Opredelitev stroškov kapitala
Stroški kapitala so potrebni donos, ki je potreben, da bi bil vreden projekt načrtovanja kapitala, kot je gradnja nove tovarne. Ko analitiki in vlagatelji razpravljajo o strošku kapitala, običajno pomenijo tehtano povprečje stroškov dolga podjetja in stroškov lastniškega kapitala, ki sta združena.
Podatke o metriki kapitala podjetja uporabljajo interno za presojo, ali je kapitalski projekt vreden porabe virov, in vlagatelji, ki ga uporabljajo, da ugotovijo, ali je naložba vredna tveganja v primerjavi z donosnostjo. Stroški kapitala so odvisni od uporabljenega načina financiranja. Nanaša se na stroške lastniškega kapitala, če se podjetje financira izključno z lastniškim kapitalom ali na stroške dolga, če se financira izključno iz dolga.
Mnoga podjetja uporabljajo kombinacijo dolga in lastniškega kapitala za financiranje svojih podjetij, pri takšnih podjetjih pa celotni stroški kapitala izhajajo iz tehtanih povprečnih stroškov vseh virov kapitala, splošno znanih kot tehtani povprečni stroški kapitala (WACC).
1:34Stroški kapitala
Kaj vam povedo stroški kapitala?
Stroški kapitala predstavljajo stopnjo ovire, ki jo mora podjetje premagati, preden lahko ustvari vrednost, in se v procesu kapitalskih proračunov veliko uporablja za določitev, ali naj podjetje nadaljuje s projektom.
Koncept stroškov kapitala se pogosto uporablja tudi v ekonomiji in računovodstvu. Drug način za opis stroškov kapitala so oportunitetni stroški naložbe v podjetje. Modro vodstvo podjetja bo vlagalo le v pobude in projekte, ki bodo zagotovili donos, ki presega stroške njihovega kapitala.
Stroški kapitala z vidika vlagatelja pomenijo donos, ki ga pričakuje kdorkoli zagotavlja kapital za podjetje. Z drugimi besedami, gre za oceno tveganja lastniškega kapitala podjetja. Vlagatelj lahko pri tem pogleda na nestanovitnost (beta) finančnih rezultatov podjetja, da ugotovi, ali je določena delnica preveč tvegana ali bi dobro investirala.
Ključni odvzemi
- Stroški kapitala predstavljajo donos, ki ga podjetje potrebuje za prevzem kapitalskega projekta, kot je nakup nove opreme ali gradnja nove stavbe.
- Stroški kapitala običajno vključujejo stroške lastniškega kapitala in dolga, ki se tehtajo glede na prednostno ali obstoječo strukturo kapitala družbe, znano kot tehtani povprečni stroški kapitala (WACC).
- Naložbene odločitve podjetja za nove projekte bi morale vedno ustvariti donos, ki presega stroške podjetja, ki se uporabijo za financiranje projekta, sicer projekt ne bo prinesel donosov za vlagatelje.
Ponderirani povprečni stroški kapitala
Stroški kapitala podjetja se običajno izračunajo po formuli tehtanih povprečnih stroškov kapitala, ki upošteva stroške dolga in lastniškega kapitala. Vsaka kategorija kapitala podjetja se tehta sorazmerno, da se doseže mešana obrestna mera, formula pa upošteva vse vrste dolga in lastniškega kapitala v bilanci stanja podjetja, vključno s skupnimi in prednostnimi delnicami, obveznicami in drugimi oblikami dolga.
Iskanje stroškov dolga
Vsako podjetje mora svojo zgodnjo strategijo načrtovati v zgodnji fazi. Stroški kapitala postanejo odločilni dejavnik pri odločanju, kateri način financiranja bo sledil - dolg, lastniški kapital ali kombinacija obeh.
Podjetja v zgodnji fazi imajo redka sredstva, ki jih je treba zastaviti kot zavarovanje za dolžniško financiranje, zato lastniško financiranje postane privzeti način financiranja za večino. Manj uveljavljena podjetja z omejeno zgodovino poslovanja bodo plačala višji strošek za kapital kot starejša podjetja s solidnimi izkušnjami, saj bodo posojilodajalci in vlagatelji zahtevali višjo premijo za tveganje za prvo.
Stroški dolga so zgolj obrestna mera, ki jo podjetje plača na svoj dolg. Ker pa so odhodki za obresti odbitni, se dolg izračuna na podlagi davka na naslednji način:
Stroški dolga = Odhodki za obresti Skupni dolg × (1 − T), kjer: Odhodki za obresti = Int. plačano na trenutni dolg podjetjaT = mejna davčna stopnja podjetja \ začeti {usklajeno} & \ besedilo {stroški dolga} = \ frac {\ besedilo {stroški obresti}} {\ besedilo {skupni dolg}} \ krat (1 - T ) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & \ besedilo {stroški obresti} = \ besedilo {Int. plačano na trenutni dolg podjetja} \\ & T = \ besedilo {mejna davčna stopnja podjetja} \\ \ konec {poravnana} Stroški dolga = Skupni dolgItenčni odhodki × (1-T), kjer: Odhodki za obresti = Int. plačano na podlagi trenutnega dolga podjetjaT = mejna davčna stopnja podjetja
Stroške dolga je mogoče oceniti tudi tako, da se brezcarinski obrestni meri doda kreditni razmik in rezultat pomnoži s (1 - T).
Iskanje stroškov lastniškega kapitala
Stroški lastniškega kapitala so bolj zapleteni, saj stopnja donosa, ki jo zahtevajo vlagatelji v kapital, ni tako jasno določena, kot jo imajo posojilodajalci. Stroški lastniškega kapitala so izračunani na podlagi modela določanja cene kapitalskih sredstev na naslednji način:
CAPM (stroški lastniškega kapitala) = Rf + β (Rm-Rf), kjer: Rf = netvegana stopnja donosaRm = tržna stopnja donosa \ začne {poravnano} & CAPM (\ besedilo {Stroški kapitala}) = R_f + \ beta (R_m - R_f) \\ & \ textbf {kjer:} \\ & R_f = \ besedilo {netvegana stopnja donosa} \\ & R_m = \ besedilo {tržna stopnja donosa} \\ \ konec {poravnano} CAPM (Stroški lastniškega kapitala) = Rf + β (Rm -Rf), kjer: Rf = netvegana stopnja donosaRm = tržna stopnja donosa
Beta se v formuli CAPM uporablja za oceno tveganja, za formulo pa bi bil potreben beta lastnih delnic javnega podjetja. Za zasebna podjetja je beta ocenjena na podlagi povprečne beta skupine podobnih javnih podjetij. Analitiki lahko to različico beta izboljšajo tako, da jo izračunajo na podlagi neplačane davčne osnove. Predpostavka je, da bo beta zasebnega podjetja postal enak povprečju beta v panogi.
Skupni stroški kapitala podjetja temeljijo na tehtanem povprečju teh stroškov. Na primer, razmislite o podjetju s kapitalsko strukturo, sestavljeno iz 70-odstotnega kapitala in 30-odstotnega dolga; stroški lastniškega kapitala znašajo 10%, stroški dolga po obdavčitvi pa 7%.
Zato bi bil njegov WACC:
(0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) = 9, 1% (0, 7 \ krat 10 \%) + (0, 3 \ krat 7 \%) = 9, 1 \% (0, 7 × 10%) + (0, 3 × 7%) ) = 9, 1%
To so stroški kapitala, ki bi jih uporabili za diskontiranje prihodnjih denarnih tokov iz potencialnih projektov in drugih priložnosti za oceno njihove neto sedanje vrednosti (NPV) in zmožnosti ustvarjanja vrednosti.
Podjetja si prizadevajo doseči optimalno kombinacijo financiranja na podlagi stroškov kapitala za različne vire financiranja. Prednost financiranja z dolgom je, da je bolj davčno učinkovitejša od lastniškega financiranja, saj so odhodki za obresti odbitni, dividende na navadne delnice pa se izplačujejo z dolarji po davku. Vendar pa lahko preveč dolga povzroči nevarno visoke finančne vzvode, kar povzroči višje obrestne mere, ki jih posojilodajalci iščejo, da nadomestijo večje tveganje neplačila.
Stroški kapitala in davčne premisleki
En element, ki ga je treba upoštevati pri odločanju o financiranju kapitalskih projektov prek lastniškega kapitala ali dolga, je možnost morebitnih davčnih prihrankov od zadolževanja, saj stroški obresti lahko znižajo obdavčljivi dohodek podjetja in s tem njegovo dohodninsko obveznost.
Vendar pa teorem Modigliani-Miller (M&M) navaja, da je tržna vrednost podjetja neodvisna od načina financiranja, in pokaže, da je pod določenimi predpostavkami vrednost finančnega vzvoda v primerjavi s podjetji, ki nimajo finančnega vzvoda, enaka, deloma zaradi drugih stroškov izravnati davčne prihranke, ki izhajajo iz povečanega dolžniškega financiranja.
Primer stroškov kapitala v uporabi
Vsaka industrija ima svoje prevladujoče stroške kapitala. Za nekatera podjetja so stroški kapitala nižji od njihove diskontne stopnje. Nekateri finančni oddelki lahko znižajo diskontno stopnjo, da bi pritegnili kapital, ali pa jo postopno povišajo, da bi sestavili v blazino, odvisno od tveganja, ki jim ustreza.
Od januarja 2019 imajo raznovrstna kemična podjetja najvišji strošek kapitala v višini 10, 72%. Najnižje stroške kapitala lahko uveljavljajo nebančne in zavarovalnice s finančnimi storitvami v višini 3, 44%. Stroški kapitala so visoki tudi med biotehnološkimi in farmacevtskimi podjetji za zdravila, proizvajalci jekla, trgovci na debelo z živili, internetnimi (programskimi) podjetji in integriranimi naftnimi in plinskimi podjetji.
Te industrije običajno zahtevajo znatne kapitalske naložbe v raziskave, razvoj, opremo in tovarne. Med panoge z nižjimi kapitalskimi stroški so banke denarnih centrov, bolnišnice in zdravstvene ustanove, elektroenergetska podjetja, investicijski skladi za nepremičnine (REIT), pozavarovalnice, maloprodajne prehrambene in prehrambene družbe ter gospodarske javne službe (splošne in vodne). Takšna podjetja lahko zahtevajo manj opreme ali koristijo zelo ustaljeni denarni tokovi.
Razlika med ceno kapitala in diskontno stopnjo
Stroški kapitala in diskontna stopnja so nekoliko podobni in se pogosto uporabljajo zamenljivo. Stroške kapitala pogosto izračuna finančna služba podjetja, uprava pa jih uporabi za določitev diskontne stopnje (ali stopnje ovire), ki jo je treba premagati, da upraviči naložbo.
Kljub temu mora poslovodstvo družbe izzvati svoje notranje ustvarjene stroške kapitala, saj je morda tako konzervativno, da bi odvrnilo naložbe. Stroški kapitala se lahko razlikujejo tudi glede na vrsto projekta ali pobude; zelo inovativna, vendar tvegana pobuda bi morala nositi višje stroške kapitala kot projekt posodobitve osnovne opreme ali programske opreme z dokazano učinkovitostjo.
Primerjajte investicijske račune Ime ponudnika Opis Razkritje oglaševalcev × Ponudbe, ki se pojavijo v tej tabeli, so partnerstva, od katerih Investopedia prejema nadomestilo.