Kako staviti na volatilnost, ko poteče VXX

Med finančno krizo leta 2008 so se vlagatelji začeli vse bolj osredotočati na nestanovitnost delniških borz in iskati načine, kako se zavarovati pred njim ali pa neposredno iz njega profitirati. Najbolj priljubljen izdelek, povezan z nestanovitnostjo, je bil iPath S&P 500 VIX Short-term Futures ETN (VXX), lansiran leta 2009 in zorenje 30. januarja 2019. Podoben nov izdelek, VXXB, ima izdajatelj, Barclays PLC.

Tu je nekaj ključnih dejstev o menjavi, s katero se trguje na borzi VXX.

Primer za VXX

• Začetek leta 2009
• Vlagateljem omogoča, da stavijo na velikost gugalnic v indeksu S&P 500 (SPX)
• Ravno tako jih uporabljajo posamezni vlagatelji in upravljavci hedge skladov
• Najbolj dosegla 2 milijardi USD pod upravljanjem februarja 2018, zdaj 800 milijonov dolarjev
• Strukturiran kot dolžniški instrument z datumom zapadlosti 30. januarja 2019
• Zamenjal ga bo VXXB, ki ima druge funkcije

^{Vir: Časnik Wall Street}

Pomen za vlagatelje

V dveletnem obdobju, vključno s finančno krizo leta 2008 in globokim trgom medveda, so trgovci z živčnimi opcijami poslali indeks volatilnosti CBOE (VIX), ki je narasel za več kot 700%, ugotavlja časopis. VIX meri pričakovane spremembe cen v indeksu S&P 500 v naslednjih 30 dneh na podlagi trgovanja z opcijskimi pogodbami, povezanimi z njim.

VIX se pogosto imenuje merilo strahu za trg. Podobno je bil indeks anksioznosti Investopedia (IAI) ustvarjen za oceno ravni bralcev, ki so zaskrbljeni zaradi gospodarstva, trgov vrednostnih papirjev in kreditnih trgov.

Ko se je VIX povečal in cene delnic padle, je tudi vlagateljsko zanimanje za iskanje načinov za dobiček. To je spodbudilo razvoj izdelkov, povezanih z VIX, ki je tržni indeks, ne pa trgovanje z vrednostnim papirjem. VXX, predstavljen leta 2009, je postal najbolj priljubljen med temi izdelki na podlagi sredstev in obsega trgovanja po podatkih iz FactSet Research Systems, ki jih navaja časopis.

VXX je strukturiran kot menjava, s katero se trguje na borzi, trguje kot borzni sklad (ETF) ali delnica. Vendar so ETF dolžniški instrumenti z določenimi roki zapadlosti. Za VXX je ta datum 30. januar 2019. Vlagatelji, ki imajo od takrat še vedno delnice, bodo na koncu 29. januarja prejeli končno plačilo na podlagi njegove čiste vrednosti sredstev.

"Če imate ETN-je kot dolgoročno naložbo, boste verjetno izgubili vso ali znaten del svoje naložbe, " opozarja prospekt VXX, ki ga navaja časopis. Dejansko FactSet izračunava, da je VXX od začetka izgubil osupljivih 99, 96% svoje vrednosti zaradi visokih stroškov trgovanja s VIX terminskimi pogodbami.

Zato je VXX le ekonomsko smiseln kot orodje za kratkoročne špekulacije. To je lahko tudi zelo tvegano, kar dokazuje propad drugih izdelkov, povezanih z VIX, ko je v februarju 2018 nepričakovano prišlo do nestanovitnosti.

Barclays je za zamenjavo VXX leta 2018 predstavil podoben izdelek, iPath Series B S&P 500 VIX Kratkoročne Futures ETN (VXXB). Ima veliko daljšo zapadlost, 30 let namesto 10 in ima možnost "odkupa izdajatelja" ali ponudbo klicev. Barclays bi to določbo uporabil za predčasno unovčenje zapiskov VXXB, če izdelek postane nerenten za vzdrževanje. VXXB ima približno 230 milijonov dolarjev upravljanja na FactSet.

Pogled naprej

Stave na prihodnjo smer nestanovitnosti delniškega trga so lahko zelo tvegano poslovanje, o čemer pričajo izkušeni trgovci in špekulanti, ki so se znebili februarja 2018. Vlagatelji, ki ne razumejo kompleksnih tveganj ali nimajo kapitalske blazine, da bi absorbirali popolna izguba izdelkov, povezanih z VIX, bi se jim verjetno morala izogniti.