Vpliv inflacije na donosnost zalog

Vlagatelji, Zvezne banke in podjetja nenehno spremljajo in skrbijo o stopnji inflacije. Inflacija - dvig cene blaga in storitev - zmanjšuje kupno moč, ki jo lahko kupi vsaka enota valute. Naraščajoča inflacija ima zahrbten učinek: vhodne cene so višje, potrošniki lahko kupijo manj blaga, prihodki in dobiček upadajo, gospodarstvo pa se upočasni, dokler ne dosežemo stabilnega stanja.

Spodnji grafikon daje občutek, kako dramatično lahko inflacija zmanjša kupno moč:

Ta negativni vpliv naraščajoče inflacije ohranja Fed skrbno in osredotočen na odkrivanje zgodnjih opozorilnih znakov za napovedovanje kakršnega koli nepričakovanega porasta inflacije. Nenadno povečanje inflacije se na splošno šteje za najbolj boleče, saj je potrebnim, da podjetja več četrtin prenesejo višje stroške vložka na potrošnike. Prav tako potrošniki občutijo nepričakovano "ščepec", ko blago in storitve stanejo več. Vendar se podjetja in potrošniki sčasoma navadijo na novo cenovno okolje. Ti potrošniki postanejo manj verjetni, da bodo imeli denar, ker se njegova vrednost sčasoma z inflacijo zmanjšuje. Za vlagatelje lahko to zmede, saj zdi, da inflacija vpliva na gospodarstvo in cene delnic, vendar ne z isto stopnjo.

Visoka inflacija je lahko dobra, saj lahko spodbudi nekaj rasti delovnih mest. Toda visoka inflacija lahko vpliva tudi na dobiček podjetij z višjimi stroški vložka. Zaradi tega korporacije skrbijo za prihodnost in prenehajo zaposlovati, kar zmanjšuje življenjski standard posameznikov, zlasti tistih s fiksnimi dohodki. Ker ni nobenega dobrega odgovora, morajo posamezni vlagatelji presejati zmedo in sprejeti pametne odločitve, kako vlagati v obdobja inflacije. Zdi se, da so različne skupine zalog v obdobjih visoke inflacije boljše.

Inflacija in vrnitev zalog

Preučitev preteklih podatkov o donosu v obdobjih visoke in nizke inflacije lahko vlagatelju zagotovi nekaj jasnosti. Številne študije so proučile vpliv inflacije na donosnost delnic. Na žalost so te študije prinesle nasprotujoče si rezultate, če se upošteva več dejavnikov, in sicer geografija in časovno obdobje. Večina raziskav zaključuje, da pričakovana inflacija lahko pozitivno ali negativno vpliva na zaloge, odvisno od sposobnosti vlagatelja, da varuje in denarne politike vlade.

Nepričakovana inflacija je pokazala bolj prepričljive ugotovitve, med katerimi je bila predvsem močna pozitivna korelacija donosnosti delnic med gospodarskimi krčitvami, kar kaže na to, da je čas gospodarskega cikla še posebej pomemben za vlagatelje, ki ocenjujejo vpliv na donosnost delnic. Menijo, da ta korelacija izhaja tudi iz dejstva, da nepričakovana inflacija vsebuje nove informacije o prihodnjih cenah. Podobno je bila večja volatilnost gibanja delnic povezana z višjimi stopnjami inflacije.

Podatki so to dokazali v državah v razvoju, kjer je volatilnost zalog večja kot na razvitih trgih. Raziskave od tridesetih let prejšnjega stoletja kažejo, da je skoraj vsaka država v obdobju visokih inflacij doživela svoje najslabše realne donose. Realni donosi so dejanski donosi, zmanjšani za inflacijo. Ko preverjamo donose S&P 500 po desetletjih in prilagajamo inflacijo, rezultati kažejo, da se največji dejanski donos pojavi, ko inflacija znaša od 2 do 3%. Inflacija, večja ali manjša od tega obsega, nakazuje na makroekonomsko okolje ZDA z večjimi vprašanji, ki imajo različne vplive na zaloge. Morda sta pomembnejša od dejanskih donosov nestanovitnost donosov, ki jo povzroča inflacija in poznavanje naložb v tem okolju.

Rast v primerjavi z vrednostjo uspešnosti in inflacija

Zaloge so pogosto razčlenjene na podkategorije vrednosti in rasti. Zaloge vrednosti imajo močne trenutne denarne tokove, ki se bodo sčasoma upočasnili, medtem ko imajo rastne zaloge malo denarnega toka ali jih sploh nimajo, vendar se bodo sčasoma postopno povečevale.

Zato pri vrednotenju zalog po metodi diskontiranega denarnega toka v času naraščanja obrestnih mer na rast zalog vplivajo veliko bolj kot na vrednostne zaloge. Ker se obrestne mere običajno zvišajo za boj proti visoki inflaciji, je posledica tega, da bodo v času visoke inflacije negativne vplive na rast staležev. To kaže na pozitivno povezavo med inflacijo in donosnostjo vrednosti vrednosti ter negativno na rast zalog.

Zanimivo je, da stopnja spremembe inflacije ne vpliva na donosnost vrednosti v primerjavi z rastnimi zalogami toliko kot na absolutno raven. Mislimo, da lahko vlagatelji presežejo svoja prihodnja pričakovanja o rasti in neprimerno višje zaloge rasti. Z drugimi besedami, vlagatelji ne prepoznajo, ko rastne zaloge postanejo vrednostne zaloge, negativni vpliv na rast staležev pa je močan.

Zaloge in inflacija, ki ustvarjajo dohodek

Ko se inflacija poveča, se kupna moč zmanjšuje in vsak dolar lahko kupi manj blaga in storitev. Za vlagatelje, ki jih zanimajo donosne delnice ali delnice, ki izplačujejo dividende, zaradi visoke inflacije te zaloge postanejo manj privlačne kot med nizko inflacijo, saj dividende ponavadi ne dosegajo stopnje inflacije. Poleg znižanja kupne moči obdavčitev dividend povzroča dvojno negativen učinek. Kljub temu, da ne sledijo stopnji inflacije in obdavčitve, delniške donosnosti delnega varovanja pred inflacijo.

Na inflacijo, podobno kot vplivanje obveznic na ceno delnic, ki izplačujejo dividendo, vplivajo obrestne mere - ko se inflacija poveča, dohodkovne delniške cene na splošno upadajo. Torej lastništvo zalog za izplačilo dividend v času vse večje inflacije običajno pomeni, da se bodo cene delnic znižale. Toda vlagatelji, ki želijo zasesti pozicije v dividendah, ki jih prinašajo dividende, jih lahko kupijo poceni, ko inflacija narašča, kar zagotavlja privlačne vstopne točke.

Spodnja črta

Vlagatelji poskušajo predvideti dejavnike, ki vplivajo na uspešnost portfelja in sprejemajo odločitve na podlagi njihovih pričakovanj. Inflacija je eden tistih dejavnikov, ki vplivajo na portfelj. Teoretično bi morale delnice zagotoviti nekaj varovanja pred inflacijo, saj naj bi prihodki in dobički podjetja po obdobju prilagoditve rasli z enako hitrostjo kot inflacija. Vendar različen vpliv inflacije na delnice zmede odločitev o že opravljenih trgovalnih pozicijah ali za prevzem novih pozicij. Na ameriškem trgu so zgodovinski dokazi hrupni, vendar kljub temu kažejo povezavo med visoko inflacijo in nižjo donosnostjo celotnega trga v večini obdobij.

Ko so zaloge razdeljene na kategorije rasti in vrednosti, so dokazi jasnejši, da se vrednostne zaloge v obdobjih z visoko inflacijo bolje obnesejo, medtem ko so rastne zaloge boljše med nizko inflacijo. Eden od načinov, kako lahko vlagatelji napovedujejo pričakovano inflacijo, je analiza trgov surovin, čeprav je težnja misliti, da če se cene proizvodov povečujejo, bi se morale zaloge povečevati, ker podjetja "proizvajajo" blago. Vendar pa visoke cene surovin pogosto stisnejo dobiček, kar posledično zmanjša donosnost zalog. Zato lahko sledenje trgu blaga omogoči vpogled v prihodnje stopnje inflacije.