun FCF naredite vrstico za izkaz denarnih tokov AT&T. Tudi v letnem dokumentu 10-K najdete letni izkaz denarnih tokov, četrtletni denarni tok pa v poročilih 10-Q. V konsolidiranem izkazu denarnih tokov AT&T za leto do decembra 2000 je razvidno, da je njegov čisti denarni tok, ki ga zagotavljajo poslovne dejavnosti (operativni denarni tok), znašal 13, 3 milijarde USD. Od te številke odštejemo 15, 5 milijarde USD, kapitalske izdatke, potrebne za tekoče poslovanje, kar je prikazano nižje v izkazu denarnega toka AT&T. Tako dobite FCF:

Denarni tok iz poslovanja - kapitalski izdatki = FCF

Prosti denarni tok AT&T je bil za proračunsko leto 2000 negativen - 2, 2 milijarde ameriških dolarjev - več denarja je šlo, kot je prihajalo - nikjer ni ustvaril zadostnega denarnega toka za pokritje svojih dividend. AT&T je bil prisiljen poiskati denar, zato je moral izplačati svoje dividende. Vlagatelji pa bi morali začeti biti zaskrbljeni, preden je FCF dosegel tako hudo raven. Če se vrnete nazaj in opravite enak izračun FCF za prejšnja obdobja, boste opazili znaten trend upadanja.

Drug pomemben dejavnik, ki ga je treba upoštevati v zvezi z denarnim tokom, je dolg. Če krč denarnega toka prisili podjetje, da izbira med izplačilom dividend in plačilom obresti, delničarji nenehno izgubijo, saj neplačilo obresti lahko prisili podjetje v stečaj. Poleg tega lahko neizpolnitev dolžniških obveznosti škodi bonitetni oceni podjetja, zato je podjetje, odvisno od pogojev, povezanih z njenim dolgom, prisiljeno odplačati takoj v celoti.

Opazite, da se je stopnja dolga AT&T v času pred znižanjem dividend močno povečala. Konec leta 2000 je AT&T dolgoročni dolg 10-K-jev znašal 33, 1 milijarde USD; v primerjavi s 23, 28 milijarde dolarjev v letu 1999. Če pogledate nekaj vrstic, boste videli, da je konec leta 2000 zapadlo 31, 9 milijarde ameriških dolgov AT&T.

Visoki donosi
Pri oceni dividendnega tveganja bodite pozorni na dividendni donos družbe, ki meri znesek prejetega dohodka sorazmerno s ceno delnice. Donos iz dividend, izražen v odstotkih, se izračuna kot letni dividendni dohodek na delnico, deljen s sedanjo ceno delnice:

Donos iz dividend = letni dohodek od dividend na delnico / delnico

Ko analizirate dividendni donos, poglejte, kako se dividenda podjetja primerja z drugimi podjetji v panogi. Višji od povprečnega donosa bo verjetno spodbudil znižanje dividend.

Razmislite o dobičku dividend AT&T novembra 2000 - le mesec dni pred znižanjem dividende: znašala je 5%.

Čeprav se 5% morda ne zdi pretirano, so bili takrat običajni donosi v telekomunikacijski industriji v razponu od 2 do 4%. Na dan, ko je AT&T napovedala znižanje dividend (22. decembra 2000), je cena delnice padla na 16, 68 dolarja, kar je za vlagatelje prineslo le 1% donosa.

Zaključek
Vlagatelji bi morali nenehno iskati morebitne težave s svojimi delnicami, ki izplačujejo dividendo. Določitev koeficienta izplačil dividend delnic, podpora z gibanjem dobička in denarnih tokov ter pregledovanje donosnosti dividend lahko vlagateljem pomagajo odkriti morebitne težave. Čeprav morda ne boste nujno morali prodati dividend za izplačilo dividend ob prvih znakih šibkosti, je dobro, da temeljito raziščete morebitne nevarnosti.