Pomen časovne vrednosti pri trgovanju z opcijami

Večina vlagateljev in trgovcev, ki so novi na trgih z možnostmi, raje kupuje klice in klice zaradi svojega omejenega tveganja in neomejenega potenciala dobička. Nakup vstopnic ali klicev je običajno način, da vlagatelji in trgovci špekulirajo z le delčkom kapitala. Vendar ti kupci z neposrednimi možnostmi pogrešajo številne najboljše lastnosti zalog in dobrin, na primer priložnost, da propad časovne vrednosti (zmanjšanje vrednosti opcijske pogodbe, ko doseže datum njene veljavnosti) spremeni v potencialni dobiček.

Prodajalci opcij pri določanju pozicije pobirajo premije po časovni vrednosti, ki jih plačajo kupci opcij. Namesto da izgubi zaradi propadanja časa, lahko prodajalec opcij izkoristi čas sčasoma in propad časovne vrednosti postane denar v banki, tudi če je osnovno sredstvo nepremično.

Preden razložimo pomen časovne vrednosti v zvezi s cenovnimi opcijami, ta članek podrobno razmisli o pojavu časovne vrednosti in razpada časovne vrednosti. Najprej si bomo ogledali nekaj osnovnih konceptov možnosti, ki veljajo za koncept časovne vrednosti.

Možnosti in stavka

Glede na to, kje je osnovno sredstvo glede na ceno opcijskega opcijskega opcije, je opcija lahko v, zunaj ali v denarju. Pri denarju pomeni, da je stavka opcija opcija enaka trenutni ceni osnovne delnice ali blaga. Kadar je cena blaga ali zaloge enaka udarni ceni (znana tudi kot vadbena cena), ima ničelno lastno vrednost, ima pa tudi najvišjo raven časovne vrednosti v primerjavi s ceno vseh drugih opcijskih stavkovnih cen za isti mesec. Spodnja tabela prikazuje tabelo možnih pozicij osnovnega sredstva glede na opcijsko ceno opcije.

Ta razpredelnica kaže, da je v primeru, ko je opcija put v denarju, osnovna cena nižja od cene opcije. Pri opciji za klic v denarju pomeni, da je osnovna cena višja od cene opcijskega stavka. Na primer, če imamo klic S&P 500 s stavčno ceno 1100 (primer, ki ga bomo uporabili za ponazoritev spodnje časovne vrednosti), in če se osnovni indeks delnic ob izteku zapre pri 1.150, bo možnost potekla 50 točk v denarja (1.150 - 1.100 = 50).

V primeru dane opcije ob isti stavčni ceni 1100 in osnovnega sredstva pri 1050 bi bila možnost ob izteku 50 denarnih točk (1, 100 - 1, 050 = 50). Za možnosti brez denarja velja obratno. To pomeni, da bi bil brez denarja stavka stavke manjša od osnovne cene, stavka klica pa bi bila večja od osnovne cene. Končno bi bile možnosti za nakup in klic v denarju, ko osnovno sredstvo preneha veljati po presežni ceni. Čeprav se tukaj sklicujemo na položaj opcije ob poteku veljavnosti, veljajo ista pravila kadar koli, preden možnosti potečejo.

Časovna vrednost denarja

Glede na ta osnovna razmerja si natančneje ogledamo časovno vrednost in hitrost propadanja časovne vrednosti (predstavljeno s theta iz grške abecede). Če zanemarimo nestanovitnost, je zaenkrat komponenta časovne vrednosti opcije, znane tudi kot zunanja vrednost, funkcija dveh spremenljivk: (1) preostali čas do poteka in (2) bližina cene opcijske cene do denarja. Če ostanejo enake stvari (ali brez sprememb osnovnega sredstva in nestanovitnosti), dlje kot je čas do izteka, večjo vrednost bo imela možnost v obliki časovne vrednosti.

Toda na to raven vpliva tudi to, kako blizu je denarna možnost. Na primer, dve možnosti klica z istim potekom koledarskega meseca (obe imata isto obdobje v pogodbeni življenjski dobi), vendar bosta različni stavčni ceni imeli različne ravni zunanje vrednosti (časovna vrednost). To je zato, ker bo eden bližje denarju kot drugi.

Spodnja tabela ponazarja ta koncept in navaja, kdaj bi bila časovna vrednost višja ali nižja in ali bo v ceni opcije obstajala kakšna lastna vrednost (ki nastane, ko opcija pride v denar). Kot prikazuje tabela, možnosti globokega denarja in možnosti brez denarja nimajo dovolj časa. Notranja vrednost se toliko bolj povečuje, kolikor denarja postane možnost. Opcije pri denarju imajo najvišjo časovno vrednost, vendar nimajo notranje vrednosti. Časovna vrednost je na najvišji ravni, ko je možnost pri denarju, ker je potencial, da se notranja vrednost začne povečevati, na tej točki največja.

Razpad časovne vrednosti

Na spodnji sliki 3 simuliramo razkrajanje časovne vrednosti z uporabo treh klicnih možnosti S&P 500, ki so enake denarju, vse z enakimi stavkami, vendar z različnimi datumi poteka pogodbe. Zaradi tega bi morali biti zgornji koncepti bolj oprijemljivi. S to predstavitvijo dajemo predpostavko (za poenostavitev), da implicitna volatilnost ostane nespremenjena in osnovno sredstvo nepremično. To nam pomaga izolirati vedenje časovne vrednosti. Pomembnost časovne vrednosti in propadanja časovne vrednosti bi zato morala postati veliko bolj jasna.

Ob naši seriji klicnih možnosti S&P 500, vse s ceno stavke pri denarju 1100, lahko simuliramo, kako časovna vrednost vpliva na ceno opcije. Predpostavimo, da je datum 8. februar. Če primerjamo cene posamezne opcije v določenem trenutku, pri čemer vsaka ima različne datume poteka (februar, marec in april), postane pojav propadanja časovne vrednosti očiten. Priča smo lahko, kako čas časa spreminja vrednost možnosti.

Slika 3 prikazuje premijo za te klicne možnosti za denar S&P 500 z enakimi stavkami. Pri nepremičnem osnovnem sredstvu ima možnost veljavnega klica v februarju do izteka pet dni, marčna klicna opcija ima še 33 dni, za aprilni klic pa 68 dni.

Kot prikazuje slika 3, je najvišja premija v 68-dnevnem intervalu (ne pozabite, da so cene od 8. februarja), od tam pa se zmanjšujemo, ko se premaknemo na možnosti, ki so bližje izteku (33 dni in pet dni). Spet preprosto vzamemo različne cene naenkrat za stavko po izbiri (1100) in jih primerjamo. Manj dni, ki ostanejo, pomeni manjšo časovno vrednost. Kot lahko vidite, se opcija premija zniža z 38, 90 na 25, 70 dolarja, ko iz 68 stavke preidemo na stavko, ki je samo 33 dni.

Slika 3

Naslednja raven premije, padec za 14, 7 točke na 11 dolarjev, odraža le pet dni pred potekom te posebne možnosti. V zadnjih petih dneh te možnosti, če ostane brez denarja (delniški indeks S&P 500 pod iztekom 1100), bo vrednost opcije padla na nič, in to v petih dneh. Vsaka točka je vredna 250 dolarjev pri možnosti S&P 500.

Pomembna dinamika razpada časovne vrednosti je, da hitrost ni konstantna. Ko se izteče čas, se stopnja razpada (theta) časovne vrednosti povečuje (ni prikazano tukaj). To pomeni, da je količina premije, ki izgine iz cene opcije na dan, z vsakim dnem večja.

Koncept je drugače prikazan na sliki 4: Število dni, potrebnih za padec premije na opcijo za 1 dolar, se bo po izteku zmanjševalo.

Slika 4

Iz slike 4 je razvidno, da pri 68 dneh, ki ostanejo do izteka roka, padec premije za 1 dolar traja 1, 75 dni. Toda samo 33 dni, ki so ostali do izteka, se je čas, potreben za premijo izgube v višini 1 USD, zmanjšal na 1, 28 dni. V zadnjem mesecu življenjske dobe opcije se teta močno poveča in dnevi, potrebni za 1-odstotno znižanje premije, hitro padejo.

Če preostane pet dni do izteka, možnost izgubi 1 točko v manj kot pol dneva (0, 45 dni). Če ponovno pogledamo sliko 3, ostane še pet dni do izteka, ta klicna opcija S&P 500 ima 11 točk premije. To pomeni, da se bo premija na dan znižala za približno 2, 2 točke. Seveda se stopnja v zadnjem dnevu trgovanja še bolj poveča, česar tukaj ne prikazujemo.

Spodnja črta

Čeprav obstajajo druge dimenzije cen (kot so delta, gama in implicitna nestanovitnost), je pogled na razpad časovne vrednosti koristen za razumevanje, kako se cene spreminjajo.