Kako SEC sledi trgovanju z notranjimi informacijami

V nasprotju s splošnim prepričanjem trgovanje z notranjimi informacijami ni vedno nezakonito. Trgovanje z notranjimi informacijami je zakonito, kadar korporacije (npr. Direktorji, uslužbenci in zaposleni v podjetju) kupujejo ali prodajo delnice v svojem podjetju v skladu z zakoni in predpisi o vrednostnih papirjih. Takšno zakonito trgovanje z notranjimi informacijami mora biti v določenih rokih vloženih pri ameriški komisiji za vrednostne papirje in borze (SEC) na določenih obrazcih.

Različica trgovanja z notranjimi informacijami, ki daje naslove, je nezakonito trgovanje, ki ga opravi nekdo, ki ima pomembne in nejavne informacije. SEC odločno zasleduje takšne primere trgovanja z notranjimi informacijami, da bi zagotovil, da je trg kapitala enakih pogojev, kjer nihče nima nepravične prednosti. V nasprotnem primeru lahko močno trgovanje z notranjimi informacijami poruši zaupanje javnosti v trg in ovira njegovo delovanje. Uspešni primeri SEC-ja proti odmevnim osebam, kot sta Martha Stewart in nekdanji svetovni vodja McKinseyja Rajat Gupta, dokazujejo, da nihče ni nad zakonom, če se lotijo ​​takšnih nezakonitih dejavnosti. Ko se pojavljajo vprašanja o prodaji delnic generalnega direktorja Intela (INTC) Briana Krzanicha glede na ranljivosti, odkrite v čipih podjetja, je tukaj prikazano, kaj je trgovanje z notranjimi informacijami in kako borzni regulator to preverja.

Nezakonito trgovanje z notranjimi informacijami

SEC opredeljuje nezakonito trgovanje z notranjimi informacijami kot "nakup ali prodajo vrednostnega papirja v nasprotju s fiduciarno dolžnostjo ali drugim odnosom zaupanja in zaupanja, obenem pa ima pomembne, nejavne podatke o vrednostni papirju." SEC nadalje razjasni, da lahko kršitve notranjih trgovanj vključujejo tudi „napotitev“ takih informacij, trgovanje z vrednostnimi papirji, ki jih opravi oseba, „trgovanje z osebami“ in trgovanje s tistimi, ki take podatke zlorabijo.

Kaj sploh so materialne informacije? Čeprav ni natančne opredelitve, se lahko "materialne informacije" na splošno opredelijo kot kakršne koli informacije, specifične za podjetje, ki bi jih vlagatelj, ki razmišlja o nakupu ali prodaji zalog, ocenil kot dovolj pomembne. To lahko vključuje veliko različnih postavk, vključno s finančnimi rezultati, ki se razlikujejo od trenutnih pričakovanj; poslovni razvoj; postavke, povezane z varnostjo, kot so povečanje ali zmanjšanje dividend, delitev delnic ali odkup; nakup ali odtujitev; zmaga ali izguba večje pogodbe ali stranke. „Nejavne informacije“ se nanašajo na informacije, ki še niso bile objavljene vlagajoči javnosti.

Z leti je SEC sprožil primere trgovanja z notranjimi informacijami zoper stotine strank, med njimi tudi

• Korporativni notranji uporabniki, ki so trgovali z vrednostnimi papirji podjetja, potem ko so izvedeli za pomembne, zaupne dogodke;
• Notranji prijatelji in družina ter drugi prejemniki nasvetov, ki so trgovali z vrednostnimi papirji po prejemu takih informacij;
• Zaposleni v storitvenih podjetjih, kot so pravne, bančne, posredniške in tiskarske družbe, ki so naleteli na pomembne nejavne podatke o podjetjih in z njimi trgovali; in
• Vladni uslužbenci, ki so dobili notranje informacije zaradi svojih delovnih mest.

Sledenje SEC

V septembrskem govoru z naslovom "Insider trading - perspektiva ZDA" Thomasa Newkirka in Melisse Robertson iz SEC-ovega oddelka za izvrševanje, Newkirk in Robertson sta izpostavila, da je trgovanje z notranjimi informacijami zelo težko dokazati. Opozorili so, da so neposredni dokazi o trgovanju z notranjimi informacijami redki, dokazi pa so skoraj povsem naključni.

SEC sledi trgovanju z notranjimi informacijami na več načinov:

• Dejavnosti nadzora trga : To je eden najpomembnejših načinov prepoznavanja trgovanja z notranjimi informacijami. SEC uporablja sofisticirana orodja za odkrivanje nezakonitega trgovanja z notranjimi informacijami, zlasti v času pomembnih dogodkov, kot so poročila o dobičku in ključni razvoj dogodkov.

Pri takšni nadzorni dejavnosti pomaga dejstvo, da se večina notranjih poslov trguje z namenom, da bi ga "izstrelili izven". To pomeni, da se notranji, ki se ukvarja z nezakonitim trgovanjem, ponavadi želi čim bolj podpirati, namesto da bi se sprijaznil z majhno oceno. Tako velike, nepravilne trgovine običajno označijo kot sumljive in lahko sprožijo preiskavo s strani SEC.

• Nasveti in pritožbe : Trgovanje z notranjimi informacijami se odkriva tudi z nasveti in pritožbami iz virov, kot so nesrečni vlagatelji ali trgovci na napačni strani trgovine. V zgoraj omenjenem govoru sta Newkirk in Robertson ugotovila, da SEC redno sprejema telefonske klice od "jeznih" piscev opcij, ki so morda na zalogo napisali na stotine pogodb o nakupu (OTM), tik pred tem, da drugo podjetje ustanovi razpisna ponudba zanjo. Dodali so, da je več pomembnih primerov trgovanja z notranjimi informacijami sprožilo takšen poziv hudega trgovca. Ta težnja po čim večjem izkoriščanju notranjih informacij je še ena ranljivost, ki olajša zaznavanje trgovanja z notranjimi informacijami.

Najlažji način, da nekdo izkoristi notranje informacije, je z uporabo možnosti OTM, saj te prinesejo največ denarja. Recimo, da ste imeli 100.000 ameriških dolarjev za vlaganje v znosno trgovalno shemo in ste bili namigovani o skorajšnji ponudbi za prevzem biotehničnih zalog, ki trenutno trgujejo z 12 dolarji. Vaš vir, vodja na visoki ravni pri potencialnem kupcu, vam pove, da bo ponudba za cilj 20 evrov v gotovini. Zdaj bi lahko takoj kupili 8.333 delnic ciljne družbe po 12 dolarjev, jih prodali za približno 20 dolarjev, ko bo posel objavljen, in si priskrbel kul dobiček v višini 66.664 dolarjev za 60-odstotni donos. Ker pa želite povečati svoj dobiček, kupite 2000 pogodb za enomesečne klice ciljnega podjetja s stavčno ceno 15 USD za 0, 50 USD vsako (vsaka pogodba stane 0, 50 x 100 delnic = 50 USD). Ko je dogovor razpisan, se bodo ti klici zvišali na 5 dolarjev (tj. 20 do 15 USD), vsaka pogodba pa bo znašala 500 dolarjev za 10-kratni dobiček. 2000 pogodb bi bilo vredno dobrih milijon dolarjev, dobiček od te trgovine pa bi bil 900.000 dolarjev.

Trgovci, ki so klice, ki ste jih kupili po 0, 50 USD, niso vedeli, da imate v sebi informacije, ki bi jih lahko uporabili v svojo denarno korist in v njihovo škodo. Bi bilo kaj presenečenja, če bi se pritožili na sumljivo naravo tega trgovanja, ki jih je z velikansko izgubo obdaroval SEC?

Nasveti o trgovanju z notranjimi informacijami lahko prihajajo tudi od prijaviteljev, ki lahko zberejo od 10 do 30% denarja, zbranega od tistih, ki kršijo zakon o vrednostnih papirjih. Ker pa trgovanje z notranjimi informacijami običajno enkratno izvaja en sam notranji, ki lahko trguje neposredno ali da namiguje nekoga drugega, se zdi, da so prijavitelji nepravilnosti uspešnejši pri odkrivanju razširjenih goljufij, namesto da bi izolirali zlorabe trgovanja z notranjimi informacijami.

• Viri, kot so drugi oddelki SID, samoregulacijske organizacije in mediji : Vodilni podatki o trgovanju z notranjimi informacijami lahko prihajajo tudi iz drugih enot SID, kot je oddelek za trgovanje in trge, pa tudi iz samoregulativnih organizacij, kot je regulatorni organ finančne industrije (FINRA ). Medijska poročila so še en vir potencialnih kršitev zakonodaje o vrednostnih papirjih.

Preiskave s strani SEC

Ko ima SEC osnovna dejstva o morebitni kršitvi vrednostnih papirjev, njegov oddelek za izvrševanje sproži popolno preiskavo, ki se izvaja zasebno. SEC razvija primer z zaslišanjem prič, pregledovanjem zapisov in podatkov o trgovanju, odvzemom telefonskih zapisov itd. V zadnjih letih je SEC uporabil večji arzenal orodij in tehnik za boj proti trgovanju z notranjimi informacijami. Na primer v pomembni zadevi skupine Galleon, je na primer prvič uporabil prisluškovalce, da je v široko razširjen trgovec z notranjimi informacijami vključil številne ljudi.

Ker so dokazi v primeru trgovanja z notranjimi informacijami večinoma naključni, morajo uslužbenci SEC vzpostaviti verigo dogodkov in združiti dokaze, podobne sestavljanki. To zadevo ponazarja primer, ki ga je SEC vložil proti izvršnemu svetovalcu in njegovemu prijatelju septembra 2011. Izvršni direktor je zaupal informacije, ki jih je izvedel za skorajšnja prevzema dveh biotehnoloških podjetij svojemu prijatelju, ki je kupil veliko število klicnih možnosti teh podjetij. Trgovanje z notranjimi informacijami je ustvarilo nezakonite dobičke v višini 2, 6 milijona dolarjev, izvršni direktor pa je od prijatelja dobil denar v zameno za napitnine. SEC je trdil, da sta oba komunicirala o možnih prevzemih med osebnimi sestanki in po telefonu. Nekatera od teh srečanj so bila izsledjena z uporabo MetroCard kartic na postajah podzemne železnice New Yorka in velikimi dvigi gotovine iz bankomatov in bank, ki jih je izvršni prijatelj pred sestanki opravil.

Po preiskavi trgovanja z notranjimi informacijami uslužbenci svoje ugotovitve predložijo v pregled SEC-u, ki lahko pooblasti uslužbence, da vložijo upravni postopek ali vložijo zadevo na zveznem sodišču. V civilni tožbi SEC vloži pritožbo pri okrožnem sodišču ZDA in zahteva sankcijo ali odredbo zoper posameznika, ki prepoveduje vsa nadaljnja dejanja, ki kršijo zakon o vrednostnih papirjih, plus civilne denarne kazni in razbremenitev nezakonitega dobička. V upravnem postopku postopek zasliši sodnik upravnega prava, ki izda prvotno odločbo, ki vključuje ugotovitve dejstev in pravne ugotovitve. Upravne sankcije vključujejo odredbe o prekinitvi in ​​opustitvi, začasni odvzem ali preklic registracije finančne industrije, cenzure, denarne denarne kazni in razplet.

Primeri trgovanja z notranjimi informacijami

Medtem ko so bila osemdeseta desetletja množičnih škandalov z notranjimi trgovanji, kot so bili podobni Ivan Boesky, Dennis Levine in Michael Milken, dva največja primera trgovanja z notranjimi informacijami v tem tisočletju vključujejo:

• SAC Capital - Novembra 2013 je družba SAC Capital, ki jo je ustanovil Steve Cohen (eden izmed 150 najbogatejših ljudi na svetu), pristala na rekordnih 1, 8 milijarde dolarjev globo za trgovanje z notranjimi informacijami. SEC je trdil, da je trgovanje z notranjimi informacijami v SAC Capital zelo razširjeno in je od leta 1999 do 2010. vključevalo delnice več kot 20 javnih podjetij. Kar osem trgovcev ali analitikov, ki so delali za SAC, je bilo bodisi obsojenih bodisi priznanih krivde za obtožbe o trgovanju z notranjimi informacijami. . Sem spada Matthew Martoma, portfeljski vodja, ki je delal za podružnico SAC. Martoma so obsodili na devet let zapora, potem ko ga je zvezna porota spoznala za krivega trgovanja z materialnimi, nejavnimi informacijami o Alzheimerjevi drogi, ki sta jih razvijala korporacija Elan Corporation in Wyeth. Julija 2008 je trgovanje z notranjimi informacijami Martoma omogočilo pridruženi družbi SAC, da je požela 82 milijonov dolarjev dobička in 194 milijonov dolarjev izognjenih izgub, kar je skupno več kot 276 milijonov dolarjev nedovoljenih dobičkov. Martoma je konec leta 2008 prejel bonus v višini 9, 3 milijona dolarjev, ki ga je moral vrniti, ko je bil obsojen.

• Raj Rajaratnam in skupina Galleon - Leta 2011 je bil upravljavec hedge skladov milijarderjev Rajaratnam obsojen na 11 let zapora zaradi trgovanja z notranjimi informacijami, kar je v takšnem primeru najdaljši zapor. Ustanovitelj in upravitelj hedge sklada Galleon je Rajaratnam plačal tudi 92, 8 milijona dolarjev kazni za široko trgovanje z notranjimi informacijami. SEC je trdil, da je Rajaratnam orkestriral obsežen notranji trgovalni obroč 29 oseb in subjektov, ki vključujejo svetovalce hedge skladov, korporacije (ki so vključevali nekdanjega direktorja McKinseyja in člana upravnega odbora Goldman Sachsa Rajata Gupta in Anila Kumar, direktorja McKinseyja) in druge Strokovnjaki na Wall Streetu. Rajaratnam je bil vključen v trgovanje z notranjimi informacijami več kot 15 javnih družb z več kot 90 milijoni dolarjev izgube, ki so se ji izognili ali ustvarili nezakonite dobičke.

Spodnja črta

Trgovanje z notranjimi informacijami v ZDA je kaznivo dejanje, ki se kaznuje z denarnimi kaznimi in zaporno kaznijo, z najvišjo zaporno kaznijo za kršitev trgovanja z notranjimi stroški 20 let in najvišjo kazensko globo za posameznike v višini 5 milijonov dolarjev. Čeprav so ameriške kazni za trgovanje z notranjimi informacijami med najstrožjimi na svetu, število primerov, ki jih je v zadnjih letih vložil SEC, kaže, da je praksa morda nemogoča v celoti odpraviti.