Nevarnosti gibanja valut

Devalvacija in prevrednotenje sta uradni spremembi vrednosti valute države v primerjavi z drugimi valutami. Izrazi se običajno uporabljajo za uradno sankcioniranje sprememb vrednosti valute po režimu fiksnega deviznega tečaja. Tako so devalvacija in prevrednotenje običajno enkratni dogodki - čeprav se občasno lahko zgodi vrsta takšnih sprememb - ki jih običajno pooblasti vlada ali centralna banka države.

V nasprotju s tem so spremembe ravni valut, ki delujejo po sistemu spremenljivega tečaja, znane kot amortizacija in apreciacija valut in jih sprožijo tržne sile. Paradoksalno je, da čeprav devalvacija in prevrednotenje za svetovno gospodarstvo postajata manj pomembna, saj je večina večjih držav sprejela sisteme s spremenljivim tečajem, gibanje deviznih tečajev še naprej zelo pomembno vpliva na gospodarsko bogastvo večine držav.

Sistem fiksnega menjalnega tečaja

Devalvacija se nanaša na prilagoditev navzdol uradnega tečaja valute, medtem ko se prevrednotenje nanaša na prilagoditev tečaja navzgor. Da bi razumeli, zakaj se pojavijo, je treba najprej spoznati koncept fiksnega deviznega tečaja.

V sistemu s fiksnim deviznim tečajem je domača valuta države fiksirana na eno samo glavno valuto, kot sta ameriški dolar ali evro, ali je vezana na košarico valut. Začetni menjalni tečaj je določen na določeni ravni in se lahko pusti nihati v določenem pasu, običajno v fiksnem odstotku na obeh straneh osnovnega tečaja. Pogostost sprememb fiksnega tečaja je odvisna od filozofije države. Nekatere države že leta uporabljajo isto stopnjo, druge pa jo lahko občasno prilagajajo ekonomskim temeljem.

Če dejanski devizni tečaj znatno odstopa od osnovnega tečaja in se premakne iz dovoljenega pasu, bo centralna banka posredovala, da ga bo ponovno uskladila s ciljanim osnovnim tečajem. Na primer, predpostavimo, da je hipotetična valuta, imenovana psevdolar (PSD), fiksna na ameriški dolar po stopnji 5 PSD na USD, z dovoljenim pasom 2% na obeh straneh osnovne stopnje ali 4, 90 do 5, 10. Če PSD ceni (tj. Trguje pod spodnjo stopnjo dovoljenega pasu) na primer 4, 88, bo centralna banka prodala domačo valuto (PSD) in kupila tujo valuto (USD), na katero je domača valuta določena. Če pa PSD amortizira in trguje blizu ali nad 5.10 zgornjega konca dovoljenega pasu, bo centralna banka kupila domačo valuto (PSD) in prodala tujo valuto (USD).

Vzroki za razvrednotenje in prevrednotenje

Medtem ko je devalvacija veliko bolj pogosta kot prevrednotenje, se obe zgodita, ker je bil menjalni tečaj določen na umetno nizki ali visoki ravni. To centralni banki vedno težje zagovarja fiksni tečaj, kar posledično pritegne nezaželeno pozornost valutnih špekulantov, ki izgubljajo malo časa za preizkušanje odločnosti centralne banke za obrambo fiksnega tečaja. Centralna banka mora imeti zadostne devizne rezerve, da je pripravljena kupiti vse ponujene zneske svoje valute po fiksnem tečaju. Če te devizne rezerve niso zadostne, banka morda ne bo imela druge možnosti, kot da razvrednoti valuto.

Eden najbolj znanih primerov devalvacije valut je bil izstop britanskega funta iz mehanizma deviznih tečajev septembra 1992. ERM je bil predhodnik oblikovanja evra in je bil sistem za vezavo vrednosti funta in druge valute do valute Deutsche, da bi dosegli ekonomsko stabilnost in nizko inflacijo. 16. septembra 1992 - dan, ki so ga v britanskem tisku pozneje imenovali črna sreda - je funt doživel množičen špekulativni napad, ko so valutni špekulanti menili, da je valuta trgovala na umetno visoki ravni. Banka Anglije je v poskusu zajeziti špekulativno blaznost sprejela nujne ukrepe, kot je dovolila uporabo milijard funtov za obrambo valute in povišala obrestne mere z 10% na 12% na dan. Ti ukrepi niso bili uspešni, saj je funt prisiljen iz ERM-a, ko je legendarni upravitelj hedge skladov George Soros obrestoval milijardo dolarjev dobička na svojem kratkem položaju funtov.

Učinki na gospodarstvo

Devalvacija pogosto sprva negativno vpliva na gospodarstvo, čeprav na koncu povzroči znatno povečanje izvoza in sočasno krčenje primanjkljaja na tekočem računu, pojav znan kot J-krivulja. V začetnem obdobju po devalvaciji uvoz postane dražji, medtem ko izvoz stagnira, kar vodi do večjega primanjkljaja tekočega računa. Zaradi nižje vrednosti domače valute lahko tudi uvoženi predmeti stanejo veliko več, kar vodi v "uvoženo" inflacijo. Vendar sčasoma zaradi nižje domače valute izvoz postane bolj konkurenčen na svetovnih trgih, medtem ko lahko potrošniki izognejo dragi uvoz, kar vodi k izboljšanju primanjkljaja tekočega računa.

Devalvacijo je v številnih primerih spremljal tudi velik beg kapitala, saj tuji vlagatelji vlagajo svoj kapital iz države. To še poslabša ekonomski učinek devalvacije, saj zaprtje panog, ki so odvisne od tujega kapitala, povečuje brezposelnost in znižuje gospodarsko rast, kar sproži recesijo. Učinke recesije lahko povečajo višje obrestne mere, ki so bile uvedene za obrambo domače valute. Devalvacija včasih povzroči tudi okužbe, kot je to pokazala azijska kriza iz leta 1997, kjer valutna kriza prizadene številne države - večinoma razvijajoča se gospodarstva - s podobnimi, tresočimi ekonomskimi osnovami.

Prevrednotenje nima enakih daljnosežnih učinkov kot devalvacija, saj prevrednotenje na splošno temelji na hitrem izboljšanju - ne pa poslabšanju - ekonomskih temeljev. Sčasoma bo prevrednotenje verjetno povzročilo, da se bo presežek tekočega računa države do neke mere zmanjšal

Vpliv portfelja

Ker je devalvacija valut daleč bolj verjeten dogodek, bi se morali vlagatelji zavedati tveganj, ki jih prinaša devalvacija, saj lahko vpliva na donos portfelja, zlasti v primeru valutnih okužb.

Predpostavimo, da imate 10% svojega portfelja v obveznicah, opisanih v prej opisanih psevdolarjih, s sedanjim donosom 5%. Če bi Pseudo dolarji doživeli 20-odstotno devalvacijo, bi bil vaš neto donos iz teh obveznic -15%, namesto + 5%. Posledično bi se skupni donos vašega portfelja zmanjšal za 1, 5% (tj. 10% teže portfelja X -15%).

Recimo, da imate skupno 40% svojega portfelja v nastajajočih tržnih sredstvih, nanje pa vpliva vpliv okužbe zaradi devalvacije psevdolarja. Če se ta sredstva na nastajajočem trgu zmanjšajo tudi za 20%, bi se vaš skupni donos portfelja zmanjšal za zelo velikih 8%,

Na kaj paziti

• Bodite obveščeni o valutnih omejitvah - Eno največjih valutnih vprašanj, s katerimi se sooča svetovna ekonomija v zadnjih letih, je umetno zatiranje kitajskega juana, ki je Kitajski pomagalo pridobiti velik tržni delež v svetovnem izvozu. Kitajska je omogočila, da juan postopoma ceni, sredi močnih pozivov ZDA in drugih držav po hitri prevrednotenju juana. Tako ali drugače bi lahko to vprašanje močno vplivalo na svetovno gospodarstvo, zato bodite pozorni na dogajanje na tej fronti.
• Omejite svojo izpostavljenost do nastajajočih trgov s slabšanjem osnov - Okužba z valuto je resnična grožnja za vaš portfelj, zato omejite svojo izpostavljenost do nastajajočih trgov, katerih gospodarske osnove se poslabšajo. Zlasti bodite pozorni na države z naraščajočim primanjkljajem tekočega računa in visokimi stopnjami inflacije. Valute držav, kot sta Indija in Indonezija, ki imajo te značilnosti, so bile poleti 2013 med najslabšimi uspešnicami, saj je pričakovanje ameriške zvezne rezerve zmanjšalo svoj program nakupa obveznic (kar je bilo videti kot signal morebitnega zaostrovanja denarne politike) ) sprožil velik izliv kapitala iz novih trgov.
• Razmislite o vplivu premikov valut na vaše celotne donose portfelja - Imetje premoženja v valuti, ki se ceni, lahko poveča donosnost vašega portfelja. Nasprotno, kot je prikazano v primeru prej, lahko imetje sredstev v amortizacijski valuti vpliva na uspešnost portfelja. Zato razmislite o vplivu apreciacije valute in amortizacije na celoten donos portfelja.

Spodnja črta

Devalvacija valut je lahko skriti vir tveganj za portfelj, še posebej, če ima za posledico okužbo. Vlagatelji bi se morali zavedati tega tveganja za svoje portfelje in razmisliti tudi o vplivu gibanja valut na skupne donose portfelja.