Različne vrste zamenjav

Zamenjave so izvedeni instrumenti, ki predstavljajo dogovor med obema stranema o izmenjavi niza denarnih tokov v določenem časovnem obdobju. Zamenjave ponujajo veliko prožnost pri oblikovanju in strukturiranju pogodb na podlagi medsebojnega dogovora. Ta prilagodljivost ustvarja veliko različic zamenjav, pri čemer vsaka ima določen namen.

Obstaja več razlogov, zakaj se stranke strinjajo s takšno izmenjavo:

• Naložbeni cilji ali scenariji odplačevanja so se morda spremenili.
• Pri prehodu na novo razpoložljive ali alternativne tokove denarnih tokov se lahko poveča finančna korist.
• Pojavi se lahko potreba za varovanje ali zmanjšanje tveganja, povezanega z odplačilom posojila s spremenljivo obrestno mero.

(Glej povezano: Uvod v zamenjave.)

Zamenjave obrestnih mer

Najbolj priljubljene vrste zamenjav so navadne zamenjave obrestnih mer z vanilijo. Dve stranki omogočata izmenjavo fiksnih in spremenljivih denarnih tokov z obrestno naložbo ali posojilom.

Podjetja ali posamezniki poskušajo zagotoviti ugodna posojila, vendar izbrani trgi morda ne ponujajo prednostnih posojilnih rešitev. Na primer, investitor lahko na trgu s spremenljivo obrestno mero dobi cenejše posojilo, vendar ima raje fiksno obrestno mero. Zamenjave obrestnih mer omogočajo vlagatelju, da po potrebi preklopi denarne tokove.

Predpostavimo, da ima Paul posojilo s fiksno obrestno mero in ima na voljo posojila po spremenljivi obrestni meri (LIBOR + 0, 5%) ali po fiksni obrestni meri (10, 75%). Mary raje posojilo s spremenljivo obrestno mero in ima na voljo posojila po spremenljivi obrestni meri (LIBOR + 0, 25%) ali po fiksni obrestni meri (10%). Zaradi boljše bonitetne ocene ima Marija prednost pred Paulom tako na trgu s spremenljivo obrestno mero (za 0, 25%) kot na trgu s fiksno obrestno mero (za 0, 75%). Njena prednost je na trgu s fiksno obrestno mero večja, zato prevzame posojilo s fiksno obrestno mero. Ker pa ima prednost pred spremenljivo obrestno mero, sklene pogodbo o zamenjavi z banko, da plača LIBOR in prejme 10-odstotno fiksno obrestno mero.

Paul se zadolžuje pri lebdečih (LIBOR + 0, 5%), a ker ima raje fiksne, sklene pogodbo o zamenjavi z banko za plačilo fiksnih 10, 10% in prejema spremenljivo obrestno mero.

Ugodnosti : Paul plača (LIBOR + 0, 5%) posojilodajalcu in 10, 10% banki, od banke pa prejme LIBOR. Njegovo neto plačilo znaša 10, 6% (fiksno). Zamenjava je svoje prvotno plavajoče plačilo učinkovito pretvorila v fiksno obrestno mero, s čimer je dobila najbolj ekonomično obrestno mero. Podobno Mary plačuje posojilodajalcu 10%, LIBOR pa banki 10%. Njeno neto plačilo je LIBOR (plavajoče). Zamenjava je svoje prvotno fiksno plačilo dejansko pretvorila v želeno plavajoče, s čimer je dobila najbolj ekonomično ceno. Banka odvzame 0, 10% od tistega, kar prejme od Pavla in plača Mariji. (Glejte povezano: Kako oceniti zamenjave obrestnih mer.)

Zamenjave valut

Transakcijska vrednost kapitala, ki se spreminja na valutnih trgih, presega vrednost vseh ostalih trgov. Zamenjave valut ponujajo učinkovite načine za varovanje pred forex tveganjem.

Predpostavimo, da avstralsko podjetje ustanavlja podjetje v Veliki Britaniji in potrebuje 10 milijonov GBP. Če predpostavimo, da je tečaj AUD / GBP znašal 0, 5, skupni znesek znaša 20 milijonov AUD. Podobno želi britansko podjetje ustanoviti obrat v Avstraliji in potrebuje 20 milijonov AUD. Stroški posojila v Veliki Britaniji znašajo 10% za tujce in 6% za domačine, v Avstraliji pa 9% za tujce in 5% za domačine. Poleg visokih stroškov posojila za tuje družbe bi bilo posojilo težko dobiti tudi zaradi postopkovnih težav. Obe podjetji imata na domačih posojilnih trgih konkurenčno prednost. Avstralsko podjetje lahko v Avstraliji vzame nizkocenovno posojilo v višini 20 milijonov AUD, angleško podjetje pa lahko v Veliki Britaniji sprejme nizkocenovno posojilo v višini 10 milijonov GBP. Predpostavimo, da obe posojili potrebujeta šest mesečnih odplačil.

Obe družbi nato izvršita dogovor o zamenjavi valut. Na začetku avstralska družba dodeli angleški družbi 20 milijonov AUD in prejme 10 milijonov GBP, kar omogoča obema podjetjema začeti poslovanje v svojih tujih deželah. Vsako šest mesecev avstralsko podjetje plača angleški družbi plačilo obresti za angleško posojilo = (navidezni znesek GBP * obrestna mera * obdobje) = (10 milijonov * 6% * 0, 5) = 300 000 GBP, medtem ko angleško podjetje plača avstralsko podjetje plačilo obresti za avstralsko posojilo = (navidezni znesek AUD * obrestna mera * obdobje) = (20 milijonov * 5% * 0, 5) = 500 000 AUD. Plačila obresti se nadaljujejo do konca sporazuma o zamenjavi, v tem času pa se bodo prvotni nominalni zneski forex izmenjali drug drugemu.

Prednosti : Z zamenjavo sta obe podjetji lahko zavarovali poceni posojila in se varovali pred nihanji obrestnih mer. Razlike obstajajo tudi pri valutnih zamenjavah, vključno s fiksnimi v primerjavi s plavajočimi in plavajočimi v primerjavi s plavanjem. Skratka, stranke se lahko zavarujejo pred nestanovitnostjo deviznih tečajev, zaščitijo izboljšane posojilne stopnje in prejmejo tuji kapital.

Blagovne zamenjave

Blagovne zamenjave so pogoste med posamezniki ali podjetji, ki uporabljajo surovine za proizvodnjo blaga ali končnih izdelkov. Dobiček od končnega izdelka lahko trpi, če se cene surovin razlikujejo, saj se izhodne cene morda ne bodo spreminjale sočasno s cenami blaga. Zamenjava blaga omogoča prejem plačila, vezanega na ceno blaga, v skladu s fiksno stopnjo.

Predpostavimo, da sta dve stranki zamenjali blagovno zamenjavo nad milijon sodčkov surove nafte. Ena stran se strinja, da bo plačala šest mesecev po fiksni ceni 60 dolarjev za sod in prejela obstoječo (plavajočo) ceno. Druga stranka bo prejela fiksno in plačala plavajoče.

Če se bo surova nafta ob koncu šestih mesecev dvignila na 62 dolarjev, bo prva stranka dolžna plačati fiksno (60 * 1 milijon dolarjev) = 60 milijonov dolarjev in od druge stranke prejeti spremenljivko (62 milijonov * milijon dolarjev) = 62 milijonov dolarjev. Čisti denarni tok v tem scenariju bo dva milijona dolarjev prenesen z druge strani na prvo. Če pa se surova nafta v naslednjih šestih mesecih spusti na 57 dolarjev, bo prva stranka drugi stranki plačala tri milijone dolarjev.

Prednosti : Prva stranka je s pomočjo valutne zamenjave zabeležila ceno blaga in dosegla varovanje pred ceno. Blagovne zamenjave so učinkovito orodje varovanja pred nihanji cen blaga ali razlike v razmikih med cenami končnega izdelka in surovin.

Zamenjave kreditnih privzetih vrednosti

Zamenjava kreditnih zamudnikov ponuja zavarovanje v primeru neplačila s strani tretjega posojilojemalca. Predpostavimo, da je Peter kupil 15 let dolgo obveznico, ki jo je izdala družba ABC, Inc. Obveznica je vredna 1.000 USD in plačuje letne obresti v višini 50 USD (tj. 5-odstotna kuponska obrestna mera). Peter skrbi, da lahko ABC, Inc. privzeto izpolni pogodbo o zamenjavi kreditne zamenjave s Paulom. Po pogodbi o zamenjavi se Peter (kupec CDS) strinja, da bo Paulu (prodajalcu CDS) plačal 15 dolarjev na leto. Paul zaupa podjetju ABC, Inc. in je pripravljen v svojem imenu prevzeti tveganje neplačila. Za prejem 15 dolarjev na leto bo Paul Petru ponudil zavarovanje za njegovo naložbo in donose. Če ABC, Inc. neplača plačila, bo Paul plačal Peteru 1.000 USD plus preostala plačila obresti. Če ABC, Inc. med 15-letnim trajanjem obveznic ne privzeto plača, Paul koristi tako, da 15-krat na leto zadržuje, ne da bi do Petra plačal nobene obveznosti.

Prednosti : CDS deluje kot zavarovanje za zaščito posojilodajalcev in imetnikov obveznic pred tveganjem neplačila posojilojemalcev. (Povezano: Zamenjave kreditnih privzetij: uvod)

Zamenjave ničelnih kuponov

Podobno kot zamenjava obrestnih mer, tudi ničelna zamenjava kuponov nudi prilagodljivost eni od strank v zamenjavi. Pri zamenjavi kuponov s fiksno spremenljivo obrestno ničelno vrednostjo se denarni tokovi s fiksno obrestno mero ne izplačujejo občasno, temveč le enkrat ob koncu zapadlosti pogodbe o zamenjavi. Druga stranka, ki plačuje spremenljivo obrestno mero, ohranja redna periodična plačila po standardnem razporedu plačil po zamenjavi.

Na voljo je tudi fiksna fiksna ničelna zamenjava kuponov, pri kateri ena stranka ne izvede nobenih vmesnih plačil, druga stranka pa še naprej plačuje fiksna plačila po urniku.

Prednosti : Zamenjavo z ničelnimi kuponi (ZCS) uporabljajo predvsem podjetja za varovanje posojila, v katerem se obresti plačujejo ob zapadlosti, ali banke, ki izdajajo obveznice s plačilom obresti ob koncu dospelosti.

Skupne zamenjave vračanja

Skupna zamenjava donosa daje vlagatelju prednosti lastništva vrednostnih papirjev brez dejanskega lastništva. TRS je pogodba med plačnikom celotnega vračila in prejemnikom celotnega vračila. Plačnik običajno plača prejemniku celoten donos dogovorjene varščine in v zameno prejme plačilo s fiksno / spremenljivo obrestno mero. Dogovorjena (ali referenčna) vrednostna papirja so lahko obveznica, indeks, kapital, posojilo ali blago. Skupni donos bo vključeval ves ustvarjeni dohodek in apreciacijo kapitala.

Predpostavimo, da Paul (izplačevalec) in Mary (prejemnik) skleneta TRS sporazum o obveznici, ki jo je izdala ABC Inc. Če se cena delnice ABC Inc. poveča (povečanje kapitala) in izplača dividendo (ustvarjanje dohodka) med trajanjem zamenjave., Pavel bo Mariji izplačal te ugodnosti. V zameno mora Marija med trajanjem plačati Pavlu vnaprej določeno fiksno stopnjo.

Prednosti : Marija prejme skupno donosnost (v absolutnem smislu), ne da bi imela v lasti varščino in ima prednost vzvodov. Predstavlja hedge sklad ali banko, ki ima koristi od finančnega vzvoda in dodatnega dohodka, ne da bi imela v lasti varščino. Paul kreditno tveganje in tržno tveganje prenese na Marijo v zameno za fiksni / plavajoči tok plačil. Predstavlja trgovec, katerega dolge pozicije se lahko pretvorijo v pozicijo s kratko zaščito, hkrati pa izgubo ali dobiček odloži do konca zapadlosti zamenjave.

Spodnja črta

Pogodbe o zamenjavi je mogoče enostavno prilagoditi potrebam vseh strank. Udeleženci ponujajo dogovore z vsemi dobitki, vključno s posredniki, kot so banke, ki olajšajo transakcije. Kljub temu bi se morali udeleženci zavedati potencialnih pasti, ker se te pogodbe izvajajo brez okenc.